BlackRock> Aπογόητευσαν τα αποτελέσματα πρώτου τριμήνου 2025 και δεν φταίει ο Trump

Ο εκδημοκρατισμός των επενδύσεων

Διεύρυνση της ευημερίας σε περισσότερα μέρη, για περισσότερους ανθρώπους

Το ακούω σχεδόν από κάθε πελάτη, σχεδόν από κάθε ηγέτη —σχεδόν κάθε άτομο— με τους οποίους μιλάω: Είναι πιο ανήσυχοι για την οικονομία από οποιαδήποτε άλλη φορά στην πρόσφατη μνήμη. Καταλαβαίνω γιατί. Αλλά έχουμε ζήσει τέτοιες στιγμές στο παρελθόν. Και κάπως, μακροπρόθεσμα, τα καταλαβαίνουμε.

Οι άνθρωποι είναι έξυπνα, ανθεκτικά πλάσματα και χτίζουμε συστήματα που αντικατοπτρίζουν τη δική μας εικόνα – συστήματα που καταλαμβάνουν τη σύγχυση γύρω μας, την κατανοούν και παράγουν εκπληκτικά καλά αποτελέσματα. Οι υπολογιστές χειρίζονται πολύπλοκα δεδομένα (και τώρα γλώσσα) για λογαριασμό μας. Οι πόλεις επιτρέπουν σε εκατομμύρια ανθρώπους να ζουν δίπλα-δίπλα, συνήθως ειρηνικά, κυρίως παραγωγικά.

Αλλά από όλα τα συστήματα που δημιουργήσαμε, από τα πιο ισχυρά —και μοναδικά προσαρμοσμένα σε στιγμές σαν τη δική μας— ξεκίνησαν πριν από περισσότερα από 400 χρόνια. Είναι το σύστημα που εφεύραμε ειδικά για να ξεπεράσουμε αντιφάσεις όπως η σπανιότητα μέσα στην αφθονία και το άγχος μέσα στην ευημερία

Αυτό το σύστημα ονομάζουμε κεφαλαιαγορές-capital markets.

Όταν το πρώτο χρηματιστήριο στον κόσμο άνοιξε στο Amsterdam το 1602, οι επενδύσεις έγιναν μια πιο δημοκρατική επιχείρηση. Μέχρι τότε, οι επενδύσεις προορίζονταν κυρίως για πλούσιους εμπόρους. Και πράγματι, περίπου το 90% των αρχικών 1.143 επενδυτών στο χρηματιστήριο του Amsterdam ήταν πλούσιοι. Αλλά οι υπόλοιποι επενδυτές ήταν απλοί άνθρωποι. Περιελάμβαναν 53 τεχνίτες, οκτώ καταστηματάρχες, έξι μεταξουργούς, τέσσερις σαπουνοποιούς—και τουλάχιστον δύο υπηρέτριες που επένδυσαν η καθεμία από 50 φιορίνια, περίπου αρκετά για να νοικιάσουν ένα μικρό εξοχικό σπίτι για ένα χρόνο.

Ακόμη και όταν οι κεφαλαιαγορές διέσχισαν το κανάλι στην Αγγλία, με το άκαμπτο ταξικό σύστημα, το Χρηματιστήριο του Λονδίνου δεν ξεκίνησε σε παλάτι. Αντίθετα, ξεκίνησε στο Jonathan’s Coffee House στο «Change Alley». Επίσκοποι και λογιστές επένδυσαν δίπλα σε αγρότες που έφτασαν κατευθείαν από την αγορά βοοειδών, με τη λάσπη ακόμα στις μπότες τους. Κάποιοι ήρθαν να κάνουν εικασίες, αλλά πολλοί ήταν εκεί για να επενδύσουν σε νέα εγχειρήματα—συμπεριλαμβανομένου ενός ιδιαίτερα πολλά υποσχόμενου: της Τράπεζας της Αγγλίας. Για πρώτη φορά, οι απλοί άνθρωποι δεν παρακολούθησαν απλώς την οικονομία να αναπτύσσεται γύρω τους. Κατείχαν ένα μερίδιο αυτής της ανάπτυξης—ένα πραγματικό, εμπορεύσιμο μερίδιο.

Τέσσερις αιώνες μετά, οι αγορές μας έχουν εξελιχθεί δραματικά από μια καφετέρια στο σοκάκι. Αλλά βασικά εξακολουθούν να λειτουργούν με τον ίδιο τρόπο – ως σφόνδυλος ευημερίας: οι άνθρωποι επενδύουν τις αποταμιεύσεις τους, οι αγορές διοχετεύουν αυτά τα κεφάλαια σε εταιρείες και βιομηχανίες και οποιαδήποτε επιτυχία επιστρέφει στους επενδυτές – βοηθώντας τους να αντέξουν οικονομικά τη συνταξιοδότηση, το κολέγιο και τα σπίτια. Και ο τροχός συνεχίζει να γυρίζει.

Η συμμετοχή στην αγορά έχει εκραγεί κατά τη διάρκεια της ζωής μας. Κατά το πρώτο μισό του 20ου αιώνα, το ποσοστό των Αμερικανών που κατείχαν μετοχές αυξήθηκε από μόλις 1% σε 4%.

Αλλά από το 1976, όταν εμφανίστηκα στην πρώτη μου δουλειά στη Wall Street – με αθλητικά, μακριά μαλλιά, και το πιο άσχημο καφέ κοστούμι στον κόσμο – η επένδυση έχει γίνει πολύ πιο μοντέρνα (και είμαι ευγνώμων). Μέχρι το 1989, λίγο λιγότερο από το ένα τρίτο των αμερικανικών οικογενειών είχαν χρήματα στις αγορές. Σήμερα, είναι περίπου 60%.

Αυτοί οι επενδυτές έχουν επωφεληθεί από τη μεγαλύτερη περίοδο δημιουργίας πλούτου στην ανθρώπινη ιστορία. Τα τελευταία 40 χρόνια, το παγκόσμιο ακαθάριστο εγχώριο προϊόν (ΑΕΠ) έχει αυξηθεί περισσότερο από ό,τι στις προηγούμενες δύο χιλιάδες μαζί. Αυτή η εξαιρετική ανάπτυξη —εν μέρει ωθούμενη, πρέπει να σημειωθεί, από ιστορικά χαμηλά επιτόκια— έχει οδηγήσει σε εξαιρετικές μακροπρόθεσμες αποδόσεις. Αλλά φυσικά, δεν μοιράστηκαν όλοι αυτόν τον πλούτο.

Αυτή η εκπληκτική εποχή επέκτασης της αγοράς συνέπεσε -και τροφοδοτήθηκε σε μεγάλο βαθμό από την παγκοσμιοποίηση. Και ενώ ένας πιο επίπεδος κόσμος έβγαζε 1 δισεκατομμύριο ανθρώπους από τη φτώχεια ενός δολαρίου την ημέρα, συγκρατούσε επίσης εκατομμύρια σε πλουσιότερα έθνη που προσπαθούσαν για μια καλύτερη ζωή.

Σήμερα, πολλές χώρες έχουν δίδυμες, ανεστραμμένες οικονομίες: μία όπου ο πλούτος βασίζεται στον πλούτο και μία όπου η δυσκολία βασίζεται στις κακουχίες. Το χάσμα έχει αναδιαμορφώσει τις πολιτικές μας, ακόμη και την αίσθηση του τι είναι δυνατό. Ο προστατευτισμός επέστρεψε με δύναμη. Η ανείπωτη υπόθεση είναι ότι ο καπιταλισμός δεν λειτούργησε και ήρθε η ώρα να δοκιμάσουμε κάτι νέο.

Αλλά υπάρχει ένας άλλος τρόπος για να το δούμε: Ο καπιταλισμός λειτούργησε – μόνο για πολύ λίγους ανθρώπους.

Οι αγορές, όπως όλα όσα κατασκευάζουν οι άνθρωποι, δεν είναι τέλειες. Μας αντικατοπτρίζουν—ημιτελείς, μερικές φορές ελαττωματικές, αλλά πάντα βελτιωμένες. Η λύση δεν είναι να εγκαταλείψουμε τις αγορές, είναι να τα επεκτείνουμε, να τελειώσουμε τον εκδημοκρατισμό της αγοράς που ξεκίνησε πριν από 400 χρόνια και να αφήσουμε περισσότερους ανθρώπους να έχουν ουσιαστικό μερίδιο στην ανάπτυξη που συμβαίνει γύρω τους.

Στις σελίδες που ακολουθούν, θα προσφέρω μερικές σκέψεις για το πώς μπορούμε να το κάνουμε με δύο γενικούς τρόπους:
βοηθώντας τους τρέχοντες επενδυτές να έχουν πρόσβαση σε τμήματα της αγοράς από τα οποία είχαν προηγουμένως περιοριστεί
δίνοντας τη δυνατότητα σε περισσότερους ανθρώπους να γίνουν επενδυτές εξαρχής. Περισσότερες επενδύσεις. Περισσότεροι επενδυτές. Αυτή είναι η απάντηση.

Θα ξεκινήσω με το έργο της BlackRock, αλλά και οι δύο αυτές προσπάθειες εκτείνονται πέρα ​​από τη διαχείριση περιουσιακών στοιχείων, αγγίζοντας ευρύτερα ζητήματα όπως η συνταξιοδοτική πολιτική, η ενέργεια και η συμβολή.

Δεδομένου ότι η BlackRock είναι καταπιστευματοδόχος και ο μεγαλύτερος διαχειριστής περιουσιακών στοιχείων στον κόσμο, ορισμένοι αναγνώστες μπορεί να ισχυριστούν ότι μιλάω για το δικό μου βιβλίο. Αρκετά δίκαιο. Αλλά είναι επίσης το βιβλίο που επιλέξαμε επίτηδες — πολύ πριν γίνει best seller. Από την αρχή, πιστεύαμε ότι όταν οι άνθρωποι μπορούν να επενδύσουν καλύτερα, μπορούν να ζήσουν καλύτερα—και γι’ αυτό ακριβώς δημιουργήσαμε το BlackRock.

Οι τελευταίοι 14 μήνες της BlackRock — και το μέλλον

Οι οικονομίες λειτουργούν με κεφάλαιο. Είτε συναρμολογείτε εμπορικούς στόλους του 17ου αιώνα είτε κέντρα δεδομένων του 21ου αιώνα, τα χρήματα πρέπει να προέλθουν από κάπου. Αλλά ιστορικά, δεν ήταν επενδυτές. Παρά τα 400 χρόνια χρηματοοικονομικής καινοτομίας, από το Amsterdam στο Change Alley στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης, η περισσότερη χρηματοδότηση προέρχεται από τράπεζες, εταιρείες και κυβερνήσεις – όχι από τις κεφαλαιαγορές.

Γιατί τράπεζες, εταιρείες και κυβερνήσεις; Γιατί εκεί οι άνθρωποι βάζουν τα χρήματά τους. Παρκάρουν τις αποταμιεύσεις τους σε τραπεζικούς λογαριασμούς, οδήγησαν την εταιρική ανάπτυξη μέσω της κατανάλωσης και πλήρωσαν φόρους που χρηματοδοτούν τις δημόσιες δαπάνες.

Αλλά όταν οι συνεργάτες μου και εγώ ιδρύσαμε τη BlackRock το 1988, πιστεύαμε ότι ο κόσμος άλλαζε. Οι κεφαλαιαγορές δεν θα συμπλήρωναν απλώς τις τράπεζες, τις εταιρείες και τις κυβερνήσεις – θα στέκονταν δίπλα τους ως ισότιμη πηγή κεφαλαίου.

Η λογική ήταν απλή: οι αγορές είχαν καλύτερες αποδόσεις από τις άλλες τρεις. Καλύτερες αποδόσεις θα προσέλκυαν περισσότερους επενδυτές. Περισσότεροι επενδυτές θα εμβάθυναν τις αγορές. Και οι βαθύτερες αγορές σήμαιναν περισσότερα κεφάλαια. Επιπλέον, οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων θα μπορούσαν να επιταχύνουν αυτή τη στροφή μέσω της καινοτομίας. Για τη BlackRock, αυτό σήμαινε πρώτα την ανάπτυξη καλύτερης τεχνολογίας για τη διαχείριση του κινδύνου, μετά την επέκταση των επιλογών και τη μείωση των προμηθειών μέσω προϊόντων όπως τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια (ETF).

Ήμασταν τυχεροί τα τελευταία 37 χρόνια. Η λογική μας ξεπέρασε. Αλλά αυτό που είναι εντυπωσιακό τώρα είναι πόσο νωρίς είμαστε ακόμα στην ιστορία της επέκτασης της αγοράς. Η πραγματική ανταμοιβή μόλις αρχίζει.

Καθώς μπαίνουμε στο δεύτερο τρίμηνο του αιώνα μας, υπάρχει μια αυξανόμενη αναντιστοιχία μεταξύ της ζήτησης για επενδύσεις και του κεφαλαίου που διατίθεται από παραδοσιακές πηγές.

Οι κυβερνήσεις δεν μπορούν να χρηματοδοτήσουν τις υποδομές μέσω ελλειμμάτων. Τα ελλείμματα δεν μπορούν να αυξηθούν πολύ. Αντίθετα, θα στραφούν σε ιδιώτες επενδυτές.

Εν τω μεταξύ, οι εταιρείες δεν θα βασίζονται αποκλειστικά στις τράπεζες για πίστωση. Ο τραπεζικός δανεισμός είναι περιορισμένος. Αντίθετα, οι επιχειρήσεις θα πάνε στις αγορές.

Τα χρήματα είναι ήδη εκεί. Στην πραγματικότητα, περισσότερα κεφάλαια μένουν αδρανή σήμερα από οποιοδήποτε άλλο σημείο της καριέρας μου. Μόνο στις ΗΠΑ, περίπου 25 τρισεκατομμύρια δολάρια είναι σταθμευμένα σε τράπεζες και ταμεία χρηματαγοράς.

