Οι επενδυτές στις ΗΠΑ πιθανότατα θα πρέπει να ιδρώσουν ακόμα περισσότερο το καλοκαίρι καθώς πλέον φαίνεται όλο και πιο απίθανο η Ομοσπονδιακή Τράπεζα να μειώσει τα επιτόκια.
Από τον Jeff Cox/CNBC
Μια παρτίδα ισχυρότερων από το αναμενόμενο οικονομικών δεδομένων σε συνδυασμό με νέα σχόλια από τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής υποδηλώνουν την απομάκρυνση από οποιαδήποτε βραχυπρόθεσμη χαλάρωση της πολιτικής. Οι traders την περασμένη εβδομάδα άλλαξαν και πάλι τις τιμές των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, απομακρύνοντας από το μυαλό τους την πιθανότητα μείωσης των επιτοκίων τον Σεπτέμβριο και τώρα αναμένουν μόνο μία μείωση μέχρι το τέλος του έτους.
Η ευρύτερη αντίδραση δεν ήταν ευχάριστη, με τις μετοχές να υποφέρουν τη χειρότερη ημέρα του 2024 την περασμένη Πέμπτη και τον Dow Jones Industrial Average να σπάει αυτό που ήταν ένα σερί κερδών πέντε εβδομάδων πριν από την δευτεριάτικη αργία της Memorial Day.
«Η αμερικάνικη οικονομία δεν ψύχεται όσο θα ήθελε η Fed», δήλωσε ο Quincy Krosby, επικεφαλής παγκόσμιος στρατηγικός αναλυτής της LPL Financial. «Η αγορά παίρνει κάθε κομμάτι δεδομένων και τα μεταφράζει στο πώς τα βλέπει η Fed. Έτσι, εάν η Fed εξαρτάται από τα δεδομένα, η αγορά είναι πιθανώς περισσότερο εξαρτημένη από τα δεδομένα».
Την περασμένη εβδομάδα, τα στοιχεία έστειλαν ένα αρκετά σαφές μήνυμα: Η οικονομική ανάπτυξη στις ΗΠΑ είναι -τουλάχιστον- σταθερή, αν όχι σε άνοδο, ενώ ο πληθωρισμός είναι πάντα παρών καθώς οι καταναλωτές και οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής παραμένουν επιφυλακτικοί για το υψηλό κόστος ζωής.
Παραδείγματα περιλαμβάνουν τις εβδομαδιαίες αιτήσεις ανεργίας, οι οποίες πριν από λίγες εβδομάδες έφθασαν στο υψηλότερο επίπεδο από τα τέλη Αυγούστου 2023, αλλά έκτοτε έχουν υποχωρήσει σε μια τάση που δείχνει ότι οι εταιρείες δεν έχουν επιταχύνει τον ρυθμό των απολύσεων. Στη συνέχεια, μια έρευνα χαμηλότερου προφίλ που δημοσιεύτηκε την Πέμπτη έδειξε ισχυρότερη από την αναμενόμενη ενίσχυση τόσο στους τομείς των υπηρεσιών και της μεταποίησης όσο και ισχυρότερο πληθωρισμό σύμφωνα με εκτιμήσεις διευθυντών διάφορων αγορών.
Και αυτά τα δεδομένα ήρθαν μία ημέρα μετά τη δημοσίευση πρακτικών από την τελευταία συνεδρίαση της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς, τα οποία υποδεικνύουν ότι οι κεντρικοί τραπεζίτες εξακολουθούν να στερούνται εμπιστοσύνης όσον όσον αφορά την περικοπή επιτοκίων, ενώ κάποιοι λίγοι λένε ότι θα μπορούσαν να είναι ανοιχτοί ακόμα και σε αύξηση εάν ο πληθωρισμός επιδεινωθεί.
Επιπλέον, ο διοικητής της Fed, Christopher Waller, νωρίτερα μέσα στην εβδομάδα, δήλωσε ότι θα χρειαστεί να δει στοιχεία αρκετών μηνών που να δείχνουν ότι ο πληθωρισμός υποχωρεί πριν συμφωνήσει σε χαμηλότερα επιτόκια.
