Παρασκευή 14 Νοεμβρίου 2025
Η Oracle δέχεται ισχυρό πλήγμα από το sell-off της Wall Street λόγω του τεράστιου πονταρίσματός της στην τεχνητή νοημοσύνη. Η εταιρεία λογισμικού του Larry Ellison υποχωρεί περισσότερο από τους ανταγωνιστές της λόγω του δανεισμού και της εξάρτησής της από συμβόλαια OpenAI-γράφουν οι Financial Times
Η Wall Street ψυχραίνει τα σχέδια ανάπτυξης της Oracle καθώς αυξάνονται οι ανησυχίες για το χρέος: «Το συναίσθημα για την τεχνητή νοημοσύνη μειώνεται», μεταδίδει το CNBC [Seema Mody]
Η Oracle βασίζεται ολοένα και περισσότερο στις αγορές χρέους για τη χρηματοδότηση της ανάπτυξης της υποδομής τεχνητής νοημοσύνης της.
Οι επενδυτές ανησυχούν όλο και περισσότερο, με αποτέλεσμα η μετοχή να υποχωρήσει περισσότερο από 30% από το υψηλό της τον Σεπτέμβριο.
«Δυσκολευόμαστε να δούμε μια οδό βελτίωσης της πιστωτικής πορείας της ORCL», έγραψε σε σημείωμα προς τους πελάτες αυτή την εβδομάδα ο Andrew Keches, αναλυτής της Barclays.
Πριν από δύο μήνες, η μετοχή της Oracle είχε την καλύτερη ημέρα της από το 1992, εκτοξευόμενη κατά 36% σε ένα ρεκόρ, αφού η εταιρεία άφησε άναυδους τους επενδυτές με την πρόβλεψή της για έσοδα από υποδομές cloud.
Από τότε, η εταιρεία έχει χάσει το ένα τρίτο της αξίας της, περισσότερο από το να εξαλείψει αυτά τα κέρδη. Στα μέσα Νοεμβρίου, η μετοχή βρίσκεται σε τροχιά για τον χειρότερο μήνα της από το 2011.
Η δημοσιότητα πυροδοτήθηκε από την ενίσχυση των δεσμών της Oracle με την OpenAI.
Ωστόσο, το κλίμα τελευταία έχει αλλάξει, με τους επενδυτές να αμφισβητούν το κατά πόσον η αγορά της Τεχνητής Νοημοσύνης (ΤΝ) ανέβηκε πολύ μακριά, πολύ γρήγορα και αν η OpenAI μπορεί να ανταποκριθεί στη δέσμευσή της των 300 δισεκατομμυρίων δολαρίων προς την Oracle σε διάστημα πέντε ετών.
«Το κλίμα για την ΤΝ μειώνεται», δήλωσε σε συνέντευξή του ο Jackson Ader, αναλυτής της KeyBanc Capital Markets.
Ο Ader δήλωσε ότι από τις μεγάλες εταιρείες cloud στον τομέα των GPU, η Oracle αναμένεται να δημιουργήσει το μικρότερο ποσό ελεύθερης ταμειακής ροής. Για να χρηματοδοτήσει τις κεφαλαιουχικές δαπάνες που απαιτούνται για την επιχείρηση της Oracle, ο Ader αναμένει ότι η Oracle θα στραφεί σε πιο δημιουργικά (!) εργαλεία χρηματοδότησης.
Η Oracle επιδιώκει να συγκεντρώσει 38 δισεκατομμύρια δολάρια από πωλήσεις χρέους για να βοηθήσει στη χρηματοδότηση της ανάπτυξης της ΤΝ, σύμφωνα με πηγές που γνωρίζουν το θέμα και ζήτησαν να μην κατονομαστούν επειδή οι πληροφορίες είναι εμπιστευτικές. Το Bloomberg ανέφερε την προγραμματισμένη αύξηση χρέους τον περασμένο μήνα.
Η εταιρεία χρειάζεται ένα τεράστιο κεφάλαιο καθώς συνεργάζεται με συνεργάτες για την ανάπτυξη και μίσθωση κέντρων δεδομένων σε όλο το Τέξας, το Νέο Μεξικό και το Ουισκόνσιν, ενώ παράλληλα αγοράζει εκατοντάδες χιλιάδες μονάδες επεξεργασίας γραφικών (GPU) από την Nvidia
και την Advanced Micro Devices για την εκτέλεση μοντέλων Τεχνητής Νοημοσύνης.
