Ένας μυθικός πακτωλός δις δολαρίων για την ικανοποίηση της ειδωλολατρείας που εντρυφεί στην ανθρώπινη φύση και από την άλλη το φαραωνικό εγώ των δυναστειών που οραματίζονται την παγκόσμια διακυβέρνηση. Αυτό γέννησε την AI-πρωτίστως ως εργαλείο παγκοσμιοποίησης.
Και τώρα οι αριθμοί>
Η τεχνητή νοημοσύνη μόλις εισήλθε στην εποχή των ομολόγων υψηλού κινδύνου (junk bonds).
Η SoftBank άντλησε 11,1 δισ. δολάρια μέσω της μεγαλύτερης έκδοσης εταιρικών ομολόγων υψηλής απόδοσης που έχει πραγματοποιηθεί ποτέ, με τις αποδόσεις να φτάνουν το 9,75%.
Ο λόγος; Η χρηματοδότηση μιας δέσμευσης ύψους 64,6 δισ. δολαρίων προς την OpenAI.
Η κούρσα της τεχνητής νοημοσύνης δεν χρηματοδοτείται πλέον από τις ταμειακές ροές.
Χρηματοδοτείται μέσω δανεισμού.
Οι επιπτώσεις της αγοράς πιστώσεων στη χρηματοδότηση έργων Τεχνητής Νοημοσύνης (AI) είναι πλέον αισθητές. Η Oracle επικαλείται τη ρήτρα «ανωτέρας βίας» για να δικαιολογήσει καθυστερήσεις. Συνήθως, η συγκεκριμένη συμβατική ρήτρα αφορά περιπτώσεις πολέμου, φυσικών καταστροφών και ακραίων φυσικών φαινομένων, και όχι τους συνήθεις κινδύνους ενός έργου. Τι υποδηλώνει αυτή η κίνηση για την οικονομική κατάσταση της Oracle;
Η κατάσταση στον χώρο των πιστώσεων αποκτά έντονο ενδιαφέρον.
«Η Oracle επικαλείται ανωτέρα βία». Η Oracle ενημερώνει την ιδιοκτήτρια εταιρεία του ακινήτου ότι οι καθυστερήσεις στις εγκαταστάσεις του Νέου Μεξικού δεν αποτελούν δικό της πρόβλημα και ότι δεν πρόκειται να επωμιστεί το σχετικό κόστος.
Και κάτι ακόμα: Η Oracle μετακυλίει τον κίνδυνο στην εταιρεία ειδικού σκοπού (SPV) του κατασκευαστή που συνδέεται με την Blue Owl, καθώς και στους δανειστές της
-Εδώ και περίπου μία δεκαετία, η Oracle βιώνει μια κατάσταση στασιμότητας, φτάνοντας μάλιστα στο σημείο να αλλάξει τον τρόπο παρουσίασης των οικονομικών της στοιχείων για να αποκρύψει το τέλμα στο οποίο είχε περιέλθει – μία φορά το οικονομικό έτος 2019 και άλλη μία το 2026.
Από πολλές απόψεις, η υπολογιστική ισχύς για την Τεχνητή Νοημοσύνη (AI compute) ήταν ακριβώς αυτό που χρειαζόταν η Oracle. Παρά τα εξαιρετικά χαμηλά περιθώρια κέρδους, προσέφερε έναν τρόπο να καταδειχθεί ανάπτυξη, τη στιγμή που ο υπόλοιπος τομέας δραστηριοτήτων της συρρικνώνονταν ή παρέμενε στάσιμος και τα περιθώρια κέρδους κατέρρεαν υπό το βάρος των υπολογιστικών αναγκών της AI-εκτιμά ο Ed Zitron.
Η υπολογιστική ισχύς για την AI φαίνεται να είναι ο μόνος αναπτυσσόμενος τομέας της Oracle – ένας τομέας με περιθώρια κέρδους που κυμαίνονται από 26% στην καλύτερη περίπτωση για τις μονάδες GPU H100, έως αρνητικό 100% για τα rack GB200 Blackwell (αυτά που προορίζονται για το κέντρο δεδομένων Stargate Abilene της OpenAI). Αυτό απειλεί την επιβίωση της επιχείρησης.
Η Oracle κατάφερε να αποφύγει τον εξονυχιστικό έλεγχο για κάποιο διάστημα, εν μέρει επειδή κυριάρχησε στην επικαιρότητα με το συμβόλαιο ύψους 300 δισ. δολαρίων με την OpenAI – ένα συμβόλαιο που δεν μπορεί να χρηματοδοτήσει και για το οποίο η Oracle ούτε τη δυνατότητα υλοποίησης διαθέτει ούτε θα προλάβει να κατασκευάσει τις απαραίτητες υποδομές εγκαίρως ώστε να αποκομίσει τα έσοδα.
