Καθώς η ανθρωπότητα συνειδητοποεί την αποστολή ενός ακόμη εργαλείου απομείωσης του πληθυσμού οι εμπλεκόμενοι στη φούσκα της AI γίνονται πιο προσεκτικοί.

Σύμφωνα με το Reuters η JPMorgan (η φήμη της οποίας ταλαιπωρήθηκε επί μακρόν λόγω της σχέσης της επικεφαλής πλούτου της τράπεζας με τον Epstein) περιόρισε τον δανεισμό προς τη Situational Awareness μετά από ζημιές στην Τεχνητή Νοημοσύνη-AI.

Η JPMorgan Chase (JPM.N) διέκοψε τη δανειοδότηση του hedge fund Situational Awareness, του Leopold Aschenbrenner, αφού μεγάλες ζημιές που συνδέονταν με τα στοιχήματά του στην Τεχνητή Νοημοσύνη (AI) οδήγησαν το fund στα πρόθυρα της κατάρρευσης, δήλωσε την Παρασκευή πηγή με γνώση του θέματος.

Το hedge fund, το οποίο εστιάζει στην Τεχνητή Νοημοσύνη, ρευστοποίησε το μεγαλύτερο μέρος των συμμετοχών του σε εισηγμένες μετοχές μεταβιβάζοντάς τες στην Citadel, αφότου η παγκόσμια πτώση των μετοχών του κλάδου των ημιαγωγών (chips) εξέθεσε τις θέσεις του —που είχαν ληφθεί με μόχλευση— σε σοβαρές απώλειες.

Ο Aschenbrenner, πρώην ερευνητής της OpenAI που ίδρυσε τη Situational Awareness το 2024, έγινε γνωστός χάρη στα τολμηρά στοιχήματά του σε εταιρείες του οικοσυστήματος της Τεχνητής Νοημοσύνης και στις εντυπωσιακές αποδόσεις που πέτυχε.

Η JPMorgan, ένας από τους βασικούς δανειστές του fund, ενημέρωσε τη Situational ότι θα τερμάτιζε τη δανειακή τους σχέση μετά τις ζημιές, ανέφερε η πηγή.
Άλλες τράπεζες της Wall Street, συμπεριλαμβανομένων των Goldman Sachs (GS.N), Citigroup (C.N) και Bank of America (BAC.N), παραμένουν ενεργοί χρηματιστές (brokers) για την εταιρεία. Επίσης, πρόσφατα ξεκίνησε συνεργασία με την Clear Street, μια χρηματιστηριακή εταιρεία με έδρα τη Νέα Υόρκη.
Η BofA αρνήθηκε να σχολιάσει, ενώ οι JPMorgan, Situational Awareness, Goldman και Citi δεν ανταποκρίθηκαν άμεσα στα αιτήματα του Reuters για σχολιασμό.

Την είδηση ​​μετέδωσαν πρώτοι οι Financial Times.

Τον Ιούλιο, ένα ευρύ κύμα ρευστοποιήσεων σε μετοχές εταιρειών ημιαγωγών παγκοσμίως προκάλεσε απαίτηση κάλυψης περιθωρίου (margin call) για το fund, ασκώντας πίεση είτε για την άντληση νέων κεφαλαίων από επενδυτές είτε για τη ρευστοποίηση του συνόλου των θέσεών του. Η αξία του χαρτοφυλακίου είχε υποχωρήσει κατά 67% μόνο μέσα στον Ιούλιο, όπως ενημέρωσε η Situational τους επενδυτές τον περασμένο μήνα.
Εκείνη την περίοδο, ο Aschenbrenner —ο οποίος βρίσκεται στα μέσα της δεκαετίας των είκοσι ετών του— δήλωσε στους επενδυτές ότι το fund είχε φτάσει «πιο κοντά σε μόνιμη απώλεια κεφαλαίου από ό,τι θεωρούμε αποδεκτό», προσθέτοντας ότι το fund παρέμενε αισιόδοξο σχετικά με τα θεμελιώδη μεγέθη του χαρτοφυλακίου.
Οι μεγάλες απώλειες κίνησαν επίσης το ενδιαφέρον της ρυθμιστικής αρχής κεφαλαιαγοράς τον περασμένο μήνα. Το Reuters μετέδωσε ότι η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ (SEC) απέστειλε κλητεύσεις σε τράπεζες της Wall Street που συνεργάζονταν με τη Situational Awareness, ζητώντας πληροφορίες σχετικά με τις συναλλαγές και τη χρήση μόχλευσης από το fund.

