Κανείς δεν είναι αναντικατάστατος. Βέβαια, υπάρχει και ο Mario Draghi. Ακόμα και όταν ο Ιταλός πρωθυπουργός και πρώην πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας ήταν πεπεισμένος ότι είχε γλιτώσει από την τυραννία των spreads των ομολόγων και τον «βρόχο της οικονομικής καταστροφής», η νέα παγκόσμια οικονομική καταιγίδα τον έφερε ξανά στο διεθνές προσκήνιο.
Από τους Matthew Karnitschnig και Paola Tamma/Politico
Ως ο ηγέτης της πιο ασταθούς οικονομίας της Ευρώπης, ο Draghi θεωρείται από πολλούς επενδυτές ως ο τελευταίος άνθρωπος που βρίσκεται ανάμεσα στην ευρωζώνη και την άβυσσο.
«Ήταν εξαιρετικά σημαντικός γιατί δημιούργησε σταθερότητα», δήλωσε ο Erik Fossing Nielsen, επικεφαλής οικονομικός σύμβουλος στη UniCredit, της δεύτερης μεγαλύτερης τράπεζας της Ιταλίας. «Αλλά θα μπορούσατε επίσης να πείτε ότι οποιαδήποτε χώρα εξαρτάται από ένα και μόνο άτομο τότε είναι σίγουρο ότι αντιμετωπίζει προβλήματα».
Μια αυξανόμενη ανησυχία στη Ρώμη, τις Βρυξέλλες και τη Φρανκφούρτη είναι ότι η άβυσσος μπορεί να μην είναι τελικά και τόσο μακριά, ότι η επίμονη καταστροφή και η κατήφεια για τα οικονομικά της Ιταλίας θα μπορούσε να γίνει μια αυτοεκπληρούμενη προφητεία. Με τους νευριασμένους επενδυτές να έχουν εμμονή με το βουνό του δημόσιου χρέους της χώρας και τις σκοτεινές οικονομικές προοπτικές του, η παρουσία του Draghi, για τον οποίο πολλοί πιστεύουν ότι έσωσε το ευρώ από τη λήθη πριν από μια δεκαετία, δηλώνοντας ότι η κεντρική τράπεζα θα έκανε «ό,τι χρειαστεί» για να διατηρήσει το ενιαίο νόμισμα, λειτούργησε ως βοήθημα στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Τουλάχιστον προς το παρόν.
Η ικανότητα του Draghi να αποτρέψει την καταστροφή για άλλη μια φορά τέθηκε υπό αμφισβήτηση τον περασμένο μήνα, αφού τα ιταλικά spread (η διαφορά στο κόστος δανεισμού μεταξύ γερμανικού και ιταλικού χρέους αναφοράς) διευρύνθηκαν στα υψηλότερα επίπεδά τους από την άνοιξη του 2020, αποτέλεσμα της ανησυχίας για τις οικονομικές επιπτώσεις της πανδημίας, ζήτημα που έφερε ξανά στο προσκήνιο την οικονομική σταθερότητα της Ιταλίας.
Χρειάστηκε μάλιστα η υπόσχεση για ένα τεράστιο πρόγραμμα αγοράς ομολόγων από την ΕΚΤ για να μειωθεί το κόστος δανεισμού της Ιταλίας. Και οι τελευταίες δονήσεις ανάγκασαν την κεντρική τράπεζα να προετοιμάσει μια παρόμοια παρέμβαση, την οποία ονομάζει «μέσο κατά του κατακερματισμού». Αν και η ΕΚΤ δεν έχει ακόμη ανακοινώσει πλήρεις λεπτομέρειες, ο σκοπός αυτού του νέου εργαλείου θα είναι να αποτρέψει τη διεύρυνση των spreads πέρα από αυτό που οι μανταρίνοι της κεντρικής τράπεζας θεωρούν βιώσιμα.
«Είναι βιώσιμο το χρέος της Ιταλίας; Αυτή η ερώτηση έχει μόνο μία απάντηση: Εάν η ΕΚΤ λέει ότι το χρέος της Ιταλίας είναι βιώσιμο, τότε είναι βιώσιμο», δήλωσε η Sony Kapoor, οικονομολόγος που ηγείται του Nordic Institute for Finance, Technology & Sustainability στο Όσλο. «Εάν η ΕΚΤ αρνηθεί να το πει αυτό, τότε το ερώτημα θα συνεχίσει να τίθεται».