Συνδυάστε όλα τα παραπάνω και αρχίστε να συνηθίζετε στην ιδέα ότι δεν υπάρχει λόγος να χαλαρώσει η Fed.
«Το πρόσφατο Fedspeak και τα πρακτικά του Μαΐου της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοιχτής Αγοράς (FOMC) καθιστούν σαφές ότι οι ανοδικές εκπλήξεις του πληθωρισμού φέτος, σε συνδυασμό με τη σταθερή δραστηριότητα στην αμερικανική οικονομία, είναι πιθανό να απομακρύνουν τις περικοπές επιτοκίων από το τραπέζι προς το παρόν», δήλωσε ο οικονομολόγος της Bank of America, Michael Gapen, σε σημείωμα του. «Φαίνεται επίσης να υπάρχει ισχυρή συναίνεση ότι η πολιτική είναι σε περιοριστικό έδαφος και επομένως οι αυξήσεις πιθανώς δεν είναι απαραίτητες».
Ορισμένα μέλη στην πιο πρόσφατη συνεδρίαση της FOMC, την 1η Μαΐου, αναρωτήθηκαν ακόμη και αν «τα υψηλά επιτόκια μπορεί να έχουν μικρότερες επιπτώσεις από ό,τι στο παρελθόν», αναφέρουν τα πρακτικά.
Η BofA πιστεύει ότι η Fed θα μπορούσε να περιμένει μέχρι τον Δεκέμβριο για να ξεκινήσει τις περικοπές, αν και ο Gapen σημείωσε μια σειρά από χαρακτήρες μπαλαντέρ που θα μπορούσαν να τεθούν στο παιχνίδι σχετικά με το μείγμα μεταξύ μιας δυνητικά αμβλυνόμενης αγοράς εργασίας και χαλάρωσης του πληθωρισμού.
Οικονομολόγοι όπως ο Gapen και άλλοι στη Wall Street θα έχουν αυξημένη την προσοχή τους την επόμενη Παρασκευή όταν το Υπουργείο Εμπορίου θα δημοσιεύσει τη μηνιαία αναφορά του για το προσωπικό εισόδημα και τις δαπάνες που θα περιλαμβάνει επίσης τον δείκτη τιμών των προσωπικών δαπανών κατανάλωσης, τον δείκτη πληθωρισμού στον οποίο εστιάζει περισσότερο η Fed.
Η άτυπη συναίνεση αφορά ένα μηνιαίο κέρδος μεταξύ 0,2% και 0,3%, αλλά ακόμη και αυτή η σχετικά χαμηλή μείωση μπορεί να μην δώσει στη Fed μεγάλη εμπιστοσύνη για μείωση. Με αυτόν τον ρυθμό, ο ετήσιος πληθωρισμός πιθανότατα θα είναι κολλημένος μόλις στο 3%, ή θα εξακολουθήσει να είναι πολύ πάνω από τον στόχο του 2% της Fed.
«Εάν η πρόβλεψή μας είναι σωστή, το ποσοστό [πληθωρισμού σε ετήσια βάση] θα μειωθεί μόνο κατά μερικές μονάδες βάσης στο 2,75%,» είπε ο Gapen. «Υπάρχουν πολύ λίγα σημάδια προόδου προς τον στόχο της Fed».
Οι αγορές συμφωνούν, αν είναι απρόθυμα.
Εκεί που οι traders στην αρχή του έτους ανέμεναν τουλάχιστον έξι μειώσεις επιτοκίων φέτος, το απόγευμα της Παρασκευής η πιθανότητα να συμβεί φέτος μόνο μία κινήθηκε περίπου στο 60%, σύμφωνα με το FedWatch Tool του Ομίλου CME. Μάλιστα, η Goldman Sachs απέσυρε την εκτίμηση της για μια πρώτη αναμενόμενη περικοπή τον Σεπτέμβριο, αν και η εταιρεία εξακολουθεί να αναμένει δύο φέτος.
Το επιτόκιο αναφοράς της κεντρικής τράπεζας των ΗΠΑ είναι διαμορφωμένο στο 5,25% έως 5,50% από τον περασμένο Ιούλιο.
