Οι επιθέσεις στο Ισραήλ έχουν εγείρει φόβους για μια ευρύτερη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή, ακόμη και για Τρίτο Παγκόσμιο Πόλεμο. Οι επικριτικές φωνές περιγράφουν αυτήν την περίοδο ως την πιο επικίνδυνη στη σύγχρονη ιστορία, με συνεχείς απειλές από τη Ρωσία, την Κίνα, τη Βόρεια Κορέα και το Ιράν.
Από τον Ruchir Sharma/Financial Times
Αλλά οι χρηματοπιστωτικές αγορές είναι ως επί το πλείστον ήσυχες ή τουλάχιστον αυτό δείχνουν. Ο δείκτης αναφοράς S&P 500 των ΗΠΑ έχει ελάχιστα αλλάξει από την επίθεση της Hamas στις 7 Οκτωβρίου. Ακόμη και τα χρηματιστήρια που βρίσκονται πιο κοντά στην εμπόλεμη ζώνη, από τη Σαουδική Αραβία μέχρι την Αίγυπτο και τα κράτη του Κόλπου, έχουν βιώσει μέτριες διακυμάνσεις. Επίσης, δεν υπήρξε καμία βιασύνη για την ασφάλεια στις αγορές ομολόγων, όπου οι τιμές πέφτουν, και υπήρξε μικρό δράμα όσον αφορά τις τιμές του πετρελαίου.
Φαίνεται ότι η αγορά πιστεύει πως η σύγκρουση θα υποχωρήσει κάτω από τους χειρότερους φόβους, όπως συμβαίνει συχνά σε γεωπολιτικές κρίσεις.
Τις ημέρες που ακολούθησαν τις τρομοκρατικές επιθέσεις της 11ης Σεπτεμβρίου στις ΗΠΑ, που ονομάστηκαν ως το ισοδύναμο του Ισραήλ με τις επιθέσεις της 7/10, οι ΗΠΑ ήταν σε κόκκινο συναγερμό για μεγάλη περίοδο. Ο S&P 500 υποχώρησε κατά 12%, μια πτώση που αναμφίβολα επιδεινώθηκε από το γεγονός ότι οι ΗΠΑ βρίσκονταν σε ύφεση έξι έως οκτώ μηνών. Αλλά αυτή η φάση πέρασε γρήγορα –ο S&P 500 θα ανακτούσε όλες τις απώλειές του έως τις 11 Οκτωβρίου.
Αυτό το μοτίβο μπορεί να εντοπιστεί και πολύ νωρίτερα.
Εξετάζοντας την αντίδραση του χρηματιστηρίου σε 25 από τις πιο σημαντικές γεωπολιτικές κρίσεις από τον Β’ Παγκόσμιο Πόλεμο, συμπεριλαμβανομένης της διασυνοριακής σύγκρουσης με την Κορέα τη δεκαετία του 1950 και των τρομοκρατικών ενεργειών όπως η βομβιστική επίθεση στο Παγκόσμιο Κέντρο Εμπορίου το 1993, ο μέσος όρος του S&P 500 πράγματι μειώθηκε. Υποχώρησε όμως κατά μέσο όρο περίπου 4% σε 15 ημέρες, αλλά ανάρρωσε πλήρως σε 33 ημέρες.
Δεκαέξι από αυτά τα περιστατικά συνέβησαν στη Μέση Ανατολή ή προήλθαν από συγκρούσεις ή τρομοκρατικές ομάδες εκεί –όπως οι βομβιστικές επιθέσεις σε δημόσια μέσα μεταφοράς στη Μαδρίτη τον Μάρτιο του 2004 και στο Λονδίνο τον Ιούλιο του 2005. Μετά το αρχικό παρορμητικό sell-off, η αγορά συνήθως ανακτά τις ζημίες γρήγορα. Και το ξεπούλημα της αγοράς που συνέβη στην πρόσφατη σύγκρουση στη Λωρίδα της Γάζας ήταν μέχρι στιγμής λιγότερο εντυπωσιακό από ό,τι συνήθως.
Η μεγαλύτερη ανησυχία παραμένει γύρω από την αύξηση των επιτοκίων.
Ως ομάδα, οι επενδυτές αντιδρούν διαφορετικά στις κρίσεις παρά ως μεμονωμένα άτομα καθώς η ανθρώπινη μνήμη έχει μια τάση να εξωραΐζει το παρελθόν.
