Το ιαπωνικό γεν (yen) έχει επανέλθει στην πτωτική του πορεία τις τελευταίες δύο εβδομάδες, χάνοντας το έδαφος που είχε κερδίσει αφότου οι Ηνωμένες Πολιτείες και η Ιαπωνία δαπάνησαν δεκάδες δισεκατομμύρια δολάρια για να στηρίξουν το νόμισμα, το οποίο βρίσκεται κοντά στα χαμηλά τεσσάρων δεκαετιών.
Το γεν (yen) ενισχύθηκε για λίγο στα 155 ανά δολάριο ενδοημερησίως μετά την παρέμβαση στα τέλη Ιουλίου. Αλλά η ανοδική πορεία του γρήγορα εξασθενούσε και την Παρασκευή, το νόμισμα διαπραγματευόταν περίπου στα 159 ανά δολάριο. Η νέα του πτώση πλησιάζει το επίπεδο των 160 γεν, κάτι που θα μπορούσε να δοκιμάσει την αποφασιστικότητα των αξιωματούχων στο Τόκιο και στην Ουάσινγκτον, οι οποίοι δήλωσαν ότι δεν θα διστάσουν να παρέμβουν ξανά εάν συνεχιστούν οι «ακανόνιστες κινήσεις του νομίσματος».
Η αντιστροφή υπογραμμίζει τα όρια των μεμονωμένων παρεμβάσεων σε νομίσματα, ενώ οι επενδυτές παραμένουν ανήσυχοι για το τεράστιο βάρος του χρέους της Ιαπωνίας, την πίεση της πρωθυπουργού Sanae Takaichi για επιθετικές κρατικές δαπάνες και την αντίληψη ότι η Τράπεζα της Ιαπωνίας αυξάνει τα επιτόκια πολύ αργά.
«Δεν αποτελεί έκπληξη το γεγονός ότι το γεν έχει αποδυναμωθεί ξανά», δήλωσε ο Marcel Thieliant, επικεφαλής Ασίας-Ειρηνικού στην Capital Economics, μια εταιρεία οικονομικών ερευνών. «Χωρίς αλλαγή στην υποκείμενη ιστορία, τα υποκείμενα θεμελιώδη μεγέθη, δεν υπάρχει λόγος να πιστεύουμε ότι αυτή η παρέμβαση θα έχει διαρκή αντίκτυπο».
Η μακρά πτώση του γιεν ξεκίνησε το 2022, όταν η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ αύξησε γρήγορα τα επιτόκια για να περιορίσει τον πληθωρισμό μετά την πανδημία, ενώ η κεντρική τράπεζα της Ιαπωνίας διατήρησε τα επιτόκια κάτω από το μηδέν. Το διευρυνόμενο χάσμα έκανε τα περιουσιακά στοιχεία σε δολάρια πιο ελκυστικά, προσελκύοντας χρήματα προς τις Ηνωμένες Πολιτείες και πιέζοντας προς τα κάτω το γιεν. Μέχρι τα μέσα του 2023, τα επιτόκια των ΗΠΑ ήταν πάνω από 5%, ενώ η Ιαπωνία διατήρησε τα επιτόκιά της στο -0,1%.
Μέχρι το 2024, το γιεν είχε αποδυναμωθεί σε περίπου 150 ανά δολάριο, από περίπου 110 το 2021. Η Τράπεζα της Ιαπωνίας αύξησε τα επιτόκια το 2024 για πρώτη φορά μετά από 17 χρόνια. Οι επακόλουθες αυξήσεις βοήθησαν στη σταθεροποίηση του νομίσματος, αν και σε ιστορικά αδύναμο επίπεδο.
Στη συνέχεια, τον Οκτώβριο του 2025, η Takaichi ανέλαβε τα καθήκοντά της. Από την αρχή, υποστήριξε τα χαμηλά επιτόκια και τις επιθετικές κρατικές δαπάνες για την τόνωση των επενδύσεων και της οικονομικής ανάπτυξης. Πριν από την προεκλογική της εκστρατεία, είχε σε κάποιο σημείο χαρακτηρίσει την προοπτική αύξησης των επιτοκίων από την Τράπεζα της Ιαπωνίας «ηλίθια».
Η στάση της αναστάτωσε τους παγκόσμιους επενδυτές που ήδη ανησυχούσαν για τη βιωσιμότητα του δημόσιου χρέους της Ιαπωνίας, το οποίο είναι υπερδιπλάσιο σε μέγεθος από την οικονομία της.
Τους τελευταίους μήνες, η Takaichi κατάργησε την επιβάρυνση του φόρου βενζίνης και επανέφερε τις επιδοτήσεις για την ηλεκτρική ενέργεια και τα καύσιμα. Λίγο μετά την παρέμβαση ΗΠΑ-Ιαπωνίας τον Ιούλιο, η κυβέρνηση της Takaichi αποφάσισε να μειώσει τον συντελεστή φόρου κατανάλωσης στα τρόφιμα στο 1%, από 8%, για δύο χρόνια ξεκινώντας από την επόμενη άνοιξη.
Οι οικονομολόγοι λένε ότι οι δυνάμεις που κινούν το γιεν έχουν επίσης αλλάξει.