Αλλά επαναλαμβάνουμε ένα λάθος από τις πρώτες μέρες της χρηματοδότησης: Άφθονο κεφάλαιο. Αναπτύχθηκε πολύ στενά. Όπως έγραψε ένας ιστορικός, το πρώτο χρηματιστήριο του Amsterdam «θα μπορούσε να είχε πολύ μεγαλύτερη συνεισφορά στην οικονομία» εάν οι επενδυτές είχαν περισσότερες εταιρείες να επενδύσουν. Το ίδιο ισχύει σήμερα.

Τα περιουσιακά στοιχεία που θα καθορίσουν το μέλλον—κέντρα δεδομένων, λιμάνια, δίκτυα ηλεκτρικής ενέργειας, οι ταχύτερα αναπτυσσόμενες ιδιωτικές εταιρείες στον κόσμο— δεν είναι διαθέσιμα στους περισσότερους επενδυτές. Βρίσκονται σε ιδιωτικές αγορές, κλειδωμένες πίσω από ψηλούς τοίχους, με πύλες που ανοίγουν μόνο για τους πλουσιότερους ή τους μεγαλύτερους συμμετέχοντες στην αγορά.

Ο λόγος της αποκλειστικότητας ήταν πάντα το ρίσκο. Μη ρευστότητα. Περίπλοκο. Γι’ αυτό μόνο ορισμένοι επενδυτές επιτρέπεται να εισέλθουν. Αλλά τίποτα στα χρηματοοικονομικά δεν είναι αμετάβλητο. Οι ιδιωτικές αγορές δεν χρειάζεται να είναι τόσο επικίνδυνες. Ή αδιαφανείς. Ή απρόσιτες. Όχι αν ο επενδυτικός κλάδος είναι πρόθυμος να καινοτομήσει—και αυτό είναι ακριβώς αυτό που περάσαμε τον περασμένο χρόνο κάνοντας στη BlackRock.

Η BlackRock είχε πάντα πόδι στις ιδιωτικές αγορές. Αλλά ήμασταν – πρώτα και κύρια – ένας παραδοσιακός διαχειριστής περιουσιακών στοιχείων. Αυτοί ήμασταν στις αρχές του 2024. Αλλά δεν είμαστε πια αυτό που είμαστε.

Τους τελευταίους 14 μήνες, έχουμε ανακοινώσει την εξαγορά δύο από τις κορυφαίες εταιρείες στους ταχύτερα αναπτυσσόμενους τομείς των ιδιωτικών αγορών: υποδομές και ιδιωτικές πιστώσεις. Αγοράσαμε μια άλλη εταιρεία για να έχουμε καλύτερα δεδομένα και αναλυτικά στοιχεία, ώστε να μπορούμε να μετράμε καλύτερα τον κίνδυνο, να εντοπίζουμε ευκαιρίες και να ξεκλειδώνουμε την πρόσβαση σε ιδιωτικές αγορές.

Μεταμορφώσαμε την εταιρεία μας. Η επόμενη ενότητα περιγράφει γιατί το κάναμε, πώς το κάναμε και γιατί έχει σημασία.

Η επενδυτική έκρηξη των 68 τρισεκατομμυρίων δολαρίων: Ποιος θα την κατέχει;

Σε όλη την ιστορία, οι υποδομές οδήγησαν σε μια εκπληκτική οικονομική ανάπτυξη. Μεταξύ 1860 και 1890, μόνο η κατασκευή σιδηροδρόμων αύξησε το ΑΕΠ των ΗΠΑ κατά περίπου 25%.

Έναν αιώνα αργότερα, οι αυτοκινητόδρομοι έκαναν κάτι παρόμοιο: Με ένα μέτρο, οι επενδύσεις στο διακρατικό σύστημα αντιπροσώπευαν περίπου το ένα τέταρτο των κερδών παραγωγικότητας μεταξύ 1950 και 1989.

Σήμερα, βρισκόμαστε στο χείλος μιας ευκαιρίας τόσο μεγάλης που είναι σχεδόν δύσκολο να την αντιληφθεί κανείς. Μέχρι το 2040, η παγκόσμια ζήτηση για νέες επενδύσεις υποδομών είναι 68 τρισεκατομμύρια δολάρια. Για να θέσουμε αυτή την τιμή στην προοπτική, είναι περίπου το ισοδύναμο της κατασκευής ολόκληρου του Διακρατικού Συστήματος Αυτοκινητοδρόμων και του Διηπειρωτικού Σιδηροδρόμου, που αρχίζει να τελειώνει, κάθε έξι εβδομάδες — για τα επόμενα 15 χρόνια.

Κατά τη διάρκεια του περασμένου έτους, υποστήριξα ότι οι κυβερνήσεις -που έχουν ήδη επιβαρυνθεί από ιστορικά ελλείμματα- δεν μπορούν να βασίζονται αποκλειστικά στους φορολογούμενους για να επωμιστούν το εκπληκτικό κόστος των νέων υποδομών χωρίς να διακινδυνεύσουν μια σπείρα χρέους. Αλλά οι κυβερνήσεις δεν είναι οι μόνες που αντιμετωπίζουν περιορισμούς. Ακόμη και οι μεγαλύτερες εταιρείες τεχνολογίας στον κόσμο, παρά τα δισεκατομμύρια ελεύθερες ταμειακές ροές τους, δεν είναι εξοπλισμένες για τέτοιες επενδύσεις. Ένα ενιαίο κέντρο δεδομένων AI μπορεί να κοστίσει μεταξύ 40 και 50 δισεκατομμυρίων δολαρίων.

Όταν μιλώ με ηγέτες τεχνολογίας, μου λένε συχνά ότι οι εταιρείες τους θέλουν να παραμείνουν εστιασμένες σε αυτό που κάνουν καλύτερα — να εφευρίσκουν πρωτοποριακή τεχνολογία, όχι στη χρηματοδότηση της τεράστιας υποδομής που απαιτείται για την ανάπτυξή της.

Οι αγορές είναι πρόθυμες να παρέμβουν εκεί όπου οι κυβερνήσεις και οι εταιρείες βγαίνουν έξω. Οι επενδυτές ψηφίζουν ήδη με τα δολάρια τους—καθιστώντας τις υποδομές ένα από τα ταχύτερα αναπτυσσόμενα τμήματα της αγοράς στον κόσμο. Αυτή η επένδυση, ωστόσο, περιορίζεται λόγω της δομής των κεφαλαιαγορών μας.

Οι ιδιωτικές αγορές είναι ιδιωτικές

Οι περισσότεροι από εμάς συνδέουμε τις «αγορές» με τις δημόσιες αγορές—μετοχές, ομόλογα, εμπορεύματα. Αλλά γενικά δεν μπορείτε να αγοράσετε μετοχές σε μια νέα σιδηροδρομική γραμμή υψηλής ταχύτητας ή ένα δίκτυο ηλεκτρικής ενέργειας επόμενης γενιάς στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου ή της Νέας Υόρκης. Αντίθετα, τα έργα υποδομής είναι συνήθως επενδυτικά μόνο μέσω ιδιωτικών αγορών.

Οι ιδιωτικές αγορές είναι, όπως υποδηλώνει το όνομά τους, ιδιωτικές. Για μεμονωμένους επενδυτές, συχνά απαιτούν υψηλότερες ελάχιστες επενδύσεις. Και ακόμη και όταν τα ελάχιστα είναι χαμηλότερα, η επένδυση συχνά περιορίζεται σε άτομα με συγκεκριμένο εισόδημα ή καθαρή θέση.

Τα ίδια εμπόδια ισχύουν για τις περισσότερες εταιρείες του κόσμου. Μόνο ένα μικρό κλάσμα διαπραγματεύεται δημόσια και αυτό το κλάσμα συρρικνώνεται: Ο δρόμος που ακολούθησε η BlackRock πριν από 25 χρόνια —η συγκέντρωση χρημάτων μέσω μιας δημόσιας εγγραφής— γίνεται πιο σπάνιος. Αντίθετα, το 81% των εταιρειών των ΗΠΑ με έσοδα άνω των 100 εκατομμυρίων δολαρίων είναι ιδιωτικές. Το ποσοστό είναι υψηλότερο στην ΕΕ και ακόμη υψηλότερο στο Ηνωμένο Βασίλειο.

Ωστόσο, αυτές οι εταιρείες εξακολουθούν να χρειάζονται χρήματα για να καινοτομήσουν και να αναπτυχθούν. Για δεκαετίες, στράφηκαν στις τράπεζες, όπως οι οικογένειες στρέφονται στους δανειστές για στεγαστικά δάνεια. Αλλά αυτή η εποχή σβήνει γρήγορα. Σήμερα, οι τράπεζες από μόνες τους δεν μπορούν να ανταποκριθούν στις κεφαλαιακές απαιτήσεις των αναπτυσσόμενων εταιρειών.

Η ιδιωτική πιστωτική βιομηχανία παρεμβαίνει για να συμβάλει στην κάλυψη αυτού του κενού. Στην πραγματικότητα, τα ιδιωτικά πιστωτικά περιουσιακά στοιχεία προβλέπεται να υπερδιπλασιαστούν μέχρι το τέλος αυτής της δεκαετίας. Ωστόσο, όπως συμβαίνει με τις υποδομές, πολλοί μεμονωμένοι επενδυτές δεν μπορούν να συμμετάσχουν στην ανάπτυξη. Ακόμη και ορισμένοι μεγαλύτεροι θεσμικοί επενδυτές έχουν πρόβλημα να δημιουργήσουν ένα χαρτοφυλάκιο που θα κατανέμει αυτά τα περιουσιακά στοιχεία με τον τρόπο που θέλουν.

Η ομορφιά της επένδυσης σε ιδιωτικές αγορές δεν έγκειται στην ιδιοκτησία μιας συγκεκριμένης γέφυρας, σήραγγας ή μεσαίου μεγέθους εταιρείας. Είναι ο τρόπος με τον οποίο αυτά τα περιουσιακά στοιχεία συμπληρώνουν τις μετοχές και τα ομόλογά σας—διαφοροποίηση.

Η διαφοροποίηση- diversification έχει ονομαστεί το «μόνο δωρεάν γεύμα-only free lunch». Ήταν η κινητήρια ιδέα που οδήγησε τους νομπελίστες οικονομολόγους όπως ο Harry Markowitz και ο Bill Sharpe να αναπτύξουν τη Σύγχρονη Θεωρία Χαρτοφυλακίου, η οποία αποτέλεσε το θεμέλιο για το τυπικό χαρτοφυλάκιο περίπου 60% μετοχών και 40% ομολόγων. Γενιές επενδυτών τα κατάφεραν καλά ακολουθώντας αυτήν την προσέγγιση, κατέχοντας ένα μείγμα ολόκληρης της αγοράς και όχι μεμονωμένων τίτλων. Αλλά καθώς το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα συνεχίζει να εξελίσσεται, το κλασικό χαρτοφυλάκιο 60/40 μπορεί να μην αντιπροσωπεύει πλέον πλήρως την πραγματική διαφοροποίηση.

Το μελλοντικό τυπικό χαρτοφυλάκιο μπορεί να μοιάζει περισσότερο με 50/30/20—μετοχές, ομόλογα και ιδιωτικά περιουσιακά στοιχεία όπως ακίνητα, υποδομές και ιδιωτικές πιστώσεις.

Η έφεση είναι ξεκάθαρη. Ενώ αυτά τα ιδιωτικά περιουσιακά στοιχεία μπορεί να ενέχουν μεγαλύτερο κίνδυνο, παρέχουν επίσης μεγάλα οφέλη. Για παράδειγμα, η υποδομή προσφέρει:

Προστασία από τον πληθωρισμό – Η υποδομή εσόδων που δημιουργεί – όπως τα διόδια και οι πληρωμές κοινής ωφέλειας – συνήθως αυξάνεται μαζί με τον πληθωρισμό.
Σταθερότητα—Σε αντίθεση με τις δημόσιες αγορές, οι αποδόσεις των υποδομών τείνουν να είναι πολύ λιγότερο ασταθείς.
Επιστροφές—Ιστορικά, ακόμη και η κατανομή μόνο του 10% ενός χαρτοφυλακίου σε υποδομές ενισχύει τις συνολικές αποδόσεις. Η κατανομή της υποδομής σε ένα χαρτοφυλάκιο σήμαινε λιγότερη αστάθεια και βελτιωμένες αποδόσεις

Αλλά η πρόκληση είναι η εξής: Η βιομηχανία δεν είναι δομημένη για έναν κόσμο 50/30/20. Χωρίζεται σε μεγάλο βαθμό μεταξύ των παραδοσιακών διαχειριστών περιουσιακών στοιχείων που επικεντρώνονται αυστηρά στο 50/30 (μετοχές και ομόλογα) και σε εξειδικευμένες εταιρείες ιδιωτικής αγοράς που κυριαρχούν στις 20 (ιδιωτικά περιουσιακά στοιχεία).

Η γεφύρωση του χάσματος μεταξύ του 50/30 και του 20 είναι σχεδόν αδύνατο για τα περισσότερα άτομα. Ακόμη και όσοι έχουν την οικονομική δυνατότητα αντιμετωπίζουν ένα άλλο πρόβλημα διαφοροποίησης εντός αυτού του 20%. Συχνά, μόλις και μετά βίας έχουν αρκετό κεφάλαιο για να καλύψει το ελάχιστο για ένα μόνο ιδιωτικό ταμείο — και το να έχετε 20% του χαρτοφυλακίου σας κλειδωμένο σε ένα μόνο αμοιβαίο κεφάλαιο δεν είναι πραγματικά διαφοροποιημένο.

Μπορούμε να βοηθήσουμε τους επενδυτές να έχουν καλύτερο αποτέλεσμα. Το χάσμα μεταξύ δημόσιων και ιδιωτικών αγορών είναι ένα σκληρό πρόβλημα — αλλά είναι επιλύσιμο. Στην πραγματικότητα, η BlackRock έχει λύσει προκλήσεις της αγοράς όπως αυτή στο παρελθόν.