Οι επιλογές που διαθέτει η διάδοχος του Draghi, η πρόεδρος της ΕΚΤ Christine Lagarde, περιπλέκονται από την πολιτική πραγματικότητα στο βόρειο τμήμα της ευρωζώνης, όπου η αγορά ομολόγων της κεντρικής τράπεζας και άλλες πολιτικές έκτακτης ανάγκης παραμένουν αμφιλεγόμενες. Ακόμα κι έτσι, κάποιου είδους δράση φαίνεται όλο και πιο αναπόφευκτη.
Το ερώτημα είναι αν θα είναι αρκετό. Τα μέτρα που έλαβαν οι Eυρωπαίοι πολιτικοί ως απάντηση στην κρίση του ευρώ, που ξεκίνησε το 2010, βοήθησαν στην αποτροπή της έξωσης της Ελλάδας από τη νομισματική ζώνη, αλλά χρειάστηκε μια επιδείνωση της κρίσης πριν η τότε καγκελάριος της Γερμανίας Angela Merkel και οι άλλοι ηγέτες επέμβουν πιο αποφασιστικά. Πολλοί επενδυτές αμφισβητούν εάν το οπλοστάσιο διάσωσης της Ευρώπης έχει αρκετή δύναμη πυρός προκειμένου να σώσει την Ιταλία, την τρίτη μεγαλύτερη οικονομία της ΕΕ.
Το σενάριο του Αρμαγεδδώνα, ο λεγόμενος «βρόχος καταστροφής», είναι ότι μια ανεξέλεγκτη διεύρυνση των περιθωρίων θα μειώσει την αξία του τεράστιου αποθέματος ιταλικών κρατικών ομολόγων που κατέχουν οι τράπεζες της χώρας σε τέτοιο βαθμό που δεν θα είναι πλέον σε θέση να δανείσουν, προκαλώντας ευρύτερη κρίση πανικού και χρεοκοπίας σε ολόκληρο τον χρηματοπιστωτικό τομέα και την ευρύτερη οικονομία της ευρωζώνης που θα μπορούσε να επιταχύνει την κατάρρευση του ευρώ.
Ευτυχώς, αυτό το είδος της ξαφνικής έκρηξης φαίνεται απίθανο. Με την απόδοση των 10ετών ομολόγων αναφοράς της στο 3,6% περίπου (περίπου στο ήμισυ από το επιτόκιο που αντιμετώπισε κατά τη διάρκεια της κρίσης του ευρώ), η Ιταλία μπορεί να αναχρηματοδοτήσει το ανεξόφλητο χρέος της, το οποίο ανέρχεται συνολικά σε περίπου 3 τρισεκατομμύρια ευρώ ή 1,5 φορές το ετήσιο ΑΕΠ της, σε ικανοποιητικό βαθμός κάτω από τον πληθωρισμό. Επιπλέον, ο υψηλότερος πληθωρισμός κάνει το χρέος πιο βιώσιμο, μειώνοντας το κόστος αποπληρωμής του.
Ο πραγματικός κίνδυνος είναι αυτό που θα συμβεί μακροπρόθεσμα, ειδικά αφού ο Draghi έχει φύγει ή θεωρηθεί ότι είναι σε εξέλιξη η αποχώρηση του. Οι οικονομολόγοι συμφωνούν ότι το πραγματικό πρόβλημα της Ιταλίας είναι λιγότερο η δημοσιονομική της θέση παρά η χρόνια χλιαρή ανάπτυξή της, η οποία έχει υποαποδώσει σε σχέση με τις κορυφαίες οικονομίες της Ευρώπης για δεκαετίες. Αυτό την αφήνει ιδιαίτερα εκτεθειμένη στο επιδεινούμενο οικονομικό περιβάλλον.
Τις επόμενες εβδομάδες, η ΕΚΤ αναμένεται να αρχίσει να αυξάνει τα επιτόκια για να περιορίσει τον πληθωρισμό, μια κίνηση απαραίτητη, που όμως θα προκαλέσει επίσης περαιτέρω γενικές αυξήσεις στο κόστος δανεισμού. Αυτά είναι ιδιαίτερα άσχημα νέα για τον εταιρικό τομέα της Ιταλίας, ο οποίος βασίζεται σε μεγάλο βαθμό στη χρηματοδότηση των τοπικών τραπεζών. Τα εμπορικά δάνεια στην Ιταλία είναι γενικά συνδεδεμένα με τα ομόλογα αναφοράς της χώρας. Μια περαιτέρω διεύρυνση των περιθωρίων θα έθετε τις ιταλικές επιχειρήσεις σε σημαντικό μειονέκτημα έναντι των Γερμανικών και άλλων βορειοευρωπαίων ανταγωνιστών, των οποίων το κόστος δανεισμού είναι χαμηλότερο.
