François Villeroy de Galhau: Twenty years later- and twenty years ahead
Speech by Mr François Villeroy de Galhau, Governor of the Bank of France, at the Warwick Economics Summit, virtual, 4 February 2022.
Κυρίες και κύριοι,
Χαίρομαι που βρίσκομαι μαζί σας σήμερα, αν και θα προτιμούσα να έρθω πραγματικά στο Warwick και στο παγκοσμίου φήμης πανεπιστήμιό σας. Και έχω τη βαθιά μου τιμή να προσφέρω σήμερα, με αυτήν την ομιλία, την πρώτη από τις Persaud Lectures που ξεκίνησαν φέτος από τον καθηγητή Avinash Persaud – από τον γιο του Καθηγητή του Αξιότιμου Bishdonat Persaud. Δανείστηκα τον τίτλο μου από τον διάσημο Γάλλο συγγραφέα Alexandre Dumas: Twenty Years Later ήταν η συνέχειά των Three Musketeersστους-Τρεις Σωματοφύλακες.
Την 1η Ιανουαρίου συμπληρώθηκαν 20 χρόνια από την εισαγωγή του ευρώ ως μετρητά. Και αν οι κεντρικές τράπεζες δεν είναι τόσο διασκεδαστικές όσο οι ιστορίες του d’Artagnan και των φίλων του. Το νέο μας νόμισμα είχε μερικές περιπέτειες και αξίζει να αντλήσουμε μερικά μαθήματα από αυτές.
Στη συνέχεια θα στραφώ στα επόμενα είκοσι χρόνια και στους δύο κύριους μετασχηματισμούς (main transformations) που αντιμετωπίζει η Ευρώπη.
Προτού εμβαθύνω σε αυτή τη μεγαλύτερη άποψη, επιτρέψτε μου να πω λίγα λόγια για την τελευταία απόφαση νομισματικής πολιτικής της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, όπως ορίστηκε από την Πρόεδρο της ΕΚΤ, Christine Lagarde.
Χθες, ενόψει της αυξανόμενης αβεβαιότητας για τον πληθωρισμό, η λέξη-κλειδί μας ήταν «περισσότερο από ποτέ» η προαιρετική επιλογή- optionality. Το λαμβάνουμε σοβαρά υπόψη: διατηρούμε την πλήρη προαιρετική μας επιλογή για τις αποφάσεις που θα λάβουμε από τον Μάρτιο και τα επόμενα τρίμηνα, ενημερωμένοι τότε από τα τελευταία στοιχεία, προβλέψεις και γεωπολιτικές εξελίξεις.
Και καθώς τηρούμε ξεκάθαρα την αλληλουχία μας – ξεκινώντας με την πρώτη μείωση και τη δεύτερη ανύψωση–θα διατηρήσουμε επίσης την πλήρη προαιρετική μας επιλογή σχετικά με τον ρυθμό αυτής της ακολουθίας και το χρόνο μετάβασης από το ένα στάδιο στο άλλο. Ως εκ τούτου, ενώ η κατεύθυνση του ταξιδιού είναι σαφής, δεν πρέπει να βιαστεί κανείς να βγάλει συμπεράσματα σχετικά με το ημερολόγιό του: θα παραμείνει σταδιακό, εξαρτώμενο από το κράτος και ανοιχτό σε κάθε βήμα του.
Η εξαιρετική επιτυχία του ευρώ
Λοιπόν – πίσω στην ιστορία του ευρώ. Εσείς οι μαθητές είστε ίσως πολύ νέοι για να θυμάστε την πολιτική της δεκαετίας του 1990, αλλά αξίζει να υπενθυμίσουμε στον εαυτό μας πόσο μακριά έχουμε φτάσει. Όταν θυμόμαστε ότι η Ευρωπαϊκή Ένωση είχε μόνο 12 μέλη όταν υπογράφηκε η Συνθήκη του Μάαστριχτ-Maastricht Treaty το 1992, συνειδητοποιούμε πόσο έχει αλλάξει ο κόσμος. Σήμερα η ΕΕ αριθμεί 27 μέλη και 19 χώρες έχουν υιοθετήσει το ευρώ. Η προσθήκη της Κροατίας και της Βουλγαρίας θα ανεβάσει σύντομα τον τελευταίο αριθμό στους 21.