Oracle> Η μεγάλη πώληση μετοχών του Ellison δεν είναι το κρίσιμο σήμα-η κατανάλωση ρευστών διαθεσίμων είναι

Το ενδιαφέρον της συγκεκριμένης αγοράς κέντρισε και η απόφαση του Larry Ellison για την πώληση 50 εκατομμυρίων μετοχών της Oracle (ORCL -1,74%).

Ο ιστότοπος ainvest.com είδε την κίνηση ως εξής>

– Το σχέδιο του Larry Ellison για την πώληση 50 εκατομμυρίων μετοχών της Oracle (ORCL -1,74%) αποτελεί συνήθη πρακτική και όχι ένδειξη απαισιοδοξίας, καθώς ακολουθεί προκαθορισμένες νομικές δικλείδες ασφαλείας και προηγούμενα της περιόδου 2007-2010.

– Η πτώση της μετοχής της Oracle κατά 54% οφείλεται στις δαπάνες για υποδομές τεχνητής νοημοσύνης (AI) —κεφαλαιουχικές δαπάνες ύψους 76 δισ. δολαρίων— που οδήγησαν σε αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές ύψους 29 δισ. δολαρίων και καθαρό χρέος 88 δισ. δολαρίων, και όχι στις πωλήσεις από στελέχη της εταιρείας.

– Η αγορά αποτιμά πλέον την Oracle με δείκτη 35x τα αναμενόμενα κέρδη (forward earnings) έναντι 23x τα κέρδη του προηγούμενου διαστήματος (trailing earnings), υποδηλώνοντας σκεπτικισμό σχετικά με τη βιωσιμότητα της ανάπτυξης βραχυπρόθεσμα, εν μέσω του αυξανόμενου κόστους δανεισμού.

– Το κρίσιμο σημείο καμπής θα είναι η στιγμή που οι επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη θα μετατραπούν σε θετικές ελεύθερες ταμειακές ροές, και όχι οι προγραμματισμένες πωλήσεις του Ellison, οι οποίες παραμένουν μια διαδικασία ρουτίνας που δεν επηρεάζεται από την τρέχουσα τιμή της μετοχής.

Ο Larry Ellison, εκτελεστικός πρόεδρος της Oracle, κατέθεσε στις 11 Σεπτεμβρίου ένα σχέδιο συναλλαγών τύπου 10b5-1, το οποίο του επιτρέπει να πωλήσει έως και 50 εκατομμύρια μετοχές της εταιρείας — αξίας περίπου 7,5 δισεκατομμυρίων δολαρίων με την τρέχουσα τιμή. Η αυτονόητη ερμηνεία είναι ότι ο δισεκατομμυριούχος συνιδρυτής ρευστοποιεί τη συμμετοχή του σε μια μετοχή που έχει ήδη υποχωρήσει κατά περίπου 54% από το υψηλό 52 εβδομάδων. Αυτή η ερμηνεία είναι ως επί το πλείστον λανθασμένη. Το σχέδιο πώλησης δεν αποτελεί το ουσιαστικό σήμα· πρόκειται για προγραμματισμένο «θόρυβο» της αγοράς. Το στοιχείο που καθορίζει πραγματικά την επενδυτική προοπτική της Oracle είναι αυτό που οι περισσότεροι αγνοούν: αν οι τεράστιες δαπάνες της εταιρείας για την τεχνητή νοημοσύνη θα μετατραπούν ποτέ σε ελεύθερες ταμειακές ροές.