Πριν από το δημόσιο έναντι του ιδιωτικού, υπήρχε ευρετήριο έναντι ενεργού

Το 2009, η BlackRock εξαγόρασε την Barclays Global Investors (BGI). Είχαν δημιουργήσει το iShares, την κορυφαία επιχείρηση ETF στον κόσμο. Τότε, οι περισσότεροι πίστευαν ότι η εξαγορά μας ήταν απλώς ένα στοίχημα στα ETF. Αλλά στην πραγματικότητα ήταν πολύ μεγαλύτερο από αυτό.

Εκείνη την εποχή, ο κόσμος των επενδύσεων ήταν χωρισμένος με διαφορετικό τρόπο:

Από τη μία πλευρά υπήρχαν κεφάλαια δεικτών, όπως τα ETF που πρόσφερε η BGI—χαρτοφυλάκια χαμηλού κόστους, βασισμένα σε κανόνες, απλώς παρακολουθούσαν δείκτες όπως ο S&P 500.

Από την άλλη πλευρά ήταν ενεργές επενδύσεις, τις οποίες διαχειρίζονταν διαχειριστές χαρτοφυλακίου που προσπαθούσαν να νικήσουν την αγορά.

Η βιομηχανία ενήργησε σαν να έπρεπε να διαλέξετε μια πλευρά—σαν να αποκλείονταν αυτές οι δύο προσεγγίσεις. Η απόκτηση της BGI είχε τις ρίζες της στην πεποίθηση ότι δεν ήταν.

Συνειδητοποιήσαμε ότι κάθε επενδυτική απόφαση είναι ενεργή, ακόμα κι αν απλώς επιλέγετε ένα αμοιβαίο κεφάλαιο δείκτη. Σε τελική ανάλυση, υπάρχει ένας δείκτης για την αξία μεγάλης κεφαλαιοποίησης, την ανάπτυξη μεγάλης κεφαλαιοποίησης, τη συνολική χρηματιστηριακή αγορά, τις αναδυόμενες αγορές, τις ενεργειακές μετοχές, τα χρηματοοικονομικά στοιχεία, τις μετοχές της Βραζιλίας μικρής κεφαλαιοποίησης — και όλα τα ενδιάμεσα. Η επιλογή μεταξύ αυτών απαιτεί τη λήψη σημαντικών αποφάσεων—όπως ο σωστός συνδυασμός επενδύσεων, το ύψος του κινδύνου που αναλαμβάνετε άνετα και πώς διαχειρίζεστε αυτόν τον κίνδυνο.

Όταν συνδυάσαμε ενεργές στρατηγικές και στρατηγικές δεικτών κάτω από την ίδια στέγη, δώσαμε στους επενδυτές κάτι που δεν είχαν ποτέ πριν: την ελευθερία να συνδυάζουν απρόσκοπτα στρατηγικές. Τα ETFs έπαψαν να είναι καθαρά παθητικά. Αντίθετα, έγιναν απαραίτητα δομικά στοιχεία για τη δημιουργία οποιουδήποτε τύπου χαρτοφυλακίου — ενεργού, ευρετηρίου ή συνδυασμού και των δύο. Η διαφοροποίηση έγινε ευκολότερη. Τα τέλη μειώθηκαν. Στην πραγματικότητα, από το 2015, τα ETFs μας έχουν εξοικονομήσει στους πελάτες μας 642 εκατομμύρια δολάρια σε προμήθειες. Το πιο σημαντικό, οι επενδυτές είχαν επιτέλους περισσότερο έλεγχο στα χρήματά τους—είτε ήταν άτομα που αποταμίευαν για συνταξιοδότηση είτε μεγάλα ιδρύματα που διαχειρίζονταν δισεκατομμύρια.

Τώρα, βλέπουμε μια ευκαιρία να κάνουμε για την αγορά δημόσιου-ιδιωτικού τομέα να διαχωρίσουμε ό,τι κάναμε για τον δείκτη έναντι του ενεργού. Τον Οκτώβριο, η BlackRock ολοκλήρωσε την πρώτη από τις τρεις εξαγορές —Global Infrastructure Partners (GIP)—για να διαγράψει τα όρια που εμποδίζουν τις επενδύσεις.

Η GIP κατέχει μερικά από τα πιο σημαντικά περιουσιακά στοιχεία υποδομής στον κόσμο για λογαριασμό των πελατών μας—το αεροδρόμιο Gatwick του Λονδίνου, βασικούς αγωγούς ενέργειας και πάνω από 40 παγκόσμια κέντρα δεδομένων. Είναι ειδικοί στην εύρεση των πιο ελκυστικών επενδύσεων σε υποδομές στον κόσμο και στη διοχέτευση κεφαλαίων για την κατασκευή ή τη βελτίωσή τους. Το GIP, με άλλο τρόπο, είναι από μόνο του ένας αγωγός — που συνδέει τους πελάτες της BlackRock απευθείας με την παγκόσμια έκρηξη υποδομών αξίας 68 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, συμπεριλαμβανομένων των κέντρων δεδομένων.

Όπως τόνισε πρόσφατα ο Διευθύνων Σύμβουλος της Nvidia, Jensen Huang, «Αυτή τη στιγμή, έχουμε υποδομή τεχνητής νοημοσύνης 150 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε τρισεκατομμύρια δολάρια που πρέπει να κατασκευάσουμε—και έτσι έχουμε συνεργασίες με τη BlackRock». Αυτή η συνεργασία περιλαμβάνει επίσης xAI, Microsoft, MGX—και το πιο σημαντικό, πελάτες της BlackRock. Όλα αυτά γίνονται δυνατά μέσω της GIP.

Το ίδιο ήταν η ανακοίνωσή μας για τα λιμάνια ορόσημο αυτόν τον μήνα. Η συμφωνία καταρχήν καλύπτει ένα δίκτυο 43 λιμένων σε 23 χώρες. Ένα στα 20 εμπορευματοκιβώτια μεταφοράς που κινούνται σε όλο τον κόσμο περνά από αυτά τα λιμάνια κάθε χρόνο.

Οι συνεργάτες μας περιλαμβάνουν έναν από τους ηγέτες παγκοσμίως στη ναυτιλία και την επιμελητεία —την Mediterranean Shipping Company (MSC)—και έναν από τους μεγαλύτερους παγκόσμιους φορείς εκμετάλλευσης τερματικών σταθμών εμπορευματοκιβωτίων στον κόσμο—Terminal Investment Limited (TiL).

Με το κλείσιμο αυτής της συμφωνίας, η κοινοπραξία μας θα έχει ένα χαρτοφυλάκιο περίπου 100 λιμένων σε όλο τον κόσμο. Μαζί, γνωρίζουμε πώς να επενδύουμε, να κατέχουμε και να λειτουργούμε αυτά τα περιουσιακά στοιχεία. Στην πραγματικότητα, η GIP είναι ειδικός στο να κάνει την υποδομή πιο αποτελεσματική. Όταν αγόρασαν το Gatwick Airport, κατάφεραν να μειώσουν τους χρόνους ελέγχου ασφαλείας κατά περισσότερο από το μισό—εν μέρει μέσω απλών λύσεων όπως οι μεγάλοι δίσκοι αποσκευών. Αυτό έδωσε στους ταξιδιώτες περισσότερο χρόνο για να ψωνίσουν και να φάνε, ενισχύοντας την κερδοφορία του αεροδρομίου. Με άλλα λόγια, δεν δίνουμε απλώς στους πελάτες μας πρόσβαση σε περισσότερες υποδομές, αλλά καλές υποδομές που κάνουμε καλύτερες.

HPS, Preqin και γιατί οι ιδιωτικές αγορές δεν χρειάζεται να είναι αδιαφανείς αγορές

Την ίδια στιγμή που οριστικοποιούσαμε τη συμφωνία με τη GIP, η BlackRock ήταν επίσης απασχολημένη με δύο άλλες σημαντικές εξαγορές. Ξεκινήσαμε το καλοκαίρι του 2024 ανακοινώνοντας την προγραμματισμένη μας αγορά της Preqin, μιας από τις κορυφαίες εταιρείες δεδομένων στον κόσμο σε ιδιωτικές αγορές. Στη συνέχεια, κλείσαμε τη χρονιά ανακοινώνοντας την προγραμματισμένη εξαγορά της HPS Investment Partners, κορυφαίου διαχειριστή ιδιωτικών πιστώσεων.

Αυτές οι εξαγορές θα δώσουν στους πελάτες μας πιο άμεση πρόσβαση σε ιδιωτικές αγορές—όπως αυτές που χρηματοδοτούν παγκόσμιες επιχειρήσεις και διατηρούν τη λειτουργία των καταναλωτικών οικονομιών. Αλλά υπάρχει επίσης βαθύτερη, μακροπρόθεσμη στρατηγική σκέψη στο παιχνίδι.

Για δεκαετίες, οι ιδιωτικές αγορές ήταν από τις πιο αδιαφανείς γωνιές της χρηματοδότησης. Οι επενδυτές γνωρίζουν ότι αυτά τα περιουσιακά στοιχεία έχουν μακροπρόθεσμη αξία — αλλά πόση ακριβώς αξία; Αυτό δεν είναι πάντα εύκολο να προσδιοριστεί.

Μια καλή αναλογία είναι τα ακίνητα. Εάν αγοράζετε ένα σπίτι, θέλετε να μάθετε εάν πληρώνετε μια δίκαιη τιμή, και υπάρχουν τρόποι να το κάνετε αυτό. Μπορείτε να ελέγξετε τα σημεία αναφοράς της γειτονιάς, τις πρόσφατες πωλήσεις ή τις ιστορικές τάσεις εκτίμησης. Εταιρείες όπως η Zillow το έχουν κάνει απλό. Αλλά σήμερα, η επένδυση σε ιδιωτικές αγορές μοιάζει λίγο με την αγορά ενός σπιτιού σε μια άγνωστη γειτονιά πριν από την ύπαρξη του Zillow, όπου η εύρεση ακριβών τιμών ήταν δύσκολη ή αδύνατη. Αυτή η έλλειψη διαφάνειας αποθαρρύνει τις επενδύσεις.

Οι εξαγορές μας έχουν σχεδιαστεί για να το αλλάξουν αυτό. Για παράδειγμα, το Preqin παρέχει το πιο ολοκληρωμένο σύνολο δεδομένων ιδιωτικών αγορών του κλάδου. Η εταιρεία παρακολουθεί πάνω από 190.000 κεφάλαια και 60.000 managers. Αυτό το πλούσιο σύνολο δεδομένων παρέχει σαφήνεια σχετικά με την απόδοση μεταξύ των διαχειριστών και των αμοιβαίων κεφαλαίων και προσφέρει επίσης συγκρίσιμες αποτιμήσεις για τα περιουσιακά στοιχεία που κατέχουν. Με άλλα λόγια, η Preqin κάνει αποτελεσματικά για τις ιδιωτικές αγορές ό,τι έκανε ο Zillow για τη στέγαση. Ή, αν προτιμάτε μια σύγκριση του χρηματοπιστωτικού τομέα, αυτό που έκαναν τα τερματικά του Bloomberg για τις μετοχές και τα ομόλογα.

Αλλά το όραμα πηγαίνει ακόμα πιο μακριά.

Με σαφέστερα, πιο έγκαιρα δεδομένα, καθίσταται δυνατή η ευρετηρίαση των ιδιωτικών αγορών όπως ακριβώς κάνουμε τώρα με τον S&P 500. Μόλις συμβεί αυτό, οι ιδιωτικές αγορές θα είναι προσβάσιμες, απλές αγορές. Εύκολο στην αγορά. Εύκολη παρακολούθηση. Και αυτό σημαίνει ότι το κεφάλαιο θα ρέει πιο ελεύθερα σε όλη την οικονομία. Ο σφόνδυλος ευημερίας θα περιστρέφεται γρηγορότερα, δημιουργώντας περισσότερη ανάπτυξη — όχι μόνο για την παγκόσμια οικονομία ή τους μεγάλους θεσμικούς επενδυτές, αλλά για τους επενδυτές όλων των μεγεθών σε όλο τον κόσμο.

Μια νέα εποχή για επενδύσεις

Κατά κάποιο τρόπο, αυτή η στιγμή μοιάζει με ένα βιβλίο για το πώς ξεκίνησε το BlackRock.

Πίσω στο 1988, ο πρώτος μας υπάλληλος —ο αείμνηστος και πολύ νωρίς αποβιώσας χαμένος Charles”Charlie” Hallac (1964-2015)— αγόρασε έναν μόνο υπολογιστή. Κόστιζε 25.000 δολάρια και είχε περίπου το μέγεθος ενός πλυντηρίου. Ο Charles το έβαλε ανάμεσα στο ψυγείο μας και την καφετιέρα, και σε αυτό το ένα μηχάνημα άρχισε να χτίζει το Aladdin. Το λογισμικό έδωσε στους επενδυτές κάτι που δεν είχαν ποτέ πριν: μια σαφή, ενοποιημένη άποψη του κινδύνου χαρτοφυλακίου. Άλλαξε ριζικά τον τρόπο με τον οποίο λειτουργούσε η επένδυση.
μια φωτογραφία, περιγραφή που ακολουθεί

Κοιτάζοντας πίσω πάνω από 37 χρόνια, η ίδρυση της BlackRock δεν ξεκίνησε απλώς μια εταιρεία. Μεταμόρφωσε μια ολόκληρη βιομηχανία. Σε δεκαετίες από τώρα, θα μπορούσαμε να σκεφτούμε το 2025 ως μια άλλη κομβική στιγμή, όταν το οικονομικό τοπίο άλλαξε για άλλη μια φορά.

Αλλά αυτό το μέλλον δεν θα διαμορφωθεί μόνο από τους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων. Οι αγορές δεν υπάρχουν ποτέ μεμονωμένα. Οι οικονομικοί κανόνες που επιλέγουμε, οι επενδυτικές πολιτικές που υιοθετούμε και οι τρόποι με τους οποίους οι χώρες προσελκύουν και αξιοποιούν κεφάλαια θα καθορίσουν ποιος ωφελείται—και πόσο ευρέως διαδίδεται η ευημερία.

