Η διάσωση της Credit Suisse την τελευταία στιγμή μπορεί να απέτρεψε την έκρηξη της πρόσφατης τραπεζικής κρίσης, αλλά στην ουσία πρόκειται για μια άδικη συμφωνία όσον αφορά την ίδια την Ελβετία.
Από την Hanna Ziady/CNN Business
Οι ανησυχίες ότι τα σοβαρά προβλήματα επιβίωσης της Credit Suisse θα πυροδοτούσε μια ευρύτερη τραπεζική κατάρρευση άφησε τις ελβετικές ρυθμιστικές αρχές με ελάχιστες καλές επιλογές. Η συνεργασία με τη μεγαλύτερη ανταγωνίστρια της, την UBS (UBS), προσέφερε τις καλύτερες πιθανότητες για την αποκατάσταση της σταθερότητας στον τραπεζικό τομέα παγκοσμίως και στην Ελβετία, και για την προστασία της ελβετικής οικονομίας βραχυπρόθεσμα.
Αλλά όλο αυτό αφήνει την Ελβετία εκτεθειμένη σε ένα και μόνο τεράστιο χρηματοπιστωτικό ίδρυμα, παρόλο που εξακολουθεί να υπάρχει τεράστια αβεβαιότητα σχετικά με το πόσο επιτυχημένη θα είναι η συγχώνευση.
«Ένα από τα στάνταρ δεδομένα στην ακαδημαϊκή έρευνα είναι ότι οι συγχωνεύσεις τραπεζών σχεδόν ποτέ δεν λειτουργούν», δήλωσε ο Arturo Bris, καθηγητής οικονομικών στην ελβετική σχολή επιχειρήσεων IMD.
Υπάρχουν επίσης ανησυχίες ότι η συμφωνία θα οδηγήσει σε τεράστιες απώλειες θέσεων εργασίας στην Ελβετία και θα αποδυναμώσει τον ανταγωνισμό στον ζωτικό χρηματοοικονομικό τομέα της χώρας, ο οποίος συνολικά απασχολεί περισσότερο από το 5% του εθνικού εργατικού δυναμικού ή σχεδόν 212.000 άτομα.
Οι φορολογούμενοι, εν τω μεταξύ, βρίσκονται τώρα στο γάντζο για έως και 9 δισεκατομμύρια ελβετικά φράγκα (9,8 δισεκατομμύρια δολάρια) μελλοντικών πιθανών ζημιών στην UBS, που προκύπτουν από ορισμένα περιουσιακά στοιχεία της Credit Suisse, υπό την προϋπόθεση ότι αυτές οι ζημίες θα υπερβαίνουν τελικά τα 5 δισεκατομμύρια φράγκα (5,4 δισεκατομμύρια δολάρια). Το ελβετικό κράτος έχει επίσης εγγυηθεί ρητά για μια σωτηρία 100 δισεκατομμυρίων ελβετικών φράγκων (109 δισεκατομμύρια δολάρια) στην UBS, σε περίπτωση που τη χρειαστεί, αν και το ποσό αυτό θα μπορούσε έπειτα να επιστραφεί.
Το Σοσιαλδημοκρατικό Κόμμα της Ελβετίας έχει ήδη ζητήσει να διεξαχθεί έρευνα για το τι πήγε στραβά στην Credit Suisse, υποστηρίζοντας ότι η νεοσυσταθείσα «υπερ-μεγατράπεζα» αυξάνει τους κινδύνους για την ελβετική οικονομία.
Η κατάρρευση ενός από τα παλαιότερα ιδρύματα της Ελβετίας έχει προκαλέσει σοκ σε πολλούς από τους πολίτες της. Η Credit Suisse είναι «μέρος της ταυτότητας της Ελβετίας», δήλωσε ο Hans Gersbach, καθηγητής μακροοικονομίας στο πανεπιστήμιο ETH της Ζυρίχης. Η τράπεζα «συνέβαλε καθοριστικά στην ανάπτυξη της σύγχρονης Ελβετίας».
