Στο τέλος του Β’ Παγκοσμίου Πολέμου, οι Ηνωμένες Πολιτείες αντιπροσώπευαν περισσότερο από το ήμισυ της παγκόσμιας οικονομικής παραγωγής και των αποθεμάτων χρυσού. Το Ηνωμένο Βασίλειο ήταν ουσιαστικά χρεοκοπημένο, με τα απομεινάρια της στερλίνας να συνδέονται μεταξύ τους με κεφαλαιακούς και εμπορικούς ελέγχους.
Από τον Benn Steil, οικονομολόγος, διευθυντής διεθνών οικονομικών του Συμβουλίου Εξωτερικών Σχέσεων
Μόλις η βρετανική λίρα έγινε μετατρέψιμη τον Ιούλιο του 1947, λόγω της επιμονής των ΗΠΑ, υπέκυψε στη συντριπτική πίεση των πωλήσεων. Το δολάριο, το οποίο ήταν συνδεδεμένο με το χρυσό στα 35 δολάρια η ουγγιά, ενισχύθηκε από την προνομιακή θέση της Αμερικής στο νεοσύστατο Διεθνές Νομισματικό Ταμείο και γρήγορα καθιερώθηκε ως το θεμέλιο του παγκόσμιου εμπορίου και χρηματοδότησης.
Ενώ οι ΗΠΑ σήμερα αντιπροσωπεύουν μόνο το 25% της παγκόσμιας παραγωγής, το δολάριο παραμένει εμπλεκόμενο σχεδόν στο 90% όλων των συναλλαγών σε συνάλλαγμα. Παρά τον κεντρικό του ρόλο στο διασυνοριακό εμπόριο και τον δανεισμό, ωστόσο, το μερίδιο του δολαρίου στα συναλλαγματικά αποθέματα των κεντρικών τραπεζών έχει μειωθεί από 72% το 2000 σε 59% σήμερα.
Δεδομένης της πρόσφατης σκληρής κριτικής που δέχεται η αμερικανική νομισματική πολιτική από αξιωματούχους στην Κίνα, τη Ρωσία, τη Βραζιλία, τη Σαουδική Αραβία και αλλού, μπορεί επομένως να φανεί ότι η αδιαμφισβήτητη κυριαρχία του δολαρίου φτάνει στο τέλος της, με εκτεταμένες παγκόσμιες οικονομικές συνέπειες.
Είναι σημαντικό ότι η μεγαλύτερη απειλή για την κυριαρχία του δολαρίου δεν προέρχεται από ανταγωνιστικές εναλλακτικές λύσεις, αλλά από την ίδια την κυβέρνηση των ΗΠΑ. Η πρόσφατη αντιπαράθεση σχετικά με το ανώτατο όριο του ομοσπονδιακού χρέους, που απείλησε να προκαλέσει παγκόσμια χρηματοπιστωτική αστάθεια, είναι ένα χαρακτηριστικό παράδειγμα. Η προοπτική μιας ατελείωτης επανάληψης μιας τέτοιας απερίσκεπτης κομματικής σύγκρουσης ώθησε τη Fitch Ratings να υποβαθμίσει την πιστοληπτική ικανότητα της χώρας από AAA σε AA+, υπογραμμίζοντας τις αμφιβολίες για το εάν οι παγκόσμιοι επενδυτές μπορούν να συνεχίσουν να εμπιστεύονται την εκάστοτε αμερικανική κυβέρνηση.
Αλλά μια ακόμη πιο άμεση απειλή για την κυριαρχία του δολαρίου είναι η αυξανόμενη οπλοποίηση του. Ενώ οι κυρώσεις υπό την ηγεσία των ΗΠΑ ήταν σε μεγάλο βαθμό αναποτελεσματικές στην αλλαγή της συμπεριφοράς των καθεστώτων στη Βόρεια Κορέα, το Ιράν και τη Ρωσία, έχουν προκαλέσει επίσης σημαντικό οικονομικό πόνο. Και όπως η υπερβολική χρήση αντιβιοτικών τροφοδοτεί τη μικροβιακή αντοχή, η υπερβολική χρήση κυρώσεων ωθεί τις χώρες που είναι στο στόχαστρο, καθώς και άλλες πιθανούς στόχους, να μειώσουν τη δέσμευσή τους με το χρηματοπιστωτικό σύστημα των ΗΠΑ.
Αν και αυτή η αποφυγή είναι δαπανηρή, το κόστος είναι ασήμαντο σε σύγκριση με το κόστος, ας πούμε, του παγώματος ή ακόμη και κατάσχεσης των αποθεματικών των κεντρικών τραπεζών. Επιφανείς Αμερικανοί σχολιαστές έχουν υποστηρίξει τέτοιες κατασχέσεις στην περίπτωση της Ρωσίας, προκειμένου να αποζημιώσουν την Ουκρανία για το κόστος της ρωσικής εισβολής. Αλλά αν το δολάριο χάσει την προνομιακή του θέση, τι θα μπορούσε να το αντικαταστήσει;
Επί του παρόντος, το ευρώ, το οποίο αντιπροσωπεύει το 20% των παγκόσμιων αποθεματικών των κεντρικών τραπεζών, είναι το μόνο νόμισμα που θα μπορούσε ρεαλιστικά να χρησιμεύσει ως υποκατάστατο. Η απήχησή του, ωστόσο, υπονομεύεται από τον κατακερματισμό των εθνικών χρεών των κρατών της Ευρώπης, καθώς και από τις παρατεταμένες αμφιβολίες σχετικά με τη μακροπρόθεσμη βιωσιμότητα της Ευρωπαϊκής Ένωσης μετά την αποχώρηση του Ηνωμένου Βασιλείου.