Στο μεγάλο ετήσιο συνέδριο της Oracle τον Οκτώβριο, που ονομάζεται AI World, οι λάτρεις της τεχνολογίας επαίνεσαν τον σχεδιασμό της υποδομής cloud της εταιρείας ως εύκολα επεκτάσιμο. Οι επενδυτές παρέμειναν σε μεγάλο βαθμό ενθουσιασμένοι εκείνη την εποχή, χάρη στα υπογεγραμμένα συμβόλαια της Oracle ύψους άνω των 450 δισεκατομμυρίων δολαρίων που δεν είχαν ακόμη αναγνωριστεί ως έσοδα.
Ο σκεπτικισμός άρχισε να επικρατεί λίγο μετά το συνέδριο. Οι μετοχές της Oracle υποχώρησαν κατά 7% στις 17 Οκτωβρίου, καθώς οι επενδυτές αμφισβήτησαν την ικανότητα της εταιρείας να φτάσει τις υψηλές προοπτικές που ανακοίνωσε στην ημέρα των επενδυτών. Η Oracle δήλωσε ότι αναμένει να φτάσει τα 166 δισεκατομμύρια δολάρια σε έσοδα από υποδομές cloud στο οικονομικό έτος 2030, από 18 δισεκατομμύρια δολάρια το οικονομικό έτος 2026.
Η επόμενη τριμηνιαία έκθεση κερδών της Oracle αναμένεται στα μέσα Δεκεμβρίου.
Ο Andrew Keches, αναλυτής της Barclays, δήλωσε ότι οι διευκολύνσεις χρέους εκτός ισολογισμού και η χρηματοδότηση από προμηθευτές είναι δύο επιλογές για την Oracle. Ο Keches υποβάθμισε πρόσφατα το χρέος της Oracle, επικαλούμενη τις «σημαντικές χρηματοδοτικές ανάγκες» της εταιρείας.
«Δυσκολευόμαστε να δούμε μια οδό βελτίωσης της πιστωτικής πορείας της ORCL», έγραψε ο Keches σε σημείωμα προς τους πελάτες αυτή την εβδομάδα.
Οι αισιόδοξοι της Oracle επισημαίνουν το μακρύ και ιστορικό ιστορικό του ιδρυτή Larry Ellison.
Και ο Rishi Jaluria, αναλυτής στην RBC Capital Markets, δήλωσε σε συνέντευξή του ότι η Oracle θα μπορούσε να ανακτήσει τη δυναμική της στην αγορά με περισσότερες συμφωνίες τεχνητής νοημοσύνης. Ωστόσο, ο Jaluria έχει επί του παρόντος μια αξιολόγηση διατήρησης της μετοχής.
Καθώς περισσότεροι επενδυτές επιδιώκουν να αντισταθμίσουν τα στοιχήματά τους, τα 5ετή credit default swaps της Oracle έχουν σκαρφαλώσει σε υψηλό 2 ετών, ένα επίπεδο που δεν είναι ανησυχητικό αλλά αξίζει να παρακολουθείται, δήλωσαν στο CNBC αναλυτές πίστωσης. Τα credit default swaps είναι σαν ασφάλεια για τους επενδυτές, με τους αγοραστές να πληρώνουν για προστασία σε περίπτωση που το δάνειο δεν μπορεί να αποπληρώσει το χρέος της.
Η Barclays συνέστησε στους πελάτες να αγοράσουν τα 5ετή credit default swaps της Oracle.
Η Oracle δεν απάντησε αμέσως σε αίτημα για σχολιασμό. Τον περασμένο μήνα, ο David Faber του CNBC ρώτησε τον Clay Magouyrk, έναν από τους δύο διευθύνοντες συμβούλους της Oracle, εάν η OpenAI θα είναι σε θέση να πληρώνει στην Oracle 60 δισεκατομμύρια δολάρια ετησίως. Ο Magouyrk απάντησε «φυσικά», ενώ παράλληλα επισήμανε τις προοπτικές ανάπτυξης της OpenAI και την ταχεία αύξηση των χρηστών.
