Λιγότερο από τέσσερις εβδομάδες μετά την ορκωμοσία του ως προέδρου της Ομοσπονδιακής Τράπεζας, ο Kevin M. Warsh δεν άφησε καμία αμφιβολία ότι ο τρόπος με τον οποίο η κεντρική τράπεζα διαμορφώνει τις πολιτικές της και επικοινωνεί θα είναι πλέον πολύ διαφορετικός από τα τελευταία 15 χρόνια.
Ο Warsh ήδη εφαρμόζει την μακροχρόνια άποψή του ότι η Fed έχει υπερεξηγήσει, υπερεκφράσει και επικεντρωθεί υπερβολικά στην τελειοποίηση της αμερικανικής οικονομίας εδώ και χρόνια. Οι επενδυτές θα πρέπει να κατανοήσουν γρήγορα αυτό το νέο καθεστώς.
Έτσι, όπως φαίνεται από εδώ και στο εξής δεν θα υπάρχουν οδηγίες για το μέλλον και λεπτομερείς περιγραφές για το πώς η κεντρική τράπεζα ερμηνεύει τα εισερχόμενα δεδομένα.
Αντιθέτως, θα παρέχονται απλούστερες δηλώσεις πολιτικής, πιο αυστηρές (και ίσως λιγότερες) συνεντεύξεις Τύπου, ελάχιστη καθοδήγηση για το τι θα ακολουθήσει και λιγότερες ομάδες εργασίας για την επανεξέταση ευρύτερων πτυχών του τρόπου λειτουργίας της Fed.
Σε νέες προβλέψεις που δημοσιεύθηκαν παράλληλα με τη προχθεσινή δήλωση πολιτικής, κατά την οποία τα επιτόκια παρέμειναν σταθερά, 9 από τους 18 κορυφαίους αξιωματούχους της Fed ανέφεραν ότι τουλάχιστον μία αύξηση επιτοκίων θα ήταν κατάλληλη φέτος. Αυτό ήταν αρκετό για να πέσουν οι μετοχές στη Wall Street και να αυξηθούν οι αποδόσεις των ομολόγων.
Ο Warsh, συνεπής με την μακροσκελή κριτική του για αυτήν την άσκηση πρόβλεψης, δεν υπέβαλε καμία δική του.
Στη συνέντευξη Τύπου του, αρνήθηκε επίσης να διευκρινίσει ποια είναι η πιθανότητα αύξησης των επιτοκίων φέτος, πώς ερμηνεύει τα εισερχόμενα δεδομένα για τον πληθωρισμό ή ποιες οικονομικές εξελίξεις θα οδηγούσαν σε αύξηση των επιτοκίων.
Χαρακτηρίζοντας τον τρόπο με τον οποίο η FOMC (Federal Open Market Committee) σκέφτεται τις προοπτικές αύξησης των επιτοκίων, ο Warsh είπε ότι «υπάρχει ένα εύρος απόψεων» σχετικά με τη δυναμική του πληθωρισμού.
«Δεν υπάρχει απόφαση ή πεποίθηση, αλλά θα συναντηθούμε ξανά σε έξι εβδομάδες. Νομίζω ότι θα μάθουμε περισσότερα τότε. Και νομίζω ότι οι συνάδελφοί μου είναι πολύ προσεκτικοί στις εισερχόμενες εξελίξεις από τώρα μέχρι τότε».
Ο Warsh στοχεύει να επαναφέρει την Fed σε κάτι πιο κοντά σε ένα πλαίσιο πολιτικής της εποχής Greenspan, στο οποίο η κεντρική τράπεζα στοχεύει να λέει περισσότερα μιλώντας λιγότερο συχνά.
Υπονοεί ότι η Fed θα ενεργεί συχνότερα χωρίς το είδος της μακράς, σταδιακής συσσώρευσης υπονοούμενων σε συνεντεύξεις Τύπου, επίσημων προβλέψεων και στημένων ομιλιών που αποτελούν τον κανόνα από τις αρχές της δεκαετίας του 2010 – και έχουν υιοθετηθεί από άλλες κορυφαίες κεντρικές τράπεζες.
Αυτό, κατά την άποψη του Warsh, θα κάνει την κεντρική τράπεζα πιο ευέλικτη και επικεντρωμένη στην εφαρμογή κατάλληλης πολιτικής, αντί να περιορίζεται στις δικές της προκαταρκτικές δεσμεύσεις.
Όμως, υπονοεί επίσης περισσότερες ημέρες κατά τις οποίες οι χρηματοπιστωτικές αγορές θα είναι σε αδράνεια. Οι traders θα έχουν λιγότερα προκειμένου να χαρτογραφούν τις οικονομικές εξελίξεις κάθε εβδομάδας προς την κατεύθυνση της πολιτικής επιτοκίων, κάτι που συνεπάγεται περισσότερες εκπλήξεις.
