Eάν οι ΗΠΑ χρειάζονται μια άνθηση της Τεχνητής Νοημοσύνης αντίστοιχη με την ηλεκτρική ενέργεια για να ξεπεράσουν το πρόβλημα χρέους τους κάνοντας προσομοίωση στα ελληνικά δεδομένα οι πρόθυμες ελληνικές κυβερνήσεις θα πρέπει να μας ξεκάνουν όλους με την χρήση Οπλων Κατευθυνόμενης Ενέργειας και δηλητηρίαση των υδάτων με τοξικές ουσίες.
Συνεχίζουμε ως εξής> Ο Joe Davis είναι ο παγκόσμιος επικεφαλής οικονομολόγος της Vanguard και παγκόσμιος επικεφαλής της Ομάδας Στρατηγικής Επενδύσεων. Είναι ο συγγραφέας του επερχόμενου βιβλίου Coming Into View: How AI and Other Megatrends Will Shape Your Investments. Λαμβάνοντας υπόψη την εταιρία στην οποία προσφέρει τις υπηρεσίες του πάμε να δούμε τη πρόσφατη ανάλυσή του>
Οι ΗΠΑ χρειάζονται μια άνθηση της Τεχνητής Νοημοσύνης για να ξεπεράσουν το πρόβλημα χρέους τους
Θα βοηθήσουν τα κέρδη παραγωγικότητας από την Τεχνητή Νοημοσύνη στην επίλυση της αναντιστοιχίας στις ΗΠΑ μεταξύ των κρατικών εσόδων και δαπανών;
Βy Joseph Davis/Vanguard
Γιατί οι δυσοίωνοι τίτλοι και η έκπληξη της αγοράς συνόδευσαν την πρόσφατη υποβάθμιση της πιστοληπτικής αξιολόγησης των ΗΠΑ από τον οίκο Moody’s, όταν τα γεγονότα που οδήγησαν στην απόφαση της εταιρείας είναι γνωστά εδώ και χρόνια; Όπως ο παροιμιώδης βάτραχος που σιγοβράζει (εμάς εννοεί ο μπαγάσας ο Joseph-με τη μεταφορά του), οι προκλήσεις που σχετίζονται με τη γήρανση των δημογραφικών στοιχείων της Αμερικής και τα αυξανόμενα επίπεδα χρέους συσσωρεύονται εδώ και δεκαετίες. Μήπως οι αγορές μόλις τώρα ξυπνούν στις άβολες και αβέβαιες δημοσιονομικές προοπτικές;
Κάποια σύγχυση είναι κατανοητή, ακόμη και αν τα διακυβεύματα φαίνονται σαφή. Θα πρέπει να λύσουμε την αναντιστοιχία μεταξύ των κρατικών εσόδων και των δαπανών, αλλά το αν αυτό είναι ευκολότερο ή πιο δύσκολο είναι ένα ανοιχτό ερώτημα. Υπάρχουν δύο πολύ πιθανές οδοί μπροστά για τις ΗΠΑ, και δεν γνωρίζουμε ακόμη ποια θα ακολουθήσουμε.
Από τη μία πλευρά, η ομάδα μου στην Vanguard εκτιμά ότι υπάρχει περίπου 40% πιθανότητα η ανεξέλεγκτη δημοσιονομική δυναμική να οδηγήσει σε μια παρατεταμένη περίοδο επίμονου πληθωρισμού και υψηλότερων επιτοκίων, παρόμοια με μια πιο ήπια δεκαετία του 1970. Σε αυτό το σενάριο, οι μετοχές θα υστερούσαν σε σχέση με τα ομόλογα και τα επιτόκια θα μπορούσαν να ανέβουν πάνω από 7%. Μια επιβράδυνση της οικονομίας θα άφηνε εκατομμύρια Αμερικανούς φτωχότερους. Σε αυτή την πορεία, εκτιμούμε 20% πιθανότητες η απόδοση του 10ετούς ομολόγου του Δημοσίου (ένα σημείο αναφοράς για τα επιτόκια στεγαστικών δανείων) να είναι πάνω από 9%, ή διπλάσια από το τρέχον επιτόκιο.
