-Οι πραγματικά Μεγάλοι έχουν ερωτηματικά. Οι μικροί, άσκεφτοι και ανόητοι, βεβαιότητες…
Το παραπάνω βρίσκει μια χαρά εφαρμογή στη περίφημη Βιώσιμη Ανάπτυξη αλά ελληνικά όπου κάθε κουτσή Μαρία και κάθε αναλώσιμος πολιτικός ηγέτης έρχεται να μπουσουλήσει γονυπετής στη Παναγία Τήνου Βιώσιμης Ανάπτυξης και ESG (Environmental, Social and Governance), γωνία.
Από τον Βασίλη Μπόνιο
Η συνέχεια έχει ως εξής.
Όταν η BlackRock και η Vanguard, οι μεγαλύτεροι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων του πλανήτη, έχουν αμφιβολίες για ένα project που οι ίδιοι έχουν υποστηρίξει πως είναι δυνατόν στην Ελλάδα ακόμη και ο τελευταίος σατυροβαρκάρης αναλώσιμος πολιτικάντης, εκδοτίσκος και πάει λέγοντας να εκφράζει βεβαιότητες;
Ήρεμα ρωτάμε.
Πράγματι με τόσους προθύμους παπαγαλίσκους και έτοιμους να ξεπουληθούν ανά πάσα στιγμή με μάτια ερμητικά κλειστά σε ένα σύστημα που πλέον και το ίδιο εκφράζει αμφιβολίες για τα εργαλεία του και το μέλλον του στο μόνο που μπορείς να συμφωνήσεις είναι η μείωση του πληθυσμού των ηλιθίων κι αυτό για καθαρά λόγους αισθητικής στην οικονομία, την κοινωνία, τη καθημερινότητα.
O διάλογος στη προκειμένη περίπτωση είναι γόνιμος και αποδοτικός, σίγουρα βιώσιμος. Τον ξεκίνησαν η Vanguard και η ΒlackRock τις οποίες οι συντάκτες του Κουρδιστού Πορτοκαλιού παρακολουθούν με ενδιαφέρον 15 και πλέον χρόνια από το ξεκίνημα της διαδικτυακής μας έκδοσης.
Πάμε λοιπόν να δούμε τα πιο πρόσφατα νέα για τα κριτήρια ESG όπως αυτά που μας έρχονται από τον κορυφαίο διαχειριστή περιουσιακών στοιχείων.
Κορυφαίο λοιπόν πρώην στέλεχος της BlackRock λέει ότι το επενδυτικό μοντέλο ESG (Environmental, Social and Governance) είναι κατεστραμμένο!
Ο σημερινός μάλιστα επικεφαλής της BlackRock-με μία κίνηση ύμνο στο δημοκρατικό διάλογο- τον ευχαρίστησε για την συμβολή του στον σχετικό διάλογο. Για να δούμε λοιπόν πως παρουσίασε το θέμα η Angel Au-Yeung στη The Wall Street Journal και στη συνέχεια θα συνεχίσουμε εξίσου συναρπαστικά.
Ο Terrence Keeley βρισκόταν στη BlackRock Inc. για περίπου μια δεκαετία όταν κατέληξε σε ένα αντίθετο συμπέρασμα: το ESG δεν λειτουργεί-σημειώνει η κορυφαία αμερικανική εφημερίδα.
Ο κ. Keeley πέρασε μεγάλο μέρος του χρόνου του στον διαχειριστή περιουσιακών στοιχείων επιβλέποντας μια ομάδα που καλλιεργούσε σχέσεις με κεντρικές τράπεζες, υπουργεία Οικονομικών, οικογενειακά γραφεία και κρατικά επενδυτικά ταμεία. Υπό την πίεση πολιτικών και ακτιβιστών, ορισμένοι από αυτούς τους επενδυτές προσπαθούσαν να αποστασιοποιηθούν από εταιρείες που υστερούν σε περιβαλλοντικούς, κοινωνικούς και παράγοντες διακυβέρνησης. Η BlackRock υποχρεώθηκε, βοηθώντας τους πελάτες να διοχετεύουν χρήματα σε εταιρείες των οποίων τις αξίες μοιράζονται.
Ο κ. Keeley είπε ότι η στρατηγική δεν έχει αποδειχθεί ούτε αξιόπιστος παράγοντας αποδόσεων ούτε πραγματικός καταλύτης για την αλλαγή. Στο νέο του βιβλίο, “Sustainable: Moving Beyond ESG to Impact Investing”, υποστηρίζει ότι οι επενδυτές πρέπει να μετατοπίσουν τα χρήματα μακριά από τους δείκτες ESG προς “εταιρείες με επίμονα περιβαλλοντικά και κοινωνικά προβλήματα και να τις δεσμεύσουν να αλλάξουν”.
