Originally published: July 2025

Κατά τη διάρκεια του τελευταίου έτους περίπου, το οικοσύστημα του Bitcoin καθοδηγήθηκε σε μεγάλο βαθμό από την άνοδο των εταιρικών στρατηγικών διαχείρισης διαθεσίμων bitcoin.

Παρόλο που η Strategy (MSTR) πρωτοστάτησε στην τάση το 2020, η υιοθέτηση από άλλους ήταν αργή. Ωστόσο, μετά από έναν ακόμη κύκλο δραστηριότητας σε bear market και bull market, καθώς και μια σημαντική ενημέρωση του FASB το 2023 [ major 2023 FASB update ]για τον τρόπο με τον οποίο το bitcoin λογιστικοποιείται στους ισολογισμούς, τα έτη 2024 και 2025 έχουν οδηγήσει σε ένα νέο κύμα εταιρειών που υιοθετούν το bitcoin ως περιουσιακό στοιχείο διαχείρισης διαθεσίμων.

By Lyn Alden

Αυτό το άρθρο διερευνά αυτήν την τάση και εξετάζει εάν είναι καλή ή κακή για το οικοσύστημα Bitcoin στο σύνολό του. Επίσης, θίγει το θέμα του bitcoin ως μέσου ανταλλαγής έναντι ενός μέσου αποθήκευσης αξίας, το οποίο κατά την άποψή μου συχνά παρερμηνεύεται από οικονομική άποψη.

Sections:

• Why Bitcoin Stocks and Bonds?
  • Reason 1) Capital with a Mandate
  • Reason 2) Corporations Have Ideal Leverage
• Do Corporations Help or Hurt Bitcoin’s Mission?
  • Step 1) What Would Success Look Like?
  • Step 2) How Corporations Fit In
• Risks and Opportunities in the Corporate Era
  • Risk: Concentration and Control
  • Opportunity: Improving the Top-of-Funnel
• Summary Points

Why Bitcoin Stocks and Bonds? [Γιατί Μετοχές και Ομόλογα Bitcoin;]

Τον Αύγουστο του 2024, όταν αυτή η τάση ήταν αρκετά αμελητέα, έγραψα ένα άρθρο με τίτλο «Μια Νέα Ματιά στη Στρατηγική Εταιρικού Διαθεσίμου- A New Look at Corporate Treasury Strategy» που εξηγούσε τη χρησιμότητα του bitcoin ως εταιρικού περιουσιακού στοιχείου διαθεσίμων.

Τότε, μόνο μια χούφτα εταιρείες το χρησιμοποιούσαν σε μεγάλη κλίμακα και από τότε έχει υπάρξει ένα κύμα νέων και υφιστάμενων εταιρειών που υιοθέτησαν τη στρατηγική. Και αυτές που το έκαναν σε μεγάλη κλίμακα τότε, όπως η Strategy και η Metaplanet, έχουν σημειώσει τεράστια άνοδο όσον αφορά την τιμή και την κεφαλαιοποίηση της αγοράς.

Αυτό το άρθρο εξηγούσε γιατί οι εταιρείες θα πρέπει να εξετάσουν το ενδεχόμενο εφαρμογής της στρατηγικής. Αλλά τι γίνεται με τους επενδυτές; Γιατί αυτό έχει γίνει τόσο δημοφιλές σε αυτούς; Από την οπτική γωνία ενός επενδυτή, γιατί να μην αγοράσουν απλώς bitcoin; Υπάρχουν μερικοί βασικοί λόγοι.

Λόγος 1) Capital with a Mandate [Κεφάλαιο με Εντολή]

Υπάρχουν τρισεκατομμύρια δολάρια διαχειριζόμενου κεφαλαίου και μερικά από αυτά έχουν αυστηρές εντολές που σχετίζονται με αυτό.

Για παράδειγμα, υπάρχουν μετοχικά αμοιβαία κεφάλαια όπου ο διαχειριστής χαρτοφυλακίου μπορεί να αγοράσει μόνο μετοχές. Δεν μπορεί να αγοράσει ομόλογα, ETF, εμπορεύματα ή άλλα πράγματα. Μόνο μετοχές. Ομοίως, υπάρχουν ομολογιακά αμοιβαία κεφάλαια όπου ο διαχειριστής χαρτοφυλακίου μπορεί να αγοράσει μόνο ομόλογα. Και φυσικά υπάρχουν πιο συγκεκριμένες εντολές, όπως οι διαχειριστές που μπορούν να αγοράσουν μόνο μετοχές υγειονομικής περίθαλψης ή ομόλογα μη επενδυτικής βαθμίδας, για παράδειγμα.

Μερικοί από αυτούς τους διαχειριστές είναι αισιόδοξοι για το bitcoin. Σε πολλές περιπτώσεις κατέχουν και οι ίδιοι κάποια. Αλλά δεν μπορούν να εκφράσουν αυτή την άποψη τοποθετώντας το bitcoin σε ένα μετοχικό κεφάλαιο ή ένα ομολογιακό fund, καθώς αυτό αντιβαίνει στην εντολή τους. Ωστόσο, εάν κάποιος δημιουργήσει μια μετοχή που έχει bitcoin στον ισολογισμό ή ένα μετατρέψιμο ομόλογο για μια μετοχή με bitcoin στον ισολογισμό, μπορεί να την αγοράσει. Ο διαχειριστής χαρτοφυλακίου μπορεί πλέον να εκφράσει την αισιόδοξη άποψή του για το bitcoin μέσα στο αμοιβαίο κεφάλαιο του για τον εαυτό του και τους επενδυτές του. Αυτή είναι μια προηγουμένως ανεκμετάλλευτη αγορά που αξιοποιείται όλο και περισσότερο στις Ηνωμένες Πολιτείες, την Ιαπωνία, το Ηνωμένο Βασίλειο, τη Νότια Κορέα και αλλού.

Θα χρησιμοποιήσω τον εαυτό μου ως ένα απτό μικρο-παράδειγμα του πώς μια εταιρεία διαχείρισης bitcoin treasury ήταν χρήσιμη για αυτόν τον σκοπό. Διαχειρίζομαι ένα χαρτοφυλάκιο με μοντέλα πραγματικών χρημάτων για το δωρεάν δημόσιο ενημερωτικό δελτίο μου- free public newsletter από το 2018. Επιτρέπει στους αναγνώστες να παρακολουθούν τις θέσεις μου με διαφάνεια.

Στις αρχές του 2020, συνέστησα ανεπιφύλακτα το bitcoin ως επένδυση στην ερευνητική μου υπηρεσία και αγόρασα κι εγώ κάποια. Κατ’ επέκταση, ήθελα να προσθέσω κάποια έκθεση σε bitcoin στο χαρτοφυλάκιο ενημερωτικών δελτίων μου, αλλά η χρηματιστηριακή εταιρεία που χρησιμοποιώ για το χαρτοφυλάκιο δεν προσέφερε πρόσβαση σε τίτλους που σχετίζονται με το bitcoin εκείνη την εποχή. Δεν μπορούσα καν να αγοράσω το Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) για το χαρτοφυλάκιο μοντέλου τότε, επειδή διαπραγματευόταν εξωχρηματιστηριακά και όχι σε κάποιο μεγάλο χρηματιστήριο.

Ευτυχώς, η Strategy (γνωστή ως MicroStrategy εκείνη την εποχή) πρόσθεσε το bitcoin στον ισολογισμό της τον Αύγουστο του 2020. Αυτή η μετοχή διαπραγματευόταν στο Nasdaq και η χρηματιστηριακή εταιρεία μοντέλου χαρτοφυλακίου μου μπορούσε να την αγοράσει. Έτσι, με τους διάφορους περιορισμούς μου για το συγκεκριμένο χαρτοφυλάκιο, ήμουν ευτυχής να αγοράσω MSTR για την ενότητα των αναπτυξιακών μετοχών για να εκφράσω την αισιόδοξη άποψή μου για το bitcoin. Το χαρτοφυλάκιο έχει long MSTR από τότε και ήταν μια εξαιρετική απόφαση εδώ και σχεδόν πέντε χρόνια:

H χρηματιστηριακή εταιρεία τελικά πρόσθεσε το GBTC ως αγοραίο τίτλο και φυσικά τελικά πρόσθεσε τα κύρια bitcoin ETFs όταν έγιναν διαθέσιμα, και όμως συνέχισα να διατηρώ το MSTR και σε αυτό το χαρτοφυλάκιο (για τον επόμενο δεύτερο λόγο που περιγράφεται παρακάτω).

Εν ολίγοις, υπάρχουν πολλά funds, λόγω εντολών, που μπορούν να κατέχουν μόνο μετοχές ή ομόλογα με έκθεση σε bitcoin. Όχι ETF ή παρόμοια χρεόγραφα. Οι εταιρείες Bitcoin Treasury τους δίνουν πρόσβαση.

Αυτό είναι επιπλέον, αντί να ανταγωνίζεται κυρίως, το bitcoin ως περιουσιακό στοιχείο στον κομιστή που τα άτομα μπορούν να φυλάσσουν τα ίδια.

Reason 2) Corporations Have Ideal Leverage [Οι εταιρείες έχουν ιδανική μόχλευση]

Η βασική στρατηγική για μια εταιρεία να υιοθετήσει το bitcoin ως περιουσιακό στοιχείο του ταμείου είναι να κατέχει απλώς κάποια bitcoin αντί για ισοδύναμα μετρητών. Ωστόσο, οι πρώτοι που υιοθέτησαν αυτήν την ιδέα τείνουν να έχουν πολύ υψηλή πεποίθηση για την ιδέα. Ως αποτέλεσμα, η τάση δεν ήταν μόνο να αγοράζουν bitcoin, αλλά να αγοράζουν bitcoin με μόχλευση.

Και συμβαίνει να ισχύει ότι οι εισηγμένες εταιρείες που λειτουργούν στο χρηματιστήριο έχουν πρόσβαση σε καλύτερους τύπους μόχλευσης από τα hedge funds και τα περισσότερα άλλα είδη κεφαλαίου. Συγκεκριμένα, έχουν την ικανότητα να εκδίδουν εταιρικά ομόλογα.

Τα hedge funds και ορισμένες άλλες ομάδες κεφαλαίων συνήθως χρησιμοποιούν margin loans (δάνεια περιθωρίου). Δανείζονται χρήματα και τα χρησιμοποιούν για να αγοράσουν περισσότερα περιουσιακά στοιχεία, αλλά διατρέχουν τον κίνδυνο να έχουν margin call (κλήση περιθωρίου) εάν η αξία των περιουσιακών στοιχείων πέσει πολύ χαμηλά σε σχέση με το ποσό των δανεισμένων χρημάτων. Μια margin call (κλήση περιθωρίου) μπορεί να αναγκάσει το hedge fund να πουλήσει περιουσιακά στοιχεία εάν η τιμή τους μειωθεί υπερβολικά, ακόμη και όταν έχουν ισχυρή πεποίθηση ότι αυτά τα περιουσιακά στοιχεία θα ανακάμψουν σε νέα υψηλά. Η ανάγκη ρευστοποίησης ενός καλού περιουσιακού στοιχείου στα χαμηλά του είναι καταστροφή.

