Το Glamour των μετοχών τεχνητής νοημοσύνης [AI stocks] κρύβει τους αυξανόμενους κινδύνους, λέει ο γίγαντας των κεφαλαίων στο 2026 outlook report.
Η αυτοκρατορία κεφαλαίων αξίας 16,5 τρισεκατομμυρίων δολαρίων της Vanguard δήλωσε ότι οι τεχνολογικές μετοχές Magnificent 7 είναι ένα «κακό στοίχημα».
Είναι ανοιχτό ερώτημα εάν οι Magnificent 7 [Nvidia (NVDA), Apple (AAPL), Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOG), Amazon (AMZN), Meta Platforms (META) και Tesla (TSLA)] – ή οι χιλιάδες ιδιωτικές νεοσύστατες επιχειρήσεις Τεχνητής Νοημοσύνης καταλήγουν να ηγούνται της επανάστασης της Τεχνητής Νοημοσύνης.
Η Vanguard δεν απορρίπτει την Τεχνητή Νοημοσύνη ως μια μετασχηματιστική τεχνολογία, αλλά οι προοπτικές της υποδηλώνουν έντονα ότι οι επενδυτές πρέπει να μετριάσουν τις προσδοκίες τους.
Στο σενάριο αρνητικής τάσης της Vanguard για την Τεχνητή Νοημοσύνη, η οικονομία των ΗΠΑ θα μπορούσε να βιώσει «αναιμική ανάπτυξη που θυμίζει τη δεκαετία που ακολούθησε την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση του 2008», αναφέρει η έκθεση.
Το βασικό σενάριο της Vanguard υποδηλώνει αποδόσεις μετοχών στις ΗΠΑ περίπου 4% έως 5% ετησίως για τα επόμενα πέντε έως 10 χρόνια.
Εάν η Τεχνητή Νοημοσύνη τα καταφέρει, οι 10ετείς προβλέψεις για την απόδοση των μετοχών βελτιώνονται σε ένα εύρος 8% έως 10%. Και εάν η Τεχνητή Νοημοσύνη απογοητεύσει, οι προβλέψεις για την απόδοση μειώνονται σε -2% έως 2%. (Η Vanguard τοποθετεί την πιθανότητα της ανοδικής τάσης στο 10% και της αρνητικής τάσης στο 30%.)
Σύμφωνα με τις προβλέψεις της Vanguard, οι υψηλής ποιότητας αμερικανικές μετοχές σταθερού εισοδήματος, οι αμερικανικές μετοχές προσανατολισμένες στην αξία και οι μετοχές μη αμερικανικών ανεπτυγμένων αγορών θα έχουν τις ισχυρότερες αποδόσεις κινδύνου τα επόμενα πέντε έως δέκα χρόνια.
Η Vanguard προβλέπει ότι οι αμερικανικές μετοχές προσανατολισμένες στην αξία θα αποδώσουν μεταξύ 6,3% και 8,3% τα επόμενα 10 χρόνια, ενώ οι μετοχές μη αμερικανικών ανεπτυγμένων αγορών θα παρέχουν απόδοση 5,8-7,8%.
Η Vanguard δήλωσε ότι τα ομόλογα σημειώνουν ισχυρή ανάκαμψη και θα πρέπει να έχουν μέσο όρο “κοντά στα τρέχοντα επίπεδα εισοδήματος χαρτοφυλακίου” από τον μελλοντικό πληθωρισμό, προσφέροντας συναρπαστικές πραγματικές αποδόσεις δεδομένων υψηλότερων ουδέτερων επιτοκίων.
Ανέφερε επίσης ότι οι δραστηριότητες των κεντρικών τραπεζών θα έχουν μικρό αντίκτυπο στην κατηγορία περιουσιακών στοιχείων, καθώς τα αμερικανικά ομόλογα σταθερού εισοδήματος μπορούν επίσης να προσφέρουν διαφοροποίηση εάν η τεχνητή νοημοσύνη (ΤΝ-AI) απογοητεύσει και αποτύχει να οδηγήσει σε υψηλότερη οικονομική ανάπτυξη.
Εν τω μεταξύ, τόσο οι αμερικανικές μετοχές που είναι προσανατολισμένες στην αξία όσο και οι μετοχές των ανεπτυγμένων αγορών εκτός ΗΠΑ θα πρέπει να ωφεληθούν περισσότερο με την πάροδο του χρόνου, καθώς η τελική ώθηση της ανάπτυξης από την ΤΝ θα διευρυνθεί στους καταναλωτές της ΤΝ. Οι οικονομικοί μετασχηματισμοί συχνά συνοδεύονται από τέτοιες μετατοπίσεις της αγοράς μετοχών σε ολόκληρο τον κύκλο της τεχνολογίας.
«Συνολικά, αυτές οι τρεις επενδυτικές ευκαιρίες είναι τόσο επιθετικές όσο και αμυντικές. Αυτή η αξιολόγηση κινδύνου ισχύει ανεξάρτητα από το αν η σημερινή ευφορία της ΤΝ τελικά αποδειχθεί λογική ή όχι», ανέφερε η έκθεση.
