Με μια ματιά, οι μετοχές στη Wall Street έκλεισαν το 2025 σχεδόν εκεί που ανέμεναν οι αναλυτές. Αλλά ήταν μια δύσκολη πορεία μέχρι να φτάσουμε εκεί.
Πριν από ένα χρόνο, οι ίδιοι προέβλεπαν ότι η αγορά θα ανέβαινε σταθερά, οι οικονομολόγοι προέβλεπαν μειώσεις στα επιτόκια και, μετά την επανεκλογή του Donald Trump, οι παρατηρητές της αγοράς ανέμεναν γενικά ένα φιλικό προς τις επιχειρήσεις πολιτικό περιβάλλον που θα ωφελούσε την αμερικανική οικονομία.
Δώδεκα μήνες αργότερα, ο S&P 500 έχει αυξηθεί περισσότερο από 17%, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ έχει μειώσει τα επιτόκια κατά τρία τέταρτα της ποσοστιαίας μονάδας και, ενώ υπάρχουν αναδυόμενα σημάδια αδυναμίας και εντεινόμενες ανησυχίες για το κόστος ζωής για τους φτωχότερους της χώρας, η αμερικανική οικονομία φαίνεται να είναι σε καλή κατάσταση.
Αλλά για τους επενδυτές και τους traders που έζησαν και ανέπνεαν στην αγορά τον τελευταίο χρόνο, όλο αυτό ήταν κάθε άλλο παρά ένα ομαλό και προβλέψιμο ταξίδι.
Τελικά, η άνοδος κατέληξε σε μεγάλο βαθμό να βασίζεται σε μια μεγάλη ιδέα: ότι η Τεχνητή Νοημοσύνη θα αποτελέσει μια γενεαλογική δύναμη που θα στηρίζει την χρηματιστηριακή αγορά, λόγω της κλίμακας των επενδύσεων που απαιτούνται για την κατασκευή της υποδομής που την τροφοδοτεί και των αναμενόμενων κερδών παραγωγικότητας της τεχνολογίας.
«Αν για την τεχνολογία το κλίμα είναι καλό, οι μετοχές θα είναι σε άνοδο», δήλωσε η Cindy Beaulieu, επικεφαλής επενδύσεων για τη Βόρεια Αμερική στην εταιρεία διαχείρισης επενδύσεων Conning. «Αν όμως το κλίμα αλλάξει;»
Ένα Δύσκολο Ξεκίνημα
Η χρονιά στις ΗΠΑ ξεκίνησε με ανησυχίες για τον πληθωρισμό και την αποκάλυψη ότι μια κινεζική εταιρεία είχε αναπτύξει ανταγωνιστική τεχνολογία A.I. με πολύ χαμηλότερο κόστος από ό,τι οι αμερικανικές επιχειρήσεις.
Στη συνέχεια ήρθαν οι δασμοί Trump. Στις 2 Απριλίου, μια εκτεταμένη σειρά δασμών σε δεκάδες χώρες, που ανακοινώθηκαν, οδήγησε τις χρηματιστηριακές αγορές σε πτώση, με τον S&P 500 να υποχωρεί κατά περισσότερο από 12% μέσα σε μια εβδομάδα. Η τυχαία επιβολή των δασμών και οι ανησυχίες ότι θα τροφοδοτούσαν τον πληθωρισμό, θα έβλαπταν τα εταιρικά κέρδη και θα έβλαπταν τους καταναλωτές, άφησαν τους επενδυτές βαθιά αναστατωμένους.
Η πανικόβλητη αντίδραση στην αγορά ομολόγων ώθησε την κυβέρνηση να κάνει γρήγορα πίσω.
Οι αναβολές και οι καθυστερήσεις στην επιβολή των δασμών, οι μειώσεις επιτοκίων από την Fed και η άνοδος των μετοχών τεχνολογίας ώθησαν τον S&P 500 πάνω από τα προηγούμενα ιστορικά υψηλά κάθε μήνα από τον Μάιο έως τον Οκτώβριο.
Η άνοδος δεν έδωσε σημασία στη μείωση του ομοσπονδιακού εργατικού δυναμικού, τις απειλές Trump να περιορίσει την ανεξαρτησία της Fed, τις ανησυχίες για την αύξηση του δημόσιου χρέους, τις εκτεταμένες απελάσεις και τις προκλήσεις για τη δικαστική εξουσία και την ισορροπία της κυβερνητικής εξουσίας.