Αντίθετα, οι εταιρείες μπορούν να εκδίδουν ομόλογα, συχνά με πολυετή διάρκεια. Εάν κατέχουν bitcoin και η τιμή τους μειωθεί, δεν χρειάζεται να πουλήσουν πρόωρα. Αυτό τους δίνει καλύτερη ικανότητα να αντέχουν περιόδους μεταβλητότητας από τις οντότητες που βασίζονται σε margin loans (δάνεια περιθωρίου). Υπάρχουν ακόμη bearish σενάρια που θα μπορούσαν να αναγκάσουν τις εταιρείες να ρευστοποιήσουν, αλλά αυτά τα σενάρια θα συνεπάγονταν μια πολύ μεγαλύτερη bear market (αγορά πτώσεων), καθιστώντας τα έτσι λιγότερο πιθανά.

People who parrot the alternative media are not unlike those who parrot mainstream media. Both groups are NOT thinking for themselves. Stop blindly believing what you hear just because you want the opposing view to be wrong. Question! View everything from different perspectives. pic.twitter.com/790jA2a93O

— Travelling Sign (@Travelling_Sign) July 22, 2025

Αυτός ο τύπος εταιρικής μόχλευσης μεγαλύτερης διάρκειας είναι επίσης συνήθως καλύτερος μακροπρόθεσμα από τα μοχλευμένα ETF. Δεδομένου ότι τα μοχλευμένα ETF δεν χρησιμοποιούν μακροπρόθεσμο χρέος, η μόχλευσή τους επαναρυθμίζεται καθημερινά και έτσι η μεταβλητότητα είναι συχνά αρκετά κακή για αυτά. Η Fidelity έχει ένα καλό άρθρο-a good article που αναλύει τους αριθμούς με παραδείγματα.

Από αυτό το άρθρο, ένα χρήσιμο διάγραμμα δείχνει τι συμβαίνει σε ένα ETF με 2x μόχλευση εάν το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο εναλλάσσεται μεταξύ +10% και -10% ημερών. Με την πάροδο του χρόνου, το μοχλευμένο προϊόν επιδεινώνεται σε σχέση με τον δείκτη στον οποίο έχει μοχλευτεί:

Στην πράξη, το 2x leveraged bitcoin ETF BITU δεν έχει πραγματικά ξεπεράσει το bitcoin από την έναρξή του, παρά το γεγονός ότι η τιμή του bitcoin έχει αυξηθεί κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου. Θα περίμενε κανείς ότι η έκδοση με 2x μόχλευση θα είχε σημαντικά καλύτερες επιδόσεις, αλλά αντίθετα, πρόσθεσε κυρίως μεταβλητότητα χωρίς ανώτερες αποδόσεις. Αυτό το διάγραμμα αναφέρεται στην BITU’s inception:

Το ίδιο ισχύει και όταν εξετάζουμε το μακροπρόθεσμο ιστορικό των ασταθών τομέων μετοχών, όπως οι εκδόσεις του χρηματοπιστωτικού τομέα με διπλή μόχλευση ή του ενεργειακού τομέα-2x leveraged versions of the financial sector or the energy sector. Σε μια περίοδο με ασταθή περίοδο, έχουν υποαποδώσει σημαντικά:

Έτσι, η καθημερινή μόχλευση είναι αρκετά κακή, εκτός αν είστε βραχυπρόθεσμος trader. Η μεταβλητότητα βλάπτει αυτό το είδος μόχλευσης.

Ωστόσο, το να έχεις χρέος μεγαλύτερης διάρκειας συνδεδεμένο με ένα περιουσιακό στοιχείο δεν οδηγεί γενικά στο ίδιο πρόβλημα. Ένα περιουσιακό στοιχείο που ανατιμάται με χρέος πολυετούς διάρκειας είναι ένας ισχυρός συνδυασμός. Επομένως, οι εταιρείες διαχείρισης διαθεσίμων bitcoin είναι χρήσιμα χρεόγραφα για τους bulls του bitcoin με υψηλή πεποίθηση που θέλουν κάποια αρκετά ασφαλή μόχλευση για να αποκομίσουν αποδόσεις.

Δεν πρέπει όλοι να αναλάβουν μόχλευση, αλλά όσοι το κάνουν θα θέλουν φυσικά να το κάνουν με τον βέλτιστο τρόπο. Υπάρχουν πλέον όλα τα είδη διαφορετικών εταιρειών διαχείρισης διαθεσίμων bitcoin όσον αφορά το προφίλ κινδύνου, το μέγεθος, τον τομέα, τη δικαιοδοσία και ούτω καθεξής. Είναι μια γνήσια ζήτηση της αγοράς που τώρα ικανοποιείται με την πάροδο του χρόνου.

Ομοίως, ορισμένα από τα χρεόγραφα που προσφέρονται από αυτές τις εταιρείες, όπως το μετατρέψιμο χρέος ή το προνομιούχο, μπορούν να προσφέρουν έκθεση στην τιμή του bitcoin με μικρότερη μεταβλητότητα. Ενώ ορισμένοι επενδυτές μπορεί να θέλουν αυτή την επιπλέον μεταβλητότητα, άλλοι μπορεί να θέλουν λιγότερη, και το εύρος των διαθέσιμων χρεογράφων παρέχει στους επενδυτές τον συγκεκριμένο τύπο έκθεσης που θέλουν.

Do Corporations Help or Hurt Bitcoin’s Mission? [Βοηθούν ή βλάπτουν οι εταιρείες την αποστολή του Bitcoin;]

Τώρα που γνωρίζουμε γιατί υπάρχουν και την εξειδικευμένη θέση που καλύπτουν για τους επενδυτές, το επόμενο ερώτημα που πρέπει να θέσουμε είναι: Είναι οι εταιρείες καλές για το δίκτυο Bitcoin στο σύνολό του; Μήπως η απλή ύπαρξή τους βλάπτει την αξία του bitcoin ως χρήματος ελευθερίας;

Για να έχουμε μια άποψη για το αν οι εταιρείες είναι καλές ή κακές για το bitcoin, πρέπει να έχουμε κατά νου κάποιο είδος πορείας για το πώς ένα αποκεντρωμένο χρήμα θα μπορούσε θεωρητικά να γίνει δημοφιλές, αν γινόταν. Ποια βήματα θα έπρεπε να γίνουν και με ποια περίπου σειρά;

Έτσι, αυτή η ενότητα θα αποτελείται από δύο βήματα. Το πρώτο θα είναι μια οικονομική ανάλυση του τι χρειάζεται για να γίνει δημοφιλές μια νέα μορφή χρήματος, δηλαδή μια ανάλυση του πώς θα έμοιαζε καν μια πορεία προς την επιτυχία. Το δεύτερο θα είναι μια ανάλυση του εάν οι εταιρείες προσθέτουν ή αφαιρούν από αυτήν την πορεία.

Step 1) What Would Success Look Like? [Πώς θα έμοιαζε η επιτυχία;]

Πώς θα φαινόταν αν φαινόταν ότι ένα παγκόσμιο, ψηφιακό, υγιές, ανοιχτού κώδικα, προγραμματιζόμενο χρήμα δημιουργούσε έσοδα από το απόλυτο μηδέν;

Ο Ludwig Wittgenstein ρώτησε κάποτε έναν φίλο του: «Πες μου, γιατί οι άνθρωποι λένε ότι είναι πιο φυσικό να πιστεύουμε ότι ο ήλιος περιστρέφεται γύρω από τη Γη παρά ότι η Γη περιστρέφεται;» Ο φίλος είπε: «Λοιπόν, προφανώς, επειδή απλώς φαίνεται σαν ο ήλιος να περιστρέφεται γύρω από τη Γη». Ο Wittgenstein απάντησε: «Λοιπόν, πώς θα φαινόταν αν φαινόταν σαν η Γη να περιστρέφεται;»

Καθώς το Bitcoin ξεκινά την τετραετή ανοδική του πορεία, πρέπει να προετοιμαστούμε για το ξαφνικό και κακώς ενημερωμένο ενδιαφέρον του ευρύτερου κόσμου. Πολλοί νεοφερμένοι θα φτάσουν με ανοιχτό μυαλό – όπως όλοι κάναμε κάποτε – αλλά το ίδιο θα κάνουν και πολλοί εκπρόσωποι των κατεστημένων σε αυτή την αναστάτωση για να επιμείνουν ότι αυτό που μπορούμε να δούμε με τα ίδια μας τα μάτια δεν συμβαίνει στην πραγματικότητα, επειδή, σύμφωνα με τη θεωρία τους, δεν μπορεί.

Το Bitcoin δεν μπορεί να είναι ένα μέσο αποθήκευσης αξίας επειδή δεν έχει εγγενή αξία. Δεν μπορεί να είναι μια λογιστική μονάδα επειδή είναι πολύ ασταθές. Δεν μπορεί να είναι μέσο ανταλλαγής επειδή δεν χρησιμοποιείται ευρέως για την τιμολόγηση αγαθών και υπηρεσιών. Αυτές είναι οι τρεις ιδιότητες του χρήματος. Επομένως, το Bitcoin δεν μπορεί να είναι χρήμα. Αλλά το Bitcoin δεν έχει άλλη βάση για να αποτιμάται, επομένως είναι άχρηστο. QED.

Αποκαλώ αυτό το επιχείρημα, σημασιολογία άρα πραγματικότητα. Τι θα μπορούσε ενδεχομένως να το διαψεύσει αυτό; Είναι, στη ρίζα του, ένας ισχυρισμός για τον υλικό κόσμο· για το τι θα συμβεί, ή σε αυτήν την περίπτωση δεν θα συμβεί, στην πραγματική ζωή. Κι όμως, φαίνεται μάλλον ότι βασίζεται εξ ολοκλήρου στις έννοιες των λέξεων. Συζητώντας τη δολαριοποίηση στον Ισημερινό – την διδακτική διαδικασία ενός «επίσημου» χρήματος που αντικαθίσταται αυθόρμητα από ένα απλούστερο ανώτερο χρήμα – ο Larry White λέει για όσους αρνούνται εξ ορισμού ότι κάτι τέτοιο μπορεί καν να συμβεί ότι «κοιτάζουν μόνο τον πίνακα και όχι τι συμβαίνει έξω από το παράθυρο». Αυτή είναι μια περίεργη προσέγγιση για την κατανόηση νέων φαινομένων, την οποία, γενικά, δεν θα συνιστούσα. Η πραγματικότητα δεν ενδιαφέρεται πώς την περιγράφετε.

-Allen Farrington, 2020, Wittgenstein’s Money

Το Bitcoin κυκλοφόρησε στις αρχές του 2009. Καθ’ όλη τη διάρκεια του 2009 και του 2010, ορισμένοι ενθουσιώδεις το εξόρυξαν, το συνέλεξαν, το δοκίμασαν, έκαναν εικασίες με αυτό ή εξέτασαν αν μπορούσαν να συμβάλουν σε αυτό ή να το βελτιώσουν με κάποιο τρόπο. Τους άρεσε η ιδέα.