Ο Terrence Keeley λέει στο νέο του βιβλίο ότι οι επενδυτές πρέπει να αλλάξουν την τοποθέτηση των χρημάτων και να ενθαρρύνουν εταιρείες με φτωχά περιβαλλοντικά και κοινωνικά αρχεία να αλλάξουν.
Με άλλα λόγια: Δώστε χρήματα στους ρυπαίνοντες και αναγκάστε τους να καθαρίσουν την πράξη τους.
Το μοντέλο ESG —ως επενδυτική στρατηγική και κινητήρια δύναμη της αλλαγής— είναι ακόμα υπό συζήτηση.
To άγαλμα του Αμερικανού επενδυτή, επιχειρηματία και φιλανθρώπου John Clifton “Jack” Bogle στην είσοδο των κεντρικών γραφείων της Vanguard. Ήταν ο ιδρυτής και διευθύνων σύμβουλος του Ομίλου. Η Vanguard σε μία εντυπωσιακή κίνηση η σημασία της οποίας θα κριθεί σε βάθος χρόνου πούλησε πρόσφατα το Twitter (η ιδιοκτησία του οποίου της ανήκε) στον Elon Musk
Οι ερευνητές του Ομίλου Vanguard δεν βρήκαν σημαντική διαφορά στις αποδόσεις μεταξύ κεφαλαίων ESG και μη ESG για μια περίοδο 15 ετών. Οι εταιρείες με ταμεία ESG είχαν χειρότερη συμμόρφωση με τους εργασιακούς και περιβαλλοντικούς κανόνες από ό,τι οι εταιρείες που δεν ανήκουν σε ταμεία ESG, κατέληξε μια μελέτη από ερευνητές στο London School of Economics and Political Science και στο Πανεπιστήμιο Columbia.
Ένας εκπρόσωπος της BlackRock είπε σε ένα email: «Οι πελάτες της BlackRock επιλέγουν να επενδύσουν με πολλούς διαφορετικούς τρόπους και τους προσφέρουμε ένα ευρύ φάσμα επιλογών με βάση τις ατομικές προτιμήσεις και τους στόχους τους».
Ο κύριος Keeley αποσύρθηκε από τη BlackRock τον Ιούλιο και ο διαχειριστής περιουσιακών στοιχείων δεν είναι πιθανό να εγκαταλείψει σύντομα το μοντέλο ESG. Ωστόσο, το βιβλίο υπαινίσσεται μια ήρεμη συζήτηση μέσα σε μια εταιρεία που έχει αγκαλιάσει το κίνημα της βιώσιμης επένδυσης. Και έρχεται καθώς ο μεγαλύτερος επενδυτής στον κόσμο δέχεται κριτική από κυβερνητικούς αξιωματούχους και στις δύο πλευρές της συζήτησης για το κλίμα – επειδή έκανε πάρα πολλά για να αποθαρρύνει τις επενδύσεις σε εταιρείες ορυκτών καυσίμων και επειδή δεν έκανε!
Ο Διευθύνων Σύμβουλος της BlackRock, Larry Fink, δήλωσε ότι βλέπει τεράστιες επενδυτικές δυνατότητες στην ενεργειακή μετάβαση. Για την εταιρεία, πολλά από αυτά περιστρέφονται γύρω από τη δημιουργία προϊόντων που επιτρέπουν στους επενδυτές να κατευθύνουν περισσότερα από τα χρήματά τους σε εταιρείες που έχουν καλές αξιολογήσεις ESG αντί να κόβουν εταιρείες που δεν έχουν.
Η εταιρεία πέρυσι ξεκίνησε δύο διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια – το ένα με εστίαση στις ΗΠΑ και το άλλο σε παγκόσμιο επίπεδο – για να επενδύσει σε εταιρείες που η BlackRock, σύμφωνα με την περιγραφή των αμοιβαίων κεφαλαίων, «πιστεύει ότι είναι σε καλύτερη θέση για να επωφεληθούν από τη μετάβαση σε μια οικονομία χαμηλών εκπομπών άνθρακα .»
Μαζί συγκέντρωσαν πάνω από 1,5 δισεκατομμύρια δολάρια. Το ταμείο των ΗΠΑ ήταν η μεγαλύτερη κυκλοφορία του ETF στην ιστορία.
Η εταιρεία έχει αποφύγει ορισμένες εταιρείες ορυκτών καυσίμων. Η BlackRock στις αρχές του 2020 δήλωσε ότι τα ενεργά διαχειριζόμενα χαρτοφυλάκια της θα πουλούσαν μερίδια σε εταιρείες που παρήγαγαν περισσότερο από το ένα τέταρτο των εσόδων τους από την παραγωγή θερμικού άνθρακα.