Αυτές οι ανησυχίες καλύφθηκαν από την αδιάκοπη άνοδο των εταιρειών στην πρώτη γραμμή της Τεχνητής Νοημοσύνης, επισκιάζοντας μια πιο μετριοπαθή χρονιά για άλλες γωνιές της χρηματιστηριακής αγοράς. Αλλά το ράλι έφερε επίσης ανησυχίες ότι οι επενδυτές είχαν πάει τα στοιχήματά τους πολύ μακριά.
«Αισθάνομαι αρκετά ότι είμαστε σε φούσκα», δήλωσε η Kristina Hooper, επικεφαλής στρατηγικής αγοράς στην Man Group. «Και πιστεύω ότι οδεύουμε προς μια ύφεση. Το βασικό μου σενάριο; Θα υπάρξει μια μέτρια ύφεση το 2026».
Ράλι με την Τεχνητή Νοημοσύνη
Με βάση ένα δείκτη, περισσότερο από το 90% της οικονομικής ανάπτυξης στο πρώτο εξάμηνο του 2025 στις ΗΠΑ προήλθε από επενδύσεις σε εξοπλισμό υπολογιστών και λογισμικό, τις οποίες οι οικονομολόγοι αποδίδουν σε πρότζεκτ που συνδέονται με την έντονη επιθυμία για κατασκευή κέντρων δεδομένων και παραμονή στην κούρσα της Τεχνητής Νοημοσύνης.
Επτά από τις 10 κορυφαίες μετοχές του S&P 500 φέτος ενισχύθηκαν από το στοίχημα στην A.I..
Η SanDisk, η εταιρεία ψηφιακής αποθήκευσης που αποσχίστηκε από την Western Digital τον Φεβρουάριο, ηγήθηκε των κερδών και σημείωσε άνοδο άνω του 500%. Η πρώην μητρική της εταιρεία ήταν δεύτερη, σημειώνοντας άνοδο σχεδόν 300%.
Η πρώτη δεκάδα περιλαμβάνει επίσης δύο άλλες εταιρείες ψηφιακής αποθήκευσης: τον μεγάλο κυβερνητικό εργολάβο Palantir Technologies, την Lam Research, η οποία παράγει εξοπλισμό που χρησιμοποιείται από κατασκευαστές ημιαγωγών, και την Comfort Systems, η οποία παρέχει μηχανολογικές, ηλεκτρικές, υδραυλικές και εγκαταστάσεις εξαερισμού για κέντρα δεδομένων.
Οι άλλες τρεις κορυφαίες μετοχές το 2025 ακολούθησαν άλλες τάσεις: μια εταιρεία εξόρυξης χρυσού, αντανακλώντας την απότομη άνοδο του πολύτιμου μετάλλου, η πλατφόρμα συναλλαγών Robinhood, η οποία παρακολουθεί την άνοδο των χρηματιστηριακών συναλλαγών και η Warner Bros. Discovery, η οποία αποτελεί αντικείμενο μάχης εξαγοράς μεταξύ Netflix και Paramount.
Οι «Επτά Μεγαλοπρεπείς» Ανεβάζουν την Αγορά
Ωστόσο, αυτές οι εταιρείες, παρά την ραγδαία άνοδό τους, δεν είχαν τον μεγαλύτερο αντίκτυπο στον δείκτη. Αυτή η τιμή πήγε στις Nvidia, Microsoft και Alphabet, μέρος μιας ομάδας εταιρειών τεχνολογίας, γνωστής ως «Επτά Μεγαλοπρεπείς», που έχει οδηγήσει την αγορά υψηλότερα τα τελευταία χρόνια. Οι επτά, Microsoft, Nvidia, Alphabet, Amazon, Meta, Tesla και Apple, η καθεμία με τις δικές της φιλοδοξίες στον τομέα της Τεχνητής Νοημοσύνης, σημείωσαν συνολικά για το έτος άνοδο 25%. Η Nvidia, της οποίας οι ημιαγωγοί έχουν στηρίξει την άνθηση της Τεχνητής Νοημοσύνης, σημείωσε άνοδο 36%.