Δεν είναι μόνο ότι ο Warsh αρνήθηκε να παράσχει μια πρόβλεψη για την πολιτική της Fed τους επόμενους μήνες. Επίσης, δεν προσέφερε πολλά να σχολιάσει όσον αφορά το «αν συμβεί το Χ, θα αναλάβουμε δράση πολιτικής Ψ».
Και στην πραγματικότητα, δεν είναι στην εντολή της Fed να ανησυχεί για την αστάθεια της χρηματοπιστωτικής αγοράς.
Και υπάρχουν λόγοι να πιστεύουμε ότι ο πιο εκτεταμένος μηχανισμός επικοινωνίας των κεντρικών τραπεζών που δημιουργήθηκε μετά την οικονομική κρίση του 2008 είναι λιγότερο εποικοδομητικός σε στιγμές που δεν βρίσκονται σε κρίση.
Το πιο σημαντικό είναι ότι η Fed πιθανότατα άργησε να καταπολεμήσει την έκρηξη του πληθωρισμού του 2021-2022, επειδή είχε κολλήσει τόσο πολύ στην πρόβλεψη για χαμηλά επιτόκια στο μέλλον.
«Αν και είναι περίπλοκες εποχές, αυτές είναι κανονικές εποχές», λέει ο πρώην πρόεδρος της Fed της Φιλαδέλφειας, Patrick Harker, στο Axios. «Δεν βρισκόμαστε σε κρίση. Το ερώτημα είναι, όταν συμβεί το 2008-2009 ή ξεσπάσει μια πανδημία, θα κρατήσετε τη γλώσσα τόσο σύντομη; Αυτό είναι το τεστ».
Λαμβάνοντας υπόψη την αβεβαιότητα σχετικά με την κατεύθυνση του πληθωρισμού που προέκυψε από τον πόλεμο του Ιράν, «σε αυτό το σημείο η Fed δεν μπορεί να δώσει πολλές προβλέψεις», προσθέτει ο Harker. «Σε αυτό συμφωνώ με τον Warsh. Όταν υπάρχει τόση αβεβαιότητα, δεν μπορείς να το κάνεις».
Συμπέρασμα; Μην βασίζεστε στην Ομοσπονδιακή Τράπεζα για να σας δώσει το ίδιο βήμα προς βήμα οδηγό για την κατεύθυνση των πολιτικών της. Αντίθετα, θα ευνοήσει τις γενικές δηλώσεις και τις ταχύτερες, πιο αποφασιστικές κινήσεις.
Στην ακρόαση επικύρωσης της Γερουσίας τον Απρίλιο, ο Warsh δεν δεσμεύτηκε να πραγματοποιεί συνεντεύξεις Τύπου μετά από κάθε συνεδρίαση πολιτικής, αν και δεν υποστήριξε τη μείωσή τους.
«Η αναζήτηση της αλήθειας είναι πιο σημαντική από την επανάληψη», δήλωσε κατά τη διάρκεια της ακρόασης του. «Αν κάποιος θέλει να πραγματοποιήσει συνέντευξη Τύπου, (αυτό θα πει ότι) θέλει να μεταδώσει κάποια σημαντικά νέα».
Ωστόσο, ο Warsh, ο οποίος ήταν διοικητής της Fed από το 2006 έως το 2011, έδωσε και κάποια επιπλέον νέα. Είπε ότι ήταν ο αξιωματούχος της Fed που δεν υπέβαλε ένα σύνολο προβλέψεων για το «διάγραμμα κουκκίδων», το οποίο παρακολουθεί τι πιστεύουν οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής ότι θα συμβεί στο κόστος δανεισμού στο μέλλον. Ορκίστηκε ότι η Fed θα επικεντρωθεί στην επίτευξη «σταθερότητας των τιμών». Και ανακοίνωσε τον σχηματισμό των ομάδων εργασίας του.
Και στον Donald Trump, προς το παρόν, φάνηκε να αρέσει αυτό που είδε.
Μιλώντας σε δημοσιογράφους μετά τη συνέντευξη Τύπου του Warsh, ο Αμερικανός πρόεδρος ήταν χλιαρός ως προς την απόφαση της Fed να διατηρήσει σταθερά τα επιτόκια. Αλλά ήταν πιο γενναιόδωρος απέναντι στον νέο πρόεδρό του της Fed. «Έχουμε έναν πολύ καλό άνθρωπο εκεί τώρα», είπε ο Trump, «οπότε καθοδηγούμαι από αυτό που θέλει να κάνει».