Από τη συνταξιοδότηση στη συμβολική. Πώς μπορούμε όλοι μας να εκδημοκρατίσουμε τις επενδύσεις

Στις 30 Σεπτεμβρίου 1933, στα βάθη της Μεγάλης Ύφεσης-Great Depression, μια μικρή εφημερίδα της Καλιφόρνια, το The Long Beach Telegram, δημοσίευσε μια επιστολή από τον Francis Townsend. Ήταν ένας τοπικός γιατρός που είχε γράψει το γράμμα του σε μια έκρηξη θυμού, αφού είδε ηλικιωμένες γυναίκες να ζητιανεύουν για φαγητό στο δρόμο. Η πρότασή του – 200 δολάρια το μήνα για κάθε Αμερικανό άνω των 60 ετών – άγγιξε το κίνημα που οδήγησε στην Κοινωνική Ασφάλιση στις ΗΠΑ.

Σύμφωνα με το Γραφείο Απογραφής των ΗΠΑ, η Κοινωνική Ασφάλιση εμποδίζει σχεδόν 30 εκατομμύρια Αμερικανούς να πέφτουν στη φτώχεια κάθε χρόνο — ένα εξαιρετικό επίτευγμα έως το 2035. Μετά από αυτό, οι άνθρωποι θα έπαιρναν μόνο το 83% των υποσχεθέντων οφελών τους και αυτό το ποσοστό θα μειωθεί με την πάροδο του χρόνου.

Αλλά ακόμα κι αν υποστηρίξουμε την Κοινωνική Ασφάλιση, δεν είναι αρκετό. Το σύστημα σχεδιάστηκε για να κάνει ακριβώς αυτό που είχε στο μυαλό του ο Francis Townsend: να κρατήσει τους ηλικιωμένους μακριά από τη φτώχεια. Αλλά η απόδραση από τη φτώχεια δεν ισοδυναμεί με οικονομική ασφάλεια. Γι’ αυτό σήμερα, ακόμη και με την υπόσχεση της Κοινωνικής Ασφάλισης, περισσότεροι από τους μισούς Αμερικανούς εξακολουθούν να φοβούνται ότι θα ζήσουν περισσότερο από τις αποταμιεύσεις τους, από τον ίδιο τον θάνατο.

Ένα καλό σύστημα συνταξιοδότησης παρέχει ένα δίχτυ ασφαλείας για να πιάσει τους ανθρώπους όταν πέφτουν. Αλλά ένα εξαιρετικό σύστημα προσφέρει επίσης μια σκάλα – έναν τρόπο για να αυξήσετε τις αποταμιεύσεις, συνδυάζοντας τον πλούτο χρόνο με το χρόνο. Εκεί υστερούν οι ΗΠΑ. Αυτή τη στιγμή, η χώρα επικεντρώνεται σε μεγάλο βαθμό στο να αποτρέψει τους ανθρώπους να χτυπήσουν στο πάτωμα, όπως θα έπρεπε. Αλλά οι ΗΠΑ πρέπει να καταβάλουν εξίσου μεγάλη προσπάθεια για να βοηθήσουν τους ανθρώπους να σκαρφαλώσουν στο ανώτατο όριο—μέσω επενδύσεων.

Περισσότερα από τα μισά χρήματα που διαχειρίζεται η BlackRock είναι χρήματα συνταξιοδότησης. Είναι η βασική μας δραστηριότητα, κάτι που έχει νόημα: Για τους περισσότερους ανθρώπους, οι λογαριασμοί συνταξιοδότησης είναι η πρώτη και συχνά η μοναδική τους εμπειρία με την επένδυση. Έτσι, εάν θέλουμε πραγματικά να εκδημοκρατίσουμε τις επενδύσεις, η συνταξιοδότηση είναι εκεί που πρέπει να ξεκινήσει η συζήτηση.
Ενώ η BlackRock βοηθά τους ανθρώπους να επενδύσουν για συνταξιοδότηση σε όλο τον κόσμο, θέλω να εστιάσω στις ΗΠΑ σε αυτήν την ενότητα. Γιατί η κατάσταση είναι τραγική. Οι δημόσιες συντάξεις αντιμετωπίζουν τεράστιες ελλείψεις. Σε εθνικό επίπεδο, τα δεδομένα δείχνουν ότι χρηματοδοτούνται μόνο κατά 80% – και αυτός είναι πιθανώς ένας υπερβολικά αισιόδοξος αριθμός. Εν τω μεταξύ, το ένα τρίτο της χώρας δεν έχει καθόλου συνταξιοδοτικές αποταμιεύσεις.

Καθώς τα χρήματα λιγοστεύουν, οι ζωές μεγαλώνουν. Σήμερα, αν είστε παντρεμένοι και φτάσετε και οι δύο στα 65, υπάρχει πιθανότητα 50/50 τουλάχιστον ένας από εσάς να ζήσει μέχρι τα 90 και με τις βιοϊατρικές ανακαλύψεις όπως τα φάρμακα GLP-1, πολλές ακόμη χρόνιες ασθένειες μπορεί σύντομα να γίνουν ιάσιμες.

Αυτή είναι μια απίστευτη ευλογία – αλλά υπογραμμίζει επίσης κάτι απογοητευτικό: Είμαστε εξαιρετικοί στο να επεκτείνουμε τη ζωή των ανθρώπων, ωστόσο δεν καταβάλλουμε σχεδόν καμία προσπάθεια για να τους βοηθήσουμε να αντέξουν οικονομικά αυτά τα επιπλέον χρόνια.

Είναι τα προβλήματα για τα οποία δεν μιλάμε που πρέπει να μας ανησυχούν περισσότερο. Και, με αυτό το μέτρο, ανησυχώ λιγότερο για την κρίση συνταξιοδότησης στις ΗΠΑ από ό,τι πριν από έναν μήνα.

Τον Μάρτιο, η BlackRock φιλοξένησε μια σύνοδο κορυφής συνταξιοδότησης στην Ουάσιγκτον, DC, όπου συγκεντρώθηκαν Ρεπουμπλικάνοι και Δημοκρατικοί, διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων και συνταξιοδοτικά ταμεία, ιδιοκτήτες μικρών επιχειρήσεων, πυροσβέστες, δάσκαλοι, μέλη συνδικάτων και αγρότες. Ήταν μια εκλεκτική ομάδα, και αυτό ήταν το ζητούμενο. Οι καλές ιδέες μπορούν να προέλθουν από απροσδόκητα μέρη. Εξάλλου, το πιο σημαντικό πρόγραμμα συνταξιοδότησης στην ιστορία των ΗΠΑ ξεκίνησε ως άρθρο ενός άγνωστου γιατρού σε μια μικροσκοπική εφημερίδα.

Η ίδια δυναμική εμφανίστηκε στη σύνοδο κορυφής: Είδαμε συναίνεση γύρω από πρακτικές ιδέες για να βοηθήσουμε περισσότερους Αμερικανούς να αρχίσουν να επενδύουν, να αυξήσουν τις αποταμιεύσεις τους για να πετύχουν τους στόχους συνταξιοδότησης και να ξοδέψουν με αυτοπεποίθηση ό,τι κέρδισαν – έτσι ώστε οι Αμερικανοί να μην φοβούνται ότι θα ξεμείνουν από χρήματα, σίγουρα όχι περισσότερο από τον ίδιο τον θάνατο.

Μπορούμε να απλοποιήσουμε περαιτέρω τους κανόνες, να αυξήσουμε τα όρια συνεισφορών και να ενεργοποιήσουμε την αυτόματη εγγραφή σε αυτόνομους λογαριασμούς έκτακτης ανάγκης.

Δεύτερον, κλείστε το κενό της μικρής επιχείρησης. Οι μισοί Αμερικανοί εργάζονται για μικρές επιχειρήσεις, ωστόσο σχεδόν οι μισές από αυτές τις επιχειρήσεις δεν προσφέρουν πρόγραμμα συνταξιοδότησης. Αυτό μπορεί να διορθωθεί. Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής μπορούν να κλίνουν περισσότερο εδώ, βοηθώντας τις μικρές επιχειρήσεις να προσφέρουν σχέδια και να εγγραφούν αυτόματα εργαζόμενοι.

Τρίτον, βοηθήστε τους ανθρώπους να αρχίσουν να επενδύουν νωρίτερα. Στη σύνοδο κορυφής για τη συνταξιοδότησή μας, οι γερουσιαστές Cory Booker (D-NJ) και Todd Young (R-IN) μίλησαν για μια περιστροφή που βασίζεται στην αγορά σχετικά με τα «παιδικά ομόλογα». Η ιδέα θα ήταν να ανοίξετε έναν επενδυτικό λογαριασμό για κάθε Αμερικανό παιδί την ημέρα που γεννιέται. Ο γερουσιαστής Booker ανέφερε ότι θα μπορούσε να δημιουργηθεί με την ανακατεύθυνση ενός κλάσματος των υφιστάμενων φορολογικών ελαφρύνσεων που ωφελούν κυρίως τους πλούσιους. Είναι μια ενδιαφέρουσα ιδέα. Ακόμη και μια μικρή ποσότητα θα μπορούσε να γίνει ένα πολύ μεγάλο χαρτοφυλάκιο κατά τη διάρκεια μιας ζωής.

Πολλοί κρατικοί και ομοσπονδιακοί υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής έχουν προτείνει εκδοχές αυτού του σχεδίου όλα αυτά τα χρόνια. Και νομίζω ότι είναι μια ιδέα που αξίζει να ξαναδείτε. Η πραγματική ανταμοιβή δεν είναι μόνο οικονομική – είναι θεμελιώδης. Όταν οι άνθρωποι κατέχουν ένα κομμάτι της οικονομίας, δεν επωφελούνται μόνο από την ανάπτυξη, πιστεύουν σε αυτό. Η ιδιοκτησία δημιουργεί σύνδεση. Μετατρέπει τους παθητικούς παρατηρητές σε συμμετέχοντες.

Φανταστείτε ένα παιδί που γεννιέται σήμερα, του οποίου ο προσωπικός πλούτος αυξάνεται ανάλογα με την Αμερική. Κάπως έτσι θα μπορούσε να μοιάζει μια οικονομική δημοκρατία: μια χώρα όπου όλοι έχουν μια νέα οδό—επενδύσεις—για να επιδιώξουν την ευτυχία και την οικονομική ελευθερία.
Πώς θα φτάσετε τα 2.089.000 $;

Μόλις οι άνθρωποι αρχίσουν να επενδύουν για τη συνταξιοδότηση, ο στόχος είναι απλός: να αυξήσουν τα χρήματά τους – όσο το δυνατόν περισσότερο, όσο το δυνατόν γρηγορότερα.

Τον Ιανουάριο, η BlackRock ρώτησε τους Αμερικανούς, πόσα χρήματα θα χρειάζονταν για να συνταξιοδοτηθούν άνετα. Όταν λάβαμε τον μέσο όρο αυτών των απαντήσεων, ήταν λίγο πάνω από 2 εκατομμύρια $—2.089.000 $, για την ακρίβεια. Αυτό είναι πολύ. Περισσότερα από όσα περίμενα. Και σχεδόν κανείς δεν είναι κοντά. Ακόμα και η Gen-Xers, η μεγαλύτερη από τις οποίες θα αρχίσει να συνταξιοδοτείται σε πέντε χρόνια, υστερούν. Στην πραγματικότητα, το 62% έχει εξοικονομήσει λιγότερα από 150.000,39 $

Θα χρειαστούμε καλύτερους τρόπους για να ενισχύσουμε τα χαρτοφυλάκια. Όπως έγραψα νωρίτερα, τα ιδιωτικά περιουσιακά στοιχεία όπως τα ακίνητα και οι υποδομές μπορούν να αυξήσουν τις αποδόσεις και να προστατεύσουν τους επενδυτές κατά τη διάρκεια της ύφεσης της αγοράς.

Το μισό τοις εκατό δεν ακούγεται τεράστιο, αλλά αθροίζεται με την πάροδο του χρόνου. Η BlackRock εκτιμά ότι σε διάστημα 40 ετών, ένα επιπλέον 0,5% στις ετήσιες αποδόσεις έχει ως αποτέλεσμα 14,5% περισσότερα χρήματα στο 401(k). [Στις Ηνωμένες Πολιτείες, ένα πρόγραμμα 401(k) είναι ένας προσωπικός συνταξιοδοτικός λογαριασμός που χρηματοδοτείται από τον εργοδότη, με καθορισμένες εισφορές, όπως ορίζεται στην υποενότητα 401(k) του Κώδικα Εσωτερικών Εσόδων των ΗΠΑ] Αρκεί να χρηματοδοτήσετε άλλα εννέα χρόνια συνταξιοδότησης, βοηθώντας σας να σταματήσετε να εργάζεστε με τους δικούς σας όρους. Ή, με άλλο τρόπο, ιδιωτικά περιουσιακά στοιχεία μόλις σας αγόρασαν εννέα επιπλέον χρόνια παρέα με τα εγγόνια σας.

Εάν τα ιδιωτικά περιουσιακά στοιχεία αποδίδουν τόσο καλά, γιατί δεν είναι στο δικό σας 401(k); Ένας σημαντικός λόγος είναι ότι είναι άγνωστη περιοχή για τους παρόχους 401(k) που επιλέγουν τις επενδύσεις που προσφέρονται στο σχέδιό σας.