Ο Διευθύνων Σύμβουλος της OpenAI, Sam Altman, δήλωσε σε μια ανάρτηση στο X την περασμένη εβδομάδα ότι η εταιρεία θα ξεπεράσει τα 20 δισεκατομμύρια δολάρια σε ετήσια έσοδα φέτος και θα φτάσει τα εκατοντάδες δισεκατομμύρια δολάρια μέχρι το 2030.
Ο Gil Luria, αναλυτής της D.A. Davidson, δήλωσε στο «Fast Money» του CNBC την Τετάρτη ότι η Oracle αντιπροσωπεύει την «κακή συμπεριφορά στην ανάπτυξη της Τεχνητής Νοημοσύνης». Αντιπαρέβαλε την Oracle με τη Microsoft, την Amazon και την Google, οι οποίες, όπως είπε, έχουν όλες τα διαθέσιμα μετρητά και τη ζήτηση των πελατών για να δικαιολογήσουν τις ραγδαίες επεκτάσεις τους.
Για την Oracle, ωστόσο, υπάρχει υπερβολική εξάρτηση από την OpenAI, μια νεοσύστατη εταιρεία που καταναλώνει χρήματα, δήλωσε ο Luria. Επιπλέον, είπε ότι τα μικτά περιθώρια κέρδους για την ενοικίαση GPU είναι δραματικά χαμηλότερα από το περιθώριο περίπου 80% στην κύρια δραστηριότητα της εταιρείας. Η Luria έχει αξιολόγηση διατήρησης της μετοχής.
Όσον αφορά την ανατίμηση των μετοχών κατά 100 δολάρια που ακολούθησε αρχικά την τελευταία αναφορά κερδών, «είναι πολύ λογικό ότι αυτό έχει εξαφανιστεί εντελώς», είπε ο Luria.
Οι επενδυτές πωλούν ομόλογα εταιρειών τεχνολογίας καθώς αυξάνονται οι ανησυχίες για τις μεγάλες δαπάνες για την Τεχνητή Νοημοσύνη.
Μεγάλες εταιρείες, όπως η Alphabet, η Meta, η Microsoft και η Oracle, αναλαμβάνουν περισσότερο χρέος για τη χρηματοδότηση κέντρων δεδομένων, παρά το γεγονός ότι διατηρούν μεγάλα αποθέματα μετρητών.
Τα ομόλογα της Oracle έχουν μειωθεί σχεδόν κατά 5% από τα μέσα Σεπτεμβρίου, αντανακλώντας την αυξανόμενη πίεση από τον δανεισμό της που σχετίζεται με την Τεχνητή Νοημοσύνη.
Οι επενδυτές ξεφορτώνονται το χρέος των μεγάλων εταιρειών τεχνολογίας των ΗΠΑ καθώς αυξάνονται οι ανησυχίες για τις επιθετικές δαπάνες της Silicon Valley για την τεχνητή νοημοσύνη (ΤΝ). Αυτή η τάση διαπερνά τώρα την αγορά ομολόγων.
Τα ομόλογα που εκδίδονται από κορυφαίους «υπερ-κλιμακωτές» εταιρείες – τεχνολογικούς γίγαντες όπως η Alphabet Inc., η Meta Platforms Inc., η Microsoft Corp. και η Oracle Corp., οι οποίοι επενδύουν σε μεγάλα έργα κέντρων δεδομένων – έχουν μειωθεί τις τελευταίες εβδομάδες.
Τέτοια ομόλογα αποδίδουν 0,78 ποσοστιαίες μονάδες περισσότερο από τα αμερικανικά ομόλογα, σύμφωνα με στοιχεία της Bank of America – η μεγαλύτερη από τον Απρίλιο, όταν ξέσπασε αστάθεια στις αγορές μετά τις ανακοινώσεις δασμών του Προέδρου Τrump. Τον Σεπτέμβριο, το spread ήταν μόνο 0,5 ποσοστιαίες μονάδες – μια αξιοσημείωτη μετατόπιση στη στάση των επενδυτών.