«Κάθε αλήθεια περνάει τρία στάδια. Πρώτα γελοιοποιείται. Μετά αντιμετωπίζεται με σφοδρή αντίδραση. Και στο τέλος θεωρείται αυτονόητη»
Άρθουρ Σοπενχάουερ— Maria Denaxa (@mdenaxa) November 14, 2022
«Δεν πιστεύουμε ότι η μακροπρόθεσμη οικονομική ή επενδυτική λογική δικαιολογεί τη συνέχιση των επενδύσεων σε αυτόν τον τομέα», ανέφερε η εταιρεία σε επιστολή της προς τους πελάτες.
Εκείνη την εποχή, ο κ. Keeley ήταν ανώτερος σύμβουλος της BlackRock που διαχειριζόταν προσωπικά πελάτες, συμπεριλαμβανομένου του Ιδρύματος Bill and Melinda Gates και του κληροδοτήματος του Πανεπιστημίου της Notre Dame. Διαφώνησε με την απόφαση θερμικού άνθρακα.
«Δεν υπάρχει αμφιβολία επίσης ότι ο θερμικός άνθρακας κατατάσσεται στην κορυφή των πιο καταστροφικών για το περιβάλλον πηγών ηλεκτρικής ενέργειας», γράφει ο κ. Keeley στο βιβλίο του. «Ωστόσο ο θερμικός άνθρακας παραμένει η νούμερο ένα πηγή ηλεκτρικής ενέργειας σε μεγάλο μέρος της Ασίας».
Terrence Keeley
Ο κ. Keeley δεν είναι το πρώτο πρώην στέλεχος της BlackRock που διαφώνησε με την εταιρεία λόγω της επένδυσης της ESG.
Η υπόσχεση της ESG «με παρέσυρε να γίνω μέλος της BlackRock εξαρχής», έγραψε ο Tariq Fancy, πρώην επικεφαλής επενδύσεων της εταιρείας για βιώσιμες επενδύσεις, σε μια ανάρτηση του Αυγούστου 2021 στο Medium. Ο κ. Fancy έφυγε από την BlackRock το 2019 πεπεισμένος ότι η ώθηση ESG της βιομηχανίας διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων «οδήγησε τον κόσμο σε έναν επικίνδυνο αντικατοπτρισμό, μια όαση στη μέση της ερήμου που καίει πολύτιμο χρόνο».
Tariq Fancy
Ο κ. Fancy είπε ότι οι κυβερνήσεις, όχι οι επενδυτές, πρέπει να ηγηθούν στην κλιματική αλλαγή. Ο κ. Keeley πιστεύει ότι οι αγορές θα διαδραματίσουν σημαντικό ρόλο – όχι όπως είναι τώρα.
Η BlackRock έχει λάβει μέτρα για να αποσαφηνίσει τη θέση της σχετικά με τις βιώσιμες επενδύσεις. Η εταιρεία έχει επίσης υποστηρίξει λιγότερες προτάσεις μετόχων που σχετίζονται με το κλίμα στο ψηφοδέλτιο σε εταιρείες αυτή τη σεζόν μεσολάβησης. Υπήρξε μια αξιοσημείωτη αύξηση σε αυτούς τους τύπους προτάσεων και ήταν πιο καθοριστικές σε σχέση με τα προηγούμενα χρόνια, είπε η BlackRock.
Larry Fink
«Τα χρήματα που διαχειριζόμαστε δεν είναι δικά μας, ανήκουν στους ιδιοκτήτες περιουσιακών στοιχείων που είναι πελάτες μας», είπε ο εκπρόσωπος της BlackRock. «Ως διαχειριστής περιουσιακών στοιχείων και θεματοφύλακας των πελατών μας, ο ρόλος μας είναι να τους βοηθήσουμε να επιτύχουν τους στόχους τους και χρησιμοποιούμε βιώσιμους παράγοντες αποκλειστικά για να βοηθήσουμε τους πελάτες να επιτύχουν αυτούς τους στόχους».
Ο κύριος Keeley έχει καλές σχέσεις με τον κ. Fink, ο οποίος εμφανίστηκε σε ένα πάρτι για την έκδοση του “Sustainable” στο σπίτι του κ. Keeley στο Μανχάταν στα τέλη Οκτωβρίου. Μεταξύ των προσκεκλημένων ήταν ο πρόεδρος του παρόχου ευρετηρίου MSCI Inc. και ο επικεφαλής της ESG που επενδύει στην εταιρεία ιδιωτικών μετοχών Blackstone Inc.
Ο κ. Fink έδωσε μια ομιλία διάρκειας 10 λεπτών. Το βιβλίο τρόμαξε τους ανθρώπους στο BlackRock, αλλά μια συζήτηση για τα πλεονεκτήματα του ESG αξίζει να γίνει.