Όταν επενδύετε σε ιδιωτικά περιουσιακά στοιχεία —όπως μια γέφυρα, για παράδειγμα— οι αξίες αυτών των περιουσιακών στοιχείων δεν ενημερώνονται καθημερινά και δεν μπορείτε να κάνετε ανάληψη των χρημάτων σας όποτε θέλετε. Είναι μια γέφυρα, τελικά – όχι ένα απόθεμα. Ενώ η BlackRock, όπως έχω γράψει προηγουμένως, εργάζεται για να κάνει τις αγορές για αυτά τα περιουσιακά στοιχεία πιο διαφανείς ως προς τις τιμές και ρευστότητα, πολλοί πάροχοι 401(k) δεν έχουν ακόμη προσαρμοστεί σε αυτό το εξελισσόμενο οικονομικό τοπίο. Πράγματι, η συμπερίληψη περιουσιακών στοιχείων όπως ακίνητα ή υποδομές σε ένα 401(k) έχει γίνει πρακτική μόνο τα τελευταία πέντε έως δέκα χρόνια.

Αυτό είναι πολύπλοκο πράγμα. Απαιτεί διευκρίνιση. Οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων, οι ειδικοί στην ιδιωτική αγορά, οι σύμβουλοι διαδραματίζουν ρόλο στην καθοδήγηση των παρόχων 401(k). Αυτός είναι μέρος του λόγου που γράφω αυτό το γράμμα—για να κόψω την ομίχλη. Πρέπει να το καταστήσουμε σαφές: Τα ιδιωτικά περιουσιακά στοιχεία είναι νόμιμα στους λογαριασμούς συνταξιοδότησης. Είναι ωφέλιμα. Και γίνονται όλο και πιο διαφανείς.

Τα κεφάλαια με ημερομηνία στόχου είναι ένα εξαιρετικό μέρος για να ξεκινήσετε. Οι άνθρωποι αγαπούν την απλότητά τους: Απλώς επιλέγετε το έτος που σκοπεύετε να συνταξιοδοτηθείτε—2040, 2055, 2060—και αφήστε το ταμείο να κάνει τα υπόλοιπα. Αυτή η απλότητα καθιστά τα κεφάλαια με ημερομηνία-στόχο ιδανικά για την εισαγωγή ιδιωτικών περιουσιακών στοιχείων. Τα συνήθη εμπόδια για τους παρόχους 401(k)—όπως οι καθημερινές αποτιμήσεις ή η άμεση ρευστότητα—έχουν πολύ μικρότερη σημασία όταν επενδύετε για αρκετές δεκαετίες.

Από πού ξεκινάμε;

Στη σύνοδο κορυφής, ένα πάνελ παρουσίαζε έναν πυροσβέστη που θυμόταν πώς, ως πρωτάρης, είχε εγγραφεί σε μια σύνταξη χωρίς καν να το γνωρίζει. Ένας βετεράνος πυροσβέστης του έδωσε ένα έντυπο και μια εντολή: «Απλώς υπογράψτε το. Θα με ευχαριστείτε σε 25 χρόνια». Και το έκανε.

Κάθε Αμερικανός αξίζει να αρχίσει να επενδύει τόσο εύκολα. Αλλά για εκατομμύρια, η επένδυση δεν είναι καν επιλογή.

Υπάρχουν τρεις τρόποι με τους οποίους μπορούμε να αρχίσουμε να το αντιμετωπίζουμε.

Πρώτον, επεκτείνετε την εξοικονόμηση έκτακτης ανάγκης. Κανείς δεν επενδύει για συνταξιοδότηση εάν ανησυχεί ότι θα πληρώσει για ένα σκασμένο λάστιχο ή για επίσκεψη στο ER αύριο. Ωστόσο, αυτή είναι η πραγματικότητα για το ένα τρίτο των ψηφοφόρων των ΗΠΑ που λένε ότι δεν μπορούσαν να διαχειριστούν μια απροσδόκητη δαπάνη 500 $.34

Ποια είναι η λύση; Το φιλανθρωπικό ίδρυμα της BlackRock συνεργάστηκε με μια ομάδα μη κερδοσκοπικών οργανισμών για τη δημιουργία μιας Πρωτοβουλίας Εξοικονόμησης Έκτακτης Ανάγκης, βοηθώντας κυρίως Αμερικανούς με χαμηλό εισόδημα να διαθέσουν 2 δισεκατομμύρια δολάρια σε «λογαριασμούς έκτακτης ανάγκης αποταμίευσης».

Το Κογκρέσο κλιμάκωσε αυτήν την ιδέα σε εθνικό επίπεδο το 2022 με τον νόμο SECURE 2.0. Ο νόμος επιτρέπει στους εργαζόμενους να εξοικονομούν έως και 2,5 $-μόλις σου αγόρασα εννέα επιπλέον χρόνια κάνοντας παρέα με τα εγγόνια σου.

Πώς μπορούμε να βοηθήσουμε τους ανθρώπους να ξοδέψουν ό,τι έχουν αποταμιεύσει;

Η κατασκευή ενός αυγού φωλιάς είναι μόνο η μισή πρόκληση. Το άλλο μισό —ειδικά για τους αποταμιευτές 401(k)— ξέρει πώς να το ξοδέψει.

Οι περισσότεροι κάτοχοι συντάξεων δεν ανησυχούν για αυτό. Το εισόδημά τους έρχεται κάθε μήνα, σαν ένα σταθερό μεροκάματο. Αλλά ένα 401(k) δεν συνοδεύεται από οδηγίες. Όταν συνταξιοδοτηθείτε, σας δίνουν ένα εφάπαξ ποσό και σας ζητούν να το κρατήσετε για το υπόλοιπο της ζωής σας – χωρίς να ξέρετε πόσο θα διαρκέσει.

Το αποτέλεσμα; Ακόμη και οι συνταξιούχοι που έχουν αποταμιεύσει καλά συχνά ξοδεύουν πολύ λίγα, αγχωμένοι από το φόβο ότι θα εξαντληθούν. Μειώνουν τα όνειρα και καθυστερούν τη χαρά. Ο οικονομολόγος Μπιλ Σαρπ αποκάλεσε αυτό το πρόβλημα το «πιο άσχημο, δυσκολότερο πρόβλημα στα οικονομικά». Δύσκολο, αλλά επιλύσιμο.

Πέρυσι, η BlackRock παρουσίασε το LifePath Paycheck® για να αντιμετωπίσει αυτόν τον φόβο. Δίνει στους ανθρώπους τη δυνατότητα να μετατρέψουν τις συνταξιοδοτικές αποταμιεύσεις 401(k) σε ένα σταθερό, αξιόπιστο μηνιαίο εισόδημα. Σε μόλις 12 μήνες, το LifePath Paycheck® έχει ήδη προσελκύσει έξι πελάτες χορηγών προγραμμάτων που αντιπροσωπεύουν 200.000 μεμονωμένους αποταμιευτές συνταξιοδότησης.

Κανείς όμως δεν δηλώνει νίκη. Το πρόβλημα θα γίνει σκληρότερο και δυσκολότερο καθώς τα παλαιότερα Gen-Xers αρχίζουν να αποσύρονται. Είναι η πρώτη γενιά που εξαρτάται κυρίως από 401(k)s. Και η τάση 401(k) αυξάνεται με τους Millennials και τη Gen Z. Οι εργοδότες τους πρέπει να προσφέρουν λύσεις που μετατρέπουν τις αποταμιεύσεις τους σε προβλέψιμο εισόδημα. Με αυτόν τον τρόπο, κάθε Αμερικανός μπορεί να συνταξιοδοτηθεί με σιγουριά.

Δεν μπορούμε να εκδημοκρατίσουμε τις επενδύσεις αν χρειαστούν 13 χρόνια για την κατασκευή μιας γραμμής ηλεκτρικής ενέργειας.

Στις ΗΠΑ, οι συνταξιοδοτικές επενδύσεις αντιπροσωπεύουν περίπου το 30% των χρημάτων που ρέουν μέσω του χρηματιστηρίου. Είναι η μεγαλύτερη ευκαιρία που έχουμε να βοηθήσουμε περισσότερους ανθρώπους να αναπτυχθούν παράλληλα με την ευρύτερη οικονομία. Αλλά όπως η συνταξιοδότηση δεν είναι ολόκληρη η αγορά, δεν είναι η όλη λύση.

Για παράδειγμα, η παροχή πρόσβασης σε συνταξιούχους επενδυτές στην υποδομή έχει μικρότερη σημασία εάν η υποδομή δεν κατασκευαστεί ποτέ. Αυτό συμβαίνει συχνά σήμερα.

Τόσο στις ΗΠΑ όσο και στην ΕΕ, συνήθως χρειάζεται περισσότερος χρόνος για να επιτραπούν έργα υποδομής παρά να κατασκευαστούν. Μια γραμμή ρεύματος υψηλής τάσης μπορεί να χρειαστεί 13 χρόνια για να εγκριθεί—κάτι που κάνει η Κίνα στο ένα τέταρτο του χρόνου.

Ο Ezra Klein και ο Derek Thompson απεικονίζουν με επιδεξιότητα αυτόν τον εφιάλτη που επιτρέπει στο νέο τους βιβλίο, Abundance. Ένα ιδιαίτερα ζωντανό απόσπασμα τοποθετεί το σταματημένο έργο τρένου της Καλιφόρνια σε ιστορικό πλαίσιο:

“Η Καλιφόρνια… κατασκεύασε μόνο μερικές εκατοντάδες μίλια του δυτικού τμήματος του Διηπειρωτικού Σιδηροδρόμου τη δεκαετία του 1860. Το έργο εκτείνονταν σχεδόν 1.800 μίλια. Χρειάστηκαν μόλις έξι χρόνια για να ολοκληρωθεί. Αυτές τις μέρες, έξι χρόνια είναι περίπου ο χρόνος που χρειάζεται η Καλιφόρνια για να συνειδητοποιήσει ότι το τρένο της στην Καλιφόρνια πρέπει να καθυστερήσει ακόμα μια δεκαετία. Σιδηροδρομικό σύστημα υψηλής ταχύτητας 500 μιλίων, η Κίνα έχει κατασκευάσει περισσότερα από 23.000 μίλια σιδηροδρομικών γραμμών υψηλής ταχύτητας».

Αλλά οι καθυστερήσεις στην ενεργειακή υποδομή, γράφουν, «θα μπορούσαν να είναι χαοτικές στην καλύτερη περίπτωση και καταστροφικές στη χειρότερη».

Η παγκόσμια ζήτηση ηλεκτρικής ενέργειας αυξάνεται, εν μέρει λόγω της αύξησης της τεχνητής νοημοσύνης. Ένα μόνο κέντρο δεδομένων μπορεί να αντλήσει 1 gigawatt ηλεκτρικής ενέργειας. Αυτό είναι αρκετό για να τροφοδοτήσει ολόκληρη την πόλη της Honolulu την πιο ζεστή μέρα του χρόνου. Στη Γιούτα, το Οχάιο και το Τέξας, οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας έχουν ήδη προειδοποιήσει ότι η ζήτηση ηλεκτρικής ενέργειας που βασίζεται στην τεχνητή νοημοσύνη θα υπερβεί τη χωρητικότητα των δικτύων τους. Ακόμη και η Silicon Valley Power έχει σταματήσει να δέχεται νέα αιτήματα για κέντρα δεδομένων.

Χωρίς τεράστιες επενδύσεις στην παραγωγή και μεταφορά ενέργειας —και τους ηλεκτρολόγους και τους μηχανικούς για την κατασκευή τους— θα αντιμετωπίσουμε μια απαράδεκτη αντιστάθμιση: Ποιος παίρνει την ηλεκτρική ενέργεια—άνθρωποι ή μηχανές; Και μια κοινωνία που επιλέγει να δροσίζει τους διακομιστές της ενώ οι πολίτες της πνίγονται —ή παγώνουν— έχει θεμελιωδώς λάθος τοποθετήσει τις προτεραιότητές της.

Χρειαζόμαστε ενεργειακό πραγματισμό. Αυτό ξεκινά με τη διόρθωση των αργών, σπασμένων διαδικασιών αδειοδότησης στις ΗΠΑ και την Ευρώπη. Αλλά σημαίνει επίσης να είμαστε ξεκάθαροι σχετικά με το ενεργειακό μας μείγμα.

Οι περισσότερες νέες επενδύσεις σε υποδομές ρέουν σε ανανεώσιμες πηγές ενέργειας. Αλλά χωρίς σημαντικές ανακαλύψεις στην αποθήκευση, η αιολική και η ηλιακή ενέργεια από μόνα τους δεν μπορούν να κρατήσουν αξιόπιστα τα φώτα αναμμένα. Βραχυπρόθεσμα, περισσότερα από τα μισά κέντρα δεδομένων που τροφοδοτούν την ηλεκτρική ενέργεια πρέπει να προέρχονται από αποσπώμενες πηγές. Διαφορετικά, ο κλιματισμός θα σβήσει, οι διακομιστές θα υπερθερμανθούν και τα κέντρα δεδομένων θα κλείσουν.

Από πού προέρχεται η αποσπώμενη ισχύς; Μια πηγή είναι η πυρηνική. Αλλά είναι όλο και πιο σπάνιο. Τα τελευταία 55 χρόνια, οι Ηνωμένες Πολιτείες έκλεισαν περισσότερους πυρηνικούς σταθμούς από αυτούς που κατασκεύασαν. Όπως γράφουν οι Klein και Thompson, «Αυτή δεν είναι αποτυχία της ιδιωτικής αγοράς να αναλάβει υπεύθυνα τον κίνδυνο, αλλά της ομοσπονδιακής κυβέρνησης να σταθμίσει σωστά τον κίνδυνο».

Εξάλλου, το σημερινό πυρηνικό δεν είναι το παλιό μοντέλο των τεράστιων εγκαταστάσεων με τους δυσοίωνους πύργους ψύξης. Οι μικροί αρθρωτοί αντιδραστήρες (SMR) είναι όλα όσα δεν ήταν τα παλιά πυρηνικά — φθηνότερα στην κατασκευή, πιο ασφαλή στη λειτουργία και μπορείτε να τους κατασκευάσετε οπουδήποτε.

Η Κίνα δεν περιμένει. Κατασκευάζουν 100 gigawatts πυρηνικής ενέργειας, η οποία -όταν ολοκληρωθεί- θα σημαίνει ότι προμηθεύουν μισή πυρηνική δύναμη του πλανήτη. Γιατί η Κίνα είναι τόσο ανοδική όσον αφορά τα πυρηνικά; Βλέπουν την απαλλαγή από τις ανθρακούχες εκπομπές ως έναν τρόπο να κατέχουν το μέλλον της βιομηχανίας.

