Η Κίνα, η οποία έχει δανείσει σχεδόν 1 τρισεκατομμύριο δολάρια σε περίπου 150 αναπτυσσόμενες χώρες, δείχνει απρόθυμη να διαγράψει μεγάλα χρέη χωρών που αγωνίζονται να τα βγάλουν πέρα. Αυτό οφείλεται, τουλάχιστον εν μέρει, στο γεγονός ότι η Κίνα αντιμετωπίζει μια βόμβα χρέους στο εσωτερικό της: Τρισεκατομμύρια δολάρια που οφείλουν οι τοπικές κυβερνήσεις, οι θυγατρικές τους κυρίως εκτός βιβλίων και οι κατασκευαστές ακινήτων.
Από τον Keith Bradsher/New York Times
Ένα από τα κύρια ζητήματα για την Αμερικανίδα Υπουργό Οικονομικών Janet L. Yellen κατά την επίσκεψή της στο Πεκίνο αυτή την εβδομάδα ήταν για το αν μπορεί να πείσει την Κίνα να συνεργαστεί περισσότερο προκειμένου να αντιμετωπίσει μια εξελισσόμενη κρίση χρέους που αντιμετωπίζουν χώρες αρκετά χαμηλότερου οικονομικού μεγέθους. Αλλά το κρατικά ελεγχόμενο τραπεζικό σύστημα της Κίνας είναι επιφυλακτικό σχετικά με την αποδοχή ζημιών ως προς τα ξένα δάνεια όταν αντιμετωπίζει πολύ μεγαλύτερες απώλειες από δάνεια εντός της Κίνας.
Πόσο χρέος έχει η Κίνα
Είναι δύσκολο να γνωρίζει κανείς το ακριβές μέγεθος του κινεζικού χρέους επειδή τα επίσημα δεδομένα «μαγειρεύονται» με διάφορους τρόπους. Αναλυτές της JPMorgan Chase υπολόγισαν τον περασμένο μήνα ότι το συνολικό χρέος εντός της Κίνας -συμπεριλαμβανομένων των νοικοκυριών, των εταιρειών και της κυβέρνησης- είχε φτάσει το 282% της ετήσιας οικονομικής παραγωγής της χώρας. Αυτό συγκρίνεται με ένα μέσο όρο 256% στις ανεπτυγμένες οικονομίες σε όλο τον κόσμο και 257% στις Ηνωμένες Πολιτείες.
Ωστόσο, αυτό που ξεχωρίζει την Κίνα από τις περισσότερες άλλες χώρες είναι το πόσο γρήγορα έχει συσσωρευτεί αυτό το χρέος σε σχέση με το μέγεθος της οικονομίας της.
Συγκριτικά, στις Ηνωμένες Πολιτείες ή ακόμα και στη βαθιά χρεωμένη Ιαπωνία, το χρέος έχει αυξηθεί λιγότερο απότομα. Η απότομη αύξηση του χρέους της Κίνας, που υπερδιπλασιάστηκε σε σύγκριση με το μέγεθος της οικονομίας της από την παγκόσμια οικονομική κρίση πριν από 15 χρόνια, καθιστά τη διαχείρισή του αρκετά πιο δύσκολη.
Ο δανεισμός της Κίνας προς τις αναπτυσσόμενες χώρες είναι μικρός σε σχέση με το εσωτερικό χρέος της, αντιπροσωπεύοντας λιγότερο από το 6% της ετήσιας οικονομικής παραγωγής της. Όμως αυτά τα δάνεια είναι ιδιαίτερα ευαίσθητα σε πολιτικό επίπεδο. Παρά τη βαριά λογοκρισία, εμφανίζονται περιοδικές καταγγελίες στα κινεζικά μέσα κοινωνικής δικτύωσης ότι οι τράπεζες έπρεπε να έχουν δανείσει τα χρήματα τους σε φτωχά νοικοκυριά και περιφέρειες στο εσωτερικό και όχι στο εξωτερικό.
Η αποδοχή μεγάλων ζημιών από αυτά τα δάνεια είναι εξαιρετικά μη δημοφιλής στην Κίνα.
Η ιστορία αυτή ξεκίνησε με την ακίνητη περιουσία, η οποία υποφέρει από τις ακραίες υπερκατασκευές, την πτώση των τιμών και τους πολιορκημένους υποψήφιους αγοραστές. Τα τελευταία δύο χρόνια, αρκετές δεκάδες κατασκευαστές ακινήτων που δανείστηκαν χρήματα από ξένους επενδυτές έχουν αθετήσει αυτά τα χρέη, συμπεριλαμβανομένων δύο άλλων τις τελευταίες ημέρες. Οι κατασκευαστές αγωνίζονται να συνεχίσουν να πληρώνουν τα πολύ μεγαλύτερα -πλέον- χρέη σε τράπεζες εντός της Κίνας.