Τι ακριβώς είναι το σχέδιο

Ένα σχέδιο 10b5-1 είναι ένα προκαθορισμένο χρονοδιάγραμμα πωλήσεων που καταρτίζει εκ των προτέρων ένα στέλεχος της εταιρείας (insider). Οι συναλλαγές εκτελούνται σε συγκεκριμένες ημερομηνίες και με βάση προκαθορισμένα όρια τιμών, ανεξάρτητα από τις πληροφορίες που κατέχει το στέλεχος ή την πορεία της μετοχής στο ενδιάμεσο. Συνδέοντας τις πωλήσεις με ένα γραπτό σχέδιο αντί για εμπιστευτικές πληροφορίες, ο πωλητής εξασφαλίζει νομική προστασία έναντι κατηγοριών για χρήση εμπιστευτικών πληροφοριών (insider trading). Πρόκειται για έναν μηχανισμό σχεδιασμένο ώστε να μην επηρεάζεται από την τρέχουσα τιμή της μετοχής, γι’ αυτό ακριβώς και δεν παρέχει ουσιαστικές ενδείξεις για την τρέχουσα άποψη του Ellison σχετικά με την Oracle (ORCL).

Ο Ellison ακολουθεί αυτή την πρακτική εδώ και δεκαετίες. Το 2007 βρισκόταν στη μέση της διαδικασίας πώλησης περίπου 30 εκατομμυρίων μετοχών, ενώ το 2010 κατάρτισε ένα παρόμοιο προκαθορισμένο σχέδιο για την πώληση έως και 50 εκατομμυρίων μετοχών — ποσοστό περίπου 4% της τότε συμμετοχής του, η οποία αποτιμάτο σε περίπου 1,3 δισ. δολάρια. Παραμένει ο βασικός μέτοχος της Oracle, επομένως η προγραμματισμένη σταδιακή πώληση ενός μικρού ποσοστού των μετοχών του δεν μεταβάλλει τον έλεγχο της εταιρείας. Το χρηματικό ποσό είναι μεγαλύτερο εν προκειμένω απλώς επειδή η τιμή της μετοχής είναι υψηλότερη και το μερίδιο συμμετοχής τεράστιο· η συμπεριφορά αυτή αποτελεί πάγια πρακτική.

Εφόσον, λοιπόν, η πώληση μετοχών από βασικό μέτοχο δεν αποτελεί την είδηση ​​του Σεπτεμβρίου, τι ήταν αυτό που προκάλεσε προβλήματα στην Oracle φέτος; Δεν ήταν οι πωλήσεις του Ellison. Ήταν η αναπροσαρμογή από την αγορά του κόστους για το εγχείρημα της εταιρείας στον τομέα των υποδομών cloud για τεχνητή νοημοσύνη (AI) — ένα στοίχημα που έθετε σε κίνδυνο το σύνολο της εταιρείας.

Η πτώση υπήρξε ραγδαία. Τον Ιούνιο, η Oracle κατέγραψε τη χειρότερη εβδομάδα της από την κατάρρευση της φούσκας των dot-com το 2001, υποχωρώντας κατά 19% μέσα σε πέντε συνεδριάσεις. Η εξέλιξη αυτή εντάσσεται σε μια περίοδο κατά την οποία οι επενδυτές «διέγραψαν» περίπου το 55% της αξίας της εταιρείας μέσα σε εννέα μήνες, από το υψηλό της κεφαλαιοποίησης που άγγιζε τα 900 δισ. δολάρια. Η αιτία δεν ήταν πρόβλημα ζήτησης —τα έσοδα εξακολουθούν να αυξάνονται— αλλά το σκέλος της χρηματοδότησης. Έως το οικονομικό έτος 2026, οι κεφαλαιουχικές δαπάνες εκτινάχθηκαν κατά 162%, φτάνοντας σχεδόν τα 56 δισ. δολάρια, γεγονός που οδήγησε σε αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές ύψους περίπου 24 δισ. δο Τα έσοδα έχουν αυξηθεί κατά περίπου 22% σε ετήσια βάση και τα λειτουργικά περιθώρια κέρδους διαμορφώνονται στο υγιές επίπεδο του 32%, διατηρώντας ανέπαφα τα στοιχεία της ανάπτυξης και της κερδοφορίας. Ωστόσο, οι ελεύθερες ταμειακές ροές (trailing) είναι αρνητικές, στα επίπεδα των -29 δισ. δολαρίων, καθώς οι κεφαλαιουχικές δαπάνες ανέρχονται σε περίπου 76 δισ. δολάρια, ενώ ο καθαρός δανεισμός πλησιάζει τα 88 δισ. δολάρια, με τον δείκτη χρέους προς ίδια κεφάλαια κοντά στο 1,9. Η εταιρεία επεκτείνεται σε κλίμακα που οι λειτουργικές ταμειακές ροές δεν μπορούν ακόμη να χρηματοδοτήσουν αυτοτελώς, με αποτέλεσμα να συνεχίζει τον δανεισμό για να ανταποκριθεί στον όγκο των εκκρεμών παραγγελιών της.