Σκεφτείτε το BYD. Η κινεζική αυτοκινητοβιομηχανία πουλά περισσότερα ηλεκτρικά οχήματα (EV) από οποιαδήποτε άλλη εταιρεία στον κόσμο. Το επόμενο έτος, σχεδιάζουν να προσθέσουν πλήρεις αυτόνομες δυνατότητες στα αυτοκίνητά τους—στην ίδια τιμή με τα περσινά μοντέλα. Ήδη πουλούν EV για μόλις 10.000 δολάρια—τιμή που δεν μπορεί να ταιριάξει καμία αμερικανική ή ευρωπαϊκή αυτοκινητοβιομηχανία. Μέσα σε πέντε χρόνια, η Κίνα μπορεί να έχει καταργήσει εντελώς τους κινητήρες εσωτερικής καύσης -όχι μόνο για περιβαλλοντικούς λόγους, αλλά και για να στριμώξει την παγκόσμια αγορά οχημάτων χωρίς οδηγό, με μπαταρίες-αυτοκίνητα που δεν χρειάζονται αέριο και κοστίζουν το ένα τρίτο όσο οι ξένοι ανταγωνιστές τους.

Υπάρχει μια συναρπαστική σχέση μεταξύ του πλούτου μιας χώρας και της κατανάλωσης ενέργειας. Ο συσχετισμός είναι σχεδόν τέλειος: περισσότερη ενέργεια, περισσότερος πλούτος. Κάποια στιγμή, όμως, αυτή η σχέση υποτίθεται ότι θα χαλάσει.

Καθώς οι οικονομίες γίνονται πλουσιότερες, συνήθως συνεχίζουν να αναπτύσσονται με λιγότερη σταδιακή ενέργεια, χάρη στα κέρδη αποδοτικότητας. Αλλά θα μπορούσατε να υποστηρίξετε ότι δεν ισχύει πλέον. Ακόμη και στα πλουσιότερα έθνη, η ευημερία ορίζεται για άλλη μια φορά από την ικανότητά μας —και την προθυμία μας— να παράγουμε και να καταναλώνουμε περισσότερη ενέργεια.

Θα πρέπει να είμαστε ξανά ανιδιοτελείς για την Ευρώπη;

Η BlackRock γεννήθηκε στην Αμερική και οι πρώτοι πελάτες μας ήταν στην Ιαπωνία—αλλά ήταν η Ευρώπη που μας έκανε πραγματικά παγκόσμιους.

Η εξαγορά του 2006 της επιχείρησης διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων της Merrill Lynch, που εδρεύει στο Λονδίνο, μας οδήγησε να γίνουμε ο μεγαλύτερος διαχειριστής περιουσιακών στοιχείων στον κόσμο. Σήμερα, διαχειριζόμαστε 2,7 τρισεκατομμύρια δολάρια για τους Ευρωπαίους πελάτες μας, συμπεριλαμβανομένων περίπου 500 συνταξιοδοτικών προγραμμάτων που υποστηρίζουν εκατομμύρια ανθρώπους.

Την τελευταία δεκαετία, οι οικονομικές προοπτικές της Ευρώπης ήταν επίμονα απαισιόδοξες. Η αργή ανάπτυξη, οι στάσιμες αγορές και η δυσκίνητη ρύθμιση κυριαρχούν στα πρωτοσέλιδα. Ο Mario Draghi, πρώην Πρωθυπουργός της Ιταλίας και επικεφαλής της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, επεσήμανε πρόσφατα ότι η Ευρώπη έχει μειώσει τους εμπορικούς φραγμούς με χώρες εκτός της ηπείρου — αλλά δεν έχει κάνει το ίδιο εσωτερικά μεταξύ των εθνών της ΕΕ. Ο Draghi, τόνισε μια ανάλυση του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου (ΔΝΤ), η οποία παρουσιάζει μια εντυπωσιακή εικόνα: για μια γερμανική εταιρεία, μπορεί τώρα να είναι πιο ελκυστικό να δραστηριοποιείται επιχειρηματικά στην Κίνα παρά στη γειτονική Γαλλία.

Αλλά νομίζω ότι η Ευρώπη ξυπνά. Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής με τους οποίους μιλάω —και μιλάω πολύ— τώρα βλέπουν ότι τα ρυθμιστικά εμπόδια δεν πρόκειται να εξαλειφθούν. Πρέπει να αντιμετωπιστούν. Σύμφωνα με το ΔΝΤ, η μείωση των εμπορικών φραγμών εντός της ΕΕ στο επίπεδο μεταξύ των κρατών των ΗΠΑ θα μπορούσε να ενισχύσει την παραγωγικότητα κατά σχεδόν 7%, προσθέτοντας ένα εκπληκτικό ποσό 1,3 τρισεκατομμυρίων δολαρίων στην οικονομία του – που ισοδυναμεί με τη δημιουργία μιας άλλης Ιρλανδίας και Σουηδίας.

Ακόμη καλύτερα, η τεχνητή νοημοσύνη μπορεί να είναι σε θέση να εξουδετερώσει τη δημογραφική ωρολογιακή βόμβα της Ευρώπης.

Η μεγαλύτερη διαφαινόμενη οικονομική πρόκληση της ηπείρου είναι το γηράσκον εργατικό δυναμικό της. Σε 22 από τα 27 κράτη μέλη της ΕΕ, ο πληθυσμός σε ηλικία εργασίας συρρικνώνεται ήδη. Και επειδή η οικονομική ανάπτυξη εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από το μέγεθος του εργατικού δυναμικού μιας χώρας, η Ευρώπη αντιμετωπίζει τον κίνδυνο παρατεταμένης οικονομικής παρακμής. Η ίδια η Ευρωπαϊκή Επιτροπή έκρουσε πρόσφατα τον κώδωνα του κινδύνου: Η βιώσιμη ανάπτυξη είναι δυνατή μόνο εάν το εργατικό δυναμικό της Ευρώπης είτε επεκταθεί, είτε γίνει πιο παραγωγικό είτε και τα δύο.

Αυτό είναι ακριβώς όπου η τεχνητή νοημοσύνη μπορεί να διαδραματίσει κρίσιμο ρόλο. Σε οικονομίες που εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από τη μεταποίηση και τη χειρωνακτική εργασία, η τεχνητή νοημοσύνη έχει μικρότερο αντίκτυπο. Αλλά σε οικονομίες που βασίζονται σε υπηρεσίες, όπου η τεχνητή νοημοσύνη μπορεί να αυτοματοποιήσει αποτελεσματικά τις εργασίες, τα κέρδη παραγωγικότητας μπορεί να είναι σημαντικά.

Υπάρχει ανησυχία ότι η τεχνητή νοημοσύνη μπορεί να εξαλείψει θέσεις εργασίας. Είναι μια έγκυρη ανησυχία. Αλλά στη γήρανση, τις πλούσιες κοινωνίες που αντιμετωπίζουν αναπόφευκτες ελλείψεις εργατικού δυναμικού, η τεχνητή νοημοσύνη μπορεί να είναι λιγότερο απειλή παρά σανίδα σωτηρίας.

Μπορεί το Bitcoin να καταβροχθίσει το αποθεματικό του δολαρίου ΗΠΑ;

Οι ΗΠΑ επωφελήθηκαν από το δολάριο που λειτουργεί ως το παγκόσμιο αποθεματικό νόμισμα για δεκαετίες. Αλλά αυτό δεν είναι εγγυημένο ότι θα διαρκέσει για πάντα.

Το εθνικό χρέος έχει αυξηθεί με τριπλάσιο ρυθμό από το ΑΕΠ από τότε που το ρολόι του χρέους της Times Square άρχισε να χτυπά το 1989. Φέτος, οι πληρωμές τόκων θα ξεπεράσουν τα 952 δισεκατομμύρια δολάρια — υπερβαίνοντας τις αμυντικές δαπάνες. Μέχρι το 2030, οι υποχρεωτικές κρατικές δαπάνες και η εξυπηρέτηση του χρέους θα καταναλώνουν όλα τα ομοσπονδιακά έσοδα, δημιουργώντας ένα μόνιμο έλλειμμα.

Για να είμαι σαφής, προφανώς δεν είμαι κατά των ψηφιακών στοιχείων (μακριά από αυτό, δείτε την επόμενη ενότητα). Αλλά δύο πράγματα μπορούν να ισχύουν ταυτόχρονα: Η αποκεντρωμένη χρηματοδότηση είναι μια εξαιρετική καινοτομία. Κάνει τις αγορές πιο γρήγορες, φθηνότερες και πιο διαφανείς. Ωστόσο, αυτή η ίδια καινοτομία θα μπορούσε να υπονομεύσει το οικονομικό πλεονέκτημα της Αμερικής εάν οι επενδυτές αρχίσουν να βλέπουν το Bitcoin ως ένα ασφαλέστερο στοίχημα από το δολάριο.

Ο συμβολισμός είναι εκδημοκρατισμός

Τα χρήματα του κόσμου κινούνται μέσω υδραυλικών εγκαταστάσεων που κατασκευάστηκαν όταν οι όροφοι συναλλαγών εξακολουθούσαν να φωνάζουν παραγγελίες και τα μηχανήματα fax αισθάνονταν επαναστατικά.

Πάρτε το Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication (SWIFT). Είναι το σύστημα που στηρίζει τρισεκατομμύρια δολάρια σε παγκόσμιες συναλλαγές καθημερινά και λειτουργεί σαν αγώνας σκυταλοδρομίας: οι τράπεζες δίνουν οδηγίες μία προς μία, ελέγχοντας σχολαστικά τις λεπτομέρειες σε κάθε βήμα. Αυτή η προσέγγιση αναμετάδοσης είχε νόημα στη δεκαετία του 1970, μια αναλογική εποχή όπου οι αγορές ήταν πολύ μικρότερες και οι καθημερινές συναλλαγές πολύ λιγότερες. Σήμερα, όμως, το να βασίζεσαι στο SWIFT είναι σαν να δρομολογείς μηνύματα ηλεκτρονικού ταχυδρομείου μέσω του ταχυδρομικού γραφείου.

Το tokenization αλλάζει όλα αυτά. Εάν το SWIFT είναι η ταχυδρομική υπηρεσία, το tokenization είναι το ίδιο το ηλεκτρονικό ταχυδρομείο—τα στοιχεία κινούνται άμεσα και παρακάμπτοντας τους μεσάζοντες.

Τι ακριβώς είναι το tokenization; Μετατρέπει περιουσιακά στοιχεία του πραγματικού κόσμου—μετοχές, ομόλογα, ακίνητα—σε ψηφιακά μάρκες διαπραγματεύσιμα στο διαδίκτυο. Κάθε διακριτικό πιστοποιεί την ιδιοκτησία σας σε ένα συγκεκριμένο περιουσιακό στοιχείο, όπως μια ψηφιακή πράξη. Σε αντίθεση με τα παραδοσιακά πιστοποιητικά χαρτιού, αυτά τα διακριτικά ζουν με ασφάλεια σε μια αλυσίδα μπλοκ, επιτρέποντας την άμεση αγορά, πώληση και μεταφορά χωρίς δυσκίνητη γραφειοκρατία ή περιόδους αναμονής.

Κάθε μετοχή, κάθε ομόλογο, κάθε αμοιβαίο κεφάλαιο—κάθε περιουσιακό στοιχείο—μπορεί να γίνει tokenized. Εάν ναι, θα φέρει επανάσταση στις επενδύσεις. Οι αγορές δεν θα χρειαστεί να κλείσουν. Οι συναλλαγές που διαρκούν αυτήν τη στιγμή ημέρες θα εκκαθαρίζονται σε δευτερόλεπτα. Και δισεκατομμύρια δολάρια που ακινητοποιούνται σήμερα από καθυστερήσεις διακανονισμών θα μπορούσαν να επανεπενδυθούν αμέσως πίσω στην οικονομία, δημιουργώντας περισσότερη ανάπτυξη.

Κάθε μετοχή, κάθε ομόλογο, κάθε αμοιβαίο κεφάλαιο—κάθε περιουσιακό στοιχείο—μπορεί να γίνει tokenized. Εάν ναι, θα φέρει επανάσταση στις επενδύσεις.

Ίσως το πιο σημαντικό, το tokenization κάνει τις επενδύσεις πολύ πιο δημοκρατικές.

Μπορεί να εκδημοκρατίσει την πρόσβαση. Το tokenization επιτρέπει την κλασματική ιδιοκτησία. Αυτό σημαίνει ότι τα περιουσιακά στοιχεία θα μπορούσαν να τεμαχιστούν σε απείρως μικρά κομμάτια. Αυτό μειώνει ένα από τα εμπόδια στην επένδυση σε πολύτιμα, προηγουμένως απρόσιτα περιουσιακά στοιχεία, όπως ιδιωτικά ακίνητα και ιδιωτικά κεφάλαια.

Μπορεί να εκδημοκρατίσει την ψήφο των μετόχων. Όταν είστε κάτοχος μιας μετοχής, έχετε δικαίωμα ψήφου για τις προτάσεις των μετόχων της εταιρείας. Το tokenization το καθιστά ευκολότερο επειδή η ιδιοκτησία και τα δικαιώματα ψήφου σας παρακολουθούνται ψηφιακά, επιτρέποντάς σας να ψηφίζετε απρόσκοπτα και με ασφάλεια από οπουδήποτε.

Μπορεί να εκδημοκρατίσει την απόδοση. Ορισμένες επενδύσεις παράγουν πολύ υψηλότερες αποδόσεις από άλλες, αλλά μόνο μεγάλοι επενδυτές μπορούν να εισέλθουν σε αυτές. Ένας λόγος; Τριβή. Νομική, λειτουργική, γραφειοκρατική. Το tokenization αφαιρεί αυτό, επιτρέποντας σε περισσότερα άτομα να έχουν πρόσβαση σε δυνητικά υψηλότερες αποδόσεις.