Το πρόβλημα επιδεινώθηκε όμως και από τον δανεισμό των τοπικών κυβερνήσεων: Την τελευταία δεκαετία, πολλές πόλεις και επαρχίες δημιούργησαν ειδικές χρηματοδοτικές μονάδες που υπέστησαν ελαφρές ρυθμίσεις και δανείστηκαν σε μεγάλο βαθμό. Οι τοπικοί ακιωματούχοι χρησιμοποίησαν αυτά τα κεφάλαια για να καλύψουν καθημερινά έξοδα, συμπεριλαμβανομένων των τόκων άλλων δανείων, καθώς και για την κατασκευή δρόμων, γεφυρών, δημόσιων πάρκων και άλλων υποδομών.
Τα προβλήματα ακίνητης περιουσίας και δημόσιου χρέους επικαλύπτονται: Για πολλά χρόνια, η κύρια πηγή εσόδων των τοπικών κυβερνήσεων προερχόταν από την πώληση σε κατασκευαστές μακροχρόνιων μισθώσεων κρατικής γης. Καθώς πολλοί κατασκευαστές του ιδιωτικού τομέα ξέμειναν με τον καιρό από κεφάλαια προκειμένου να υποβάλουν προσφορές για γη, αυτά τα έσοδα μειώθηκαν.
Αντίθετα, οι τοπικές θυγατρικές χρηματοδοτικές μονάδες αναγκάστηκαν να προχωρήσουν σε βαρύ δανεισμό για να αγοράσουν τη γη που τέτοιοι κατασκευαστές δεν μπορούσαν πλέον να αντέξουν οικονομικά και μάλιστα σε υψηλές τιμές. Καθώς η αγορά ακινήτων συνεχίζει να αποδυναμώνεται, πολλές από αυτές τις θυγατρικές χρηματοδότησης αντιμετωπίζουν πλέον προβλήματα επιβίωσης.
Αυτό το χρέος έχει συσσωρευτεί. Η Fitch Ratings, ο οργανισμός αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας, εκτιμά ότι οι τοπικές κυβερνήσεις έχουν χρέη ίσα με περίπου το 30% της ετήσιας οικονομικής παραγωγής της Κίνας. Οι συνδεδεμένες χρηματοδοτικές μονάδες τους χρωστούν χρέος ίσο με ένα επιπλέον 40 έως 50% της εθνικής παραγωγής —αν και μπορεί να υπάρξει διπλή μέτρηση καθώς οι τοπικές κυβερνήσεις δανείζονται και στη συνέχεια μεταφέρουν το χρέος στις χρηματοδοτικές τους μονάδες, ανέφερε ο Fitch.
Γιατί έχει σημασία αυτό
Για κάθε κυβέρνηση ή επιχείρηση, ο δανεισμός μπορεί να έχει εξαιρικά καλό οικονομικό νόημα εάν τα χρήματα χρησιμοποιηθούν παραγωγικά και αποτελεσματικά. Όμως, οι δανειολήπτες που καταναλώνουν χρέη που δεν παράγουν επαρκείς οικονομικές αποδόσεις μπορεί να έρθουν σε μπελάδες και να δυσκολευτούν να αποπληρώσουν τους δανειστές τους. Αυτό συνέβη στην Κίνα.
Καθώς η οικονομία της επιβραδύνεται, ένας αυξανόμενος αριθμός τοπικών κυβερνήσεων και οι χρηματοδοτικές τους μονάδες δεν είναι πλέον σε θέση να συνεχίσουν να πληρώνουν τόκους για τα χρέη τους. Το φαινόμενο ντόμινο σημαίνει ότι πολλές κυβερνήσεις ή επιχειρήσεις δεν έχουν χρήματα για να πληρώνουν για δημόσιες υπηρεσίες, υγειονομική περίθαλψη ή συντάξεις.
Τα προβλήματα με το χρέος δυσκόλεψαν επίσης τις τράπεζες στην Κίνα να αποδεχτούν ζημίες από τα δάνειά τους σε χώρες με αρκετά χαμηλότερο οικονομικό μέγεθος. Ωστόσο, πολλές από αυτές τις χώρες, όπως η Σρι Λάνκα, το Πακιστάν και το Σουρινάμ, αντιμετωπίζουν σήμερα σημαντικές οικονομικές δυσκολίες.