Αυτό απηχεί αυτό που έγραψε ο κ. Fink στον πρόλογο για το «Sustainable».
«Δεν συμφωνώ με όλες τις απόψεις ή τα συμπεράσματα στο βιβλίο του Terry, αλλά χαιρετίζω τη συμβολή του, καθώς και πολλών άλλων, σε αυτόν τον κριτικό διάλογο», έγραψε.
Ακούτε, ρε εσείς εκεί έξω τι είπε ο Larry Fink, ένας από τους 2-3 κορυφαίους CEO του πλανήτη. Oι άλλοι είναι ο Μortimer Buckley (CEO τoυ Vanguard Group) και οι Ronald P. O’Hanley (Chairman and chief executive officer of State Street) και η Yie-Hsin Hung, (President & CEO of State Street Global Advisors)
Για το ίδιο θέμα η Wall Street Journal δημοσίευσε παλαιότερο άρθρο γνώμης του Terrence R. Keeley το οποίο ήταν επικριτικό κατά των περιβαλλοντικών, κοινωνικών και κυβερνητικών πολιτικών (ESG) για την προώθηση των επενδύσεων.
«Τρισεκατομμύρια δολάρια έχουν χυθεί σε περιβαλλοντικά, κοινωνικά και κυβερνητικά ταμεία τα τελευταία χρόνια», σημειώνει ο Keeley, ο οποίος ήταν ανώτερο στέλεχος της BlackRock για πάνω από μια δεκαετία από το 2011-2022.
«Ωστόσο για ένα τόσο διάχυτο οικονομικό φαινόμενο, υπάρχουν εκπληκτικά λίγα στοιχεία για το απτό όφελος του», υποστήριξε.
“Η σιωπηρή υπόσχεση της επένδυσης ESG είναι ότι μπορείς να πετύχεις καλή επένδυση και να κάνεις καλό ταυτόχρονα. Οι επενδυτές υποθέτουν ότι μπορούν να πετύχουν μια απόδοση στην αγορά ενώ προάγουν αιτίες όπως η μείωση των εκπομπών άνθρακα και η εισοδηματική ανισότητα”, έγραψε ο Keeley.
«Αλλά πολλές μελέτες δείχνουν ότι οι στρατηγικές ESG κάνουν ελάχιστα από τα δύο», υποστήριξε.
Ανέφερε μια μελέτη που διεξήχθη από τον Bradford Cornell, καθηγητή στο Πανεπιστήμιο της Καλιφόρνια στο Λος Άντζελες, και τον Aswath Damodaran, καθηγητή στο Πανεπιστήμιο της Νέας Υόρκης, η οποία διαπίστωσε ότι οι πολιτικές ESG δεν οδηγούν σε υψηλότερες αποδόσεις για τους επενδυτές.
«Το να λες στις εταιρείες ότι το να είσαι κοινωνικά υπεύθυνη θα προσφέρει υψηλότερη ανάπτυξη, κέρδη και αξία είναι ψευδής διαφήμιση», έγραψε, παραθέτοντας τη μελέτη.
Ο Keeley υποστήριξε ότι μόνο και μόνο επειδή οι εταιρείες επενδύσεων αρνούνται να χρηματοδοτήσουν παραδοσιακά ενεργειακά έργα δεν σημαίνει ότι η ζήτηση των καταναλωτών για αυτά θα μειωθεί. Το επιχείρημά του αποδεικνύεται από τις πρόσφατες ελλείψεις ενέργειας στην Καλιφόρνια.
«Η παραγωγή αγαθών και υπηρεσιών μειώνεται όταν οι άνθρωποι σταματούν να τα αγοράζουν – όχι όταν άλλοι σταματούν να επενδύουν στις εταιρείες που τα παράγουν», έγραψε.
Ο Keeley υποστήριξε ότι, στο εξής, «όλα τα ταμεία ESG θα πρέπει να παρέχουν αναφορές επιπτώσεων με τις οικονομικές αποδόσεις τους».
Επεσήμανε επίσης ότι η υποκρισία των αξιολογήσεων ESG, σημειώνοντας ότι η Pepsi, μια εταιρεία αναψυκτικών, βαθμολογείται υψηλότερα από την Tesla, την εταιρεία ηλεκτρικών αυτοκινήτων του Elon Musk.
“Σημαίνει αυτό ότι τα ηλεκτρικά οχήματα είναι χειρότερα για τον πλανήτη από τα αναψυκτικά ή ότι οι κοινωνικά προβληματισμένοι επενδυτές θα πρέπει να φορτώνονται με μετοχές της Pepsi και να ξεφορτώνονται τη Tesla στα χαρτοφυλάκιά τους;” αναρωτήθηκε.