Το 2010, ο ίδιος ο Satoshi Nakamoto περιέγραψε στο Bitcoin Talk forum πώς το δίκτυο θα μπορούσε αρχικά να αποσπάσει κάποια μικροσκοπική αρχική αξία:

Ως νοητικό πείραμα, φανταστείτε ότι υπήρχε ένα βασικό μέταλλο τόσο σπάνιο όσο ο χρυσός, αλλά με τις ακόλουθες ιδιότητες:
– βαρετό γκρι χρώμα
– δεν είναι καλός αγωγός του ηλεκτρισμού
– δεν είναι ιδιαίτερα ισχυρό, αλλά ούτε όλκιμο ούτε εύκολα εύπλαστο
– δεν είναι χρήσιμο για κανέναν πρακτικό ή διακοσμητικό σκοπό

και μια ειδική, μαγική ιδιότητα:
– μπορεί να μεταφερθεί μέσω ενός καναλιού επικοινωνίας

Εάν με κάποιο τρόπο αποκτούσε οποιαδήποτε αξία για οποιονδήποτε λόγο, τότε όποιος ήθελε να μεταφέρει πλούτο σε μεγάλη απόσταση θα μπορούσε να αγοράσει λίγο, να το μεταδώσει και να have the recipient sell it

-Satoshi Nakamoto, 2010, Re:Bitcoin does not violate Mises’ Regression Theorem

Ένα χρόνο αργότερα, το 2011, ο Wences Casares το χρησιμοποίησε για αυτόν ακριβώς τον σκοπό. Αυτό είναι ένα απόσπασμα από το Επεισόδιο 56 του Masters of Scale- Episode 56 of Masters of Scale:

WENCES CASARES: Οδηγούμε ένα λεωφορείο από το Buenos Aires σε όλο τον κόσμο, μια εβδομάδα το χρόνο. Διασκεδάζουμε πολύ. Απλώς οι τύποι μαζεύονται, πίνουν φίλε και κάνουν πολλά, πολλά μίλια.

REID HOFFMAN: Αυτός είναι ο Wences Casares, ένας κατά συρροή ιδρυτής startup από την Αργεντινή, και μας παίρνει μαζί του σε ένα ετήσιο ταξίδι με μια ομάδα φίλων μιας ζωής. Θέλω να φανταστείτε αυτό το αγαπημένο λεωφορείο. Μοιάζει με το προϊόν ενός σχολικού λεωφορείου που έγινε φρικτό με ένα τροχόσπιτο και μετά πέρασε τη συνταξιοδότησή του στον αποκαλυπτικό κόσμο του Mad Max. Κατά την προετοιμασία για ένα από τα επικά τους ταξίδια, ο Wences έμαθε ότι το λεωφορείο είχε χαλάσει. Οι επισκευές δεν ήταν δύσκολες, αλλά η πληρωμή τους ήταν. Ειδικά επειδή ο Wences ζούσε στην Καλιφόρνια εκείνη την εποχή, ενώ το λεωφορείο ήταν στην Αργεντινή.

CASARES: Έπρεπε να στείλουμε κάποια χρήματα για να φτιάξουμε κάποια πράγματα στο λεωφορείο, και η Αργεντινή είχε κλείσει την Western Union, το PayPal, τα πάντα. Μπορούσες να στείλεις χρήματα στην κεντρική τράπεζα, αλλά ήταν δυσκίνητο, ακριβό.

HOFFMAN: Φαινόταν ότι το επόμενο ταξίδι τους θα αναβαλλόταν μέχρι να τακτοποιηθεί το χρηματοπιστωτικό σύστημα της Αργεντινής. Αλλά αυτό θα μπορούσε να διαρκέσει μήνες, ακόμη και χρόνια. Τότε ένας φίλος έκανε μια πρόταση.

CASARES: «Έχετε ψάξει για το Bitcoin;»

HOFFMAN: Bitcoin. Αυτό ήταν το 2011, μόλις δύο χρόνια μετά την κυκλοφορία του κυβερνονομίσματος-cyber-currency. Και ο Wences αιφνιδιάστηκε.

CASARES: Και υποτίθεται ότι είμαι τεχνικός, υποτίθεται ότι είμαι χρηματοοικονομικός, και δεν είχα ακούσει για αυτά τα πράγματα. Λέω, «Τι είναι αυτό;» Και λέει, «Ε, λοιπόν, είναι ένα νέο νόμισμα που μπορείς να στείλεις χρήματα οπουδήποτε χωρίς τρίτους». Ήμουν πολύ σκεπτικός και κυνικός.

HOFFMAN: Αλλά αυτό το λεωφορείο δεν έφτιαχνε από μόνο του. Ούτε το χρηματοπιστωτικό σύστημα της Αργεντινής σύντομα. Έτσι, ο Wences αποφάσισε να δοκιμάσει το Bitcoin. Ήταν η αρχή ενός μυστηριώδους ταξιδιού.

CASARES: Βρήκα, στο Craigslist, έναν ηλικιωμένο άνδρα που ήταν πρόθυμος να μου πουλήσει bitcoin αξίας 2.000 δολαρίων, και μου είπε να συναντηθούμε σε ένα καφέ, στο Palo Alto. Γνωρίσαμε έναν τύπο που έμοιαζε με τον Gandalf, και του έδωσα 2.000 δολάρια σε μετρητά.

HOFFMAN: Ο Wences δεν εμπιστευόταν ακριβώς αυτό που έκανε ο Gandalf στη συνέχεια.

CASARES: Με έβαλε να κατεβάσω κάποια εφαρμογή και να διαβάσω κάποιο QR code και μου έστειλε, υποτίθεται, bitcoin αξίας 2.000 δολαρίων. Επέστρεψα στο γραφείο πεπεισμένος ότι με εξαπάτησαν. Και μετά έστειλα στον φίλο μου 200 δολάρια – αυτό ήταν το μερίδιό μου από αυτά που είχα να στείλω. Στο τέλος της ημέρας, ο φίλος μου είπε: «Γεια σου Wences, πήρα το bitcoin και το πούλησα για πέσος, είμαστε καλά». Σκέφτηκα: «Τι συνέβη μόλις τώρα;»

HOFFMAN: Η άποψη του Wences για το Bitcoin άλλαξε.

CASARES: Και έπεσα σε μια τρύπα κουνελιού – κράτησε έξι μήνες – όπου στην αρχή ήμουν πολύ κυνικός. Αλλά σε έξι μήνες είπα, ξέρετε, θέλω να αφιερώσω το υπόλοιπο της καριέρας μου για να βοηθήσω στην επιτυχία αυτού του πράγματος, επειδή πιστεύω ότι ένας κόσμος στον οποίο το Bitcoin πετυχαίνει για δισεκατομμύρια ανθρώπους είναι πιο σημαντικός από έναν κόσμο στον οποίο το διαδίκτυο πετυχαίνει.

Λίγο αργότερα, ο Casares έπεισε πολλούς μεγάλους επενδυτές να αγοράσουν bitcoin. Η σελίδα του στη Wikipedia-His Wikipedia page  το περιγράφει ως εξής:

Ευρέως γνωστός ως «Ασθενής Μηδέν-Patient Zero», ο Quartz ανέφερε ότι ο Casares ήταν ο επιχειρηματίας που έπεισε τους Bill Gates, Reid Hoffman, Chamath Palihapitiya, Bill Miller, Mike Novogratz, Pete Briger και άλλους βετεράνους της τεχνολογίας στη Silicon Valley και τη Wall Street να επενδύσουν σε bitcoin.

Υπάρχουν πολλά περισσότερα από αυτό. Προσωπικά γνωρίζω αρκετούς ανθρώπους που δραστηριοποιούνταν στον τομέα των θεσμικών χρηματοοικονομικών και αγόρασαν bitcoin νωρίς, απευθείας σε απάντηση στην εξήγηση της αξίας του από τον Casares σε αυτούς ή από ομιλίες που έδωσε για το θέμα.

Μετά από κάποια αρχική επιτυχία, η πρόκληση για το bitcoin από εκεί ήταν ότι το δίκτυο δημιούργησε ένα εκατομμύριο ανταγωνιστές. Αμέτρητα altcoins προέκυψαν με παρόμοιες δυνατότητες, κυρίως ότι μπορούσες να το αγοράσεις, να το μεταφέρεις και ο παραλήπτης να το πουλήσει. Και τα stablecoins, που εισήχθησαν το 2014, σου επέτρεπαν να το κάνεις αυτό με tokens με εγγύηση σε δολάρια αντί για μονάδες ελεύθερης διακίνησης, κάτι που βοήθησε στην εξάλειψη της αστάθειας.

https://t.co/l6JWA1pOYG

— Jim Ferguson (@JimFergusonUK) July 22, 2025

Στην πραγματικότητα, η άνοδος των ανταγωνιστών ήταν ο μεγαλύτερος λόγος για τον οποίο δεν αγόρασα bitcoin εκείνη την εποχή στις αρχές της δεκαετίας του 2010. Δεν ήταν ότι ήμουν αντίθετος με την ιδέα (το αντίθετο μάλιστα), αλλά έβλεπα τη βιομηχανία ως 1) γεμάτη με κερδοσκοπικό αφρό και 2) ικανή να αντιγραφεί στη λήθη. Με άλλα λόγια, μπορεί να υπάρχει μια πεπερασμένη προσφορά bitcoin, αλλά η ιδέα είναι άπειρη.

Αλλά στη συνέχεια, στα τέλη της δεκαετίας του 2010, παρατήρησα κάτι: Το φαινόμενο δικτύου του Bitcoin-network effect επιτύγχανε ως φορητό κεφάλαιο. Έσπαζε αυτό το όριο. Όπως ένα πρωτόκολλο επικοινωνίας (είτε πρόκειται για ομιλούμενη γλώσσα, γραπτή γραφή είτε για ψηφιακό πρότυπο), το χρήμα ως έννοια επωφελείται σε μεγάλο βαθμό από τα αποτελέσματα δικτύου. Όσο περισσότεροι άνθρωποι το χρησιμοποιούν, τόσο καλύτερο είναι να το χρησιμοποιούν και άλλοι, κάτι που αυτοενισχυεται. Και εκεί είναι που η επιθυμία να το διατηρήσουμε πραγματικά έχει σημασία. Εκεί είναι που το φαινόμενο δικτύου πρέπει να αναπτυχθεί για να ξεπεράσει αυτό το στάδιο της εξειδικευμένης και συνωστισμένης αγοράς.

Μπορούμε να κατηγοριοποιήσουμε δύο τύπους χρημάτων για αυτό το πλαίσιο:

-Ο πρώτος τύπος χρήματος είναι το «περιστασιακό χρήμα-situational money», το οποίο αναφέρεται σε χρήματα που μπορούν να λύσουν ένα συγκεκριμένο πρόβλημα, αλλά που διαφορετικά δεν παρουσιάζουν ευρύ ενδιαφέρον. Ένα περιουσιακό στοιχείο που μπορείτε να αγοράσετε με το τοπικό σας χρήμα, να το μεταφέρετε σε σημεία υψηλής τριβής (έλεγχοι κεφαλαίου, αποσυναρμολόγηση πληρωμών κ.λπ.) και να ζητήσετε από τον παραλήπτη να το πουλήσει/ανταλλάξει με το τοπικό του χρήμα, είναι ένα περιστασιακό χρήμα. Έχει αξία, αλλά η επιτυχία σε αυτό το μέτωπο δεν οδηγεί απαραίτητα σε ευρύτερη επιτυχία.

-Ο δεύτερος τύπος χρήματος είναι το «πανταχού παρόν χρήμα», το οποίο αναφέρεται σε χρήματα που, εντός μιας δεδομένης περιοχής ή κλάδου, είναι ευρέως αποδεκτά ως κάτι αυτονόητο. Και σημαντικό, ο παραλήπτης δεν το πουλάει/ανταλλάσσει μόλις το αποκτήσει, το κρατάει ως υπόλοιπο μετρητών και στη συνέχεια ενδεχομένως το ξαναξοδεύει αλλού.