Σχεδόν τα δύο τρίτα των αναπτυσσόμενων οικονομιών του κόσμου εξαρτώνται από τις εξαγωγές εμπορευμάτων. Η Παγκόσμια Τράπεζα προέβλεψε τον Απρίλιο ότι οι τιμές των εμπορευμάτων θα είναι 21% χαμηλότερες φέτος σε σχέση με πέρυσι.
Το 2010, μόνο το 5% του χαρτοφυλακίου δανεισμού της Κίνας στο εξωτερικό υποστήριζε δανειολήπτες σε οικονομική δυσπραγία. Σήμερα, αυτό το ποσοστό ανέρχεται στο 60%, δήλωσε ο Bradley Parks, ο εκτελεστικός διευθυντής του AidData στο William & Mary, ένα πανεπιστήμιο στο Γουίλιαμσμπεργκ της Βιρτζίνια.
Η Κίνα είναι μακράν ο μεγαλύτερος δημόσιος δανειστής σε αναπτυσσόμενες χώρες, αν και δυτικά hedge funds έχουν αγοράσει επίσης πολλά ομόλογα από αυτές τις χώρες. Τα τελευταία τείνουν να είναι με σταθερά επιτόκια. Αλλά οι τράπεζες της Κίνας τείνουν να δανείζουν δολάρια με ρυθμιζόμενα επιτόκια που συνδέονται με τα επιτόκια στη Δύση. Καθώς η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ έχει αυξήσει απότομα τα επιτόκια από τον Μάρτιο του 2022, οι αναπτυσσόμενες χώρες αντιμετωπίζουν αυξανόμενες πληρωμές χρέους προς την Κίνα.
Εάν γίνουν ελάχιστα για τη μείωση του χρέους τους, πολλές από τις φτωχότερες κυβερνήσεις του κόσμου θα συνεχίσουν να δαπανούν πολλά για την αποπληρωμή του χρέους, χρήματα που διαφορετικά θα μπορούσαν να χρησιμοποιηθούν για σχολεία, κλινικές και άλλες υπηρεσίες. «Οι μεγαλύτεροι χαμένοι θα καταλήξουν να είναι οι απλοί άνθρωποι στον αναπτυσσόμενο κόσμο, οι οποίοι στερούνται βασικές δημόσιες υπηρεσίες επειδή οι κυβερνήσεις τους επιβαρύνονται με μη βιώσιμα χρέη», είπε ο Parks.
Ποια είναι η λύση
Για την υπερχείλιση του εσωτερικού χρέους της Κίνας δεν υπάρχουν γρήγορες λύσεις. Η χώρα πρέπει σταδιακά να απομακρυνθεί από τα κυβερνητικά κατασκευαστικά έργα που τροφοδοτούνται από χρέη και τις βαριές δαπάνες για την εθνική ασφάλεια, προς μια οικονομία που θα βασίζεται περισσότερο στις καταναλωτικές δαπάνες και τις υπηρεσίες.
Τον περασμένο χειμώνα, 21 κινεζικές τράπεζες συμφώνησαν να επιτρέψουν σε μια μονάδα χρηματοδότησης τοπικής αυτοδιοίκησης στη νοτιοδυτική Κίνα να επεκτείνει σε 20 χρόνια την αποπληρωμή των δανείων που ήταν κοντά στη λήξη τους και είπαν ότι μόνο οι πληρωμές τόκων, όχι το κεφάλαιο, έπρεπε να αποπληρωθούν για τα πρώτα 10 χρόνια. Αλλά αυτή η συμφωνία σήμαινε μεγάλες απώλειες για τις τράπεζες – και σχεδόν κάθε επαρχία της Κίνας έχει παρόμοια προβληματικές τοπικές μονάδες χρηματοδότησης.
Ωστόσο, η επίλυση του προβλήματος του χρέους των αναπτυσσόμενων χωρών θα είναι δύσκολη. «Οι δυνατότητες της Yellen να παροτρύνει την Κίνα να αποδεχθεί τη διαγραφή χρέους είναι περιορισμένες», δήλωσε ο Mark Sobel, πρώην αξιωματούχος του Υπουργείου Οικονομικών των Ηνωμένων Πολιτειών. «Οι ΗΠΑ και η Yellen έχουν μικρή επίδραση», πρόσθεσε.
