Το ξεπούλημα στην αγορά ομολόγων που εκτοξεύει τις αποδόσεις στα ύψη αρχίζει να επισκιάζει μερικές από τις πιο ακραίες καταρρεύσεις της αγοράς περασμένων εποχών.
Από τον Filip De Mott/Business Insider
Στην ουσία, οι επενδυτές ζητούν υψηλότερες αποδόσεις για να δανείσουν τα κράτη κι αυτό σχετίζεται άρρηκτα με την επιλογή των κεντρικών τραπεζών να κρατήσουν τα υψηλά επιτόκια για μεγάλο χρονικό διάστημα, μεταθέτοντας για αργότερα τις όποιες αποφάσεις για χαλάρωση (μείωση επιτοκίων).
Αυτή η εξέλιξη, αν και συνδράμει στην αναχαίτιση του επίμονου πληθωρισμού, εντούτοις υπονομεύει τις προοπτικές της ανάπτυξης και αυξάνει τις πιθανότητες για μια επιβράδυνση της παγκόσμιας οικονομίας, λόγω του υψηλότερου κόστους χρήματος. Εξ ου και ο λόγος, για τον οποίο οι επενδυτές ζητούν υψηλότερα επιτόκια, προκειμένου να δανείσουν μακροπρόθεσμα τις εθνικές κυβερνήσεις.
Μέσα σ’ αυτό το πλαίσιο, δεν είναι λίγοι οι αναλυτές, οι οποίοι πιστεύουν ότι οι αποδόσεις θα συνεχίσουν την ανοδική πορεία, με το 10ετές ομόλογο των ΗΠΑ να φθάνει έως το ψυχολογικό ορόσημο του 5%.
Το Bloomberg ανέφερε ότι οι απώλειες σε ομόλογα του Δημοσίου με διάρκεια 10 ετών και άνω σημείωσαν πτώση 46% από τον Μάρτιο του 2020, ενώ το 30ετές ομόλογο υποχώρησε κατά 53%.
Αυτές οι απώλειες είναι σχεδόν σύμφωνες με εκείνες του χρηματιστηρίου που παρατηρήθηκαν κατά τη διάρκεια των χειρότερων κραχ της πρόσφατης ιστορίας -όταν οι μετοχές υποχώρησαν 49% μετά το σκάσιμο της φούσκας της dot-com και 57% μετά το 2008.
Σε σύγκριση με προηγούμενες καταρρεύσεις της αγοράς ομολόγων, τα μακροπρόθεσμα ομόλογα βιώνουν μία από τις πιο ακραίες ανατροπές στην ιστορία. Οι απώλειες είναι υπερδιπλάσιες από αυτές του 1981, όταν οι αποδόσεις του 10ετούς πλησίασαν το 16%.
Αυτό το κραχ ήρθε καθώς ο πρώην πρόεδρος της Federal Reserve, Paul Volcker, αντιμετώπισε τον ιστορικό πληθωρισμό και ώθησε το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων σε κάτι λιγότερο από 20%.
Ενώ τα επιτόκια παραμένουν πολύ κάτω από εκείνο το επίπεδο σήμερα, η επιθετική στροφή της κεντρικής τράπεζας προς τη νομισματική σύσφιξη στη μετά την πανδημία εποχή έχει προκαλέσει μια παρόμοια κατάρρευση στην αγορά ομολόγων. Και οι traders συνεχίζουν τις πωλήσεις εν μέσω ανησυχιών για ανάκαμψη του πληθωρισμού, ενώ ο κατακλυσμός της έκδοσης του Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ φέτος έχει επίσης πιέσει τις τιμές των ομολόγων.
Ως αποτέλεσμα, οι αποδόσεις μακράς διάρκειας έχουν σκαρφαλώσει στο υψηλότερο επίπεδο από το 2007, με το ομόλογο 30 ετών να ξεπερνά το φράγμα του 5% για πρώτη φορά εδώ και δεκαετίες. Οι επενδυτές αναμένουν παρόμοια πορεία για το 10ετές, το οποίο κυμαίνεται μόλις πάνω από 4,7%.
Γνωστοί επενδυτές, συμπεριλαμβανομένων των Bill Ackman, Ray Dalio και Bill Gross βλέπουν το 10ετές να αγγίζει το 5% βραχυπρόθεσμα.
Σύμφωνα με την Barclays, καταδικασμένα σε μια συνεχιζόμενη πτώση φαίνεται πως είναι τα ομόλογα διεθνώς, εκτός κι αν μια διαρκής πτώση των μετοχών αναζωπυρώσει την ελκυστικότητα των περιουσιακών στοιχείων σταθερού εισοδήματος. «Δεν υπάρχει κάποιο μαγικό επίπεδο αποδόσεων που, όταν επιτευχθεί, θα προσελκύσει αυτόματα αρκετούς αγοραστές, ώστε να πυροδοτήσει ένα διαρκές ράλι ομολόγων», έγραψαν σε σημείωμά τους οι αναλυτές της τράπεζας.
«Βραχυπρόθεσμα, μπορούμε να σκεφτούμε ένα σενάριο όπου τα ομόλογα θα κάνουν ουσιαστικό ράλι. Εάν τα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου υποχωρήσουν απότομα τις επόμενες εβδομάδες».