Μια μέρα, αναμένω ότι τα κεφάλαια με διακριτικά θα γίνουν τόσο οικεία στους επενδυτές όσο και τα ETF—υπό την προϋπόθεση ότι θα αντιμετωπίσουμε ένα κρίσιμο πρόβλημα: την επαλήθευση ταυτότητας.

Οι οικονομικές συναλλαγές απαιτούν αυστηρούς ελέγχους ταυτότητας. Το Apple Pay και οι πιστωτικές κάρτες χειρίζονται την επαλήθευση ταυτότητας χωρίς κόπο, δισεκατομμύρια φορές την ημέρα. Χώροι συναλλαγών όπως το NYSE και το MarketAxess καταφέρνουν να κάνουν το ίδιο για την αγορά και την πώληση τίτλων. Ωστόσο, τα περιουσιακά στοιχεία με διακριτικά δεν θα διατρέχουν αυτά τα παραδοσιακά κανάλια, πράγμα που σημαίνει ότι χρειαζόμαστε ένα νέο σύστημα επαλήθευσης ψηφιακής ταυτότητας. Ακούγεται περίπλοκο, αλλά η Ινδία, η πιο πυκνοκατοικημένη χώρα του κόσμου, το έχει ήδη κάνει. Σήμερα, πάνω από το 90% των Ινδών μπορούν να επαληθεύουν με ασφάλεια τις συναλλαγές τους απευθείας από τα smartphone τους.

Το takeaway είναι ξεκάθαρο. Εάν σκοπεύουμε σοβαρά να δημιουργήσουμε ένα αποτελεσματικό και προσβάσιμο χρηματοπιστωτικό σύστημα, η υπεράσπιση του tokenization από μόνη της δεν θα αρκεί. Πρέπει να λύσουμε και την ψηφιακή επαλήθευση.

Κάτι που αξίζει να επεκταθεί.

Το 1761, περίπου 80 χρόνια αφότου το Jonathan’s Coffee House έγινε ο χτύπος της καρδιάς της οικονομικής ζωής του Λονδίνου, μια ομάδα 150 πλούσιων εμπόρων προσπάθησε να κλείσει τις πύλες.

Προσέφεραν στον ιδιοκτήτη του Jonathan 1.200 £ ετησίως – περίπου 10 χρόνια μισθού για τον μέσο εργαζόμενο – για αποκλειστική χρήση του χώρου κατά τις βασικές ώρες συναλλαγών. Στην ουσία ήθελαν να δημιουργήσουν μια ιδιωτική αγορά.

Αλλά η ευρύτερη κοινότητα επενδυτών του Λονδίνου δεν το είχε. Διαμαρτυρήθηκαν, υποστήριξαν την υπόθεσή τους στα δικαστήρια και μετά από δύο χρόνια κέρδισαν. Οι αγορές έπρεπε να παραμείνουν ανοιχτές. Όλοι μπορούσαν να επενδύσουν.

Από τη δική μας πλεονεκτική θέση σήμερα, η ιστορία των οικονομικών μπορεί να μοιάζει με μια μακρά, σταθερή πορεία προς μεγαλύτερη δημοκρατία—περισσότερους επενδυτές, ευρύτερη συμμετοχή και διευρυμένη ευημερία. Και σε μεγάλο βαθμό, αυτό συνέβη. Αλλά αυτός ο εκδημοκρατισμός δεν ήταν ποτέ εγγυημένος. Ακόμα δεν είναι.

Οι αγορές δεν εξελίσσονται φυσικά για να εξυπηρετούν όλους εξίσου. Απαιτούν αδυσώπητη προσπάθεια, συνειδητές επιλογές και συνεχή επαγρύπνηση—από εκείνες τις διαμαρτυρίες στα καφενεία πριν από αιώνες μέχρι τις σημερινές περίπλοκες συζητήσεις τη συνταξιοδοτική πολιτική, μάρκες, επενδύσεις σε υποδομές και τεχνητή νοημοσύνη.

Είναι απαιτητικό έργο, αλλά στη BlackRock το κάνουμε εδώ και 37 χρόνια ως καταπιστευματοδόχοι στους πελάτες μας. Και δεν έχει περάσει ούτε μια μέρα που να μην άξιζε κάθε προσπάθεια. Επειδή κανένα σύστημα που έχουν επινοήσει ποτέ τα ανθρώπινα όντα δεν έχει κάνει περισσότερα για να δημιουργήσει πλούτο για περισσότερους ανθρώπους από τις κεφαλαιαγορές.

Οι άνθρωποι επενδύουν τις αποταμιεύσεις τους—είτε είναι 50 φιορίνια είτε 50.000$—και αυτές οι επενδύσεις γίνονται δρόμοι και σχολεία, επιχειρήσεις και πρωτοποριακές τεχνολογίες—τα πράγματα που τροφοδοτούν τις οικονομίες μας, στέλνοντας τον πλούτο πίσω σε εκατομμύρια, επιτρέποντάς τους να ανησυχούν λιγότερο για τα οικονομικά της κουζίνας και να περνούν περισσότερο χρόνο απλώς απολαμβάνοντας τη ζωή με τις οικογένειές τους.

Πάντα έλεγα ότι η επένδυση είναι μια πράξη ελπίδας – ότι κανείς δεν επενδύει μακροπρόθεσμα εκτός εάν πιστεύει ότι το μέλλον θα είναι καλύτερο από το παρόν. Αλλά αυτό δεν είναι πολύ σωστό. Η επένδυση δεν είναι απλώς μια πράξη ελπίδας. Η επένδυση είναι αυτό που κάνει τις ελπίδες μας, την πραγματικότητα.

Αυτό είναι κάτι που αξίζει να προστατευθεί.

Αυτό είναι κάτι που αξίζει να επεκταθεί.

Αυτό είναι κάτι που αξίζει να εκδημοκρατιστεί.

Η απόδοση του BlackRock

Το περασμένο φθινόπωρο, γιορτάσαμε την 25η επέτειο της αρχικής δημόσιας προσφοράς (IPO) της BlackRock. Όταν βγήκαμε στο χρηματιστήριο, είχαμε μόλις 650 υπαλλήλους και η μετοχή μας ήταν εισηγμένη στα 14 $ ανά μετοχή. Διαχειριστήκαμε 165 δισεκατομμύρια δολάρια περιουσιακών στοιχείων που βασίζονται κυρίως στο σταθερό εισόδημα για τους πελάτες μας και μόλις ξεκινήσαμε να πουλάμε την τεχνολογία της Aladdin στο εξωτερικό.

Σήμερα, διαχειριζόμαστε 11,6 τρισεκατομμύρια δολάρια για τους πελάτες μας και η Aladdin παράγει περισσότερα από 1,6 δισεκατομμύρια δολάρια σε ετήσια έσοδα. Η βάση των εργαζομένων μας είναι πλέον σχεδόν 23.000, με γραφεία σε περισσότερες από 30 χώρες. Η μετοχή μας έκλεισε το 2024 με πάνω από 1.000 $ ανά μετοχή. Αλλά ακόμα και 25 χρόνια από την IPO μας και 37 από την ίδρυσή μας, αυτή είναι από πολλές απόψεις μόνο η αρχή της ιστορίας της BlackRock.

Το 2024 ήταν μια χρονιά ορόσημο για τη BlackRock. Οι πελάτες μας εμπιστεύτηκαν καθαρές εισροές ρεκόρ 641 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Προσθέσαμε 1,5 τρισεκατομμύρια δολάρια στο AUM και προσφέραμε έσοδα και λειτουργικά έσοδα ρεκόρ, μαζί με συνολική απόδοση 29% για τους μετόχους μας.

Σε ένα δυναμικό επενδυτικό περιβάλλον και νέο ρίσκο, οι πελάτες ήθελαν να επιστρέψουν στις αγορές πιο ενεργά. Το έκαναν με το BlackRock. Κλείσαμε το έτος με συνεχόμενα τρίμηνα καθαρών εισροών ρεκόρ, κλείνοντας το έτος με καθαρές εισροές 281 δισεκατομμυρίων δολαρίων το τέταρτο τρίμηνο για αύξηση της οργανικής βασικής προμήθειας κατά 7%. Είναι σημαντικό ότι αυτή η οργανική ανάπτυξη βασιζόταν σε ευρεία βάση σε θεσμικούς, πλούτους και περιφέρειες. Οι πελάτες θέλουν να ενοποιήσουν περισσότερα από τα χαρτοφυλάκιά τους με έναν συνεργάτη που είναι μαζί τους μακροπρόθεσμα καθώς εργάζονται για τις δικές τους εμπορικές φιλοδοξίες και στόχους χαρτοφυλακίου. Θέλουν χαρτοφυλάκια που να ενσωματώνονται απρόσκοπτα σε δημόσιες και ιδιωτικές αγορές, να είναι δυναμικά και να υποστηρίζονται από δεδομένα, διαχείριση κινδύνου και τεχνολογία.

Αυτή η ιστορική δραστηριότητα πελατών πραγματοποιήθηκε καθώς πραγματοποιήσαμε τις πιο σημαντικές εξαγορές που έχουμε κάνει από την BGI πριν από περισσότερα από 15 χρόνια. Το κλείσιμό μας των GIP και Preqin, και η προγραμματισμένη εξαγορά της HPS αργότερα φέτος, αναμένεται να κλιμακώσουν και να ενισχύσουν τις επενδύσεις και τις δυνατότητες δεδομένων στις ιδιωτικές αγορές μας.

Οι πελάτες ήταν πάντα στο επίκεντρο της στρατηγικής μας και έχουμε επενδύσει σκόπιμα για να εξυπηρετήσουμε το πλήρες εύρος των αναγκών τους. Έχουμε δημιουργήσει μια διαφοροποιημένη πλατφόρμα διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων και fintech που είναι πλήρως ενσωματωμένη τόσο στις δημόσιες όσο και στις ιδιωτικές αγορές.

Μετά την προγραμματισμένη εξαγορά της HPS, αναμένουμε ότι η πλατφόρμα εναλλακτικών λύσεων της BlackRock θα γίνει ο κορυφαίος πέντε πάροχος για πελάτες, με περιουσιακά στοιχεία πελατών 600 δισεκατομμυρίων δολαρίων και ετήσια έσοδα άνω των 3 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Αυτό θα ενσωματωθεί με την πλατφόρμα της BlackRock που στεγάζει ήδη το #1 παγκόσμιο franchise ETF, 3 τρισεκατομμύρια δολάρια σε σταθερό εισόδημα, μια πρακτική διαχείρισης ασφαλιστικών περιουσιακών στοιχείων 700 δισεκατομμυρίων δολαρίων, συμβουλευτικές υπηρεσίες και την αποδεδειγμένη τεχνολογία μας Aladdin.

Η Aladdin τροφοδοτεί ένα ολόκληρο οικοσύστημα χαρτοφυλακίου σε δημόσιες και ιδιωτικές αγορές με το eFront και την πρόσφατη εξαγορά της Preqin. Αυτή η αναπτυσσόμενη πλατφόρμα αλλάζει τη χροιά της BlackRock – μια πλατφόρμα που πιστεύουμε ότι προσφέρει για τις ανάγκες των πελατών και έχει ως αποτέλεσμα πάνω από το 20% της βάσης εσόδων μας σε μακροχρόνια, λιγότερο ευαίσθητα στην αγορά προϊόντα και υπηρεσίες. Το μείγμα εσόδων μας θα συνεχίσει να αλλάζει οργανικά καθώς οι ιδιωτικές αγορές, η τεχνολογία και οι προσαρμοσμένες λύσεις έχουν υψηλότερη κοσμική ανάπτυξη. Πιστεύουμε ότι αυτό θα μεταφραστεί σε υψηλότερη και πιο ανθεκτική οργανική ανάπτυξη, μεγαλύτερη ανθεκτικότητα μέσω των κύκλων της αγοράς και μακροπρόθεσμη αξία για τους μετόχους.

Οι πελάτες έχουν αγκαλιάσει τη στρατηγική μας. Το ιστορικό μας σε επιτυχημένες εξαγορές και ενσωματώσεις εμβαθύνει τις σχέσεις των πελατών μας με την BlackRock. Το franchise ETF μας παρείχε καθαρές εισροές ρεκόρ ύψους 390 δισεκατομμυρίων δολαρίων, οι οποίες και πάλι ηγήθηκαν του κλάδου. Από την εξαγορά του iShares, η BlackRock έχει οδηγήσει στην επέκταση της αγοράς για τα ETF παρέχοντας νέες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων όπως ομόλογα ή κρυπτονομίσματα, παράλληλα με καινοτόμα επενδυτικά προϊόντα όπως ενεργές στρατηγικές σε ένα πιο ρευστό και διαφανές όχημα. Περίπου το ένα τέταρτο των καθαρών εισροών μας στο ETF αφορούσε προϊόντα που κυκλοφόρησαν τα τελευταία πέντε χρόνια. Τα ενεργά ETF μας παρείχαν καθαρές εισροές 22 δισεκατομμυρίων δολαρίων το 2024, ενώ το προϊόν διαπραγμάτευσης Bitcoin (ETP) της BlackRock με έδρα τις ΗΠΑ ήταν το μεγαλύτερο λανσάρισμα προϊόντων που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια στην ιστορία, αυξάνοντας σε πάνω από 50 δισεκατομμύρια δολάρια AUM σε λιγότερο από ένα χρόνο. Και ήταν ο τρίτος υψηλότερος συλλέκτης περιουσιακών στοιχείων σε ολόκληρο τον κλάδο του ETF, πίσω μόνο από τα αμοιβαία κεφάλαια του δείκτη S&P 500. Καινοτομούμε σε επίπεδο προϊόντων και χαρτοφυλακίου και επιταχύνουμε τις δυνατότητες διανομής μας για να προσφέρουμε διαφοροποιημένες επενδυτικές λύσεις.