Το διευρυνόμενο spread αντανακλά την αυξανόμενη ανησυχία των επενδυτών για τον τρόπο με τον οποίο οι τεχνολογικοί γίγαντες στρέφονται στις αγορές χρέους για να χρηματοδοτήσουν τις μαζικές επενδύσεις τους σε υποδομές τεχνητής νοημοσύνης.
«Το σημαντικό πράγμα στο οποίο ξύπνησε η αγορά τις τελευταίες δύο εβδομάδες είναι ότι οι δημόσιες αγορές θα χρειαστεί να χρηματοδοτήσουν αυτήν την άνθηση της τεχνητής νοημοσύνης», δήλωσε ο Brij Khurana, διαχειριστής χαρτοφυλακίου σταθερού εισοδήματος στην Wellington Management.
Η SoftBank κεφαλαιοποιεί την άνοδο της τεχνητής νοημοσύνης
Εν τω μεταξύ, ο όμιλος SoftBank της Ιαπωνίας έκανε μια τολμηρή κίνηση για να κεφαλαιοποιήσει το αυξανόμενο κύμα τεχνητής νοημοσύνης.
Ο όμιλος ανακοίνωσε την Τρίτη ότι πούλησε ολόκληρο το μερίδιό του στην αμερικανική εταιρεία κατασκευής τσιπ Nvidia για 5,83 δισεκατομμύρια δολάρια, καθώς διπλασιάζει το all-in ποντάρισμα που έχει κάνει στον δημιουργό του ChatGPT, OpenAI.
Η εταιρεία ανέφερε στην κατάσταση αποτελεσμάτων της ότι πούλησε 32,1 εκατομμύρια μετοχές της Nvidia τον Οκτώβριο. Αποκάλυψε επίσης ότι πούλησε μέρος του μεριδίου της στην T-Mobile για 9,17 δισεκατομμύρια δολάρια.
«Θέλουμε να παρέχουμε πολλές επενδυτικές ευκαιρίες στους επενδυτές, ενώ παράλληλα μπορούμε να διατηρήσουμε την οικονομική μας ευρωστία», δήλωσε ο οικονομικός διευθυντής της SoftBank, Yoshimitsu Goto, κατά τη διάρκεια μιας παρουσίασης σε επενδυτές.
«Έτσι, μέσω αυτών των επιλογών και εργαλείων, διασφαλίζουμε ότι είμαστε έτοιμοι για χρηματοδότηση με πολύ ασφαλή τρόπο», δήλωσε σε σχόλια που μεταφράστηκαν από την εταιρεία, προσθέτοντας ότι οι πωλήσεις μεριδίων ήταν μέρος της στρατηγικής της εταιρείας για «δημιουργία εσόδων από περιουσιακά στοιχεία».
Η ανάπτυξη τεχνητής νοημοσύνης ύψους τρισεκατομμυρίων δολαρίων εγείρει ανησυχίες για το χρέος και την ενέργεια
Η JPMorgan εκτιμά ότι η κατασκευή υποδομών τεχνητής νοημοσύνης θα κοστίσει περισσότερα από 5 τρισεκατομμύρια δολάρια, απαιτώντας χρηματοδότηση από κάθε γωνιά των δημόσιων και ιδιωτικών αγορών – που κυμαίνονται από παραδοσιακά ομόλογα έως ιδιωτικές πιστώσεις, ακόμη και πιθανή κρατική συμμετοχή.
Η τεράστια κλίμακα επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη έχει εγείρει ανησυχίες σχετικά με πιθανή πλεονάζουσα παραγωγική ικανότητα, μακροπρόθεσμη κερδοφορία και κατανάλωση ενέργειας. Οι τεχνολογικοί γίγαντες Google, Amazon, Microsoft και Meta αναμένεται να δαπανήσουν περισσότερα από 400 δισεκατομμύρια δολάρια σε κέντρα δεδομένων το 2026, επιπλέον των άνω των 350 δισεκατομμυρίων δολαρίων φέτος.