Από την άλλη πλευρά, εκτιμούμε επίσης ότι υπάρχει σχεδόν 50% πιθανότητα η τεχνολογία, ιδίως η τεχνητή νοημοσύνη, να μπορέσει να απελευθερώσει την παραγωγικότητα σε κλίμακα, επιτρέποντας μεγαλύτερη ανάπτυξη και φορολογικά έσοδα αντισταθμίζοντας ορισμένα από αυτά τα εμπόδια. Και στις δύο περιπτώσεις, είναι πολύ πιθανό να δούμε το τέλος του status quo της σταθερής ανάπτυξης, του πληθωρισμού και των οικονομικών αποδόσεων.
Αυτές οι πιθανότητες είναι, φυσικά, ανακριβείς. Ωστόσο, βασίζονται σε ένα μοναδικό ποσοτικό πλαίσιο που έχει αναπτύξει η Vanguard, βασισμένο σε δεκαετίες έρευνας, για να παρέχει μια αίσθηση των πιο πιθανών οικονομικών σεναρίων έως το 2035, καθοδηγούμενη από μια αλληλεπίδραση παραγόντων: τεχνολογία, δημογραφικά στοιχεία, παγκοσμιοποίηση και δημοσιονομικό χρέος – τις λεγόμενες μεγατάσεις. Στόχος είναι να βοηθηθούν οι επενδυτές να προετοιμαστούν για τα πιο πιθανά αποτελέσματα. Οι εκτιμήσεις πιθανότητας βοηθούν να διευκρινιστεί ο τρόπος με τον οποίο σκεφτόμαστε τις μακροπρόθεσμες προοπτικές, ώστε να μην κολλάμε στους σημερινούς τίτλους ή στην παράλυση της ανάλυσης.
Το πλαίσιό μας υποδηλώνει ότι η δεκαετία του 2030 θα διαμορφωθεί από μια διελκυστίνδα μεταξύ της τεχνολογίας ως πηγής ανάπτυξης και των ελλειμμάτων δαπανών που σχετίζονται με την ηλικία ως πηγή αδυναμίας. Αναδύονται δύο πιθανά σενάρια.
Σενάριο πρώτο: Αυξήσεις στην παραγωγικότητα (πιθανότητα 45% έως 55%). Η Τεχνητή Νοημοσύνη συνεχίζει να εξελίσσεται με ολοένα και ταχύτερο ρυθμό και γίνεται μια τεχνολογία γενικής χρήσης, όπως η ηλεκτρική ενέργεια. Μέχρι το πρώτο μισό της δεκαετίας του 2030, η Τεχνητή Νοημοσύνη έχει αυξήσει την παραγωγικότητα περισσότερο από τον προσωπικό υπολογιστή και το διαδίκτυο. Τελικά, πυροδοτεί μετασχηματιστικές αλυσιδωτές επιπτώσεις, νέες βιομηχανίες και σημαντική μετατόπιση θέσεων εργασίας. Η τεχνολογία διατηρεί τον πληθωρισμό υπό έλεγχο και τα ελλείμματα παύουν να αυξάνονται, δεδομένων των υψηλότερων φορολογικών εσόδων από την ισχυρότερη ανάπτυξη. Μια αύξηση στην καινοτομία συμβαίνει χάρη στον μεγαλύτερο αυτοματισμό της εργασίας και την αύξηση των εργασιών. Το κόστος ζωής είναι κάπως πιο διαχειρίσιμο. Το βιοτικό επίπεδο για το μέσο αμερικανικό νοικοκυριό διπλασιάζεται κάθε 30 χρόνια, όχι κάθε 70.