“Το ESG περιφρονείται από τα αριστερά επειδή είναι πολύ δειλό και από τα δεξιά επειδή είναι πολύ επιθετικό. Η πιο σκληρή αλήθεια είναι ότι το ESG αποτυγχάνει σε μεγάλο βαθμό με τους δικούς του όρους”, έγραψε ο Keeley.
«Παρά τις δεκάδες τρισεκατομμύρια επενδύσεις ESG, οι επενδυτές δεν τα πήγαν πολύ καλά ούτε έφεραν πολλά καλά», κατέληξε.
>Aκολουθεί το άρθρο τoυ Terrence R. Keeley στη The Wall Street Journal
Το ESG δεν κάνει ούτε πολύ καλό ούτε πολύ καλά
Υπάρχουν ελάχιστα στοιχεία ότι τα οφέλη για την ανθρωπότητα αντισταθμίζουν τις χαμηλότερες αποδόσεις της επένδυσής σας.
By
Τρισεκατομμύρια δολάρια έχουν διαρρεύσει σε ESG [Εnvironmental, Social και Governance] ταμεία τα τελευταία χρόνια. Μόνο το 2021, ο αριθμός αυξανόταν 8 δισεκατομμύρια δολάρια την ημέρα. Τα projects του Bloomberg Intelligence πάνω από το ένα τρίτο όλων των παγκόσμιων διαχειριζόμενων περιουσιακών στοιχείων θα μπορούσαν να φέρουν σαφείς ετικέτες ESG έως το 2025, ύψους άνω των 50 τρισεκατομμυρίων δολαρίων. Ωστόσο, για ένα τόσο διάχυτο οικονομικό φαινόμενο, υπάρχουν εκπληκτικά λίγα στοιχεία για το απτό όφελος του.
Η σιωπηρή υπόσχεση της επένδυσης ESG είναι ότι μπορείς να κάνεις καλά και να κάνεις καλό ταυτόχρονα. Οι επενδυτές υποθέτουν ότι μπορούν να κάνουν μια απόδοση στην αγορά ενώ προωθούν αιτίες όπως η μείωση των εκπομπών άνθρακα και η εισοδηματική ανισότητα. Ωστόσο, πολλές μελέτες δείχνουν ότι οι στρατηγικές ESG κάνουν ελάχιστα από τα δύο. Ο Bradford Cornell του Πανεπιστημίου της Καλιφόρνια, στο Λος Άντζελες και ο Aswath Damodaran του Πανεπιστημίου της Νέας Υόρκης εξέτασαν την αξία των μετόχων που δημιουργήθηκε από εταιρείες με υψηλές και χαμηλές αξιολογήσεις ESG – βαθμολογίες που παρέχονται από επαγγελματικούς οργανισμούς αξιολόγησης. Το συμπέρασμά τους: «Το να λες στις εταιρείες ότι το να είσαι κοινωνικά υπεύθυνη θα προσφέρει υψηλότερη ανάπτυξη, κέρδη και αξία είναι ψευδής διαφήμιση».
Αυτό που βρήκαν οι κύριοι Cornell και Damodaran σε μικροεπίπεδο είναι επίσης εμφανές σε μακροοικονομική βάση. Τα τελευταία πέντε χρόνια, τα παγκόσμια αμοιβαία κεφάλαια ESG παρουσίασαν χαμηλότερη απόδοση στην ευρύτερη αγορά κατά περισσότερες από 250 μονάδες βάσης ετησίως, με μέση απόδοση 6,3% σε σύγκριση με απόδοση 8,9%. Αυτό σημαίνει ότι ένας επενδυτής που έβαλε 10.000 $ σε ένα μέσο παγκόσμιο αμοιβαίο κεφάλαιο ESG το 2017 θα είχε περίπου 13.500 $ σήμερα, σε σύγκριση με $15.250 που θα κέρδιζε αν είχε επενδύσει στην ευρύτερη αγορά.
Τα χαμένα 1.750 δολάρια έκαναν με κάποιο τρόπο καλό για την ανθρωπότητα αξίας 1.750 δολαρίων; Προφανώς όχι.