Για να χρησιμοποιηθεί κάτι ως πανταχού παρόν χρήμα, ο δαπανών πρέπει να το έχει ήδη και ο παραλήπτης πρέπει να θέλει να το κρατήσει. Αξιοσημείωτο είναι ότι οι άνθρωποι συνήθως θέλουν να λάβουν περισσότερα από αυτά που ήδη έχουν. Άλλωστε, αν ένας πιθανός παραλήπτης ήθελε να το κρατήσει, πιθανότατα θα είχε ήδη αγοράσει κάποια. Έτσι, αν προέκυπτε ένα νέο είδος πανταχού παρόντος χρήματος, η πλειοψηφία των ανθρώπων πιθανότατα θα το αντιμετώπιζε πρώτα ως επένδυση, θα αποκτούσε κάποια επειδή θεωρούσε ότι είναι πιθανό να αυξήσει την αγοραστική του δύναμη και στη συνέχεια θα ήταν πρόθυμοι να λάβουν περισσότερα από αυτά ως πληρωμή. Σε αυτό το σημείο, δεν χρειάζεται να πειστούν να το δεχτούν ως πληρωμή. Το περιουσιακό στοιχείο τους αρέσει ήδη, οπότε είτε αγοράζουν περισσότερα από αυτό είτε τους το δίνουν απευθείας ως μέσο πληρωμής, είναι σχεδόν το ίδιο πράγμα.

Ο απλός και ασφαλής σχεδιασμός του Bitcoin (απόδειξη εργασίας, σταθερή προσφορά, περιορισμένη πολυπλοκότητα σεναρίου, μέτριες απαιτήσεις κόμβου και ένας ιδρυτής που εξαφανίστηκε αφήνοντας πίσω του την αποκέντρωση) και το πλεονέκτημα του early mover (εκκίνηση ενός φαινομένου δικτύου) του έδωσαν την καλύτερη ρευστότητα και αντίληψη της αξιοπιστίας, και έτσι πολλοί άνθρωποι άρχισαν να θέλουν να το αγοράσουν και να το κρατήσουν. Και μέχρι στιγμής, εκεί είναι που το bitcoin έχει σημειώσει μεγάλη επιτυχία: ως ένα υγιές και φορητό μέσο αποθήκευσης αξίας που δίνει στον χρήστη την επιλογή να το ξοδέψει ή να το ανταλλάξει.

Ένα υγιές, ρευστό, ανταλλάξιμο, φορητό μέσο αποθήκευσης αξίας βρίσκεται στην ενδιάμεση ζώνη μεταξύ του καταστασιακού χρήματος και του πανταχού παρόντος χρήματος. Σε αντίθεση με το καταστασιακό χρήμα, γίνεται ολοένα και πιο αντιληπτό από τους ανθρώπους ως κάτι καλό για να το διακρατούν μακροπρόθεσμα αντί να το πουλάνε/ανταλλάσσουν αμέσως αν το λάβουν. Αλλά σε αντίθεση με το πανταχού παρόν χρήμα, στις περισσότερες περιοχές δεν είναι ακόμη ευρέως αποδεκτό, επειδή ο αριθμός των ανθρώπων που έχουν αφιερώσει χρόνο για να το αναλύσουν εξακολουθεί να αποτελεί μια μικρή μειονότητα. Είναι ένα απαραίτητο βήμα για τη γεφύρωση μεταξύ αυτών των δύο τύπων και θα έλεγα ότι είναι μια πολύ μακρά διαδικασία.

Ο λόγος που χρειάζεται πολύς χρόνος για να περάσει κανείς από αυτό το στάδιο οφείλεται στην αστάθεια και, λόγω του μεγέθους του υπάρχοντος φαινομένου δικτύου, είναι δύσκολο οι άνθρωποι να έχουν τα έξοδα και τις υποχρεώσεις τους εκφρασμένα σε αυτό.

Εάν ένα νέο νομισματικό δίκτυο με τη δική του μονάδα (δηλαδή, όχι συνδεδεμένο με ένα υπάρχον νόμισμα ως πιστωτική γραμμή πάνω του, αλλά μάλλον ένα πλήρως παράλληλο σύστημα με τις κεντρικές τράπεζες) πρόκειται να μεταβεί από το μηδέν σε μαζική, απαιτεί ανοδική αστάθεια. Και κάθε περιουσιακό στοιχείο που ανατιμάται με ανοδική μεταβλητότητα θα προσελκύσει κερδοσκόπους και μόχλευση, κάτι που αναπόφευκτα οδηγεί σε περιόδους καθοδικής μεταβλητότητας. Με άλλα λόγια, θα μοιάζει με αυτό:

Κατά τη φάση υιοθέτησής του, όπου από μηδενική αξία μεταβαίνει σε αξία ισοδύναμη με τρισεκατομμύρια δολάρια, αποτελεί μια μάλλον ελαττωματική μορφή βραχυπρόθεσμου χρήματος. Εάν λάβετε κάποια bitcoin και θέλετε να τα χρησιμοποιήσετε για να πληρώσετε το ενοίκιό σας στο τέλος του μήνα (και έχετε έναν αρκετά περιορισμένο προϋπολογισμό, δηλαδή δεν έχετε υπερβολικά χρήματα), ούτε εσείς ούτε ο ιδιοκτήτης σας μπορείτε να αντιμετωπίσετε την πιθανότητα μείωσης κατά 20% μέσα σε ένα μήνα. Ο ιδιοκτήτης έχει έξοδα στο υπάρχον φαινόμενο δικτύου του fiat νομίσματος. Πρέπει να γνωρίζει αξιόπιστα ποια θα είναι η αξία του σε ενοίκιο από τον ενοικιαστή. Και εσείς ως ενοικιαστής πρέπει να βεβαιωθείτε ότι μπορείτε να πληρώσετε το ενοίκιό σας στο τέλος του μήνα με χρήματα που δεν θα σας εκπλήξουν με μια γρήγορη απώλεια αξίας. Το ίδιο ισχύει και για άλλα κόστη διαβίωσης γενικά.

Έτσι, το bitcoin αντιμετωπίζεται κυρίως ως επένδυση σε αυτήν την εποχή. Οι λάτρεις του hardcore είναι πιο πιθανό να θέλουν να το ξοδέψουν. Άτομα με συγκεκριμένα προβλήματα πληρωμών (έλεγχοι κεφαλαίου, deplatforming πληρωμών κ.λπ.) είναι πιο πιθανό να θέλουν να τα ξοδέψουν κι αυτά, αν και έχουν όλο και περισσότερες επιλογές παρόμοιας ρευστότητας όπως τα stablecoins για αυτόν τον σκοπό. Το γεγονός ότι τα stablecoins είναι κεντρικά δεν έχει μεγάλη σημασία αν τα χρησιμοποιείτε κυρίως για λίγες ημέρες, εβδομάδες ή μήνες σαν έναν τραπεζικό λογαριασμό.

Υπάρχουν μερικοί πολύ καλοπροαίρετοι υποστηρικτές του bitcoin που προσπαθούν να πείσουν τους κατόχους bitcoin να τα ξοδέψουν περισσότερο. Δεν το βλέπω ιδιαίτερα ως βιώσιμη πρακτική. Το Bitcoin δεν πρόκειται να γίνει δημοφιλές ως φιλανθρωπικό ίδρυμα. Για να γίνει διαρκώς δημοφιλές σε μεγάλη κλίμακα (δηλαδή, όχι μόνο δισεκατομμύρια δολάρια σε ισοδύναμα σε ετήσιο παγκόσμιο μέσο συναλλαγής, αλλά τρισεκατομμύρια), πρέπει να λύσει προβλήματα για τους ξοδευτές ή/και τους παραλήπτες που άλλες λύσεις δεν κάνουν. Και σε αυτό το στάδιο της υιοθέτησης, αυτό δεν ισχύει απαραίτητα, ειδικά με τους φόρους κεφαλαιουχικών κερδών που ισχύουν για κάθε μεμονωμένη συναλλαγή και με επιλογές όπως τα stablecoins για βραχυπρόθεσμες ανάγκες δαπανών όπου η μεταβλητότητα πρέπει να είναι χαμηλή. Η καλύτερη συμβουλή που μπορώ να δώσω σε αυτούς τους υποστηρικτές είναι ότι, ενώ η εκπαίδευση των ανθρώπων είναι καλή (συνεχίστε έτσι!), είναι σημαντικό να διαχειρίζονται οι προσδοκίες στην πορεία και να κατανοούν τις εξαρτήσεις που διαδραματίζονται στην οικονομική πορεία.

Εδώ είναι που το θέμα της προαιρετικότητας είναι σημαντικό, και είναι ένα θέμα που παρατηρώ ότι παρεξηγείται ή υποτιμάται ευρέως.

Η κατοχή ενός υγιούς, ρευστού, ανταλλάξιμου, φορητού μέσου αποθήκευσης αξίας που διέρχεται τη φάση υιοθέτησής του δίνει στον κάτοχο ορισμένα προνόμια ή επιλογές που δεν έχουν άλλα περιουσιακά στοιχεία. Κυρίως, μπορούν να φέρουν το μέσο αποθήκευσης αξίας τους όπου θέλουν στον κόσμο χωρίς να βασίζονται σε κεντρικούς αντισυμβαλλομένους και πίστωση. Τους επιτρέπει επίσης να πραγματοποιούν διασυνοριακές πληρωμές, συμπεριλαμβανομένων και σε παραλήπτες που έχουν αποσυνδεθεί από την πλατφόρμα, μέσω σημαντικών τριβών, ακόμη και αν παραμένουν εκεί που βρίσκονται. Μπορεί να μην είναι σε θέση να πληρώσουν πανταχού παρόντα με αυτό, αλλά αν χρειαστεί μπορούν να βρουν τρόπους να το μετατρέψουν σε τοπικό νόμισμα στα περισσότερα περιβάλλοντα στα οποία βρίσκονται, και σε ορισμένες περιπτώσεις μπορούν πράγματι να πληρώσουν απευθείας με αυτό.

Αν αναλυθεί υπό αυτό το πρίσμα, το bitcoin είναι απίστευτα επιτυχημένο. Για να δούμε γιατί, πρέπει πρώτα να κατανοήσουμε πόσο σοκαριστικά μη πωλήσιμα είναι τα περισσότερα χρήματα.

Φανταστείτε ότι πρόκειται να πάτε σε μια τυχαία χώρα. Τι χρήματα ή άλλο φορητό, ρευστό, ανταλλάξιμο περιουσιακό στοιχείο στον κομιστή μπορείτε να φέρετε μαζί σας για να διασφαλίσετε ότι έχετε άφθονη αγοραστική δύναμη χωρίς να βασίζεστε σε μια παγκόσμια αλυσίδα πίστωσης; Με άλλα λόγια, ακόμη και αν όλες οι πιστωτικές σας κάρτες κλείσουν, πώς μπορείτε να διασφαλίσετε ότι θα μπορούσατε, με κάποια ενόχληση και τριβές, να εξακολουθείτε να είστε σε θέση να πραγματοποιείτε συναλλαγές;

Η καλύτερη απάντηση προς το παρόν είναι γενικά τα φυσικά δολάρια ΗΠΑ. Εάν φέρετε μαζί σας δολάρια ΗΠΑ, τότε παρόλο που μπορεί να έχετε πρόβλημα να τα ξοδέψετε απευθείας σε πολλά είδη εμπόρων, είναι αρκετά εύκολο να βρείτε κάποιον που είναι πρόθυμος να μετατρέψει δολάρια σε τοπικό νόμισμα με λογική τιμή και με επαρκή ρευστότητα.