Η κατάρρευσή της έχει επίσης πλήξει τη φήμη της Ελβετίας ως ασφαλούς και σταθερού παγκόσμιου χρηματοπιστωτικού κέντρου, ιδιαίτερα αφότου η κυβέρνηση ουσιαστικά αφαίρεσε τα δικαιώματα ψήφου των μετόχων προκειμένου να ολοκληρωθεί η συμφωνία.
Οι ελβετικές αρχές εξάλειψαν επίσης ορισμένους κατόχους ομολόγων πριν τους μετόχους, ανατρέποντας την παραδοσιακή ιεραρχία των ζημιών σε μια τραπεζική πτώχευση και προκαλώντας άλλο ένα πλήγμα στη φήμη της χώρας μεταξύ των επενδυτών.
«Οι επιπτώσεις για την Ελβετία είναι τρομερές», δήλωσε ο Bris του IMD. «Για αρχή, η φήμη της Ελβετίας έχει πληγεί για πάντα». Ωστόσο, αυτή η κατάσταση θα ωφελήσει άλλα κέντρα διαχείρισης πλούτου, συμπεριλαμβανομένης της Σιγκαπούρης, είπε στο CNN. Οι κάτοικοι της Σιγκαπούρης «γιορτάζουν… γιατί πρόκειται να υπάρξει τεράστια εισροή κεφαλαίων σε άλλες δικαιοδοσίες διαχείρισης πλούτου».
Τεράστια για να αποτύχει;
Τα συνδυασμένα περιουσιακά στοιχεία της νέας οντότητας ανέρχονται σε περίπου 1,7 τρισεκατομμύρια δολάρια, στο διπλάσιο του μεγέθους της ετήσιας οικονομικής παραγωγής της Ελβετίας. Με καταθέσεις και δάνεια σε πελάτες της Ελβετίας, η UBS είναι πλέον μεγαλύτερη από τις επόμενες δύο τοπικές τράπεζες μαζί.
Με μερίδιο αγοράς περίπου 30% στην ελβετική τραπεζική, «βλέπουμε υπερβολικό κίνδυνο συγκέντρωσης και έλεγχο του μεριδίου αγοράς», έγραψαν οι αναλυτές της JPMorgan σε σημείωμα τους την περασμένη εβδομάδα πριν από την ολοκλήρωση της συμφωνίας.
Το πρόβλημα με την ύπαρξη μιας ενιαίας μεγάλης τράπεζας σε μια μικρή οικονομία είναι ότι εάν αντιμετωπίσει μαζική απόσυρση καταθέσεων ή χρειάζεται μια διάσωση -όπως συνέβη με την UBS κατά τη διάρκεια της κρίσης του 2008- η οικονομική δύναμη πυρός της κυβέρνησης μπορεί να είναι ανεπαρκής.
Με 333 δισεκατομμύρια φράγκα (363 δισεκατομμύρια δολάρια), οι τοπικές καταθέσεις στη νέα οντότητα αντιστοιχούν στο 45% του ΑΕΠ —ένα τεράστιο ποσό ακόμη και για μια χώρα με υγιή δημόσια οικονομικά και χαμηλά επίπεδα χρέους.
Από την άλλη πλευρά, η UBS βρίσκεται σε πολύ ισχυρότερη οικονομική θέση από ό,τι ήταν κατά την κρίση του 2008 και θα χρειαστεί να δημιουργήσει ένα ακόμη μεγαλύτερο χρηματοοικονομικό απόθεμα ως αποτέλεσμα της συμφωνίας. Η ελβετική χρηματοοικονομική ρυθμιστική αρχή, FINMA, δήλωσε ότι «θα παρακολουθεί πολύ στενά τη συναλλαγή και τη συμμόρφωση με όλες τις απαιτήσεις βάσει της εποπτικής νομοθεσίας».
