Μετά από μια άγρια εβδομάδα για τις αγορές που αναζωπύρωσε φόβους για την ισχύ της οικονομίας των ΗΠΑ, οι επενδυτές αναρωτιούνται τι θα ακολουθήσει.
Μέχρι πρόσφατα, η Wall Street επικεντρωνόταν στον πληθωρισμό, ελπίζοντας ότι η επιβράδυνσή του θα οδηγούσε τη Federal Reserve να μειώσει τα επιτόκια, δίνοντας στήριξη στις μετοχές. Ο πρόσφατος όλεθρος έφερε πίσω μια επιπλέον σκέψη: Τον κίνδυνο ότι οι αγορές θα μπορούσαν να αντιμετωπιστούν ως απάντηση στα σημάδια ότι η αμερικανική οικονομία επιβραδύνθηκε πολύ γρήγορα.
Προς το παρόν πάντως, οι αγορές φαίνεται να έχουν ανακτήσει μια αίσθηση ηρεμίας. Την Πέμπτη, ο δείκτης S&P 500 κατέγραψε τη μεγαλύτερη άνοδο, 2,3%, από τα τέλη του 2022, ωθούμενος από μια συχνά παραμελημένη εβδομαδιαία έκθεση σχετικά με τις αιτήσεις ανεργίας, της οποίας τα στοιχεία ήταν καλύτερα από το αναμενόμενο. Μετά από άνοδο 0,5 τοις εκατό την Παρασκευή, ο δείκτης εξακολουθεί να είναι χαμηλότερα για τέταρτη συνεχή εβδομάδα, αλλά μόνο οριακά -μια σημαντική ανάκαμψη μετά από την παγκόσμια καταστροφή της Δευτέρας.
Οι επενδυτές θα δοκιμαστούν τις επόμενες εβδομάδες. Την Τετάρτη αναμένεται να ανακοινωθούν νέα στοιχεία για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ. Μια εβδομάδα αργότερα, ο Jerome Powell, ο πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας, έχει προγραμματιστεί να δώσει μια ομιλία σε ένα γνωστό οικονομικό φόρουμ. Η Wall Street θα περιμένει με αγωνία τι θα πει για τις αγορές και την οικονομία.
Οι αναφορές κερδών που θα ανακοινωθούν αυτόν τον μήνα από εταιρείες όπως η Walmart θα δώσουν επίσης ενδείξεις για τη δύναμη του καταναλωτή που στηρίζει την αμερικανική οικονομία, ενώ τα αποτελέσματα από την εταιρεία κατασκευής τσιπ Nvidia θα είναι καθοριστικά, δεδομένης της επιρροής των τεχνολογικών κολοσσών στον S&P 500.
Ωστόσο, οι επενδυτές προετοιμάζονται για περισσότερες αναταράξεις.
«Δεν έχουμε τελειώσει ακόμα», είπε ο James Stanley, ανώτερος στρατηγός της StoneX. «Δεν έχουμε βγει ακόμα στο ξέφωτο».
Μια παρόμοια ιστορία εκτυλίσσεται σε όλο τον κόσμο. Στην Ιαπωνία, η οποία επωμίστηκε το κύριο βάρος των πρόσφατων sell-offs, οι μετοχές παρέμειναν ευμετάβλητες αλλά αντιστάθμισαν τις απώλειες μετά τη μεγαλύτερη πτώση τους από το 1987. Ο πανευρωπαϊκός δείκτης Stoxx 600 σημείωσε τέσσερις ημέρες κερδών που διέγραψαν ουσιαστική την πτώση του της Δευτέρας.
Κάνοντας ένα βήμα πίσω, ο S&P 500 έχει σημειώσει άνοδο περίπου 12% για το έτος. Παρ’ όλη τη βραχυπρόθεσμη αγριότητα του, το μέγεθος του πρόσφατου sell-off από τότε που ο δείκτης κορυφώθηκε στα μέσα Ιουλίου δεν ήταν ιδιαίτερα αξιοσημείωτος, ιστορικά μιλώντας. Οι μετοχές υποχώρησαν συνολικά 8,5% μέχρι το τέλος της Δευτέρας. Από το 1985, το διάμεσο sell-off σε κάθε δεδομένο έτος είναι περίπου 10 τοις εκατό, σύμφωνα με την Goldman Sachs.
«Τα πισωγυρίσματα συμβαίνουν συνεχώς και τα θεωρούμε απλώς ως μια ανάκληση», δήλωσε ο Binky Chadha, επικεφαλής στρατηγικής μετοχών των ΗΠΑ στη Deutsche Bank.