Η δεύτερη, τρίτη και τέταρτη καλύτερη απάντηση είναι πιθανώς χρυσά και ασημένια νομίσματα και ευρώ. Για άλλη μια φορά, δεν είναι πραγματικά τόσο δύσκολο να βρείτε μεσίτες στις περισσότερες χώρες που είναι πρόθυμοι να πάρουν χρυσό και ασήμι, ή ευρώ, και να σας δώσουν δίκαιη τοπική αξία σε αντάλλαγμα.

Μετά από αυτό, αρχίζει να μειώνεται αρκετά γρήγορα: το κινεζικό γιουάν, το ιαπωνικό γεν, οι βρετανικές λίρες και μερικά άλλα βρίσκονται στην πρώτη δεκάδα. Εδώ τείνουν να υπάρχουν περισσότερες τριβές για τη μετατροπή. Θα έβαζα το bitcoin στην πρώτη δεκάδα σε αυτό το σημείο, κάπου στην περιοχή #5-10, ειδικά αν το μέρος που πηγαίνετε είναι οποιοδήποτε είδος αστικού κέντρου. Οι περισσότερες πόλεις θα έχουν πολλές επιλογές μετατροπής που μπορείτε να αναζητήσετε αν χρειαστεί. Αυτό είναι αξιοσημείωτο αν σκεφτεί κανείς ότι είναι μόνο 16 ετών.

Πιο κάτω από αυτό, βρίσκεται η μακρά ουρά 160+ άλλων νομισμάτων fiat. Χρησιμοποιώ συχνά ως παραδείγματα τις αιγυπτιακές λίρες και τις νορβηγικές κορώνες, καθώς πηγαίνω στην Αίγυπτο κάθε χρόνο και στη Νορβηγία κάθε δύο χρόνια και τείνω να έχω λίγο από τα χαρτονομίσματά τους τριγύρω. Είναι απαίσια χρήματα εκτός των χωρών τους, όπως και η συντριπτική πλειοψηφία των νομισμάτων.

Ε: Εάν δεν ξοδεύετε bitcoin, το χρησιμοποιείτε ως χρήμα;

Α: Ναι. Το χρήμα σας δίνει δυνατότητα ρευστότητας. Η κατοχή του σημαίνει χρήση του. Το Bitcoin δεν είναι πανταχού παρόν χρήμα αυτή τη στιγμή, και έτσι αντ’ αυτού χρησιμεύει σε αυτά τα προηγούμενα μέρη της διαδρομής ως χρήμα για τους λάτρεις, περιστασιακού χρήματος ή/και φορητό κεφάλαιο.

Ε: Πότε θα ξεκινήσει η χρήση του ως μέσο συναλλαγής;

Α: Πιθανότατα όχι μέχρι να γίνει μια τάξη μεγέθους μεγαλύτερο και λιγότερο ασταθές. Μόνο ένα μικρό ποσοστό ανθρώπων το κατανοεί και το κρατά ως μέσο αποθήκευσης αξίας. Είναι ένα μικροσκοπικό ποσοστό των παγκόσμιων περιουσιακών στοιχείων (στο 0,2%). Μπορεί να αυξηθεί κατά 100%+ σε ένα χρόνο ή να μειωθεί κατά 50%+ κατά το ίδιο χρονικό διάστημα. Και επειδή ένα πανταχού παρόν χρήμα είναι ένα που είστε ευχαριστημένοι να κρατάτε αφού το λάβετε (αντί να το πουλήσετε/ανταλλάξετε γρήγορα όπως ένα περιστασιακό χρήμα), η χρήση αποθέματος αξίας σε κλίμακα τείνει να προηγείται της χρήσης μέσου συναλλαγής σε κλίμακα.

Η αγορά μέσου συναλλαγής είναι πολύ ανταγωνιστική. Τα σταθερά κρυπτονομίσματα (stablecoins) που συνδέονται με υπάρχοντα νομίσματα fiat είναι στην καλύτερη θέση για αυτό σε μεγάλη κλίμακα τα επόμενα χρόνια. Εκεί που τα σταθερά κρυπτονομίσματα δεν επαρκούν είναι όταν κάποιος θέλει να τα κρατήσει για περισσότερο από μερικούς μήνες. Υποβαθμίζονται και μπορούν να λογοκριθούν/κατασχεθούν από τον εκδότη ή από μια αρχή που έχει επιρροή στον εκδότη, ενώ καμία κεντρική αρχή δεν έχει αυτή την εξουσία πάνω στο bitcoin.

Ε: Δεν είναι το bitcoin πολύ ασταθές για να είναι χρήμα;

Α: Ναι και όχι. Η μεταβλητότητα δεν είναι εγγενές μέρος του bitcoin, όπως θα συνέβαινε αν οι διάφορες ιδιότητές του ήταν ασταθείς και μεταβάλλονταν συχνά. Οι ιδιότητές του είναι αρκετά επίμονες και σταθερές. Η ασταθής πτυχή είναι κάτι που του δίνει ο υπόλοιπος κόσμος καθώς το εξερευνά και το υιοθετεί.

Δεδομένου ότι το δίκτυο ξεκινά από το μηδέν σε έναν μεγάλο παγκόσμιο ωκεανό κεφαλαίου, χρειάζεται ανοδική μεταβλητότητα για να αναπτυχθεί. Και με τη διαρκή ανοδική μεταβλητότητα έρχονται περίοδοι ευφορίας και μόχλευσης, ακολουθούμενες από επώδυνες υποχωρήσεις και γεγονότα απομόχλευσης. Γι’ αυτό σε αυτό το στάδιο, συχνά αντιμετωπίζεται ως μακροπρόθεσμη επένδυση. Σε αντίθεση με άλλες επενδύσεις, δίνει επίσης στον επενδυτή χρηματικές δυνατότητες μέσω ρευστότητας, φορητότητας και διαιρετότητας, δηλαδή είναι ένα χρηματικό είδος περιουσιακού στοιχείου.

Εάν γινόταν πολύ μεγαλύτερο και πιο διαδεδομένο, η μεταβλητότητά του θα μειωνόταν, τόσο προς τα πάνω όσο και προς τα κάτω.

Ε: Πώς μπορεί το bitcoin να είναι το δικό του περιουσιακό στοιχείο εάν τιμολογείται σε δολάρια; Δεν είναι απλώς ένα παράγωγο δολαρίου;

Το Bitcoin είναι ένα περιουσιακό στοιχείο που μπορεί να τιμολογηθεί σε οτιδήποτε. Μπορεί να τιμολογηθεί σε οποιοδήποτε νόμισμα ή σε αγαθά και υπηρεσίες. Δεν υπάρχει τίποτα στον ίδιο τον κώδικα που να αναφέρεται σε δολάρια. Συχνά τιμολογείται σε άλλα νομίσματα σε ξένα χρηματιστήρια και διαπραγματεύεται peer-to-peer σε άλλα νομίσματα.

Τα δολάρια είναι το πιο ρευστό χρήμα στον κόσμο σήμερα. Τα μικρότερα και λιγότερο ρευστά περιουσιακά στοιχεία σχεδόν πάντα τιμολογούνται σε μεγαλύτερα και πιο ρευστά περιουσιακά στοιχεία, και όχι το αντίστροφο. Το μεγαλύτερο και πιο ρευστό χρηματικό δίκτυο είναι αυτό που χρησιμοποιούν οι άνθρωποι ως μονάδα λογαριασμού τους και έχουν το μεγαλύτερο μέρος των υποχρεώσεών τους εκφρασμένο σε αυτό, επομένως αυτό είναι το σημείο αναφοράς τους.

Πριν από πολύ καιρό, τα δολάρια ορίζονταν από μια ορισμένη ποσότητα χρυσού. Τελικά, το δίκτυο του δολαρίου έγινε μεγαλύτερο και πιο πανταχού παρόν από τον χρυσό, και η κατάσταση αντιστράφηκε: τώρα ο χρυσός αποτιμάται κυρίως σε δολάρια. Με την πάροδο του χρόνου, το bitcoin θα μπορούσε να μετατρέψει το δολάριο σε αξία με αυτόν τον τρόπο, αλλά δεν έχει φτάσει ακόμα σε αυτό το επίπεδο. Δεν έχει σημασία σε ποια τιμή αποτιμάται το bitcoin στην πορεία. Είναι ένα περιουσιακό στοιχείο στον κομιστή που μπορεί να αποτιμηθεί σε όποιο από τα μεγαλύτερα και πιο ρευστά χρήματα είναι, και αν μια μέρα γίνει το μεγαλύτερο και πιο ρευστό χρήμα, τότε και άλλα πράγματα θα αποτιμώνται συστηματικά σε αυτό, ως κάτι φυσικό.

Ενώ οι άνθρωποι είναι ελεύθεροι να αποτιμούν νοητικά τα πράγματα όπως θέλουν, είναι παράλογο να περιμένουμε από τους περισσότερους ανθρώπους να αποτιμούν τα πράγματα σε bitcoin σύντομα. Και δεν έχει νόημα για τους επικριτές να το περιγράψουν αυτό ως ελάττωμα του bitcoin. Δεν υπάρχει άλλος δρόμος από τον οποίο μπορεί να περάσει ένα νέο αποκεντρωμένο νομισματικό περιουσιακό στοιχείο από το να αποτιμάται συστηματικά στα υπάρχοντα νομίσματα, ενώ είναι μικρό και αναπτυσσόμενο.

Step 2) How Corporations Fit In

Το 2014, ο Pierre Rochard έγραψε ένα προφητικό άρθρο με τίτλο «Κερδοσκοπική Επίθεση- Speculative Attack».

Μια κερδοσκοπική επίθεση στις αγορές συναλλάγματος αναφέρεται στον δανεισμό ενός αδύναμου νομίσματος για την αγορά περισσότερου από ένα ισχυρό νόμισμα ή άλλων ανώτερων περιουσιακών στοιχείων. Είναι ένας από τους λόγους για τους οποίους οι κεντρικές τράπεζες αυξάνουν τα επιτόκια για να ενισχύσουν τα νομίσματά τους. Βοηθά στην αποθάρρυνση του να δανείζονται πολύ γρήγορα σε σχέση με άλλα νομίσματα. Εάν αυτό αποδειχθεί ανεπαρκές, ορισμένες χώρες θα στραφούν σε άμεσους ελέγχους κεφαλαίου για να αποτρέψουν τις οντότητες από το να διαχειρίζονται το κακοδιαχειριζόμενο νόμισμά τους (και αυτοί οι έλεγχοι κεφαλαίου έχουν οικονομικό κόστος, καθώς ποιος θέλει να κάνει επιχειρήσεις σε μια χώρα με αυστηρότερους ελέγχους κεφαλαίου εάν υπάρχουν καλύτερες επιλογές αλλού;).

Η Wikipedia παρέχει έναν χρήσιμο ορισμό:

Στα οικονομικά, μια κερδοσκοπική επίθεση είναι μια απότομη πώληση αναξιόπιστων περιουσιακών στοιχείων από προηγουμένως ανενεργούς κερδοσκόπους και η αντίστοιχη απόκτηση ορισμένων πολύτιμων περιουσιακών στοιχείων (νομίσματα, χρυσός).