Μαζί με αυτήν την εντυπωσιακή πρόοδο, υπήρξε φυσικά σημαντική απώλεια: το ΗΒ-U.K, εξαίρεση από το ενιαίο νόμισμα από την αρχή και πιο πρόσφατα αποχώρησε εντελώς από την ΕΕ. Εμείς οι αφοσιωμένοι ευρωπαίοι μπορεί να μετανιώσουμε για αυτές τις αποφάσεις, αλλά τις σεβόμαστε. Θα μας λείψουν οι σπουδαίοι Βρετανοί αρχιτέκτονες των έργων μας, όπως ο πρώην καγκελάριος Sir Kenneth Clarke, τον οποίο μπορώ προσωπικά να καταθέσω για το πόσο συνέβαλε. Αυτό που μερικές φορές λυπούμαστε είναι όταν η ζωηρή συζήτηση της Βρετανίας για ευρωπαϊκά ζητήματα αγγίζει τα όρια του schadenfreudein (xαιρεκακία) σε σχέση με τα δικά μας έργα και φιλοδοξίες. Ας πάρουμε, για παράδειγμα, τον Sir William Cash, συντηρητικό μέλος του κοινοβουλίου, ο οποίος σε μια συζήτηση για την ένταξη στο ευρώ το 1997, επέμεινε ότι «το ευρώ θα ήταν εξαιρετικά αδύναμο» και ότι «οδεύουμε προς την καταστροφή».
Δεκατέσσερα χρόνια αργότερα, το 2011, ο Bill Cash έγραψε ότι «το ευρώ με την ενιαία προσέγγισή του και την ομοιομορφία που απαιτεί η ΕΕ απλά δεν μπορεί να λειτουργήσει… Η επιβίωση του ίδιου του ευρώ αμφισβητείται λόγω των διαρθρωτικών του αδυναμιών και των εγγενών λειτουργιών του της νομισματικής ένωσης.» Λοιπόν, περισσότερο από μια δεκαετία αργότερα και το ευρώ είναι ακόμα ζωντανό και κλωτσάει. Το ευρώ όχι μόνο επιβίωσε, αλλά αναγνωρίζεται και χρησιμοποιείται παγκοσμίως, ακόμη και εκτός των συνόρων του, τόσο ως a store of value and a means of trade. Το ενιαίο νόμισμα έχει επίσης αποδειχθεί αξιοσημείωτα σταθερό, με πληθωρισμό κατά μέσο όρο 1,7% από την έναρξή του το 1999, σε σύγκριση με 4,9% τις δύο δεκαετίες πριν. Το ευρώ συνέβαλε επομένως στην προστασία της αγοραστικής δύναμης των ευρωπαίων πολιτών, η οποία έχει αυξηθεί κατά 15% από τότε 1999.
Επιπλέον, το ευρώ δεν είναι απλώς ένα elite project όπως χρεώνεται συχνά. Είναι επίσης μια δημοφιλής επιτυχία εμπνέει εμπιστοσύνη που είναι η βασική αξία ενός νομίσματος. Η τελευταία τυπική δημοσκόπηση του Ευρωβαρόμετρου που πραγματοποιήθηκε την άνοιξη του 2021 ανέφερε ότι το 79% του πληθυσμού στις 19 χώρες που χρησιμοποιούν το ευρώ πιστεύει ότι το νόμισμα είναι καλό για την ΕΕ. Αυτό είναι υψηλότερο από 66 τοις εκατό πριν από μια δεκαετία.