Ο πρόεδρος της UBS, Colm Kelleher, υπογράμμισε την Κυριακή, σε συνέντευξη Τύπου για τη συμφωνία, την υγεία του ισολογισμού της UBS. «Όντας γενικός οικονομικός διευθυντής [στη Morgan Stanley] κατά την τελευταία παγκόσμια οικονομική κρίση, γνωρίζω καλά τη σημασία ενός σταθερού ισολογισμού. Η UBS θα παραμείνει σταθερή», είπε. Ο Kelleher πρόσθεσε ότι η UBS θα περικόψει την επενδυτική τράπεζα της Credit Suisse «και θα την ευθυγραμμίσει με τη συντηρητική μας κουλτούρα κινδύνου».
Ο Andrew Kenningham, επικεφαλής οικονομολόγος για την Ευρώπη στην Capital Economics, δήλωσε ότι «το ζήτημα της συγκέντρωσης της αγοράς στην Ελβετία είναι κάτι που πρέπει να αντιμετωπιστεί στο μέλλον». «Το 30% [μερίδιο αγοράς] είναι υψηλότερο από ό,τι θα θέλαμε ιδανικά, αλλά όχι τόσο υψηλό ώστε να αποτελεί σημαντικό πρόβλημα». Η συμφωνία «αφαίρεσε χειρουργικά το πιο ανησυχητικό μέρος του τραπεζικού συστήματος [της Ελβετίας]», αφήνοντάς το ισχυρότερο, πρόσθεσε ο Kenningham.
Θέσεις εργασίας και ανταγωνισμός
Ωστόσο, η συμφωνία αναμένεται να έχει αρνητικές επιπτώσεις στις θέσεις εργασίας, προσθέτοντας νέες περικοπές στις ήδη 9.000 που η Credit Suisse είχε ήδη ανακοινώσει ως μέρος ενός προηγούμενου σχεδίου ανάκαμψης. Για την Ελβετία, η απειλή αυτή είναι εξαιρετικά σοβαρή. Οι δύο τράπεζες απασχολούν συλλογικά περισσότερα από 37.000 άτομα στη χώρα, περίπου το 18% του εργατικού δυναμικού του χρηματοπιστωτικού τομέα.
«Το υποκατάστημα της Credit Suisse στην πόλη όπου μένω είναι ακριβώς μπροστά από της UBS, που σημαίνει ότι ένα από τα δύο σίγουρα θα κλείσει», έγραψε η Bris της IMD σε σημείωμα της τη Δευτέρα.
Σε μια συνομιλία με αναλυτές την Κυριακή το βράδυ, ο διευθύνων σύμβουλος της UBS, Ralph Hamers είπε ότι η τράπεζα θα προσπαθήσει να αφαιρέσει 8 δισεκατομμύρια φράγκα (8,9 δισεκατομμύρια δολάρια) από το κόστος ετησίως μέχρι το 2027, τα 6 δισεκατομμύρια φράγκα (6,5 δισεκατομμύρια δολάρια) από τα οποία θα προέρχονται από τη μείωση του αριθμού του προσωπικού.
«Γνωρίζουμε ξεκάθαρα τους ελβετικούς κοινωνικούς και οικονομικούς παράγοντες. Θα είμαστε προσεκτικοί εργοδότες, αλλά πρέπει να το κάνουμε αυτό με ορθολογικό τρόπο», είπε ο Kelleher στους δημοσιογράφους.
Όχι μόνο η συμφωνία, που έγινε βιαστικά, δεν προστατεύει τις θέσεις εργασίας στην Ελβετία, αλλά δεν περιέχει ειδικές διατάξεις για θέματα ανταγωνισμού.
Η UBS έχει πλέον «οιονεί μονοπωλιακή ισχύ», η οποία θα μπορούσε να αυξήσει το κόστος των τραπεζικών υπηρεσιών στη χώρα, σύμφωνα με την Bris.
Αν και η Ελβετία έχει δεκάδες μικρότερες περιφερειακές και ταμιευτήριες τράπεζες, συμπεριλαμβανομένων 24 καντονικών τραπεζών, η UBS είναι πλέον ένας ακόμη πιο κυρίαρχος παίκτης. «Ό,τι κάνουν… θα επηρεάζει την αγορά», είπε ο Gersbach της ETH.