Σενάριο δύο: Τα ελλείμματα επιβαρύνουν (πιθανότητα 30% έως 40%). Η Τεχνητή Νοημοσύνη απογοητεύει, αποτυγχάνοντας να ανταποκριθεί στις προσδοκίες. Η παραγωγικότητα των εργαζομένων παραμένει υποτονική λόγω της συνεχιζόμενης έλλειψης ενίσχυσης και αυτοματοποίησης. Εν τω μεταξύ, τα κυβερνητικά ελλείμματα συνεχίζουν να αυξάνονται. Οι κρατικές δαπάνες παραμένουν επ’ αόριστον υψηλότερες από τα έσοδα, απαιτώντας υψηλότερο δανεισμό, και αυτό το διαρθρωτικό έλλειμμα αυξάνει το κόστος δανεισμού. Η πίστωση επιβραδύνεται. Οι τιμές των κατοικιών είτε μειώνονται, είτε η ιδιοκτησία κατοικίας απομακρύνεται περισσότερο από την εμβέλεια, είτε και τα δύο. Η ανάπτυξη των ΗΠΑ γίνεται λιγότερο εξαιρετική και πιο ευρωπαϊκή. Με βάση τις τρέχουσες τιμές, οι χρηματοπιστωτικές αγορές δεν είναι προετοιμασμένες για αυτό το αποτέλεσμα – επομένως η μείωση των τιμών και η αυξανόμενη μεταβλητότητα είναι μια νέα τάση. Τα ελλείμματα αυξάνουν τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό, καθιστώντας τον πληθωρισμό πεισματάρη. Η επιτάχυνση των αυξήσεων των τιμών καθιστά το βιοτικό επίπεδο του μέσου εργαζομένου χαμηλότερο από αυτό των γονιών του.
Από τη μία πλευρά υπάρχει η πιθανότητα οικονομικής ανάπτυξης που τροφοδοτείται από την τεχνολογία. Από την άλλη, έχουμε το σχεδόν βέβαιο βάρος των δημοσιονομικών ελλειμμάτων, της γήρανσης του δημογραφικού στοιχείου και του αυξανόμενου κόστους δανεισμού. Ποια πλευρά κερδίζει θα επηρεάσει τις επόμενες γενιές. Θα επιφέρει η Τεχνητή Νοημοσύνη μια αύξηση της παραγωγικότητας ακόμη και κοντά σε αυτήν που έκανε η ηλεκτρική ενέργεια πριν από 100 χρόνια;
Οι επενδυτές θα πρέπει να σχεδιάσουν δύο μελλοντικές πορείες, όχι μία. Τα σενάρια «απότομης αύξησης της παραγωγικότητας» και «τα ελλείμματα επιβαρύνουν» δεν είναι απλώς πιθανότητες, αλλά ουσιαστικές πιθανότητες. Μαζί, το πλαίσιό μας εκτιμά ότι η πιθανότητα να συμβεί μία από αυτές τις δύο προβλέψεις είναι μεγαλύτερη από 80%. Ως επενδυτές, πρέπει να εξετάσουμε χαρτοφυλάκια που είναι προετοιμασμένοι και για τα δύο σενάρια. Στόχος είναι να περιοριστεί το εύρος των μελλοντικών αποτελεσμάτων και να διαχειριστεί καλύτερα τον κίνδυνο.
Εάν η Τεχνητή Νοημοσύνη γίνει μια πραγματική τεχνολογία γενικής χρήσης, οι ΗΠΑ θα μπορούσαν να βιώσουν ένα σπάνιο σενάριο «του καλύτερου και των δύο κόσμων», όπου οι θετικές οικονομικές τάσεις ανοίγουν ένα παράθυρο για τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής να θεσπίσουν προληπτική και ακόμη και σταδιακά εφαρμοζόμενη δημοσιονομική μεταρρύθμιση. Αλλά, κρίσιμο είναι ότι ακόμη και αν η υπόσχεση της Τεχνητής Νοημοσύνης υλοποιηθεί, αγοράζει μόνο χρόνο. Χωρίς ουσιαστική δημοσιονομική μεταρρύθμιση, η οικονομική ανάπτυξη τελικά θα μειωθεί.
Εάν η τεχνολογία και η Τεχνητή Νοημοσύνη απογοητεύσουν, η εποχή των δύσκολων επιλογών θα φτάσει νωρίτερα από ό,τι νομίζουν οι αγορές. Οι επενδυτές μπορούν να προσπαθήσουν να προετοιμαστούν, μετατοπίζοντας μια μεγαλύτερη κατανομή σε ομόλογα και ένα διαφοροποιημένο σύνολο μετοχών αξίας, αλλά οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής είναι το κλειδί. Μπορούν να ελέγξουν την πορεία των διαρθρωτικών ελλειμμάτων πολύ περισσότερο από ό,τι μπορούν να εγγυηθούν και να αξιοποιήσουν τα μετασχηματιστικά κέρδη παραγωγικότητας. Έχουν σημαντική δουλειά να κάνουν επειδή το νερό θερμαίνεται (αν με εννοείς…)