Ακολουθεί μια πιο αποκαλυπτική, αν και λιγότερο προφανής, λεπτομέρεια. Η μετοχή της Oracle διαπραγματεύεται με πολλαπλασιαστή κερδών περίπου 23 ως προς τα κέρδη του πρόσφατου παρελθόντος (trailing earnings), αλλά περίπου 35 ως προς τα αναμενόμενα μελλοντικά κέρδη (forward earnings) — πληρώνετε δηλαδή περισσότερα ανά δολάριο προβλεπόμενου κέρδους απ’ ό,τι ανά δολάριο κέρδους που έχει ήδη καταγραφεί. Αυτό αποτελεί την αντίστροφη εικόνα από τη συνήθη περίπτωση των μετοχών ανάπτυξης (growth stocks), όπου τα τρέχοντα κέρδη υποτιμούν τη μελλοντική κερδοφορία. Αποτελεί ένδειξη ότι η αγορά δεν τιμολογεί πλέον προσδοκίες για ταχεία ανάπτυξη, αλλά προετοιμάζεται για συρρίκνωση των βραχυπρόθεσμων κερδών, καθώς το κόστος των αποσβέσεων και της χρηματοδότησης ενσωματώνεται σταδιακά στην κατάσταση αποτελεσμάτων χρήσης. Σε σύγκριση με έναν άμεσο ανταγωνιστή όπως η Salesforce, η Oracle είναι ήδη ακριβότερη με βάση τον δείκτη τιμής προς πωλήσεις (περίπου 6,0 έναντι 4,6)καθώς και οι δύο κινούνται στα επίπεδα λίγο πάνω από το 20 όσον αφορά τον δείκτη P/E (βάσει ιστορικών κερδών).

Τα τεχνικά στοιχεία ενισχύουν αυτή την εικόνα: στα περίπου 150 δολάρια, η μετοχή βρίσκεται πάνω από τον κινητό μέσο όρο των 50 ημερών αλλά αρκετά χαμηλότερα από αυτόν των 200 ημερών — μια κλασική ένδειξη μετοχής που ανακάμπτει μετά από απότομη πτώση αλλά εξακολουθεί να κινείται σε καθοδική τροχιά, χωρίς να έχει σημειώσει ανοδική διάσπαση. Η γενική σύσταση της Wall Street παραμένει «Αγορά» (Buy) — οι περισσότεροι αναλυτές δεν έχουν αλλάξει στάση — ωστόσο, η ομόφωνη σύσταση «Αγορά» από τους αναλυτές, σε συνδυασμό με την κακή τεχνική εικόνα και τον επιβαρυμένο ισολογισμό, συνθέτουν ένα σκηνικό που απαιτεί προσεκτική προσέγγιση αντί για βεβαιότητα.