Το κινεζικό ρενμίνμπι, το οποίο αντιπροσωπεύει λιγότερο από το 3% των παγκόσμιων αποθεμάτων, δεν αποτελεί σοβαρή απειλή για την ηγεμονία του δολαρίου. Δεδομένης της επιδεινούμενης νομικής προστασίας στην Κίνα, των αυστηρών κεφαλαιακών ελέγχων και των σχετικά υπανάπτυκτων αγορών ομολόγων –από τις οποίες οι ξένοι επενδυτές άντλησαν ένα ρεκόρ 91 δισεκατομμυρίων δολαρίων το 2022– το ρενμίνμπι απέχει ακόμα πολύ από μια αξιόπιστη αποθεματική λύση σοβαρής αξίας. Η διεθνοποίηση του νομίσματος σταμάτησε πριν από μια δεκαετία, όταν έληξαν οι εισροές κεφαλαίων λόγω εκτιμήσεων της διαρκούς ανατίμησης.
Έτσι, ενώ η συνεχιζόμενη κυριαρχία του δολαρίου δεν πρέπει να θεωρείται δεδομένη, δεν υπάρχει επί του παρόντος βιώσιμη ενιαία εναλλακτική λύση. Αντίθετα, πολλοί αναλυτές έχουν επισημάνει την πιθανή εμφάνιση ενός κόσμου «πολυνομισμάτων» στον οποίο το δολάριο θα παίζει πολύ μειωμένο ρόλο. Ένας τέτοιος κόσμος, ωστόσο, δεν είναι συμβατός με το πολυμερές εμπορικό σύστημα όπως το γνωρίζουμε.
Σίγουρα, οι χώρες μπορούν να παρακάμψουν το δολάριο μέσω του ανταλλακτικού εμπορίου, χρησιμοποιώντας εμπορεύματα όπως ο χρυσός ή το πετρέλαιο. Το Ιράκ, για παράδειγμα, ανταλλάσσει πετρέλαιο με το Ιράν με αντάλλαγμα φυσικό αέριο. Αλλά οι κυβερνήσεις δεν θα συσσωρεύουν νομίσματα για τα οποία δεν έχουν πρακτική χρήση οι ίδιοι και οι πολίτες τους. Έτσι, η φθίνουσα κυριαρχία του δολαρίου θα μπορούσε να σηματοδοτήσει την κατάρρευση μιας εξαιρετικά αποτελεσματικής δομής του παγκόσμιου εμπορίου στο οποίο η ροή των αγαθών και των υπηρεσιών καθορίζεται από το κόστος και την ποιότητα.
Μόλις οι χώρες εγκαταλείψουν την πρακτική της αποθήκευσης νομισμάτων μέσω πλεονασμάτων τρεχουσών συναλλαγών, θα αναγκαστούν να εφαρμόσουν εμπορικούς περιορισμούς και άλλα στρεβλωτικά μέτρα για να διατηρήσουν σταθερά διμερή εμπορικά ισοζύγια. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο το δολάριο, παρά τα μειονεκτήματά του ως παγκόσμιο αποθεματικό νόμισμα, παραμένει αναπόσπαστο μέρος του πολυμερούς εμπορικού συστήματος που δημιουργήθηκε βάσει της Γενικής Συμφωνίας Δασμών και Εμπορίου του 1947 και του διαδόχου της, του Παγκόσμιου Οργανισμού Εμπορίου.
Αν και αυτό το καθεστώς επικρίνεται συχνά στις ΗΠΑ επειδή βοήθησε την Κίνα να ανέβει με μερκαντιλιστικά μέσα, έχει παίξει κρίσιμο ρόλο στην τόνωση της παγκόσμιας καινοτομίας, στη μείωση του κόστους και στο να ξεφύγουν εκατοντάδες εκατομμύρια άνθρωποι από τη φτώχεια.
Μολονότι οι ΗΠΑ μπορούν και πρέπει να κάνουν περισσότερα, μέσω καλύτερης εκπαίδευσης και επαγγελματικής κατάρτισης, και ισχυρότερων δικτύων κοινωνικής ασφάλειας, για να στηρίξουν τους πολίτες τους που η παγκοσμιοποίηση και όλα τα υπόλοιπα άφησαν πίσω, πρέπει επίσης να διασφαλίσουν ότι το νόμισμά τους θα παραμείνει αρκετά αξιόπιστο ώστε να συνεχίσει να υποστηρίζει το παγκόσμιο εμπόριο. Αυτό σημαίνει ότι θα πρέπει να τεθεί ένα τέλος στην περιοδική κομματική αστοχία αθέτησης υποχρεώσεων και να ασκηθεί μεγαλύτερη σύνεση και αυτοσυγκράτηση στη χρήση μονομερών οικονομικών κυρώσεων.