Ενώ το νόμισμα αποδυναμωνόταν εδώ και χρόνια, οι κινήσεις του υπό την Takaichi φαίνεται να έχουν γίνει λιγότερο στενά συνδεδεμένες με τις διαφορές των επιτοκίων. Ακόμα και όταν η Τράπεζα της Ιαπωνίας συνέχισε να αυξάνει τα επιτόκια, αυτές οι αυξήσεις δεν έχουν κάνει πολλά για να ενισχύσουν το γιεν.
Από το 2024, η Τράπεζα της Ιαπωνίας αύξησε τα επιτόκια περίπου μία φορά κάθε έξι μήνες, πιο πρόσφατα τον Ιούνιο. Αυξάνονται οι προσδοκίες ότι η κεντρική τράπεζα θα μπορούσε να αναλάβει ξανά δράση στην επόμενη συνεδρίαση του διοικητικού συμβουλίου πολιτικής της, τον Σεπτέμβριο.
Ο Scott Bessent, υπουργός Οικονομικών των ΗΠΑ, έχει επανειλημμένα δηλώσει την υποστήριξή του για υψηλότερα επιτόκια στην Ιαπωνία, λέγοντας στον δημόσιο ραδιοτηλεοπτικό φορέα NHK αυτόν τον μήνα ότι είναι βέβαιος ότι η Τράπεζα της Ιαπωνίας θα «κάνει το καλύτερο δυνατό», καθώς ένα αδύναμο γιεν τροφοδότησε τον πληθωρισμό.
Περαιτέρω αυξήσεις των επιτοκίων θα μπορούσαν να μειώσουν το χάσμα μεταξύ των ιαπωνικών και των αμερικανικών επιτοκίων και να μειώσουν κάπως την πίεση στο γιεν. Αλλά σε κάποιο σημείο, θα μπορούσαν επίσης να κάνουν τα ιαπωνικά ομόλογα πιο ελκυστικά για τους εγχώριους επενδυτές, αντλώντας χρήματα από τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα, μειώνοντας τις τιμές τους και αυξάνοντας το κόστος δανεισμού για τις Ηνωμένες Πολιτείες.
Υπογραμμίζοντας το δίλημμα που αντιμετωπίζουν οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής, οι ανησυχίες για την επίδραση ενός αδύναμου γιεν στα αμερικανικά επιτόκια είναι εν μέρει αυτό που ώθησε την παρέμβαση του περασμένου μήνα. Η Ιαπωνία είναι ο μεγαλύτερος ξένος κάτοχος αμερικανικών κρατικών ομολόγων, και αν η κυβέρνηση αναγκαζόταν να πουλήσει περισσότερα από τα ομόλογα της για να ενισχύσει το γιεν, αυτό θα μπορούσε να ασκήσει ανοδική πίεση στα αμερικανικά επιτόκια.
Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων κυμαίνονται ήδη κοντά στα υψηλότερα επίπεδά τους εδώ και δεκαετίες. Την Πέμπτη, οι Ηνωμένες Πολιτείες πούλησαν 30ετή ομόλογα με την υψηλότερη απόδοση από το 2001.
Η τελευταία υποχώρηση του γιεν αφήνει το Τόκιο και την Ουάσινγκτον αντιμέτωπες με δύσκολα ερωτήματα: πώς μπορούν να στηρίξουν βιώσιμα το γιεν και πόσο πολύ το θέλουν.
Αναλυτές της Bank of America έχουν προτείνει ότι, παράλληλα με τις σταθερές αυξήσεις των επιτοκίων, η Ιαπωνία θα μπορούσε να λάβει μέτρα για να προσελκύσει περισσότερα κεφάλαια, συμπεριλαμβανομένης της μετατόπισης μεγαλύτερου μεριδίου των δημόσιων συνταξιοδοτικών περιουσιακών στοιχείων σε εγχώριες επενδύσεις.
Άλλοι υποστηρίζουν ότι η αδυναμία του γιεν θα μπορούσε να υποχωρήσει εάν οι φόβοι για μια δημοσιονομική κρίση αποδειχθούν υπερβολικοί και οι επενδυτές επανεκτιμήσουν την ισχύ των υποκείμενων οικονομικών της Ιαπωνίας. Σημειώνουν ότι τα έσοδα από επενδύσεις της κυβέρνησης αυξάνονται ταχύτερα από τις πληρωμές εξυπηρέτησης χρέους και ότι η Ιαπωνία είναι από τις λίγες προηγμένες οικονομίες όπου ο λόγος του χρέους προς το μέγεθος της οικονομίας μειώνεται.
Προς το παρόν, ωστόσο, η αβεβαιότητα σχετικά με το πόσο διατεθειμένη είναι η Takaichi να προωθήσει τις φιλοδοξίες της για δαπάνες συνεχίζει να επηρεάζει αρνητικά το γιεν. «Υπάρχει ακόμη η υποκείμενη ιστορία ότι οι άνθρωποι ανησυχούν για το ενδεχόμενο η δημοσιονομική πολιτική να γίνει τελικά πολύ χαλαρή, ακόμη και αν αυτό δεν συμβαίνει ακόμα», δήλωσε ο Thieliant.