Οι δανειστές στις ΗΠΑ διστάζουν πλέον να χρηματοδοτήσουν περαιτέρω κέντρα δεδομένων Stargate, ενώ ακόμη και οι ασιατικές τράπεζες (σύμφωνα με την TD Cowen) αυξάνουν τα επιτόκια για αυτά τα δάνεια. Αυτό επιβραδύνει την κατασκευή των κέντρων δεδομένων που χρειάζεται η Oracle για να παράγει τα έσοδα με τα οποία θα αποπληρώσει τα χρέη της.
O Ed Dowd πρώην χρηματιστής της Wall Street για λογαριασμό της ΒlackRock ζήτησε από τον Grok να αναλύσει το εξής>
Πώς μοιάζει η φούσκα της Τεχνητής Νοημοσύνης (AI) με τη φούσκα των σιδηροδρόμων του 19ου αιώνα [How is the AI bubble like the railroad bubble in 1800’s ;]
Απάντηση:
Η φούσκα της Τεχνητής Νοημοσύνης [ΑΙ Bubble] και η φούσκα των σιδηροδρόμων του 19ου αιώνα παρουσιάζουν αρκετές ομοιότητες, οι οποίες πηγάζουν από τις κερδοσκοπικές επενδύσεις, την τεχνολογία που επιφέρει ριζικές αλλαγές και τους οικονομικούς κύκλους.
Ακολουθεί μια ανάλυση των βασικών σημείων σύγκλισης:
1. Κερδοσκοπικές Επενδύσεις και Υπερτιμημένες Αξίες>
– Φούσκα των Σιδηροδρόμων> Τον 19ο αιώνα, και ιδιαίτερα τη δεκαετία του 1840 στη Βρετανία και αργότερα στις ΗΠΑ, οι σιδηρόδρομοι θεωρούνταν μια επαναστατική τεχνολογία που υποσχόταν να μεταμορφώσει τις μεταφορές και το εμπόριο. Αυτό οδήγησε σε επενδυτικό πυρετό, με την ίδρυση εκατοντάδων σιδηροδρομικών εταιρειών, πολλές εκ των οποίων ήταν κερδοσκοπικά εγχειρήματα χωρίς ουσιαστικά έσοδα ή υποδομές. Οι τιμές των μετοχών εκτινάχθηκαν, ωθούμενες από τον ενθουσιασμό και τη διαφημιστική υπερβολή (hype) παρά από τα θεμελιώδη οικονομικά μεγέθη, οδηγώντας σε υπερτιμημένες αποτιμήσεις.
– Φούσκα της Τεχνητής Νοημοσύνης (AI)> Σήμερα, η AI θεωρείται τεχνολογία που επιφέρει ριζικές αλλαγές, τροφοδοτώντας τεράστιες επενδύσεις σε νεοφυείς επιχειρήσεις (startups) και τεχνολογικούς κολοσσούς. Εταιρείες όπως η NVIDIA, η OpenAI και άλλες έχουν δει τις αποτιμήσεις τους να εκτοξεύονται, με τα κεφάλαια επιχειρηματικών συμμετοχών (venture capital) να ρέουν άφθονα — σύμφωνα με ορισμένες εκτιμήσεις, η χρηματοδότηση για την AI ανήλθε στα 27 δισεκατομμύρια δολάρια μόνο το πρώτο τρίμηνο του 2023. Πολλές νεοφυείς επιχειρήσεις AI στερούνται βιώσιμων επιχειρηματικών μοντέλων ή κερδοφορίας, θυμίζοντας τον κερδοσκοπικό πυρετό γύρω από τις μετοχές των σιδηροδρόμων.
2. Τεχνολογικές Υποσχέσεις και Κοινωνικός Αντίκτυπος>
– Φούσκα των Σιδηροδρόμων> Οι σιδηρόδρομοι έφεραν επανάσταση στο εμπόριο, τις μετακινήσεις και τη βιομηχανική ανάπτυξη, συνδέοντας περιοχές και επιτρέποντας την ταχύτερη μεταφορά εμπορευμάτων και ανθρώπων. Ωστόσο, ο υπερβολικός ενθουσιασμός οδήγησε σε υπερβολική κατασκευή υποδομών, με περιττές σιδηροδρομικές γραμμές και μη κερδοφόρα δρομολόγια.