Το καθοριστικό στοιχείο

Τι υποδεικνύει η ανάλυση των παραγόντων, με απλά λόγια: Η Oracle είναι μια επιχείρηση υψηλής ανάπτυξης και υψηλών περιθωρίων κέρδους, της οποίας η αποτίμηση έχει αναπροσαρμοστεί, αλλά το στοιχείο ασφαλείας της —οι ελεύθερες ταμειακές ροές— αποτελεί το αδύναμο σημείο της. Αυτός ο συνδυασμός καθιστά την επενδυτική απόφαση ζήτημα ορμής (momentum) και ταμειακών ροών, και όχι ζήτημα φθηνής μετοχής σε συνάρτηση με τις ταμειακές ροές. Η επενδυτική κίνηση δεν αφορά καθόλου την προγραμματισμένη πώληση μετοχών από τον Ellison. Το κρίσιμο ερώτημα είναι αν αυτές οι κεφαλαιουχικές δαπάνες (capex) θα μετατραπούν σε ελεύθερες ταμειακές ροές κατά τα επόμενα τρίμηνα. Αυτό είναι το μοναδικό στοιχείο που πρέπει να παρακολουθείται: η αύξηση των εσόδων άνω του 20% έχει σημασία μόνο εάν συνοδεύεται από θετικές ελεύθερες ταμειακές ροές, ενώ σήμερα αυτές είναι έντονα αρνητικές.
Για τον ιδιώτη επενδυτή, η Oracle δεν αποτελεί επένδυση εισοδήματος ή σταθεροποιητικό στοιχείο χαρτοφυλακίου — η μερισματική της απόδοση είναι περιορισμένη και οι ταμειακές της ροές δεν επαρκούν για τη χρηματοδότησή της.

Dario Amodei of Anthropic claims to love American values, and I can think of nothing more American than competition. Yet his approach – masked as an “AI arms race with China” – is focused on crushing open source models that are competing with Claude at a lower price. https://t.co/TZE2E2JjVF pic.twitter.com/2Uq141WnzV

— Ed Zitron (@edzitron) August 12, 2026

Πρόκειται για μια μετοχή ανάπτυξης υψηλού δείκτη beta στον τομέα των υποδομών τεχνητής νοημοσύνης (AI), η οποία δικαιολογεί τη θέση της μόνο σε ένα τμήμα του χαρτοφυλακίου που προορίζεται για ανάπτυξη και έχει το κατάλληλο μέγεθος ώστε να απορροφήσει μια ενδεχόμενη περαιτέρω υποχώρηση, και μόνο με την πεποίθηση ότι οι δαπάνες θα καταστούν τελικά αυτοχρηματοδοτούμενες. Το έναυσμα που θα μετέτρεπε τη σύσταση «Διακράτηση» (Hold) σε «Αγορά» (Buy) θα ήταν μια εμφανής μεταβολή στην πορεία των ελεύθερων ταμειακών ροών ή μια σταθεροποίηση της πορείας του καθαρού χρέους, ώστε να πάψει να αυξάνεται. Οι 50 εκατομμύρια μετοχές του Ellison δεν αποτελούν αυτό το έναυσμα· πρόκειται για το ίδιο σχέδιο που έχει καταθέσει και στο παρελθόν, το οποίο εκτελείται αυτόματα και αποκαλύπτει περισσότερα για τις διοικητικές του διαδικασίες παρά για την ίδια την Oracle.

Στο μεταξύ ο διάσημος σκεπτικιστής της AI, Εd Zitron συμμετείχε στο Times Tech Report για να συζητήσει γιατί τα ΜΜΕ θα έπρεπε να ντρέπονται που πείστηκαν από τις παραπλανητικές και αποκομμένες από την πραγματικότητα «ζοφερές προειδοποιήσεις» ενός ερευνητή της Anthropic, καθώς και για το «τείχος επαναφοράς» (reset wall) δεσμεύσεων ύψους 1,3 τρισεκατομμυρίων δολαρίων που καλούνται να τηρήσουν τα εργαστήρια τεχνητής νοημοσύνης από το 2027 και μετά. Το VIDEO πάνω.