Ακόμη και γνωστοί εθνικιστές πολιτικοί, συμπεριλαμβανομένης της χώρας μου, έχουν εγκαταλείψει ή παραιτηθεί από τις θέσεις τους κατά του ευρώ επειδή κατέληξαν στο συμπέρασμα ότι η πολιτική είναι εκλογικό αδιέξοδο. Προφανώς ως Κυβερνήτης της Banque de France και ως αφοσιωμένος Ευρωπαίος, απολαμβάνω να διαβάζω αυτούς τους αριθμούς. Ωστόσο, δεν θέλω να είμαι απλοϊκός ή Παγγλωσσικός-Panglossian. Η ζώνη του ευρώ αντιμετώπισε προβλήματα όλα αυτά τα χρόνια, κυρίως με αποτέλεσμα την κρίση δημόσιου χρέους στις αρχές της δεκαετίας του 2010. Εκείνη η κρίση ήταν
η υπενθύμιση ότι δημιουργώντας μια νομισματική ένωση πριν από την ύπαρξη μιας πολιτικής ένωσης, κάναμε κάτι άνευ προηγουμένου. Ωστόσο, οι ευρωπαίοι πολιτικοί ηγέτες αποδείχθηκαν τελικά ρεαλιστές, υποστηρίζοντας την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα στην υπεράσπιση του ευρώ. Τα διδάγματα αντλήθηκαν και όταν η κρίση του Covid χτύπησε το 2020, η ΕΕ έδωσε στην οικονομία της περιοχής την κατάλληλη δημοσιονομική στήριξη.
Τα συνδυασμένα κίνητρα που παρείχαν η ΕΕ και οι εθνικές κυβερνήσεις ήταν συγκρίσιμα με αυτά των ΗΠΑ και του Ηνωμένου Βασιλείου. Η νομισματική και οικονομική μας ένωση πρέπει να ολοκληρωθεί. Οι ευρωπαϊκοί οικονομικοί θεσμοί μας είναι σαν σκάφος τριμαράν. Το σκάφος μας έχει ήδη ένα ισχυρό κεντρικό κύτος με τη μορφή της ΕΚΤ και του Ευρωσυστήματος, με την αξιόπιστη ενιαία νομισματική πολιτική του.
Αυτό το σκάφος πρέπει να ολοκληρωθεί με δύο πλωτήρες. Από τη μία πλευρά, χρειαζόμαστε ένα δημόσιο πλωτήρα με σταθερή κοινή δημοσιονομική ικανότητα για να αντιμετωπίσουμε καλύτερα τους μακροοικονομικούς κραδασμούς. Αυτό δεν σημαίνει απαραίτητα ότι θα αυξήσουμε μόνιμα τον ετήσιο προϋπολογισμό μας. Μάλλον θα πρέπει να δημιουργήσουμε μια δημοσιονομική διευκόλυνση που θα μπορούσε να ενεργοποιηθεί σε στιγμές κρίσης ή ύφεσης. Από αυτή την άποψη, το πρόγραμμα της ΕΕ Next Generation των 750 δισεκατομμυρίων ευρώ –που συμφωνήθηκε το 2020 και εφαρμόζεται τώρα ενεργά– υπήρξε ένα σημαντικό βήμα προς τα εμπρός. Από την άλλη πλευρά, χρειαζόμαστε μια ιδιωτική διασπορά για να προωθήσουμε μια καλύτερη κατανομή κεφαλαίων, η οποία είναι εξίσου σημαντική.
Η Τραπεζική Ένωση και η Ένωση Κεφαλαιαγορών, αν και κάπως «βαρετή» και τεχνική, θα πρέπει να είναι απόλυτες πολιτικές προτεραιότητες για την ενίσχυση της ελεύθερης κυκλοφορίας του κεφαλαίου σε ολόκληρη την ΕΕ και την οικοδόμηση αυτού που προτείνει να μετονομάσει σε «Χρηματοδοτική Ένωση για Επενδύσεις και Καινοτομία-Financing Union for Investment and Innovation».