Ο ελβετικός τραπεζικός βραχίονας της Credit Suisse, αναμφισβήτητα το στολίδι της, θα μπορούσε να υπόκειται σε μελλοντική πώληση ως μέρος των όρων της συμφωνίας, πρόσθεσε.
Ωστόσο, μια απόσχιση της εγχώριας τράπεζας φαίνεται πλέον απίθανη, αφού η UBS κατέστησε σαφές ότι σκοπεύει να τη διατηρήσει. «Η ελβετική τράπεζα Credit Suisse είναι ένα εξαιρετικό περιουσιακό στοιχείο που είμαστε πολύ αποφασισμένοι να διατηρήσουμε», δήλωσε ξεκάθαρα ο Kelleher την Κυριακή.
Η ενσωμάτωση θα είναι δύσκολη
Η UBS πήρε την Credit Suisse για 60% λιγότερο από ό,τι άξιζε η τράπεζα όταν έκλεισαν οι αγορές δύο ημέρες πριν, με 3,25 δισεκατομμύρια δολάρια. Το αν τελικά θα αποδειχτεί «κλοπή» μένει να φανεί. Οι μεγάλες συγχωνεύσεις είναι εμφανώς γεμάτες κινδύνους και συχνά δεν αποδίδουν τις υποσχόμενες αποδόσεις στους μετόχους.
Η UBS υποστηρίζει ότι επεκτείνοντας το franchise του παγκόσμιου πλούτου και της διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων, η συμφωνία θα οδηγήσει σε μακροπρόθεσμη αξία για τους μετόχους. «Η δύναμη της UBS και η εξοικείωσή μας με τις δραστηριότητες της Credit Suisse μας φέρνουν σε μια μοναδική θέση για να εκτελέσουμε αυτήν την ενοποίηση αποτελεσματικά», δήλωσε ο Kelleher. Η UBS αναμένει ότι η συμφωνία θα αυξήσει τα κέρδη της έως το 2027.
Η συναλλαγή αναμένεται να κλείσει τους επόμενους μήνες, αλλά η πλήρης ενοποίηση των δύο ιδρυμάτων θα διαρκέσει τρία έως πέντε χρόνια, σύμφωνα με τον Phillip Straley, τον πρόεδρο της εταιρείας ανάλυσης δεδομένων FNA. «Υπάρχει τεράστιος κίνδυνος κατά την ενσωμάτωση», είπε.
Ο οίκος Moody’s επιβεβαίωσε την Τρίτη την πιστοληπτική του αξιολόγηση για την UBS, αλλά άλλαξε την προοπτική για μέρος του χρέους της από σταθερό σε αρνητικό, κρίνοντας ότι η «πολυπλοκότητα, η έκταση και η διάρκεια της ενοποίησης» εγκυμονεί κινδύνους για την τράπεζα. Επισήμανε επίσης τις προκλήσεις για τη διατήρηση του βασικού προσωπικού της Credit Suisse, την ελαχιστοποίηση της απώλειας αλληλεπικαλυπτόμενων πελατών στην Ελβετία και την ενοποίηση της κουλτούρας «δύο κάπως διαφορετικών οργανισμών».
Σύμφωνα με τον Kenningham της Capital Economics, «το ιστορικό των γάμων με το ζόρι στον τραπεζικό τομέα είναι διφορούμενο». «Κάποιοι, όπως η αγορά της Barings το 1995 από την ING, έχουν αποδειχθεί μακροχρόνιοι. Αλλά άλλοι, συμπεριλαμβανομένων αρκετών κατά τη διάρκεια της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης, έθεσαν σύντομα υπό αμφισβήτηση τη βιωσιμότητα της εξαγοράζουσας τράπεζας, ενώ άλλοι αποδείχθηκαν πολύ δύσκολοι να εφαρμοστούν».