Μια νέα έκθεση από ερευνητές στα πανεπιστήμια της Γιούτα, του Μαϊάμι και του Χονγκ Κονγκ διαπιστώνει ότι «δεν υπάρχουν στοιχεία ότι τα κοινωνικά υπεύθυνα επενδυτικά κεφάλαια βελτιώνουν την εταιρική συμπεριφορά». Αλλά αυτό δεν πρέπει να αποτελεί έκπληξη. Το ίδιο αποτέλεσμα ακολούθησε δεκαετίες επενδυτών που απέφευγαν τις αποκαλούμενες αμαρτολές μετοχές – αλκοόλ, καπνό, πυροβόλα όπλα και τυχερά παιχνίδια. Με αυτόν τον τρόπο, οι επενδυτές θυσίασαν αποδόσεις ενώ η συμπεριφορά που αποδοκίμασαν συνεχίστηκε. Οι επενδυτές αντίκτυπου θέλουν οι κεφαλαιακές τους αποφάσεις να δημιουργούν αποτελέσματα που δεν θα υπήρχαν διαφορετικά, να μην διαιωνίζουν το status quo.
Οι επενδύσεις ESG απέτυχαν για τον ίδιο λόγο: Η εκποίηση είναι ένα αναποτελεσματικό εργαλείο για τη δημιουργία υπερβολικών αποδόσεων και την αλλαγή των κοινωνικών αποτελεσμάτων. Κάνει το ακριβώς αντίθετο από αυτό που σκοπεύει. Η εκποίηση αυξάνει τις αποδόσεις για τους μετόχους που παραμένουν επενδυτές και απομακρύνει τους μετόχους που είναι διατεθειμένοι να αγωνιστούν για εταιρικές μεταρρυθμίσεις. Ως ευρεία διατριβή, είναι καλύτερο να υποθέσουμε ότι τα προϊόντα και οι υπηρεσίες που μπορούν να παραδοθούν νόμιμα και επικερδώς θα είναι, ανεξάρτητα από το πόσο οι άλλοι τα αποδοκιμάζουν. Αυτό περιλαμβάνει τα ορυκτά καύσιμα. Η παραγωγή αγαθών και υπηρεσιών μειώνεται όταν οι άνθρωποι σταματούν να τα αγοράζουν – όχι όταν άλλοι σταματούν να επενδύουν στις εταιρείες που τα παράγουν.
Τι πρέπει λοιπόν να αλλάξει σχετικά με την επένδυση ESG; Αρχικά, όλα τα ταμεία ESG θα πρέπει να παρέχουν αναφορές επιπτώσεων με τις οικονομικές αποδόσεις τους. Αυτές οι αναφορές θα πρέπει να τονίζουν τη συγκεκριμένη «προσθετικότητα» των ταμείων, αναφέροντας λεπτομερώς τα οφέλη που δημιούργησε και δεν θα είχαν προκύψει διαφορετικά. Τέτοια κεφάλαια και εκθέσεις αντίκτυπου υπάρχουν —ειδικά στο σταθερό εισόδημα— αλλά αποτελούν ένα πολύ μικρό κλάσμα της συνολικής αγοράς μετοχών του ESG.
Απαιτούνται πιο θεμελιώδεις αλλαγές. Οι σύνθετες βαθμολογίες ESG – οι οποίες προσπαθούν να συνοψίσουν όλους τους σημαντικούς κινδύνους ESG σε έναν ενιαίο αριθμό ή βαθμό – μεταφέρουν ελάχιστες επενδυτικές πληροφορίες που μπορούν να πραγματοποιηθούν.
«Δεν έχω δει περιστάσεις όπου ο συνδυασμός μιας ανάλυσης των E, S και G μαζί, σε ένα ευρύ φάσμα εταιρειών με μια ενιαία αξιολόγηση ή βαθμολογία, θα διευκόλυνε ουσιαστική επενδυτική ανάλυση που δεν ήταν σημαντικά υπερβολικά περιεκτική και ανακριβής», δήλωσε ο πρώην επικεφαλής της Επιτροπής Securities and Exchange, Jay Clayton κατά τη διάρκεια ακρόασης SEC τον Μάρτιο του 2020. Ένα χαρακτηριστικό παράδειγμα: οι τρέχουσες βαθμολογίες ESG της Tesla από δύο κορυφαίους οίκους αξιολόγησης είναι χαμηλότερες από αυτές της Pepsi. Σημαίνει αυτό ότι τα ηλεκτρικά οχήματα είναι χειρότερα για τον πλανήτη από τα αναψυκτικά ή ότι οι κοινωνικά προβληματισμένοι επενδυτές θα πρέπει να φορτώνονται με μετοχές της Pepsi και να κρατάνε ελάχιστες μετοχές της Tesla στα χαρτοφυλάκιά τους;
Καμία επενδυτική στρατηγική, ESG ή άλλη, δεν μπορεί να είναι καλύτερη από τα δεδομένα στα οποία βασίζεται. Αυτό ισχύει ιδιαίτερα για το “S” στο ESG. Τα κοινωνικά ήθη αλλάζουν συνεχώς.