Στις ΗΠΑ, οι ιδιωτικές ροές κεφαλαίων αποτελούν σημαντικό παράγοντα απορρόφησης οικονομικών κραδασμών μεταξύ των κρατών. Μπορούμε να επιτύχουμε το ίδιο στην Ευρώπη και να αξιοποιήσουμε καλύτερα τη μεγαλύτερη δεξαμενή αποταμίευσης στον κόσμο, μεταξύ άλλων με την ενίσχυση των επιχειρηματικών κεφαλαίων που είναι ακόμη υπανάπτυκτα.
Όλες αυτές οι πρωτοβουλίες είναι βασικές για τη διασφάλιση της ικανότητάς μας να χρηματοδοτούμε τους δύο «Μεγάλους μετασχηματισμούς-Great transformations», τον οικολογικό και τον ψηφιακό, τους οποίους θα πρέπει όλοι να επιδιώξουμε μακροπρόθεσμα. Και οι δύο απαιτούν πολύ σημαντικές επενδύσεις τα επόμενα χρόνια και ως εκ τούτου συγχρηματοδότηση από το κοινό και τον ιδιωτικό τομέα: είναι υγιές να ενθαρρύνουμε τη σύγκλιση των ιδιωτικών παραγόντων με τους στόχους πολιτικής που θέτουν οι δημόσιες αρχές σε αυτά τα συλλογικά ζητήματα.
Επιτρέψτε μου να απευθυνθώ σε μερικούς μεγάλους οικονομολόγους του περασμένου αιώνα για να ρίξω λίγο φως σε αυτούς τους μετασχηματισμούς.
Ένας από αυτούς είναι ο Joseph Schumpeter και η δημιουργική του καταστροφή και ο καθοριστικός ρόλος της ιδιωτικής καινοτομίας.
Αλλά δεν πρέπει να ξεχνάμε τον Karl Polanyi και τον «Μεγάλο μετασχηματισμό-Great transformation”» του, που γράφτηκε στη Βρετανία και δημοσιεύτηκε το 1944. Ο Polanyi προειδοποίησε για τους κινδύνους της αλλαγής της «Οικονομίας της Αγοράς» σε μια «Κοινωνία της Αγοράς», και ως εκ τούτου των καθαρά αυτορυθμιζόμενων αγορών που ξεχνούν κοινωνικούς και πολιτικούς θεσμούς. Θα μπορούσαμε να πούμε ότι οι ιδέες του είναι η δομική πλευρά αυτού που έγραψε ο Keynes για τις κυκλικές πολιτικές. Για να επιτύχουμε μπροστά στις προκλήσεις τόσο της σύγχρονης οικονομίας όσο και της δημοκρατικής δυσαρέσκειας, θα χρειαστεί να συμβιβάσουμε τις ιδέες αυτών των τριών μεγάλων στοχαστών.
20 χρόνια μπροστά: οι δύο μεγάλοι μετασχηματισμοί μας, ο οικολογικός και οι ψηφιακός.
Θα ξεκινήσω με την ψηφιακή επανάσταση, όπου η Ευρώπη εξακολουθεί να υστερεί σε σχέση με τις Ηνωμένες Πολιτείες και την Κίνα. Σε σύγκριση με τις Ηνωμένες Πολιτείες, ξοδεύουμε λιγότερα σε R&D, έχουμε λιγότερους ερευνητές και έχουμε καταθέσει λιγότερα διπλώματα ευρεσιτεχνίας, ιδιαίτερα στη βιοτεχνολογία και στις τεχνολογίες πληροφοριών και επικοινωνιών.
Ωστόσο, έχουμε λόγους να χαιρόμαστε: το 2021 επενδύθηκαν περίπου 100 δισεκατομμύρια ευρώ στο ευρωπαϊκό τεχνολογικό οικοσύστημα, σχεδόν τριπλάσιο από το προηγούμενο ρεκόρ του 2020, με περίπου 100 νέους unicornsi μονόκερους. Επιπλέον, αν και οι τεχνολογίες δεν έχουν ακόμη δείξει όλες τις δυνατότητές τους όσον αφορά την παραγωγικότητα, μπορεί να κ μια καμπή με τις πιο πρόσφατες εξελίξεις στην τεχνητή νοημοσύνη, τις βιοτεχνολογίες ή τις αναδιοργανώσεις που σχετίζονται με την τηλεργασία -μετά από μια καθυστέρηση που αντιστοιχεί στη διαδικασία οικειοποίησης αυτών των τεχνολογιών από την οικονομικός ιστός (επενδύσεις, κατάρτιση κ.λπ.).