Με άλλα λόγια, η Ιταλία κινδυνεύει να αντιμετωπίσει ένα τριπλό πλήγμα μιας παγκόσμιας οικονομικής ύφεσης, ακριβότερες πιστώσεις και ένα τεράστιο ανταγωνιστικό μειονέκτημα.
Πολλοί οικονομολόγοι, συμπεριλαμβανομένου του Draghi, πιέζουν τους πολιτικούς για χρόνια να αντιμετωπίσουν τις γεωγραφικές ανισότητες που αντιμετωπίζουν η Ιταλία και οι άλλες χώρες της Νότιας Ευρώπης. Ωστόσο, η αντίσταση της Γερμανίας και άλλων βορειοευρωπαϊκών χωρών με μέτρα όπως η ασφάλιση των τραπεζικών καταθέσεων σε όλη την περιοχή, άφησε τις όποιες προσπάθειες έχουν γίνει τόσο ελλιπείς όσο και αναποτελεσματικές όσον αφορά την καταπολέμηση των οικονομικών κραδασμών όπως η σημερινή. Αυτό σημαίνει ότι η αποφυγή της οικονομικής πίεσης στην Ιταλία εξαρτάται ξεκάθαρα από τη διατήρηση της εμπιστοσύνης των επενδυτών.
Επί των ημερών του ως πρόεδρος της ΕΚΤ, ο Draghi, ανήσυχος ότι οι ηγέτες είχαν γίνει πολύ άνετοι στην εξάρτησή τους από τα έκτακτα μέτρα της κεντρικής τράπεζας, ήταν ακούραστος ωθώντας τις κυβερνήσεις να αναλάβουν διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις, όπως η απελευθέρωση των αγορών εργασίας και η μείωση της γραφειοκρατίας.
Τώρα όμως όλα εξαρτιώνται από κάποιον άλλον. Από τότε που ο Draghi έγινε πρωθυπουργός, στις αρχές του περασμένου έτους, ως επικεφαλής μιας «κυβέρνησης εθνικής ενότητας», το κύριο καθήκον του ήταν να αντιμετωπίσει τις συνέπειες της πανδημίας. Προκειμένου να εξασφαλίσει επιχορηγήσεις και δάνεια 200 δισεκατομμυρίων ευρώ από το ταμείο διάσωσης της ΕΕ όσον αφορά την πανδημία, έπρεπε να επιταχύνει τον ρυθμό των μεταρρυθμίσεων σε οτιδήποτε, από το δικαστικό σύστημα έως τους κανόνες ανταγωνισμού.
Η ιταλική κυβέρνηση εφάρμοσε πολλά μέτρα μέσω του κοινοβουλίου, ζητώντας —και κερδίζοντας— 52 ψήφους εμπιστοσύνης μέχρι σήμερα, ή 3,25 τον μήνα, τον υψηλότερο μηνιαίο απολογισμό από οποιαδήποτε ιταλική κυβέρνηση, σύμφωνα με το ίδρυμα OpenPolis. Αυτό δείχνει «τη δυσκολία από την κυβέρνηση να υλοποιήσει αυτά τα ορόσημα και τους στόχους», δήλωσε ο Luca Dal Poggetto, συνεργάτης στο OpenPolis, ένα ίδρυμα που συλλέγει δημόσια δεδομένα.
Ενώ θα χρειαστούν χρόνια για να έχουν οι ίδιες οι μεταρρυθμίσεις πραγματικό οικονομικό αντίκτυπο, είναι ζωτικής σημασίας για την Ιταλία να πείσει τις χρηματοπιστωτικές αγορές ότι δεν θα υποχωρήσει από τους στόχους της. Αλλά ο Draghi δεν θα είναι για πάντα. Η Ιταλία αναμένεται να διεξαγάγει εκλογές το επόμενο έτος και είναι πολύ απίθανο ο 74χρονος πρωθυπουργός —ο οποίος τοποθετήθηκε στην εξουσία ως τεχνοκράτης με την υποστήριξη σχεδόν όλων των πολιτικών κομμάτων— να είναι κοντά σε άλλη μια θητεία, παρά τη δημοτικότητά του τόσο στο στο εσωτερικό και στο εξωτερικό.
Ωστόσο, η Ιταλία, ίσως και πολύ σύντομα, ανακαλύψει ότι πιθανότατα μπορεί να μην έχει άλλη επιλογή…