Ο παγκόσμιος επικεφαλής οικονομολόγος της Vanguard και παγκόσμιος επικεφαλής της ομάδας επενδυτικής στρατηγικής, Joe Davis [κεντρική photo], δήλωσε ότι η έλξη εκτρέπεται από την καινοτομία και αυτές είναι οι κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων που προκύπτουν για να αποζημιώσουν τους επενδυτές.
«Παρά την αίγλη της αμερικανικής αγοράς μετοχών που βασίζεται στην τεχνολογία, αναδύονται πιο συναρπαστικές επενδυτικές ευκαιρίες σε υψηλής ποιότητας ομόλογα σταθερού εισοδήματος, αμερικανική αξία και μετοχές εκτός ΗΠΑ – ακόμη και για τους επενδυτές που είναι πιο αισιόδοξοι για τις προοπτικές της ΤΝ», δήλωσε ο Davis.
«Οι μακροπρόθεσμοι επενδυτές θα συνεχίσουν να επωφελούνται από ένα χαρτοφυλάκιο που αποτελείται από μετοχές σταθερού εισοδήματος και παγκοσμίως διαφοροποιημένες μετοχές».
Παρατηρεί επίσης μια πιθανότητα 60% η οικονομία των ΗΠΑ να επιτύχει πραγματική ανάπτυξη 3% τα επόμενα χρόνια, ανάλογα με την ανάπτυξη σε ολόκληρο τον τομέα της Τεχνητής Νοημοσύνης.
Ως αποτέλεσμα, ακόμη και μια μέτρια ανάκαμψη της ιδιωτικής ζήτησης και της αύξησης του ΑΕΠ θα μπορούσε να σταματήσει την αποπληθωριστική δυναμική νωρίτερα μέσα στο έτος, καθώς η στενή αγορά εργασίας, σε συνδυασμό με την υποτονική αύξηση της παραγωγικότητας, θα διατηρήσει ανοδική πίεση στο κόστος εργασίας ανά μονάδα προϊόντος, παρατείνοντας τη διαδικασία αποπληθωρισμού, δήλωσε η Vanguard.
Ο επικεφαλής οικονομολόγος της Ausbil Investment Management, Jim Chronis, προέβλεψε ότι ο πληθωρισμός θα παραμείνει πάνω από 3% έως το 2027.
«Οι προοπτικές για το 2026 είναι πολύ ισχυρότερες με βάση τους ουραγούς πολιτικής που ανακοινώθηκαν από τις 2 Απριλίου, δηλαδή τις μειώσεις φόρων στις ΗΠΑ, τα κίνητρα επενδύσεων στη βιομηχανική πολιτική και την ένταξη της Ομοσπονδιακής Τράπεζας στη χορωδία των παγκόσμιων κεντρικών τραπεζών που μειώνουν τα επιτόκια», δήλωσε ο Chronis.
Οι αμερικανικές μετοχές τεχνολογίας θα μπορούσαν να διατηρήσουν τη δυναμική τους βραχυπρόθεσμα, με την αύξηση των κερδών και την ταχύτερη από την αναμενόμενη υιοθέτηση της Τεχνητής Νοημοσύνης να υποστηρίζουν διψήφιες αποδόσεις έως το 2026. Ωστόσο, οι προσδοκίες είναι ήδη υψηλές και η αγορά συνεχίζει να υποτιμά τη δύναμη της «δημιουργικής καταστροφής» – όταν οι νέοι συμμετέχοντες διαβρώνουν τα τείχη των παλαιών επιχειρήσεων και τις εκτοπίζουν. Αυτό αυξάνει την πιθανότητα απογοήτευσης, σύμφωνα με την Vanguard.
Οι βαρετές επενδύσεις εξακολουθούν να λειτουργούν [Boring Investing Still Works]
Posted December 5, 2025 by Ben Carlson [awealthofcommonsense.com]
Το 2019 έγραψα έναν επικήδειο λόγο για το χαρτοφυλάκιο 60/40:
Το χαρτοφυλάκιο 60/40 πέθανε στις 16 Οκτωβρίου 2019, λόγω επιπλοκών των χαμηλών επιτοκίων και μιας κακής περίπτωσης χειραγώγησης της Fed. Αυτή είναι η 27η φορά που το 60/40 πέθανε την τελευταία δεκαετία, αλλά οι εχθροί του χρονισμού της αγοράς, των ημερήσιων συναλλαγών και των εναλλακτικών επενδύσεων ελπίζουν ότι θα παραμείνει και αυτή τη φορά.
Δεν μπορούσα να κάνω αλλιώς. Τα χρηματοοικονομικά μέσα ενημέρωσης συνέχιζαν να το ανακηρύσσουν νεκρό χρόνο με το χρόνο.