Αυτές οι διαταραχές αντικατοπτρίζονται επίσης στη νομισματική, χρηματοοικονομική σφαίρα και τις σφαίρες πληρωμών –τις οποίες εξετάζουμε εξονυχιστικά ως κεντρικές τράπεζες και εποπτικές αρχές–, όπου η ψηφιοποίηση επιφέρει μια τριπλή επανάσταση –και απέχει πολύ από το να έχει τελειώσει:
(i) Πρώτον, η άφιξη νέων παικτών: νέοι ηθοποιοί που γεννήθηκαν από τον κόσμο της τεχνολογίας –Fintechs και Bigtechs– αμφισβητούν τους ιστορικούς παίκτες με ριζικά νέες προσεγγίσεις στις χρηματοοικονομικές υπηρεσίες και επί του παρόντος πολύ λιγότερους κανονισμούς.
(ii) Δεύτερον, η εμφάνιση νέων περιουσιακών στοιχείων: κρυπτογραφικά περιουσιακά στοιχεία από το σύμπαν του blockchain με τη μορφή διακριτικών: δεν θα είναι ποτέ αξιόπιστα ως “κρυπτονομίσματα”, αλλά θα μπορούσαν να χρησιμοποιηθούν ως μέσα διακανονισμού – σκεφτείτε τα stablecoins για παράδειγμα.
(iii) Τέλος, η εμφάνιση υποδομών αποκεντρωμένης αγοράς-decentralisedmarket infrastructures: οι νέες τεχνολογίες τείνουν να μειώνουν τη χρήση αποδεδειγμένων κεντρικών συστημάτων διακανονισμού.
Αυτές οι επαναστάσεις προσφέρουν τη δυνατότητα για αυξημένη αποτελεσματικότητα της αγοράς, ενώ μειώνουν το κόστος και τον χρόνο. Όμως ενέχουν αρκετούς κινδύνους και θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε σημαντικές επιπτώσεις συγκέντρωσης μεταξύ μερικών κυρίαρχων ιδιωτικών δικτύων: αυτά στην πράξη θα «“re-intermediate”», αλλά χωρίς την εμπιστοσύνη και τη ρύθμιση που σχετίζεται με την αρχιτεκτονική του νομισματικού και χρηματοοικονομικού οικοδομήματος που εμείς –δημόσια και ιδιωτικοί παίκτες – έχουν χτίσει μαζί για μια περίοδο δεκαετιών.
Ενόψει αυτής της μεγάλης πρόκλησης, πρέπει να καινοτομήσουμε και να ρυθμίσουμε. Για ορισμένους, η σύνδεση μεταξύ των δύο θα πρέπει να είναι ένα «ή», θεωρώντας τα αμοιβαία αποκλειόμενα: η καινοτομία με τη μορφή ψηφιακού νομίσματος κεντρικής τράπεζας θα ήταν πράγματι μια εναλλακτική λύση, η μόνη εναλλακτική, στην ανεξέλεγκτη ανάπτυξη της αποκεντρωμένης χρηματοδότησης.
Για μένα, ο συνδυασμός είναι «και»: οι δύο πυλώνες συνεργάζονται σαφώς για την προώθηση της βιώσιμης καινοτομίας.
Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο η ΕΕ θα πρέπει αμέσως
(i) να εγκρίνει τον κανονισμό MiCA για τα περιουσιακά στοιχεία κρυπτογράφησης το πρώτο εξάμηνο του τρέχοντος έτους,
(ii) να προετοιμαστεί για ένα ψηφιακό νόμισμα της Κεντρικής Τράπεζας, ένα e-Euro, έως το 2026.