-Wikipedia, Ιούλιος 2025, «Κερδοσκοπική Επίθεση-“Speculative Attack“

Λοιπόν, στο άρθρο του ο Rochard, περιέγραψε ότι τελικά, λόγω της ανατιμώμενης φύσης του bitcoin, διάφορες οντότητες θα καταλήξουν να δανείζονται νομίσματα για να αγοράσουν περισσότερο bitcoin. Το Bitcoin ήταν λίγο πάνω από 600 δολάρια εκείνη την εποχή, με κεφαλαιοποίηση αγοράς λίγο πάνω από 8 δισεκατομμύρια δολάρια.

Στην αρχή, ο δανεισμός για την αγορά bitcoin ήταν λίγο κοντά στο περιθώριο. Αλλά τώρα που το δίκτυο Bitcoin είναι υψηλής ρευστότητας και έχει κεφαλαιοποίηση αγοράς άνω των 2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, έχει εισέλθει στις κύριες κεφαλαιαγορές σε μεγάλη κλίμακα με δισεκατομμύρια δολάρια εταιρικών ομολόγων σε κυκλοφορία με τον συγκεκριμένο σκοπό της αγοράς περισσότερου bitcoin.

Εδώ στο παρόν, έντεκα χρόνια αργότερα, όπου συμβαίνει συστηματικά, είναι αυτό καλό ή κακό για το Bitcoin ως δίκτυο;

Από ό,τι έχω δει, υπάρχουν δύο κύριοι τύποι επικριτών που θα έλεγαν ότι δεν είναι καλό για το δίκτυο Bitcoin.

Ο πρώτος τύπος επικριτών είναι οι ίδιοι ένα υποσύνολο χρηστών bitcoin. Πολλοί από αυτούς ανήκουν στο στρατόπεδο του cypherpunk ή στο στρατόπεδο της αυτοκυριαρχίας. Η παράδοση του bitcoin σε θεματοφύλακες φαίνεται επικίνδυνη, ή τουλάχιστον αντίθετη με το ήθος του δικτύου, από πολλές από τις οπτικές τους γωνίες.

Ένας όρος που έχω δει να χρησιμοποιείται από μερικούς από αυτούς για να αναφερθούν στους υποστηρικτές του εταιρικού bitcoin treasury είναι οι «suitcoiners», που πιστεύω ότι είναι ένας εξαιρετικός όρος. Αυτή η ομάδα bitcoin στο σύνολό της θα προτιμούσε πολύ περισσότερο οι άνθρωποι να κατέχουν τα δικά τους ιδιωτικά κλειδιά. Μερικοί από αυτούς προχωρούν ένα βήμα παραπέρα και λένε ότι η επανενεχυρίαση των μεγάλων θεματοφυλάκων θα μπορούσε να καταστείλει την τιμή ή να επηρεάσει με άλλο τρόπο την ικανότητα του bitcoin να επιτύχει ως χρήματα ελευθερίας. Ενώ μου αρέσουν οι αξίες αυτής της ομάδας (και ουσιαστικά είμαι κι εγώ μέσα σε αυτήν), μερικοί από αυτούς φαίνεται να έχουν ουτοπικά όνειρα όπου όλοι ενδιαφέρονται εξίσου να ελέγχουν πλήρως τα δικά τους χρήματα όσο και οι ίδιοι.

Ο δεύτερος τύπος κριτικού είναι γενικά άτομα που έχουν εκφράσει αρνητική άποψη για το bitcoin στο παρελθόν. Έχουν αμφισβητήσει την ικανότητα του bitcoin να επιτύχει εδώ και πολλά χρόνια. Καθώς συνεχίζει να ανεβαίνει σε νέα ύψη ως το περιουσιακό στοιχείο με την καλύτερη απόδοση, πολλά χρόνια και πολλαπλούς κύκλους αργότερα, μερικοί από αυτούς έχουν αλλάξει την άποψή τους σε κάτι σαν, «το bitcoin μπορεί να ανεβαίνει σε τιμή, αλλά έχει κατακτηθεί». Παίρνω αυτό το στρατόπεδο λιγότερο σοβαρά από το πρώτο στρατόπεδο και το βλέπω κυρίως ως αντιμετώπιση. Είναι παρόμοιο με τα permabears στις αγορές μετοχών που, όταν η πτωτική τους θέση δεν έχει υλοποιηθεί μετά από μια δεκαετία, μετατοπίζονται στο να λένε κάτι σαν, «η αγορά είναι ανοδική μόνο επειδή η Fed τύπωσε τόσα πολλά χρήματα». Η απάντησή μου σε αυτό θα ήταν, «εντάξει, ναι, γι’ αυτό δεν έπρεπε να είσαι πτωτικός».

Αυτό που θα έλεγα και στα δύο αυτά στρατόπεδα είναι να επισημάνω ότι μόνο και μόνο επειδή ορισμένες μεγάλες ομάδες κεφαλαίων επιλέγουν να κατέχουν bitcoin, δεν σημαίνει ότι το bitcoin «ελεύθερης βοσκής» έχει υποστεί οποιαδήποτε βλάβη. Μπορεί να αυτοδιαχειρίζεται και να αποστέλλεται peer-to-peer όπως συνέβαινε πάντα. Και αν μη τι άλλο, όπως το κατέχουν πολλοί άλλοι τύποι οντοτήτων, κάνει το δίκτυο μεγαλύτερο και λιγότερο ασταθές, γεγονός που βελτιώνει τη χρησιμότητά του και ως peer-to-peer χρήμα. Παρέχει επίσης δυνητικά πολιτική κάλυψη για να βοηθήσει στην ομαλοποίηση του περιουσιακού στοιχείου σε σχέση με τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής που θέλουν να του προκαλέσουν βλάβη. Μεγάλες ομάδες κεφαλαίων που αγοράζουν bitcoin θα συνέβαιναν πάντα αν έφτανε σε αυτήν την κλίμακα.

Μία από τις δεξιότητες που διαθέτουν οι permabears (ανεξάρτητα από το περιουσιακό στοιχείο που εξετάζεται) είναι να αλλάζουν την αφήγηση όποτε χρειάζεται, έτσι ώστε ανεξάρτητα από το τι συμβαίνει, να έχουν δίκιο και το περιουσιακό στοιχείο να είναι ανεπιτυχές. Για το bitcoin, αυτό σημαίνει τη δημιουργία μιας αφήγησης τέτοιας που να μην υπάρχει καμία πιθανή πορεία προς την επιτυχία ή οποιοσδήποτε λογικός ορισμός για το πώς μοιάζει η επιτυχία. Αν έχει κολλήσει σε ένα εξειδικευμένο επίπεδο λιανικής; Τότε η ανατίμηση και η ικανότητά του να επηρεάζει θετικά τον κόσμο μειώνεται – βλέπετε, αποτυγχάνει! Αν υιοθετηθεί από μεγάλες οντότητες και κυβερνήσεις και συνεχίσει να αναπτύσσεται μαζικά; Τότε κατακτάται και χάνει τον δρόμο του!

Αλλά αν πρόκειται να γίνει μεγάλο, να γίνει ευρέως αποδεκτό και να αλλάξει τον κόσμο με κάποιο τρόπο, πώς γίνεται αυτή η πορεία να μην περάσει από εταιρείες και κυβερνήσεις κάποια στιγμή; Μου θυμίζει κάπως εκείνη τη σκηνή από το The Notebook όπου ο Gosling ρωτάει συνεχώς την McAdams τι θέλει. Οι ταύροι είναι ο Gosling και οι permabears είναι η McAdams:

Το Bitcoin έχει περάσει από μερικές σημαντικές εποχές όσον αφορά το ποιος κινεί την τιμή και συσσωρεύεται πιο γρήγορα.

Την πρώτη εποχή, οι άνθρωποι το εξόρυσσαν στους υπολογιστές τους ή έστελναν χρήματα σε ένα ανταλλακτήριο καρτών συναλλαγών στην Ιαπωνία (Mt Gox) για να αγοράσουν κάποια, και άλλα είδη πραγμάτων που υιοθετούνταν νωρίς, γεμάτα τριβές. Αυτή ήταν η εποχή των εξαιρετικά πρώιμων χρηστών.

Την δεύτερη εποχή, ιδιαίτερα μετά την έκρηξη του Mt Gox, έγινε ευκολότερη η αγορά και η χρήση. Τα ανταλλακτήρια στην ξηρά επέτρεπαν σε ανθρώπους σε πολλές χώρες να αγοράζουν bitcoin πολύ πιο εύκολα από πριν. Τα πρώτα πορτοφόλια υλικού κυκλοφόρησαν το 2014, γεγονός που έκανε ασφαλέστερη την αυτο-επιτήρηση bitcoin. Αυτή ήταν η εποχή των αγοραστών λιανικής, όπου οι τριβές εξακολουθούσαν να υπάρχουν αλλά μειώνονταν.

Την τρίτη εποχή, έγινε αρκετά μεγάλο και ρευστό, και με ένα αρκετά μακρύ ιστορικό, για να προσελκύσει περισσότερα ιδρύματα. Οι οντότητες δημιούργησαν θεματοφύλακες θεσμικού επιπέδου για αυτό. Οι εισηγμένες στο χρηματιστήριο εταιρείες άρχισαν να αγοράζουν κάποια, και διάφορα ETFs και άλλα χρηματοοικονομικά προϊόντα βγήκαν για να επιτρέψουν σε διάφορα κεφάλαια και διαχειριζόμενες ομάδες κεφαλαίων να αποκτήσουν έκθεση. Ορισμένα έθνη-κράτη όπως το Βασίλειο του Bhutan, το El Salvador και τα ΗΑΕ το εξόρυξαν ή το αγόρασαν και το κατέχουν σε κυρίαρχο επίπεδο. Άλλα, όπως οι ΗΠΑ, έχουν επιλέξει να κατέχουν τα κατασχεμένα νομίσματά τους αντί να τα πουλάνε πίσω στην αγορά.

Ευτυχώς – και αυτό είναι σημαντικό – κάθε εποχή εξακολουθεί να περιλαμβάνει τις προηγούμενες. Παρόλο που οι εταιρείες κάνουν το μεγαλύτερο μέρος των καθαρών αγορών αυτή τη στιγμή, οι ιδιώτες επενδυτές μπορούν να αγοράσουν όσο θέλουν. Ποτέ δεν ήταν πιο εύκολο να αγοράσετε bitcoin και να το αναλάβετε με ασφάλεια. Υπάρχουν πολλοί πόροι που εξηγούν πώς να το κάνετε, πολλαπλές φθηνές και ισχυρές λύσεις πορτοφολιού και οι χρεώσεις συναλλαγών on-chain είναι προς το παρόν χαμηλές.

Βλέπω ανθρώπους να λένε πράγματα όπως: “Νόμιζα ότι το bitcoin υποτίθεται ότι ήταν για τον λαό. Για μετρητά peer-to-peer. Τώρα είναι όλα μεγάλες εταιρείες.” Και είναι για τον λαό – όποιος έχει πρόσβαση στο διαδίκτυο μπορεί να το αγοράσει, να το κατέχει ή να το στείλει. Τίποτα από αυτά δεν αναιρείται από το γεγονός ότι μεγάλες οντότητες (οι οποίες επίσης διοικούνται από ανθρώπους) το αγοράζουν επίσης.