Οι μεγάλες εταιρείες τεχνολογίας, συμπεριλαμβανομένων των μεγάλων εταιρειών τεχνολογίας, αυξάνουν τον δανεισμό τους για υποδομές που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη, παρά το γεγονός ότι κατέχουν περίπου 350 δισεκατομμύρια δολάρια σε ρευστά περιουσιακά στοιχεία. Οι αναλυτές εκτιμούν ότι οι εταιρείες ενδέχεται να παράγουν 725 δισεκατομμύρια δολάρια σε λειτουργικές ταμειακές ροές έως το 2026. Ωστόσο, παρά αυτήν την ισχυρή θέση ρευστότητας, μια πλημμύρα χρέους από τόσο υψηλούς εκδότες υψηλής αξιολόγησης κυνηγά νέα χρήματα στις πιστωτικές αγορές, ενδεικτική μιας ευρύτερης ώθησης προς μεγαλύτερη μόχλευση για την τροφοδότηση της άνθησης των κεφαλαιακών δαπανών στην τεχνητή νοημοσύνη.
Τις τελευταίες εβδομάδες, οι Meta, Alphabet και Oracle έχουν εισέλθει στην αγορά ομολόγων με μαζικές προσφορές—μερικές εκ των οποίων εκτείνονται έως και 40 χρόνια σε λήξη.
Η Meta εξασφάλισε τον περασμένο μήνα μια συμφωνία ιδιωτικού χρέους 27 δισεκατομμυρίων δολαρίων με επενδυτές, συμπεριλαμβανομένων των Pimco και Blue Owl Capital, για τη χρηματοδότηση του κέντρου δεδομένων της «Hyperion» στη Λουιζιάνα. Η εταιρεία ακολούθησε την πώληση ομολόγων 30 δισεκατομμυρίων δολαρίων στα τέλη Οκτωβρίου—η μεγαλύτερη έκδοση εταιρικών ομολόγων από το 2023.
Η Alphabet εξέδωσε ομόλογα 25 δισεκατομμυρίων δολαρίων στις αρχές Νοεμβρίου, συμπεριλαμβανομένων 17,5 δισεκατομμυρίων δολαρίων στις ΗΠΑ και 7,5 δισεκατομμυρίων δολαρίων στην Ευρώπη. Εν τω μεταξύ, η Oracle πούλησε ομόλογα 18 δισεκατομμυρίων δολαρίων τον Σεπτέμβριο για να χρηματοδοτήσει μισθώσεις υποδομών, όπως το κέντρο δεδομένων «Stargate» της OpenAI στο Abilene του Τέξας.
Τα ομόλογα της Oracle υπό πίεση
Οι αναλυτές λένε ότι το χρέος της Oracle έχει πληγεί ιδιαίτερα σκληρά. Ένας δείκτης των Financial Times που παρακολουθεί τα ομόλογα της Oracle που εκδόθηκαν πριν από την τελευταία της πώληση έχει μειωθεί σχεδόν κατά 5% από τα μέσα Σεπτεμβρίου, σε σύγκριση με μια πτώση 1% για τον ευρύτερο δείκτη Ice Data Services για το αμερικανικό τεχνολογικό χρέος υψηλής πιστοληπτικής ικανότητας.
Η Oracle έχει πλέον περίπου 96 δισεκατομμύρια δολάρια σε μακροπρόθεσμο χρέος, το οποίο έχει συσσωρευτεί μέσω συμφωνιών μίσθωσης υπολογιστικής ισχύος στους κατασκευαστές του ChatGPT. Αυτή η συνεργασία με το OpenAI αναμένεται να δημιουργήσει έσοδα 300 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε διάστημα πέντε ετών.
Ωστόσο, η Moody’s έχει προειδοποιήσει ότι υπάρχουν κίνδυνοι που σχετίζονται με την εξάρτηση της Oracle από μια χούφτα εταιρείες τεχνητής νοημοσύνης για την ενίσχυση της ανάπτυξης.
Ορισμένοι αναλυτές θεωρούν την πρόσφατη πώληση ως ένα υγιές σημάδι ανακάλυψης τιμών σε έναν νέο πιστωτικό κύκλο. Ο George Pearkes, μακροοικονομικός στρατηγικός αναλυτής στην Bespoke Investment Group, σημείωσε ότι όσο εξακολουθούν να τιμολογούν τον αυξητικό κίνδυνο, είναι ένα καλό σημάδι.