Οι χαμηλές αποδόσεις ομολόγων δυσκόλευαν εξαιρετικά τους επενδυτές που αναζητούσαν ισορροπημένα χαρτοφυλάκια.
Όταν έγραψα τον επικήδειο λόγο μου, το 10ετές ομόλογο απέδωσε περίπου 1,5%. Θα έπεφτε ακόμη χαμηλότερα κατά τις πρώτες ημέρες της πανδημίας, φτάνοντας στο κατώτατο σημείο κάτω από το 0,5%.
Στη συνέχεια, τα επιτόκια εκτοξεύτηκαν από το κατώτατο όριο στο 5% περίπου. Το 2022, ένιωθα ότι το χαρτοφυλάκιο 60/40 ήταν νεκρό. Χτυπήθηκε από φορτηγό σε μια από τις χειρότερες χρονιές που υπήρξαν ποτέ για τον συνδυασμό μετοχών και ομολόγων.
Τα καλά νέα είναι ότι τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα και τα μετρητά παρενέβησαν για να βοηθήσουν στην πλευρά του σταθερού εισοδήματος, αλλά καταλαβαίνω γιατί τόσοι πολλοί επενδυτές δίστασαν να αποκτήσουν ομόλογα μετά από αυτό το λουτρό αίματος.
Αν επενδύσατε σε ένα αμοιβαίο κεφάλαιο αγοράς ομολόγων, βιώσατε τις χειρότερες αποδόσεις σταθερού εισοδήματος σε ομόλογα υψηλής ποιότητας στην ιστορία.
Τη δεκαετία του 2010, όταν οι αποδόσεις των ομολόγων ήταν τόσο χαμηλές, οι επενδυτές ωθούνταν εκτός της καμπύλης κινδύνου, αλλά και εκτός της καμπύλης πολυπλοκότητας. Υπάρχει η αντίληψη μεταξύ ορισμένων διαχειριστών πλούτου ότι χρειάζεστε εναλλακτικές λύσεις, μόχλευση, ιδιωτικές επενδύσεις κ.λπ. για να πετύχετε.
Δεν είμαι εντελώς αντίθετος σε τέτοιου είδους επενδύσεις. Δεν είναι κατάλληλες για πολλούς επενδυτές, αλλά για όσους κατανοούν πώς λειτουργούν και επενδύουν με λογικό τρόπο, αυτοί οι τύποι επενδύσεων μπορούν να λειτουργήσουν.
Αλλά η εισαγωγή περισσότερης πολυπλοκότητας στο χαρτοφυλάκιό σας μπορεί να το κάνει πολύ πιο δύσκολο στη διαχείρισή του. Οι χρεώσεις είναι υψηλότερες, είναι πιο μη ρευστοποιήσιμες, είναι πιο δύσκολο να αναπροσαρμοστούν και δεν υπάρχει τόσο μεγάλη διαφάνεια. Πρέπει να ξέρετε τι κάνετε όταν βγαίνετε έξω από απλά χαρτοφυλάκια και ακόμα και τότε μπορεί να μην είστε ικανοποιημένοι με τα αποτελέσματα.
Παρά ταύτα, η σφαγή της αγοράς ομολόγων του 2022 άφησε τους επενδυτές σταθερού εισοδήματος με ζημίες κεφαλαίου αλλά και πολύ υψηλότερες αποδόσεις. Τα ομόλογα δεν είναι εξαιρετικά, επειδή τα ομόλογα είναι βαρετές επενδύσεις. Αλλά από το 2022 οι υψηλότερες αποδόσεις έχουν οδηγήσει σε αργά και σταθερά κέρδη.
Και αν κοιτάξετε κάτι σαν ένα απλό χαρτοφυλάκιο Vanguard 3 κεφαλαίων, βαρετό, θα έχετε μια πολύ καλή χρονιά το 2025 και αυτό περιλαμβάνει ομόλογα:
Οι διεθνείς μετοχές έχουν αυξηθεί κατά 30%. Οι αμερικανικές μετοχές έχουν αυξηθεί σχεδόν κατά 20%. Αλλά κοιτάξτε τα ομόλογα – έχουν αυξηθεί σχεδόν κατά 7%! Αυτή είναι μια εξαιρετική χρονιά για το σταθερό εισόδημα.
Συνολικά, ένα χαρτοφυλάκιο τριών κεφαλαίων 60/40 έχει αυξηθεί σχεδόν κατά 16% το 2025. Αυτό είναι αρκετά καλό.
Αυτό το χαρτοφυλάκιο έχει ετήσια αύξηση 7,8% τη δεκαετία του 2020. Αυτός ο αριθμός περιλαμβάνει τη χειρότερη κατάρρευση της αγοράς ομολόγων στην ιστορία.2
Το χαρτοφυλάκιο 60/40 δεν ήταν νεκρό, απλώς αδρανές για ένα ή δύο χρόνια.
Το βαρετό είναι ακόμα όμορφο όταν πρόκειται για επενδύσεις.