Αλλά η χειρότερη σχέση θα ήταν “ούτε-neither, nor»: οι επαναστάσεις γίνονται πάντα γρήγορα και κινδυνεύουμε να μην καινοτομήσουμε ούτε να ρυθμίσουμε έγκαιρα. Σε αυτή την περίπτωση, θα είχαμε αποτύχει στην ιστορική μας αποστολή και θα θέταμε σε κίνδυνο αιώνες εργασίας για την οικοδόμηση εμπιστοσύνης στα χρήματά μας.
Επιτρέψτε μου τώρα να στραφώ στον δεύτερο μεγάλο μετασχηματισμό που βρίσκεται σε εξέλιξη, την οικολογική μετάβαση, η οποία είναι απόλυτη αναγκαιότητα σε παγκόσμιο επίπεδο, ακόμη και αν η Ευρώπη εδώ βρίσκεται μπροστά.
Η κλιματική αλλαγή επιταχύνεται. Πέρα από το COP26 που διεξήχθη στη Γλασκώβη πριν από λίγους μήνες, είναι επομένως απαραίτητες παγκόσμιες συντονισμένες κυβερνητικές πολιτικές για να εδραιωθούν συγκεκριμένες και αξιόπιστες δεσμεύσεις, όπως αυτή που ανέλαβε η Ευρωπαϊκή Ένωση στο πρόγραμμα Fit for 55.
Και ναι, οι πολιτικές για την καταπολέμηση της κλιματικής αλλαγής πρέπει να περιλαμβάνουν επιτακτικά μια κατάλληλη τιμή άνθρακα. Να μείνουμε ήσυχοι ότι οι κεντρικές τράπεζες θα κάνουν ό,τι μπορούν.
Η ανασκόπηση της στρατηγικής της νομισματικής πολιτικής της ΕΚΤ, που ολοκληρώθηκε το περασμένο καλοκαίρι υπό την ηγεσία της Προέδρου Christine Lagarde, καθορίζει ένα φιλόδοξο σχέδιο δράσης μέχρι το 2024.
Αλλά οι κεντρικές τράπεζες και οι χρηματοπιστωτικοί μεσάζοντες δεν μπορούν να λύσουν τα πάντα και να υποκαταστήσουν τις κατάλληλες –και μερικές φορές δύσκολες– δημόσιες πολιτικές.
Η οικολογική μετάβαση ενέχει κινδύνους, συμπεριλαμβανομένου του πληθωρισμού καθώς η σταδιακή μετάβαση σε πιο πράσινες ενέργειες μπορεί να συνεπάγεται υψηλότερες και πιο ασταθείς τιμές, τουλάχιστον στην ενδιάμεση φάση.
Οι κεντρικές τράπεζες παρακολουθούν στενά αυτή τη συζήτηση για έναν πιθανό «πράσινο πληθωρισμό». Μέχρι στιγμής, τα στοιχεία δείχνουν μια μη αμελητέα αλλά περιορισμένη άμεση συμβολή της κλιματικής πολιτικής στην πρόσφατη αύξηση του πληθωρισμού. Για παράδειγμα, η συνεχιζόμενη άνοδος των τιμών του CO2 στην ευρωπαϊκή αγορά ETS, την οποία λαμβάνουμε ήδη υπόψη στις προβλέψεις μας για τον πληθωρισμό, έχει μέτρια θετική επίδραση στον πληθωρισμό.
Και η εφαρμογή ενός φόρου άνθρακα στη Γερμανία το 2021 είχε έναν ορατό αντίκτυπο το 2021: σε συνδυασμό με άλλα μέτρα για την αντιμετώπιση της κλιματικής αλλαγής, ο συνολικός αντίκτυπος στις γερμανικές τιμές καταναλωτή υπολογίστηκε σε 0,4 ποσοστιαίες μονάδες το 2021.