Γι’ αυτό συμφωνώ τόσο με τους cypherpunks όσο και με τους suitcoiners.

Θέλω το bitcoin να είναι χρήσιμο ως χρήμα ελευθερίας, και αυτός είναι σε μεγάλο βαθμό ο λόγος που είμαι γενικός εταίρος στην Ego Death Capital- Ego Death Capital, όπου παρέχουμε κεφάλαια σε νεοσύστατες εταιρείες που δημιουργούν λύσεις για το δίκτυο Bitcoin και τους χρήστες του.

Αυτός είναι επίσης ο λόγος που υποστηρίζω το Ίδρυμα Ανθρωπίνων Δικαιωμάτων-Human Rights Foundation και άλλους μη κερδοσκοπικούς οργανισμούς καθώς χρηματοδοτούν προγραμματιστές και παρόχους εκπαίδευσης που επικεντρώνονται στην παροχή χρηματοοικονομικών εργαλείων σε άτομα σε αυταρχικά ή πληθωριστικά περιβάλλοντα. Κι όμως, είναι επίσης λογικό ότι μεγάλα κεφάλαια, είτε πρόκειται για εταιρείες, επενδυτικά κεφάλαια, είτε ακόμα και κυρίαρχες οντότητες, θα αγοράσουν bitcoin μόλις το καταλάβουν. Είναι αρκετά μεγάλο και ρευστό για να βρίσκεται στο radar τους τώρα.

Είναι σημαντικό να θυμόμαστε ότι η πλειοψηφία των ανθρώπων δεν είναι ενεργοί επενδυτές. Δεν αγοράζουν μεμονωμένες μετοχές και δεν αναλύουν σε βάθος τη διαφορά μεταξύ bitcoin και άλλων κρυπτονομισμάτων. Εάν κάνουν εικασίες για κάτι ως trader, είναι πιθανό να αγοράσουν από την κορυφή και να αποτύχουν από τη βάση. Οι επενδύσεις συχνά τους ανατίθενται με παθητικό τρόπο αντί να επιλέγονται από τους ίδιους. Παλαιότερα ήταν συνήθως μια σύνταξη. Σήμερα, συχνά πρόκειται για αυτόματη αντιστοίχιση εργοδότη 401(k) με ένα μείγμα αμοιβαίων κεφαλαίων δεικτών ή για έναν οικονομικό σύμβουλο που επιλέγει επενδύσεις για αυτούς.

Κατά την άποψή μου, είναι παράλογο να περιμένουμε δισεκατομμύρια άνθρωποι να στραφούν στο bitcoin ως μια ενεργή απόφαση. Είναι, ωστόσο, λογικό να εργαστούμε σκληρά για να διασφαλίσουμε ότι ο καθένας μπορεί να έχει πρόσβαση στο bitcoin αν το επιλέξει, κάνοντας τα εμπόδια εισόδου όσο το δυνατόν χαμηλότερα και χωρίς τριβές μέσω τεχνολογικών λύσεων και εκπαιδευτικών πόρων. Χάρη στη σκληρή δουλειά πολλών, οι τριβές δεν ήταν ποτέ χαμηλότερες από ό,τι είναι τώρα.

Η καλύτερη διατύπωση που έχω δει για αυτό είναι: «Το Bitcoin είναι για όλους, όχι για όλους-Bitcoin is for anyone, not everyone». Αυτό που σημαίνει στην πράξη είναι ότι όλοι πρέπει να οδηγηθούν σε νερό για το θέμα, αλλά μόνο ένα υποσύνολο θα επιλέξει να πιει. 

Risks and Opportunities in the Corporate Era [Κίνδυνοι και Ευκαιρίες στην Εταιρική Εποχή]

Σε επιφανειακό επίπεδο, το ερώτημα αν οι εταιρείες είναι καλές ή κακές για το bitcoin είναι σχεδόν άσχετο, επειδή είναι αναπόφευκτες για το bitcoin σε αυτή την κλίμακα.

Μόλις το περιουσιακό στοιχείο έγινε ένα δίκτυο ρευστότητας τρισεκατομμυρίων δολαρίων, έγινε παράλογο να περιμένουμε ότι θα ήταν κάτι μόνο για ιδιώτες και όχι για εταιρείες ή κυβερνήσεις. Ως ένα ανοιχτό και χωρίς άδεια δίκτυο, οποιοσδήποτε έχει πρόσβαση στο διαδίκτυο μπορεί να το αγοράσει. Έτσι, αν το bitcoin δεν μπορεί να πετύχει αν το αγοράσουν εταιρείες ή κυβερνήσεις, τότε δεν θα πετύχει ποτέ. Αυτό θα ήταν σαν όταν εξωγήινοι εισβάλλουν στη Γη σε μια μυθοπλασία και καταλήγουν να χάνουν επειδή είναι ευάλωτοι στο νερό ((Signs) ) ή δεν μπορούν να αντιμετωπίσουν βασικά μικρόβια (The War of the Worlds). Απλώς δεν ήταν γραφτό να γίνει.

Αν δεν πίστευα ότι το δίκτυο Bitcoin ήταν αρκετά ισχυρό στον τεχνικό σχεδιασμό και τα οικονομικά κίνητρά του για να χειριστεί μεγάλες αγορές από ιδρύματα, τότε δεν θα είχα αγοράσει κανένα εξαρχής. Στην πραγματικότητα, αυτός είναι ένας από τους λόγους που το αγόρασα εξαρχής. Μίλησα γι’ αυτό στην ομιλία μου στο Pacific Bitcoin το 2023-2023 fireside talk at Pacific Bitcoin.

Όταν ξεπερνάμε το επιφανειακό επίπεδο και αποδεχόμαστε την αναπόφευκτη ύπαρξη μεγάλων οντοτήτων στον χώρο, εξακολουθούν να υπάρχουν πολλά έγκυρα ερωτήματα που πρέπει να λάβουμε υπόψη. Υπάρχουν ορισμένοι κίνδυνοι για το δίκτυο εάν ένα μεγάλο μέρος του αγοραστεί από εταιρείες; Εάν ναι, μπορούν αυτοί να μετριαστούν με κάποιο τρόπο;

Risk: Concentration and Control [Κίνδυνος: Συγκέντρωση και Έλεγχος]

Ο κύριος κίνδυνος που πρέπει να ληφθεί υπόψη είναι ότι εάν το bitcoin κατέχεται σε μεγάλο βαθμό από μεγάλες ομάδες κεφαλαίων, θα μπορούσε να χάσει ορισμένα από τα αποκεντρωμένα χαρακτηριστικά του.

Αν και δεν είναι μια ανησυχία που μπορεί να αγνοηθεί, θεωρώ αυτόν τον κίνδυνο υπερβολικό, επειδή το δίκτυο έχει ισχυρά χαρακτηριστικά κατά της ευθραυστότητας. Γι’ αυτό έχει φτάσει τόσο μακριά (16 χρόνια τώρα) ενώ παραμένει ανοιχτό και χωρίς άδεια.

-Το Bitcoin είναι ένα δίκτυο απόδειξης εργασίας, όχι ένα δίκτυο απόδειξης συμμετοχής. Με άλλα λόγια, η κατοχή μεγάλων ποσοτήτων bitcoin δεν δίνει στον ιδιοκτήτη τη δυνατότητα να λογοκρίνει συναλλαγές.

–Οι εξορύκτες Bitcoin μπορούν να λογοκρίνουν συναλλαγές, αλλά μόνο εάν η συντριπτική πλειοψηφία τους το τηρεί (δηλαδή, εκτός από τη λογοκρισία των ίδιων των συναλλαγών, η πλειοψηφία τους βασίζεται μόνο σε προηγούμενα μπλοκ που λογοκρίνουν συναλλαγές). Και αν κάνουν συναλλαγές λογοκρισίας, αυτές οι λογοκριμένες συναλλαγές μπορούν να προσφέρουν υψηλές χρεώσεις για να προσελκύσουν τους miners να αλλάξουν ομάδες εξόρυξης ή δικαιοδοσίες για να απολογοκρίνουν το δίκτυο και να κερδίσουν αυτές τις χρεώσεις. Επιπλέον, επειδή η εξόρυξη bitcoin είναι τόσο χαμηλού περιθωρίου κέρδους και ανταγωνιστική, πρέπει να πάνε όπου υπάρχει φθηνή ενέργεια στις διάφορες μορφές της, η οποία γενικά κατανέμει τη συγκέντρωση δικαιοδοσίας πέρα από ένα ορισμένο σημείο. Είναι ένας συνδυασμός απλής αλλά ισχυρής τεχνολογίας και οικονομικών κινήτρων.

-Οι οντότητες διαχειρίζονται κόμβους, οι οποίοι είναι οι πελάτες λογισμικού που διαχειρίζονται το δίκτυο Bitcoin. Κανείς δεν μπορεί να αναγκάσει τους χρήστες να εκτελέσουν έναν συγκεκριμένο τύπο λογισμικού κόμβου ή ενημέρωσης. Η αλλαγή του δικτύου Bitcoin με τέτοιο τρόπο ώστε να ωφελήσει εταιρείες ή κυβερνήσεις εις βάρος ατόμων δεν είναι εντελώς αδύνατη, αλλά είναι μια απίστευτη ανηφορική μάχη ενάντια στο ευρέως διαδεδομένο λογισμικό.

-Πάντα υπήρχαν μεγάλες τσέπες ιδιοκτησίας bitcoin. Στα πρώτα χρόνια, το Mt Gox εκτιμάται ότι κατείχε περίπου 850.000 κρυπτονομίσματα, όταν υπήρχαν περίπου τα μισά bitcoin που υπάρχουν τώρα. Εκτιμάται ότι ο Satoshi κατέχει πάνω από ένα εκατομμύριο κρυπτονομίσματα που εξόρυξε μαζί με όλους τους άλλους- he mined alongside everyone else, τα οποία, λόγω της συνεχούς άνθησης και ύφεσης για 16 χρόνια τώρα, θεωρείται ευρέως ότι έχουν καεί ή χαθεί τα ιδιωτικά τους κλειδιά μέχρι τώρα.

Ωστόσο, είναι πάντα καλύτερο να παρακολουθούμε τους πιθανούς κινδύνους. Μαζί με τον Ren της Electric Capital και τον Steve Lee της Block Inc (SQ), συνέγραψα μια εργασία που ανέλυσε τη συναίνεση για το Bitcoin και τους σχετικούς κινδύνους το 2024 και την δημοσιεύσαμε ανοιχτά στον κόσμο ως ένα ζωντανό έγγραφο που μπορεί να ενημερώνεται με την πάροδο του χρόνου ώστε να αντικατοπτρίζει τις μεταβαλλόμενες συνθήκες και άλλες απόψεις. Μπορείτε να το δείτε εδώ-here.

Οι επικριτές των μεγάλων θεσμικών και κυρίαρχων ιδιοκτητών του bitcoin μπορούν και πρέπει να καταγγέλλουν κακές πρακτικές όπου υπάρχουν. Οι άνθρωποι μπορούν και πρέπει να υποστηρίζουν ή να δωρίζουν σε νομικούς σκοπούς ή ανάπτυξη λογισμικού για τομείς που τους ενδιαφέρουν και ωφελούν τους μικρότερους χρήστες. Όπως κάθε δημόσιο αγαθό, εξαρτάται από εκατομμύρια μεμονωμένους παράγοντες που εργάζονται στις πτυχές που τους ενδιαφέρουν.

