Οι αγορές ομολόγων, όπως είναι γνωστό, μπορούν να τρομάξουν τους πάντες. Και αν ακόμα δεν σας φοβίζει αυτό που τους συμβαίνει σήμερα, ίσως θα έπρεπε να δώσετε περισσότερη προσοχή.
Από τον Geoffrey Smith/POLITICO
Σε λιγότερο από τρεις μήνες, τα μακροπρόθεσμα επιτόκια έχουν αυξηθεί σχεδόν κατά μια πλήρη ποσοστιαία μονάδα στις ΗΠΑ, επιβαρύνοντας το κόστος δανεισμού για τις κυβερνήσεις, τις εταιρείες και τα νοικοκυριά σε όλο τον κόσμο.
Και δεν δείχνουν ακόμη κανένα σημάδι να σταματήσουν να ανεβαίνουν.
Η απόδοση του 10ετούς Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ, το παγκόσμιο σημείο αναφοράς για τα μακροπρόθεσμα κεφάλαια, αυξήθηκε άλλες 0,11 ποσοστιαίες μονάδες την Τρίτη, σε νέο υψηλό 16 ετών μετά από ένα ακόμη εκπληκτικά ισχυρό σύνολο δεδομένων από την αγορά εργασίας των ΗΠΑ, που ανάγκασε τους συμμετέχοντες στην αγορά να αλλάξουν ξανά τις εκτιμήσεις τους για αμερικανική ύφεση. Στην Ευρώπη, το γερμανικό ομόλογό, το 10ετές Bund, αποδίδει τώρα σχεδόν 3%, σε ένα επίπεδο που δεν κανείς δεν έχει δει από το 2011.
Όπως τόνισε ο στρατηγικός αναλυτής της Deutsche Bank, Jim Reid, η συμφωνία το Σαββατοκύριακο για την αποφυγή ενός τερματισμού της κυβέρνησης των ΗΠΑ, αν μη τι άλλο, έχει χειροτερέψει τα πράγματα βραχυπρόθεσμα για τα ομόλογα, «καθώς αφαίρεσε έναν απτό κίνδυνο για την οικονομία» και διευκόλυνε την Federal Reserve να συνεχίσει να αυξάνει τα επιτόκια. Οι αγορές βλέπουν τώρα μια νέα αύξηση της Fed ως πιο πιθανή από ό,τι όχι, πριν από το τέλος του έτους.
Αλλά αυτό είναι μόνο η μισή ιστορία.
Κανονικά, η αύξηση των μακροπρόθεσμων επιτοκίων (που εκφράζονται από τις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων) συμβαδίζουν με την ισχυρότερη οικονομική ανάπτυξη και τις προσδοκίες για το μελλοντικό πληθωρισμό. Ωστόσο, δεν συμβαίνει αυτό αυτή τη φορά. Τόσο η ευρωπαϊκή όσο και -παρά τα δεδομένα της αγοράς εργασίας- η οικονομία των ΗΠΑ σε γενικές γραμμές επιβραδύνουν και αυτό καθιστά πιο δύσκολο για την Κίνα, τη δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία του κόσμου, να δημιουργήσει οποιαδήποτε δική της οικονομική ώθηση. Η άνοδος των επιτοκίων σε μια περίοδο ασθενούς ή παραπαίου ανάπτυξης προκαλεί διπλό πρόβλημα για τις κυβερνήσεις, οι οποίες πρέπει να πληρώνουν ως αποτέλεσμα περισσότερα για να καλύψουν τα δημοσιονομικά τους ελλείμματα.
Στην ουσία πρόκειται για το πολυαναμενόμενο οικονομικό hangover εξαιτίας της πανδημίας. Έχοντας ρίξει χρήματα στα προβλήματα που προκάλεσε η COVID-19, η Δύση πρέπει τώρα να χαλιναγωγήσει τον πληθωρισμό που έχει προκαλέσει. Στις ΗΠΑ, την ευρωζώνη και το Ηνωμένο Βασίλειο, οι κεντρικές τράπεζες αποστραγγίζουν ρευστότητα από το χρηματοπιστωτικό σύστημα, καθιστούν τα χρήματα πιο δυσεύρετα και ωθούν την τιμή τους σε επίπεδα που δεν έχουν παρατηρηθεί από το 2007.
Αλλά την ίδια στιγμή, οι κυβερνήσεις εξακολουθούν να λαχανιάζουν για την εύρεση μετρητών: Μόνο το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ σχεδιάζει να δανειστεί 1,85 τρισεκατομμύρια δολάρια από τις αγορές το δεύτερο εξάμηνο του τρέχοντος έτους, για να αναπληρώσει τα ταμεία του μετά από μια εκτεταμένη αδιέξοδο στο ανώτατο όριο του χρέους και να χρηματοδοτήσει ένα δημοσιονομικό κενό.
Δύο από τις τρεις μεγαλύτερες οικονομίες της ευρωζώνης, η Γαλλία και η Ιταλία, παρουσίασαν και οι δύο προσχέδια προϋπολογισμού για το 2024 την περασμένη εβδομάδα που υπερέβαιναν σε μεγάλο βαθμό τις προηγούμενες εκτιμήσεις και την Τρίτη, η γαλλική Trésor δημοσίευσε στοιχεία που δείχνουν ότι το χρηματοδοτικό κενό του δημόσιου τομέα μέχρι στιγμής φέτος αυξήθηκε κατά 25% από ένα χρόνο νωρίτερα, στα 188 δισ. ευρώ.
Και ενώ η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ είναι αυτή που έχει ορίσει το ρυθμό όσον αφορά τη σύσφιξη των παγκόσμιων χρηματοοικονομικών συνθηκών, είναι στην Ευρώπη και στις αναδυόμενες αγορές που οι επιπτώσεις γίνονται αισθητές πιο έντονες, καθώς η άνοδος του δολαρίου πιέζει ξανά την τιμή του πετρελαίου και άλλων βασικών εισαγωγών σε ακραία υψηλά.
«Στην προσπάθειά τους να ταιριάξουν με τη σύσφιξη της Fed και να προστατεύσουν τα νομίσματά τους, ορισμένες κεντρικές τράπεζες –ιδιαίτερα στην Ευρώπη– παρακινήθηκαν να αυξήσουν τα επιτόκια πολύ επιθετικά», δήλωσε ο Dario Perkins, επικεφαλής της παγκόσμιας μακροοικονομικής έρευνας στην TS Lombard, σε πρόσφατο σημείωμα του προς τους πελάτες. «Το πάρτι των ΗΠΑ μετά την COVID έχει γίνει ένα ευρωπαϊκό hangover, μια άλλη δόση του υπέρογκου προνομίου της Αμερικής».