Η σύγκριση των αξιολογήσεων πιστοληπτικής ικανότητας και ESG δείχνει πόση δουλειά υπάρχει μπροστά για τα αναλυτικά στοιχεία ESG. Οι ευρέως αποδεκτές πρακτικές χρηματοοικονομικής λογιστικής επέτρεψαν σε ανταγωνιστικούς πράκτορες αξιολόγησης όπως οι Fitch, S&P και Moody’s να επιτύχουν παρόμοιες πιστοληπτικές αξιολογήσεις στο 99% των περιπτώσεων. Το ίδιο δεν μπορεί να ειπωθεί για τα αντίστοιχα ESG, όπως το MSCI και το Sustainalytics. Σε μια πρόσφατη εργασία, οι ερευνητές Florian Berg, Julian Kolbel και Roberto Rigobon βρήκαν ότι οι βαθμολογίες ESG μεταξύ των κορυφαίων οίκων αξιολόγησης συσχετίζονται μόνο στο 54% των περιπτώσεων—ή μόλις ένας στους δύο. Οι αξιολογήσεις ESG είναι παντού στον χάρτη, επειδή οι υποκείμενες υποθέσεις, οι μεθοδολογίες και οι εισροές δεδομένων ποικίλλουν ευρέως μεταξύ των πρακτόρων αξιολόγησης ESG.
Ένας άλλος τομέας ESG ώριμος για μεταρρύθμιση: οι αποποιήσεις ευθυνών. Στο τέλος των μεγάλων διαφημίσεων για δημοφιλή επενδυτικά κεφάλαια βιώσιμων επενδύσεων, θα βρείτε συχνά κάτι σαν αυτό: «Δεν υπάρχει καμία εγγύηση ότι οποιοδήποτε αμοιβαίο κεφάλαιο θα εμφανίσει θετικά ή ευνοϊκά χαρακτηριστικά βιωσιμότητας». Πληρώνουμε περισσότερα για τα βιολογικά τρόφιμα ακριβώς επειδή πιστεύουμε ότι έχουν επιθυμητά, επαληθευμένα χαρακτηριστικά. Εάν τα κεφάλαια βιώσιμων επενδύσεων δεν αναμένεται να επιδεικνύουν ευνοϊκά χαρακτηριστικά βιωσιμότητας, θα πρέπει να ονομάζονται κάπως αλλιώς.
Το ESG περιφρονείται από αριστερά επειδή είναι πολύ δειλό και από τα δεξιά επειδή είναι πολύ επιθετικό. Η πιο σκληρή αλήθεια είναι ότι το ESG αποτυγχάνει σε μεγάλο βαθμό με τους δικούς του όρους. Παρά τα δεκάδες τρισεκατομμύρια επενδύσεις ESG, οι επενδυτές δεν τα κατάφεραν πολύ καλά ούτε έφεραν πολλά καλά. Οι υποστηρικτές της ESG πρέπει να κάνουν καλύτερα ή να σταματήσουν να ισχυρίζονται ότι μπορούν.
Mr. Keeley is chief investment officer of 1PointSix LLC and author of “Sustainable: Moving Beyond ESG to Impact Investing.” He was a senior executive at BlackRock, 2011-22.
>
Κι ενώ οι κατ΄εξοχήν εταιρίες οι οποίες γέννησαν το ζήτημα της Βιώσιμης Ανάπτυξης έχουν ερωτηματικά έρχονται στη χώρα μας κάτι πρόθυμα πεκινουά τραχανοπλαγιάδες σαν τη Μαρία Σπυράκη, τον Νίκο Ανδρουλάκη και πολλούς άλλους της ίδιας συνομοταξίας να εκφράσουν βεβαιότητες!
Στην ίδια κατηγορία των προθύμων και εξίσου αναλώσιμοι ηγέτες τύπου Blair, Clinton, Obama. Για τη περίπτωση του θλιβερού Joe Biden δεν συζητάμε. Ακόμη και οι ίδιοι που τηλεκατευθύνουν τον Αμερικανό Πρόεδρο σιχτιρίζουν τον εαυτό τους.
Πάμε να δούμε τι είπε ο πρόθυμος Blair για την αντιμετώπιση της κλιματικής αλλαγής στο Οικονομικού Φόρουμ των Δελφών καλεσμένος από τον Περιστέρη της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ.
-Η αντιμετώπιση της κλιματικής αλλαγής απαιτεί συνεργασία και ομοφωνία σε παγκόσμια επίπεδο, λόγω της κρισιμότητας του θέματος…, τόνισε ο πρώην πρωθυπουργός της Μεγάλης Βρετανίας, Tony Blair και ιδρυτής του Faith Foundation (είναι μόδα όλοι σχεδόν οι αναλώσιμοι πολιτικοί να στήνουυν στη συνέχεια και ένα Ίδρυμα για να δέχονται τις δωρεές για τις υπηρεσίες που προσέφεραν-το κάνουν και οι εγχώριοι πολιτικοί σατυροβαρκάρηδες), κατά τη διάρκεια του Οικονομικού Φόρουμ των Δελφών.