Opportunity: Improving the Top-of-Funnel [Ευκαιρία: Βελτίωση της Κορυφής της Διοχέτευσης]

Πιθανώς η μεγαλύτερη ευκαιρία για το δίκτυο Bitcoin με τον πολλαπλασιασμό των spot ETFs  και των εταιρειών bitcoin treasury με μόχλευση, είναι ότι αλλάζει τη διοχέτευση για τον τρόπο με τον οποίο οι χρήστες λιανικής συναντούν το bitcoin.

Μέχρι πρόσφατα, οι περισσότεροι άνθρωποι πήγαιναν σε ανταλλακτήρια κρυπτονομισμάτων για να αγοράσουν bitcoin, όπου τους χτυπούσαν με marketing τύπου καζίνο για να αγοράσουν altcoins. Η συντριπτική πλειοψηφία των altcoins έχουν μόνο έναν μεγάλο κύκλο άντλησης πριν αρχίσουν να κυλούν και να παραμένουν στάσιμα σε σχέση με το bitcoin για πάντα, και οι αγοραστές λιανικής που υστερούν καταλήγουν να είναι οι κάτοχοι των bag. Κι όμως, κύκλο με τον κύκλο, όλοι λάμβαναν προωθητικές ενέργειες με «το επόμενο bitcoin» που τους προσέλκυε.

Διαβάστε το άρθρο μου «Ψηφιακή Αλχημεία-Digital Alchemy» για περισσότερα σχετικά με αυτό το θέμα.

Τώρα, τα spot bitcoin ETFs και οι εταιρείες bitcoin treasury είναι ένα πιο πιθανό πρώτο σημείο επαφής για τους ανθρώπους όσον αφορά το bitcoin από τα ανταλλακτήρια κρυπτονομισμάτων τύπου καζίνο. Θα έχουν παθητική έκθεση σε αυτό μέσω αμοιβαίων κεφαλαίων δεικτών (καθώς ορισμένες εταιρείες bitcoin βρίσκονται τώρα στους κορυφαίους δείκτες), αυτοί ή ο σύμβουλός τους θα μπορούσαν να εξετάσουν μια θέση σε ένα spot bitcoin ETF, και ούτω καθεξής. Ένα υποσύνολο από αυτούς μπορεί να αποφασίσει να κάνει περαιτέρω έρευνα και να εξετάσει το ενδεχόμενο να αποκτήσει κάποια για δική του αυτο-επιμέλεια και να αξιοποιήσει πλήρως το περιουσιακό στοιχείο.

Μια άλλη χρήση των altcoins ιστορικά ήταν ότι οι άνθρωποι ήθελαν μεγαλύτερα βραχυπρόθεσμα κέρδη από αυτά που μπορούσε να προσφέρει το bitcoin, λόγω του μεγαλύτερου συνολικού μεγέθους του δικτύου Bitcoin. Το Bitcoin είναι ήδη ένα από τα περιουσιακά στοιχεία με την καλύτερη απόδοση που έχει καταγραφεί ποτέ, αλλά κάποιοι άνθρωποι θέλουν ακόμη μεγαλύτερη μεταβλητότητα.

Οι εταιρείες bitcoin με μόχλευση παρέχουν έναν πιο ασταθή τύπο έκθεσης στο bitcoin για όσους το θέλουν αυτό. Και όπως ανέφερα προηγουμένως, ο τύπος μόχλευσης που έχουν οι εταιρείες bitcoin είναι γενικά ανώτερος από τον τύπο μόχλευσης στον οποίο έχουν πρόσβαση τα άτομα και τα hedge funds. Ορισμένες εταιρείες bitcoin με μόχλευση θα λειτουργούν πιο συντηρητικά ή επιθετικά από άλλες. Οι άνθρωποι μπορούν ακόμη και να αγοράσουν δικαιώματα προαίρεσης σε μερικές από τις πιο ρευστές εταιρείες bitcoin, εάν θέλουν πραγματικά να κερδοσκοπήσουν και να κάνουν συναλλαγές.

Έτσι, η υπόθεση υπέρ των altcoins δεν ήταν ποτέ πιο αδύναμη. Και δεδομένου του άθλιου ιστορικού τους συνολικά, νομίζω ότι αυτό είναι υγιές. Η βιομηχανία altcoin φαίνεται να έχει ξεμείνει από αφηγήσεις προς το παρόν σχετικά με το πώς να αντλήσει ουσιαστικά τα δίκτυά της. Είναι πολύ πιο λογικό να κατέχετε άμεσα bitcoin ή/και να επενδύετε ή να κερδοσκοπείτε σε εταιρείες που συνδυάζουν bitcoin με βέλτιστους τύπους μόχλευσης, παρά να αγοράζετε altcoins.

Summary Points [Συνοπτικά σημεία]

Για να συνοψίσουμε αυτό το longform άρθρο, ο τρόπος με τον οποίο η δημιουργία εσόδων του Bitcoin έχει ξεδιπλωθεί μέχρι στιγμής είναι περίπου αυτό, και κανένα από αυτά δεν πρέπει να είναι surprising:

Πρώτον, το Bitcoin ξεκίνησε ως συλλεκτικό για ενθουσιώδες και/ή άτομα με μεγάλα όνειρα για αλλαγή. Μια τακτοποιημένη νέα τεχνολογική δυνατότητα να παίξει με αυτό που μπορεί να αξίζει κάτι ή να προσφέρει κάποια αξία στους ανθρώπους, με διαφορετικά επίπεδα βεβαιότητας.

Δεύτερον, το Bitcoin άρχισε να γίνεται χρήσιμο ως situational medium of exchange purposes, ακόμη και από τους ρεαλιστές που διαφορετικά δεν επικεντρώνονταν σε αυτό. Πρέπει να στείλετε χρήματα σε μια χώρα με έλεγχο κεφαλαίου, όπως απαιτούνταν να κάνει ο Casares; Το Bitcoin θα μπορούσε να πετύχει όπου απέτυχαν άλλες ράγες πληρωμών. Πρέπει να λαμβάνετε πληρωμές ή δωρεές, παρά το γεγονός ότι είναι απογοητευμένοι από τις μεγάλες πύλες πληρωμών στο διαδίκτυο, όπως το WikiLeaks; Το Bitcoin θα μπορούσε να είναι μια μεγάλη λύση. Αυτό καθιέρωσε κάποιο βαθμό νέας χρησιμότητας.

Τρίτον, διάφορες τριβές όπως η υψηλή μεταβλητότητα, οι αμέτρητοι ανταγωνιστές και οι φόροι κεφαλαιουχικών κερδών ενήργησαν ως επικεφαλής της συνεχιζόμενης ανάπτυξης του Bitcoin ως κοινό μέσο ανταλλαγής. Εξακολουθεί να αυξάνεται για αυτή τη χρήση, αλλά παραμένει σχετικά μικρή με αυτή την έννοια σε σχέση με αυτό που κάποιοι πίστευαν ότι θα μπορούσε να είναι μετά από 16 χρόνια. Εάν ξοδεύετε bitcoin με έναν έμπορο που δεν κρατάει το Bitcoin και αυτό το μετατρέπουν αυτόματα σε νόμισμα fiat, τότε τα οφέλη του bitcoin δεν είναι πλήρως υλοποιημένα και υπάρχει ένα ανώτατο όριο για το πόσο χρήσιμο θα είναι για το σκοπό αυτό. Κάθε σημείο ανταλλαγής νομισμάτων είναι μια τριβή και τα εφέ του δικτύου είναι αδύναμα για έναν τύπο περιουσιακού στοιχείου/δικτύου “receive and immediately sell”.

Τέταρτον, ο Bitcoin αναγνωρίστηκε ευρύτερα ως την ιδανική μορφή portable appreciating capital. Σε αντίθεση με άλλες κρυπτοσυχνότητες, έφτασε σε ένα επίπεδο αποκέντρωσης, ασφάλειας, απλότητας, έλλειψης και κλίμακας που το καθιστούσε ελκυστικό να κρατάει για χρόνια με αυτοπεποίθηση. Αυτό είναι όπου τα εφέ του δικτύου είναι πιο ισχυρά. Παρόλο που δεν είναι πάντα εύκολο να αγοράσετε καφέ με αυτό, έχει αρχίσει να φτάνει στο top ten bearer assets που θα μπορούσατε να φέρετε μαζί σας διεθνώς και να ανταλλάξετε τοπική αξία, ξεπερνώντας τη συντριπτική πλειοψηφία των νομισμάτων Fiat 160+ σε αυτό το θέμα.

Πέμπτον, το δίκτυο Bitcoin έφτασε σε επαρκή ρευστότητα, κλίμακα και μακροζωία για να προσελκύσει το θετικό ενδιαφέρον των εταιρειών και των κυβερνήσεων. Υπάρχουν τεράστιες δεξαμενές διαχειριζόμενων κεφαλαίων που ενδιαφέρονται για το περιουσιακό στοιχείο και οι εταιρείες και τα κεφάλαια τους δίνουν έμμεση πρόσβαση σε αυτό. Εν τω μεταξύ, το Bitcoin εξακολουθεί να υπάρχει ως ένα ανοιχτό και άδειο δίκτυο, πράγμα που σημαίνει ότι τα άτομα συνεχίζουν να το χρησιμοποιούν και να το βασίζονται επίσης.

Μπορούμε στη συνέχεια να εξετάσουμε δύο ακόμη επίπεδα, τα οποία είναι δυνητικά μπροστά εάν το δίκτυο συνεχίζει να επεκτείνεται:

Έκτη, καθώς το δίκτυο Bitcoin γίνεται μεγαλύτερο, πιο υγρό και λιγότερο ασταθές, τόσο πιο ενδιαφέρον μπορεί να γίνει για μεγάλες κυρίαρχες οντότητες. Αυτό που ξεκινά ως μια μικρή επένδυση των κρατικών κεφαλαίων μπορεί τελικά να βρει το δρόμο της σε αποθεματικά νομισμάτων ή ως μέθοδος διεθνούς διακανονισμού σε κλίμακα. Οι χώρες συνεχίζουν να προσπαθούν να δημιουργήσουν closed-source alternative payment methods με ελάχιστη υιοθεσία ή συμφωνία γι ‘αυτούς, ενώ αυτό το δίκτυο διακανονισμού ανοιχτού κώδικα με μια πεπερασμένη προσφορά των δικών της ανεξάρτητων μονάδων είναι σταδιακά εκκίνηση σε όλο τον κόσμο.

Το έβδομο, το μεγαλύτερο, πιο υγρό και λιγότερο ασταθές Bitcoin γίνεται, τόσο πιο ελκυστικό μπορεί να γίνει και για τις βραχυπρόθεσμες περιόδους κατοχής, και επομένως μπορεί να θεωρηθεί πιο πανταχού παρόν. Αυτό πρέπει να αναμένεται μόνο όταν οι τόνοι των ανθρώπων το κρατούν ήδη και είναι ήδη άνετα με αυτό, και όταν η αγοραστική του δύναμη μπορεί να βασιστεί βραχυπρόθεσμα εκτός από μακροπρόθεσμα.

Συνολικά, συνεχίζω να θεωρώ ότι το Bitcoin είναι σε καλό μέρος τεχνικά και οικονομικά, και η πορεία της υιοθεσίας επεκτείνεται όπως αναμένεται.