Το μυαλό ξεχνά τις στιγμές της αβεβαιότητας και θυμάται το παρελθόν σαν τις παλιές καλές μέρες. Ενόψει των αναμνήσεων που γίνονται πιο ξεκάθαρες με τον καιρό, η τελευταία κρίση είναι ιδιαίτερα επικίνδυνη. Και όλο αυτό δεν είναι παράλογο: Στην έξαψη της στιγμής, το αποτέλεσμα είναι πάντα ασαφές, είναι κάτι ανθρώπινο.
Όταν ο επικεφαλής των Ηνωμένων Εθνών υποστηρίζει ότι η Μέση Ανατολή βρίσκεται «στο χείλος της αβύσσου» και οι έμπειροι γεωπολιτικοί αναλυτές αυξάνουν δραματικά την πιθανότητα ενός νέου παγκόσμιου πολέμου, είναι ανεύθυνο για τους ανθρώπους να διαδίδουν προειδοποιήσεις στα μέσα κοινωνικής δικτύωσης. Το φιλτράρισμα της μνήμης είναι ένα ένστικτο επιβίωσης, όπως και η επιθυμία διάχυσης των παρόντων απειλών.
Αντίθετα, το συλλογικό μυαλό της αγοράς αναγνωρίζει τον γεωπολιτικό κίνδυνο ως μια ιστορική σταθερά και τοποθετεί καταστροφικές στιγμές σε αυτό το πλαίσιο. Για παράδειγμα, είναι ξεκάθαρο ότι η κατάσταση στη Μέση Ανατολή είναι σήμερα πιο αβέβαιη από οποιονδήποτε μεγάλο πόλεμο μετά τον Β’ Παγκόσμιο; Έχει γίνει η Ρωσία πιο επικίνδυνη δύναμη αφού έχασε το ήμισυ της μαχητικής της ικανότητας στην Ουκρανία; Είναι η Κίνα μεγάλη απειλή σήμερα παρά τη συνεχιζόμενη αποδυνάμωση της οικονομίας της;
Το συνολικό άθροισμα αυτών των απειλών είναι εξαιρετικά αβέβαιο και συζητήσιμο. Η αγορά, μια συγκέντρωση εκατομμυρίων ιδεών, τείνει να μην βιάζεται να παίρνει αποφάσεις.
Γνώρισα τον διάσημο επενδυτή Julian Robertson στα τέλη της δεκαετίας του 1990, όταν οι ελπίδες για παγκόσμια ειρήνη μετά την κατάρρευση της σοβιετικής αυτοκρατορίας διαβρώθηκαν από νέες απειλές, συμπεριλαμβανομένης μιας σειράς πυρηνικών δοκιμών από την Ινδία και το Πακιστάν. Ως νέος αρχάριος επενδυτής, ο Robertson με συμβούλεψε να μην αντιδράσω υπερβολικά.
Ανέφερε τις συνομιλίες του με την πρώην πρωθυπουργό της Βρετανίας Margaret Thatcher στις αρχές της δεκαετίας του 1990, η οποία του είπε για τον κίνδυνο η Σοβιετική Ένωση να χρησιμοποιήσει το πυρηνικό της οπλοστάσιο σε μια ύστατη προσπάθεια να αποτρέψει τη διάλυση της αυτοκρατορίας της. Είπε ότι οι σοβαροί κίνδυνοι είναι πάντα παρόντες, ακόμη και σε εποχές που τις θυμόμαστε για την ειρήνη, αλλά σπάνια πραγματοποιούνται πλήρως. Αντίθετα, τα γεγονότα αναγκάζουν τους ηγέτες να αναλάβουν δράση για να αποτρέψουν την κλιμάκωση της κατάστασης.
Η κατανόηση των γεωπολιτικών κρίσεων ως ιστορικής σταθεράς κρατά την αγορά σταθερή στις καταιγίδες. Τα μεμονωμένα άτομα έχουν λόγους να ρομαντικοποιούν το παρελθόν, ενώ παράλληλα ανησυχούν για το μέλλον. Ωστόσο, το συλλογικό μυαλό της αγοράς φαίνεται συχνά να παρέχει μια πιο ισορροπημένη, αμερόληπτη εκτίμηση κινδύνου. Και το μήνυμα που στέλνει σήμερα η αγορά είναι ότι οι χειρότεροι φόβοι μας δεν θα γίνουν πραγματικότητα.