Επιπλέον, το sell-off σημειώθηκε κατά τη διάρκεια των χαμηλών όγκων συναλλαγών του καλοκαιριού, πράγμα που σημαίνει ότι ενώ οι διακυμάνσεις των τιμών ήταν δραματικές, σημειώθηκαν με σχετικά λίγους πωλητές. Στοιχεία από την EPFR Global έδειξαν ότι για την εβδομάδα έως την περασμένη Τετάρτη, οι επενδυτές πρόσθεσαν στην πραγματικότητα περισσότερα χρήματα σε κεφάλαια που αγοράζουν μετοχές στις ΗΠΑ, επεκτείνοντας μια σειρά καθαρών εισροών σε έξι εβδομάδες.
Ο Chadha ανέφερε ότι δεν μειώνει τις προσδοκίες του για το πού θα κλείσει το έτος ο S&P 500. «Αν μη τι άλλο, θα σκεφτόμουν ακόμα και να τις αυξήσω», είπε.
Παρά αυτή τη νηφάλια αισιοδοξία μετά από μια τόσο ιλιγγιώδη εβδομάδα, η νευρικότητα παραμένει για το πού θα μπορούσε να πάει η αμερικανική οικονομία στη συνέχεια, παρά για το πού βρίσκεται τώρα.
Τα πρόσφατα γεγονότα εδραίωσαν τις προσδοκίες ότι η Fed θα μειώσει τα επιτόκια τον Σεπτέμβριο. Όταν συμβαίνει αυτό, οι μετοχές συνήθως ανεβαίνουν. Αλλά εάν η Fed πιεστεί να μειώσει πιο επιθετικά από ό,τι σχεδίαζε προηγουμένως, θα μπορούσε να σηματοδοτήσει ότι η οικονομία βρίσκεται υπό μεγαλύτερη πίεση από ό,τι θα ήθελε η κεντρική τράπεζα.
Οι αναλυτές της Goldman Sachs, οι οποίοι διατήρησαν επίσης σταθερές τις εκτιμήσεις τους για τον S&P 500 μέχρι το τέλος του έτους, έγραψαν ότι περιμένουν ένα ράλι μετοχών καθώς η Fed θα αρχίσει να μειώνει τα επιτόκια, «εφόσον η οικονομία δεν βρίσκεται στο χείλος της ύφεσης».
Προς το παρόν, η συναίνεση είναι ότι η αμερικανική οικονομία δεν είναι ακόμη εκεί. Ωστόσο, οι ανησυχίες σχετικά με την πιθανότητα μιας λεγόμενης ήπιας προσγείωσης έχουν αυξήσει την εστίαση των επενδυτών στις ανακοινώσεις μεγάλων οικονομικών δεδομένων.
Ωστόσο, η επιστροφή της ηρεμίας στους λιγότερο αγαπημένους τομείς των χρηματοπιστωτικών αγορών, όπως τις μικρότερες εταιρείες, τράπεζες και κτηματομεσιτικές εταιρείες -συνήθως ένδειξη ευρείας οικονομικής αισιοδοξίας- φάνηκε να καθυστερεί καθώς η σκόνη συνέχισε να καταλαγιάζει από το χάος της Δευτέρας. Ο δείκτης Russell 2000 αυτών των μικρότερων επιχειρήσεων, οι οποίες είναι πιο εκτεθειμένες στα στοιχεία της οικονομίας, έχει εγκαταλείψει τα περισσότερα από τα πρόσφατα κέρδη του και βρίσκεται μόλις 2,6 τοις εκατό πάνω από το σημείο που ξεκίνησε τον Ιανουάριο.
«Οι χρηματοπιστωτικές αγορές σταθεροποιήθηκαν στιγμιαία αφού οι ανησυχίες για κινδύνους σκληρής προσγείωσης προκάλεσαν μια σύντομη στιγμή Wile E. Coyote», έγραψαν αναλυτές της Bank of America σε σημείωμα τους την Παρασκευή. «Από εδώ, τα δεδομένα θα πρέπει να μας πουν τι είδους οικονομία έχουμε: Μία που επιβραδύνεται σταδιακά ή μία που επιβραδύνεται απότομα», πρόσθεσαν.
Εάν, για παράδειγμα, τα στοιχεία για τον πληθωρισμό απογοητεύσουν την επόμενη εβδομάδα, «αυτό θα μπορούσε να προκαλέσει περισσότερους από αυτούς τους φόβους για ύφεση», είπε ο Stanley της StoneX.
Και αν η θεμελιώδης δύναμη της οικονομίας διατηρείται προς το παρόν, υπάρχουν άλλες ανησυχίες που διαφαίνονται στον ορίζοντα -όπως οι προεδρικές εκλογές στις ΗΠΑ ή η αύξηση των εντάσεων στη Μέση Ανατολή- καθώς και περισσότεροι τεχνικοί λόγοι που το χρηματιστήριο θα μπορούσε να συνεχίσει να ταλαντεύεται. Ακόμη και οι ταύροι της αγοράς περιμένουν μια περίοδο πίεσης. «Δεν θα εκπλαγώ αν οι μετοχές παραμείνουν για λίγο ακόμα σε κατάσταση τρέλας», είπε ο Chadha.