– Φούσκα της Τεχνητής Νοημοσύνης (AI)> Η AI υπόσχεται να αναδιαμορφώσει διάφορους κλάδους —όπως την υγεία, τα χρηματοοικονομικά, τα logistics και άλλους— μέσω του αυτοματισμού και της αξιοποίησης δεδομένων για την εξαγωγή συμπερασμάτων. Όπως και με τους σιδηροδρόμους, πρόκειται για τεχνολογία που επιφέρει ριζικές αλλαγές, αλλά η βιασύνη για την εφαρμογή της AI έχει οδηγήσει σε κορεσμό σε ορισμένους τομείς. Κατά τη διάρκεια της «Μανίας των Σιδηροδρόμων» στη Βρετανία (δεκαετία του 1840), εταιρείες κατέρρευσαν όταν δεν μπόρεσαν να αποδώσουν τις υποσχεθείσες αποδόσεις, προκαλώντας καταρρεύσεις της αγοράς και τραπεζικές χρεοκοπίες. Στις ΗΠΑ, ο Πανικός του 1873 συνδέθηκε εν μέρει με την υπερβολική επέκταση του σιδηροδρομικού δικτύου, η οποία συνοδεύτηκε από αθετήσεις πληρωμών σε ομόλογα και δάνεια.
– Φούσκα της Τεχνητής Νοημοσύνης (AI)>Ο τομέας της ΤΝ καταγράφει τεράστιες εισροές κεφαλαίων, με εταιρείες να αντλούν δισεκατομμύρια σε υψηλές αποτιμήσεις. Εάν πολλές από αυτές αποτύχουν να προσφέρουν κλιμακώσιμες και κερδοφόρες εφαρμογές, ενδέχεται να ακολουθήσει διόρθωση της αγοράς. Για παράδειγμα, αναρτήσεις στο X αναδεικνύουν ανησυχίες σχετικά με την απόδοση επένδυσης (ROI) της παραγωγικής ΤΝ (generative AI), καθώς ορισμένες νεοφυείς επιχειρήσεις δαπανούν μεγάλα ποσά σε μοντέλα που απαιτούν τεράστια υπολογιστική ισχύ, χωρίς να διαθέτουν σαφείς τρόπους δημιουργίας εσόδων.
4. Υπερβολική Ανάπτυξη Υποδομών>
– Φούσκα των Σιδηροδρόμων> Οι επενδυτές χρηματοδότησαν πλεονάζουσες σιδηροδρομικές γραμμές, με πολλές εταιρείες να κατασκευάζουν δίκτυα στις ίδιες περιοχές, γεγονός που οδήγησε σε αναποτελεσματικότητα και χρεοκοπίες.
– Φούσκα της Τεχνητής Νοημοσύνης (AI)> Το οικοσύστημα της ΤΝ παρουσιάζει φαινόμενα υπερεπένδυσης σε παρεμφερείς τεχνολογίες, όπως τα μεγάλα γλωσσικά μοντέλα (LLMs), με δεκάδες εταιρείες να αναπτύσσουν λύσεις που αλληλοεπικαλύπτονται. Ο ανταγωνισμός για την εξασφάλιση υπολογιστικής ισχύος (π.χ. ελλείψεις σε GPU) θυμίζει την υπερβολική κατασκευή σιδηροδρομικών γραμμών, καθώς οι επιχειρήσεις δαπανούν τεράστια ποσά σε υποδομές που ενδέχεται να μην αξιοποιηθούν πλήρως.
5. Μακροπρόθεσμος Αντίκτυπος Παρά τις Βραχυπρόθεσμες Δυσκολίες
– Φούσκα των Σιδηροδρόμων> Παρά τις καταρρεύσεις, οι σιδηρόδρομοι έθεσαν τα θεμέλια για τις σύγχρονες οικονομίες, επιτρέποντας τη βιομηχανική ανάπτυξη και την αστικοποίηση. Οι εταιρείες που επιβίωσαν, όπως η Union Pacific, εξελίχθηκαν σε κολοσσούς με διαχρονική παρουσία.
– Φούσκα της Τεχνητής Νοημοσύνης (AI)> Ακόμη και αν σκάσει μια φούσκα στον τομέα της ΤΝ, η τεχνολογία πιθανότατα θα έχει διαρκή αντίκτυπο, εξορθολογίζοντας τη λειτουργία κλάδων και δημιουργώντας νέες ευκαιρίες. Οι εταιρείες που θα επιβιώσουν από μια ενδεχόμενη διόρθωση —εκείνες με ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη— ενδέχεται να κυριαρχήσουν στην αγορά, κατά παρόμοιο τρόπο με τις ενοποιημένες σιδηροδρομικές εταιρείες του παρελθόντος.
Βασικές Διαφορές>
– Κλίμακα και Ταχύτητα>: Η φούσκα της Τεχνητής Νοημοσύνης λειτουργεί σε παγκόσμια κλίμακα με ταχύτερες ροές κεφαλαίων, καθοδηγούμενη από τα σύγχρονα χρηματοπιστωτικά συστήματα και τα τεχνολογικά οικοσυστήματα, σε αντίθεση με τις πιο τοπικές φούσκες των σιδηροδρόμων.
– Άυλα Περιουσιακά Στοιχεία>: Οι σιδηρόδρομοι απαιτούσαν φυσικές υποδομές (γραμμές, σταθμούς), ενώ η ΑΙ παγκόσμια ψηφιακή υποδομή.