Λόγω του μεγέθους τους, η απόδοση των Mag 7 μπορεί να υπαγορεύσει την κατεύθυνση του S&P 500: Σκεφτείτε ότι το κέρδος 500% της SanDisk αύξησε την αποτίμησή της στην αγορά σε περίπου 35 δισεκατομμύρια δολάρια από περίπου 6. Η Nvidia, με πολύ μικρότερο ποσοστό κέρδους, αύξησε την αποτίμησή της στην αγορά κατά περισσότερο από 1 τρισεκατομμύριο δολάρια σε περίπου 4,5 τρισεκατομμύρια δολάρια.
Η Nvidia από μόνη της ήταν υπεύθυνη για το 15% της συνολικής απόδοσης του S&P 500 φέτος, σύμφωνα με στοιχεία του Howard Silverblatt, ανώτερου αναλυτή δεικτών στους δείκτες S&P Dow Jones.
«Δεν νομίζω ότι ο κόσμος καταλαβαίνει πλήρως τι σημαίνει να έχεις την Nvidia στα 4 τρισεκατομμύρια δολάρια και πόσο ισχυρό είναι αυτό», δήλωσε ο Thorne Perkin, πρόεδρος της Papamarkou Wellner Perkin, διαχειριστής επενδύσεων. «Για τους περισσότερους ανθρώπους, συμπεριλαμβανομένου και εμού, είναι δύσκολο να κατανοήσουν αυτές τις αποτιμήσεις».
Τι Κρύβει η Ανοδική Κίνηση;
Τα τελευταία τρία χρόνια, η ομάδα Mag 7 ευθύνεται για περισσότερο από το ήμισυ της ανόδου του S&P 500. Χωρίς αυτή, το εκπληκτικό κέρδος του 88% κατά την περίοδο αυτή θα μειωνόταν στο 40%, σύμφωνα με τον Silverblatt.
Αυτό βοήθησε να καλυφθούν οι ασθενέστερες εμφανίσεις σε άλλους τομείς της αγοράς και εγείρει ανησυχίες ότι τα επενδυτικά χαρτοφυλάκια εξαρτώνται και πάλι από την απόδοση μερικών μόνο εταιρειών – και συνδέονται σε μεγάλο βαθμό με το κλίμα για την υπόσχεση της Τεχνητής Νοημοσύνης.
Τους τελευταίους μήνες, η πτώση σε ορισμένες από τις πιο κερδοσκοπικές εταιρείες Τεχνητής Νοημοσύνης έχει επίσης ρίξει ορισμένους από τους ηγέτες της αγοράς. Η Nvidia, για παράδειγμα, έχει υποχωρήσει σχεδόν κατά 10% από τα τέλη Οκτωβρίου και, όπως έχει συμβεί, η ανοδική πορεία της αγοράς έχει σταματήσει.
Οι αισιόδοξοι επενδυτές βλέπουν μια ευκαιρία καθώς τμήματα της αγοράς που παρουσιάζουν χαμηλές επιδόσεις ανακάμπτουν, ενώ η ανοδική πορεία της Τεχνητής Νοημοσύνης επιβραδύνεται.
Τον τελευταίο μήνα, για παράδειγμα, οι τομείς με τις καλύτερες επιδόσεις στον S&P 500 ήταν οι οικονομικά ευαίσθητες χρηματοπιστωτικές και βιομηχανικές εταιρείες, οι οποίες είχαν υποαπόδοση σε σχέση με τον ευρύτερο δείκτη σε ολόκληρο το έτος.
Αλλά οι αναλυτές βλέπουν και κινδύνους. Αυτού του είδους οι κυκλικές εταιρείες εξαρτώνται πολύ περισσότερο από την άμπωτη της ευρύτερης οικονομίας, η οποία βρίσκεται σε ένα επισφαλές σταυροδρόμι.
Προσθέστε σε αυτό την επερχόμενη απόφαση του Ανωτάτου Δικαστηρίου σχετικά με τη νομιμότητα των δασμών της αμερικανικής κυβέρνησης, την πιθανότητα ενός ακόμη lockdown της κυβέρνησης, τον διορισμό ενός νέου προέδρου της Fed, την αποδυνάμωση της αγοράς εργασίας και την πιθανότητα εξασθένισης του εμπορίου Α.Ι., και υπάρχουν «ορισμένες πραγματικές ευπάθειες» ενόψει του 2026, δήλωσε η Hooper της Man Group.
Η προσδοκία μεταξύ των αναλυτών παραμένει γενικά θετική. Αλλά όχι για την Hooper. «Υπάρχουν πολλά που μπορούν να πάνε στραβά», είπε.