Τούτου λεχθέντος, η κλιματική μετάβαση απέχει πολύ από το να είναι η κύρια αιτία της πρόσφατης αύξησης των τιμών της ενέργειας σε όλο τον κόσμο. Πράγματι, έχει να κάνει περισσότερο με έναν συνδυασμό παγκόσμιων παραγόντων: ταχεία ανάκαμψη της ζήτησης από την ύφεση που προκλήθηκε από την πανδημία, διαταραχές της προσφοράς, γεωπολιτικές εντάσεις. Και στη συγκεκριμένη περίπτωση της Ευρώπης, το σοκ στις τιμές της ενέργειας ενισχύεται από την αύξηση των τιμών στην αγορά χονδρικής ηλεκτρικής ενέργειας, λόγω έλλειψης φυσικού αερίου.
Στη συνέχεια, πέρα από τον ορίζοντα προβολής μας, η μετάβαση στο καθαρό μηδέν μπορεί να έχει σημαντικότερο αντίκτυπο στον πληθωρισμό, ειδικά εάν επρόκειτο να είναι άτακτη. Η καθαρή μηδενική μετάβαση θα οδηγούσε στη συνέχεια σε αρνητικό σοκ προσφοράς, ιδίως εάν η αύξηση της παραγωγικής ικανότητας σε εναλλακτικές πηγές ενέργειας ήταν πολύ αργή.
Επιπλέον, η ανακατανομή της ζήτησης που συνεπάγεται η μετάβαση ενδέχεται να προκαλέσει σχετικές μεταβολές τιμών σε ορισμένους τομείς. Το επίπεδο του r* –το φυσικό επιτόκιο– θα μπορούσε επίσης να επηρεαστεί με δύο αντίθετους τρόπους: οι υψηλότερες πράσινες επενδύσεις θα το αυξήσουν, αλλά ένας αρνητικός αντίκτυπος στην αύξηση της παραγωγικότητας θα το μείωνε. Για πολλές από αυτές τις ερωτήσεις, είναι πολύ νωρίς να μιλήσουμε.
Χρειαζόμαστε επειγόντως περισσότερες αναλυτικές εργασίες για τη μακροοικονομική μοντελοποίηση της κλιματικής μετάβασης, περισσότερο από ποτέ, η νομισματική πολιτική θα παραμείνει άσκηση κρίσης, εξετάζοντας προσωρινά φαινόμενα αποτρέποντας μόνιμες αυξήσεις του πληθωρισμού. Οι κεντρικές τράπεζες θα πρέπει να διασφαλίσουν ότι αυτές οι κρίσεις στις σχετικές τιμές δεν θα οδηγήσουν σε μόνιμη αύξηση του πληθωρισμού. Ένα πράγμα είναι σίγουρο: όσο πιο γρήγορα ξεκινήσουμε τη μετάβαση, τόσο το καλύτερο για να διασφαλίσουμε μακροπρόθεσμη βιώσιμη ανάπτυξη και σταθερότητα τιμών. Σε οικονομικά και χρηματοοικονομικά θέματα, υπάρχει πάντα ένας βαθμός αβεβαιότητας.
Στα γαλλικά, η λέξη “espérance” έχει δύο έννοιες: ελπίδα και μαθηματική προσδοκία.
Το «Espérance» υπήρξε ο μοχλός για την Ευρώπη και το ευρώ, και στις δύο έννοιές του. Τολμηρές αποφάσεις που ελήφθησαν από οραματιστές άντρες και γυναίκες τις τελευταίες δεκαετίες έχουν αποδειχθεί ότι κερδίζουν στοιχήματα. Καθοδηγήθηκαν από την ίδια πεποίθηση με έναν άλλο Γάλλο συγγραφέα, τον Georges Bernanos, ο οποίος έγραψε το 1941 στην Επιστολή του προς τους Άγγλους: «Η αρχή της ακατανίκητης ελπίδας μου βρίσκεται στη λογική μου, όχι στην καρδιά μου».
Σας ευχαριστώ για την προσοχή σας .
> ΒIS