Ο κ. Blair αναφέρθηκε στην πανδημία και στην ταχύτατη αντιμετώπιση της, επισημαίνοντας ότι το θέμα της κλιματικής αλλαγής θα είχε επιλυθεί σε σημαντικό βαθμό, αν οι κυβερνήσεις είχαν επιδείξει παρόμοιο ενδιαφέρον.
Στη συζήτηση, συμμετείχε ο πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος της ΓΕΚ-ΤΕΡΝΑ κ. Γιώργος Περιστέρης, ο οποίος έδωσε το κοινωνικό και πολιτικό στίγμα του κλάδου των Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας. Φθηνή, καθαρή και αποκεντρωμένη ενέργεια συνεπάγεται περισσότερη δημοκρατία και λιγότερες πολιτικές εντάσεις.
Έννοιες περισσότερο αντιληπτές όταν το θέμα της κλιματικής αλλαγής αφορά στις αναπτυσσόμενες χώρες, όπως ανέφερε ο κ. Περιστέρης.
Η χρηματοδότηση των ΑΠΕ είναι ένα σημαντικό και δύσκολο κομμάτι για τις αναπτυσσόμενες χώρες, επεσήμανε ο κ. Blair, αλλά χώρες όπως η Ρωσία και η Ινδία πρέπει να δουν τα απτά οφέλη που θα αποκομίσουν οι ανεπτυγμένες χώρες για να πειστούν και να ακολουθήσουν.
Τέλος ο κ. Περιστέρης αναφέρθηκε στην πολιτική βούληση της νυν κυβέρνησης για στροφή στην πράσινη ανάπτυξη, και στην εδραίωση της κατεύθυνσης αυτής.
Την συζήτηση συντόνισε η Ράνια Τζίμα, δημοσιογράφος του Mega.
Είναι όμως έτσι τα πράγματα;
Μάλλον όχι!
Την απουσία βεβαιότητας εξέφρασαν όπως είδατε στο εισαγωγικό κείμενο τα στελέχη της BlackRock αλλά και η μελέτη της Vanguard.
Tις ενστάσεις του για το μείγμα της βιώσιμης ανάπτυξης έχει εκφράσει επίσης και ο κορυφαίος Εβραίος καθηγητής του Columbia Jeffrey Sachs ο οποίος σημειωτέον έχει κάνει λόγο και για την εργαστηριακή προέλευση της πανδημίας.
Μιας πανδημίας την αποτελεσματικότητα των εργαλείων αντιμετώπισής της αμφισβητούν πλέον και τα ίδια τα στελέχη της Pfizer και της Μoderna αλλά έρχονται να την υποστηρίξουν ο Eυθανάσιος Πλεύρης και δύο-τρία βλαχαδερά που υποδύονται τα προπαγανδιστικά εργαλεία του project στην Ελλάδα και τους οποίους τους έχουν όλους στις καταγεγραμμένες συνομιλίες ο ΣΥΡΙΖΑ, ο Βαξεβάνης, ο Μαρινάκης και πάει λέγοντας.
Η συνέχεια λοιπόν τόσο στο πανδημικό project όσο και στη Βιώσιμη Ανάπτυξη αλά ελληνικά αναμένονται εκρηκτικές. Να δείτε που πάμε για συγκυβέρνηση Τσίπρα-Ανδρουλάκη-Βαρουφάκη για λάθους λόγους με τον Κυριάκο Μητσοτάκη να ρισκάρει Ειδικό Δικαστήριο και ποινικές περιπέτειες για λάθους λόγους.
Θα το επιτρέψει αυτό στον εαυτό του ο Έλληνας πρωθυπουργός;
Αλλη μια θεωρία συνωμοσίας “ψεκασμένων” π επιχειρούν να θέσουν σε εφαρμογή με τη δικαιολογία της σωτηρίας του…πλανήτη!=>Σύστημα κοινωνικής πίστωσης με άδεια(πάσο) αποτυπώματος άνθρακα για κάθε αγορά ώστε να περιοριστούν οι εκπομπές διοξειδίου τ άνθρακα!👇https://t.co/CkaIgJnvsd
— Maria Denaxa (@mdenaxa) November 14, 2022
G20 – 40 world leaders meet in Bali to discuss stuff with erm…their bosses, Klaus Schwab and Bill Gates.
It isn’t a conspiracy, it’s an Agenda! pic.twitter.com/axSH7slVu9
— Bernie’s Tweets (@BernieSpofforth) November 14, 2022