Οι ανάγκες των πελατών οδηγούν στην ενοποίηση του κλάδου και οι επενδυτές προτιμούν όλο και περισσότερο να συνεργάζονται με τη BlackRock λόγω των δυνατοτήτων μας ως κλιμακωτός πάροχος πολλαπλών περιουσιακών στοιχείων. Αυτό το βλέπουμε στο κανάλι πλούτου, όπου τα διαχειριζόμενα χαρτοφυλάκια μοντέλων είναι ο κύριος τρόπος με τον οποίο οι διαχειριστές πλούτου αναζητούν να αναπτύξουν τις πρακτικές τους και να εξυπηρετήσουν καλύτερα τους πελάτες τους. Η BlackRock έχει μια κορυφαία επιχείρηση μοντέλων, η οποία υποστηρίζεται από τις δυνατότητες πολλών περιουσιακών στοιχείων και πολλαπλών προϊόντων. Εργαζόμαστε επίσης σε όλη την πλατφόρμα περιουσίας μας για να παρέχουμε όλο και πιο εξατομικευμένες προσφορές στους συνεργάτες μας οικονομικούς συμβούλους και στους πελάτες τους, μεταξύ άλλων μέσω προσαρμοσμένων ξεχωριστά διαχειριζόμενων λογαριασμών (SMA). Προσφέρουμε ευρετήρια SMA μέσω του Aperio, το οποίο είχε το τέταρτο συνεχόμενο έτος ρεκόρ το 2024 με καθαρές εισροές 14 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Και πέρυσι, αποκτήσαμε το SpiderRock Advisors, το οποίο προσφέρει στρατηγικές επικάλυψης επιλογών με φορολογικά πλεονεκτήματα, για να αναπτύξουμε τη σουίτα προσαρμοσμένων προσφορών μας στο κανάλι πλούτου.

Αυτοί οι πελάτες περιλαμβάνουν τους μεγαλύτερους ιδιοκτήτες περιουσιακών στοιχείων στον κόσμο, συνταξιοδοτικά προγράμματα και εταιρείες, που εμβαθύνουν τους δεσμούς τους με την BlackRock. Πολλοί από αυτούς τους εταιρικούς εταίρους βλέπουν θετικά αποτελέσματα δικτύου στις βασικές τους δραστηριότητες και στους μετόχους τους, επεκτείνοντας τις σχέσεις τους με τη BlackRock. Πέρυσι οι πελάτες μας μας εμπιστεύτηκαν περισσότερα από 120 δισεκατομμύρια δολάρια κλιμακωτών εντολών εξωτερικής ανάθεσης.

Οι διαφοροποιημένες συμβουλές και το δυναμικό δημιουργίας άλφα των ενεργά διαχειριζόμενων στρατηγικών μας συνεχίζουν να έχουν απήχηση στους πελάτες, οδηγώντας πάνω από 60 δισεκατομμύρια δολάρια ενεργών καθαρών εισροών το 2024. Οι ενεργές ροές οδηγήθηκαν από το franchise-στόχο ημερομηνίας LifePath, τις εντολές εξωτερικής ανάθεσης και τις συστηματικές στρατηγικές ενεργών μετοχών που βασίζονται σε τεχνολογία και δεδομένα. Παρέχουμε μακροπρόθεσμες επενδυτικές επιδόσεις και πιστεύουμε ότι οι ενεργές στρατηγικές μπορούν να προσφέρουν πλεονέκτημα σε ένα περιβάλλον που απαιτεί μια πιο δυναμική προσέγγιση των κατανομών.

Στο σταθερό εισόδημα, οι πελάτες στρέφονται στη BlackRock για να περιηγηθούν σε ένα περιβάλλον μεταβατικών επιτοκίων, οδηγώντας 164 δισεκατομμύρια δολάρια σε καθαρές εισροές πέρυσι. Βλέπουμε μια σημαντική ευκαιρία ανακατανομής για το ρεκόρ των 10 τρισεκατομμυρίων δολαρίων μετρητών που διατηρούνται στο περιθώριο, καθώς πολλοί επενδυτές θα χρειαστούν αποδόσεις πέρα ​​από το 4% που κερδίζουν αυτή τη στιγμή σε έναν λογαριασμό χρηματαγοράς προκειμένου να επιτύχουν μακροπρόθεσμους στόχους όπως η συνταξιοδότηση.

Οι πελάτες μας συνεχίζουν να αυξάνουν τις κατανομές τους σε ιδιωτικές αγορές ως πηγή διαφοροποίησης και μη συσχετισμένης δυνατότητας παραγωγής άλφα. Οι καθαρές εισροές 9 δισεκατομμυρίων δολαρίων στις ιδιωτικές αγορές περιελάμβαναν ισχυρή ζήτηση για υποδομές και ιδιωτικές πιστωτικές στρατηγικές. Τα σχόλια των πελατών σχετικά με τις πρόσφατες και προγραμματισμένες εξαγορές GIP και HPS έχουν ξεπεράσει ακόμη και τις δικές μας υψηλές προσδοκίες και αναμένουμε ότι αυτές θα οδηγήσουν σε σημαντικές μελλοντικές καθαρές εισροές και αύξηση εσόδων το 2025 και μετά.

Έχουμε παραδώσει την τεχνολογία Aladdin στους πελάτες μας εδώ και λίγο περισσότερο από 25 χρόνια και ξεκίνησε μόνο μετά από έντονη εσωτερική συζήτηση σχετικά με το αν θα την προσφέρουμε ακόμη και εξωτερικά. Ήταν μια καλή απόφαση για τη BlackRock και τους πελάτες μας. Αυτό που ξεκινήσαμε αρχικά ως το δικό μας εργαλείο εσωτερικής διαχείρισης κινδύνου είναι τώρα το πιο ολοκληρωμένο, πλήρως ενσωματωμένο λειτουργικό σύστημα στον κλάδο.

Υπογράψαμε μερικές από τις πιο σημαντικές εντολές μας στην ιστορία του Aladdin το 2024 και περισσότερες από τις μισές πωλήσεις του Aladdin περιελάμβαναν πολλά προϊόντα. Η εξαγορά της Preqin, η οποία έκλεισε νωρίτερα φέτος, θα προσθέσει δυνατότητες δεδομένων ιδιωτικών αγορών στην προσφορά μας, με στόχο να επιτραπεί μεγαλύτερη διαφάνεια και τελικά μεγαλύτερη επενδυσιμότητα στις ιδιωτικές αγορές.

Η συνδεσιμότητα μας με τους πελάτες οδηγεί σε ρεκόρ αποτελεσμάτων και εργαζόμαστε σε όλη την πλατφόρμα μας για να προσφέρουμε μια ακόμη πιο ολοκληρωμένη εμπειρία. Οι επιχειρήσεις μας διαρθρωτικής ανάπτυξης – ETF, Aladdin, εξωτερική ανάθεση ολόκληρου χαρτοφυλακίου, σταθερό εισόδημα – αποτελούν τα ισχυρά μας θεμέλια για την εξυπηρέτηση των πελατών και την επίτευξη των στόχων μας για την αύξηση της οργανικής βασικής προμήθειας 5% καθ’ όλη τη διάρκεια του κύκλου. Και σε συνδυασμό με τις στρατηγικές μας κινήσεις σε ιδιωτικές αγορές και δεδομένα, τοποθετήσαμε την επιχείρησή μας μπροστά από τις ευκαιρίες της αγοράς που πιστεύουμε ότι θα καθορίσουν το μέλλον της διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων.

Οδηγώντας την επόμενη φάση ανάπτυξής μας

Ως μέρος της συνεχιζόμενης εργασίας μας για την αξιολόγηση της στρατηγικής ανάπτυξής μας, η διοικητική μας ομάδα και το διοικητικό συμβούλιο αφιερώνουν χρόνο καθ’ όλη τη διάρκεια του έτους αξιολογώντας πώς θα είναι οι ευκαιρίες του κλάδου και των πελατών μας στο μέλλον. Για παράδειγμα, σε πέντε χρόνια από τώρα, το 2030, ποιες ευκαιρίες θα οδηγήσουν σε διαφοροποιημένη ανάπτυξη; Πώς θα προσεγγίσουν οι πελάτες τις κατανομές και τη δημιουργία στο χαρτοφυλάκιο του μέλλοντος;

Πιστεύουμε ότι το μέλλον της επένδυσης θα περιλαμβάνει περισσότερη ενοποίηση σε όλες τις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων και ολοένα και μεγαλύτερη ψηφιακή ενεργοποίηση. Οι πελάτες μας το κάνουν ήδη αυτό. Συνδυάζουν δημόσιες και ιδιωτικές επενδύσεις, ενεργές και ευρετηριασμένες, και προσπαθούν να συνδυάσουν όλα αυτά με κορυφαία δεδομένα και αναλυτικά στοιχεία για να κατανοήσουν καλύτερα τα χαρτοφυλάκια τους. Επεκτείνουμε τις δυνατότητες προϊόντων και τεχνολογίας μας σε ολόκληρο το χαρτοφυλάκιο για να εξυπηρετήσουμε αποτελεσματικά τους πελάτες μας στα νέα και μεταβαλλόμενα σύνορα της διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων.

Όταν αποκτήσαμε την BGI πριν από 15 χρόνια, η κίνησή μας να συνδυάσουμε ενεργό και δείκτη ήταν η πρώτη για τον κλάδο. Σήμερα, ο συνδυασμός ευρειών ανοιγμάτων στην αγορά με χαρτοφυλάκια προσανατολισμένα στα αποτελέσματα αποτελεί πρότυπο του κλάδου. Οι ανόργανες κινήσεις μας πέρυσι στοχεύουν να κάνουν το ίδιο συνδέοντας δημόσιες και ιδιωτικές επενδύσεις για τους πελάτες μας. Μέσω του GIP και σύντομα, της HPS, θα συνδυάσουμε κλιμακούμενα franchise σε υποδομές και ιδιωτικές πιστώσεις με τις παγκόσμιες δυνατότητες της πλατφόρμας δημοσίων αγορών μας. Και το πρόσφατο κλείσιμο και η ενσωμάτωση του Preqin με τα Aladdin και eFront θα δώσει τη δυνατότητα στους πελάτες να έχουν πιο τυποποιημένα και διαφανή δεδομένα στις ιδιωτικές αγορές.

Τα ETFs είναι μια δοκιμασμένη τεχνολογία που διευκολύνει την πρόσβαση στις επενδύσεις, από τους ιδιώτες επενδυτές που κάνουν την πρώτη τους επίθεση στο χρηματιστήριο, μέχρι τους μεγαλύτερους ιδιοκτήτες περιουσιακών στοιχείων στον κόσμο. Η πρόσφατη κυκλοφορία του Bitcoin ETP μας είναι μόνο το πιο πρόσφατο παράδειγμα, που προσφέρει έκθεση σε κρυπτονομίσματα παράλληλα με τα χαρακτηριστικά απόδοσης και ανακάλυψης τιμών ενός περιτυλίγματος προϊόντος που διαπραγματεύεται σε χρηματιστήριο. Αυτό διευρύνει επίσης την παρουσία μας με περισσότερους επενδυτές. Περισσότερο από το ήμισυ της ζήτησης για το Bitcoin ETP μας προήλθε από ιδιώτες επενδυτές και τα τρία τέταρτα αυτών των επενδυτών δεν είχαν ποτέ στην κατοχή τους προϊόν iShares. Και μόλις φέτος, επεκτείναμε την πρόσβαση στο Bitcoin μέσω ενός βολικού περιτυλίγματος που διαπραγματεύεται σε χρηματιστήριο με εκτοξεύσεις στον Καναδά και την Ευρώπη.

Ομοίως, τα ETFs διευκολύνουν την ανάπτυξη μιας επενδυτικής κουλτούρας στην Ευρώπη. Καθώς οι επενδυτές για πρώτη φορά αρχίζουν να εισέρχονται στις κεφαλαιαγορές, αυτό γίνεται συχνά μέσω ETF, και ιδιαίτερα μέσω iShares. Μόνο το ένα τρίτο των Ευρωπαίων ατόμων έχει επενδύσεις στις κεφαλαιαγορές, σε σύγκριση με περισσότερο από το 60% των Αμερικανών. Όχι μόνο δεν συμμετέχουν στο αναπτυξιακό δυναμικό που προσφέρουν οι ευρύτερες κεφαλαιαγορές, αλλά συχνά χάνουν την πραγματική τους απόδοση καθώς τα χαμηλά επιτόκια στους τραπεζικούς λογαριασμούς ταμιευτηρίου υπερβαίνουν τον πληθωρισμό. Συνεργαζόμαστε με καθιερωμένους παίκτες και πολλούς νεότερους εισερχόμενους στην Ευρώπη, συμπεριλαμβανομένων των Monzo, N26, Revolut, Scalable Capital και Trade Republic, για να μειώσουμε τα εμπόδια στις επενδύσεις και να δημιουργήσουμε χρηματοοικονομική γνώση στις τοπικές αγορές. Με την ευρωπαϊκή πλατφόρμα ETFs τώρα άνω του 1 τρισεκατομμυρίου δολαρίων, η οποία είναι μεγαλύτερη από τους επόμενους πέντε εκδότες μαζί, βλέπουμε μια τεράστια ευκαιρία να αυξήσουμε τις τοπικές μας προσφορές και να βοηθήσουμε περισσότερα άτομα να επιτύχουν τους οικονομικούς τους στόχους μέσω των κεφαλαιαγορών.

Θέτουμε επίσης τις βάσεις για να επιτρέψουμε τη μελλοντική ανάπτυξη καθώς οι χώρες προσπαθούν να δημιουργήσουν τις δικές τους κεφαλαιαγορές. Έχω περάσει χρόνο στη Μέση Ανατολή και την Ασία ήδη φέτος και η ανάπτυξη πιο ισχυρών και ευημερούσας τοπικές κεφαλαιαγορές ήταν κεντρικός σε πολλές από τις συζητήσεις μου με τοπικούς ηγέτες. Στη Σαουδική Αραβία, συνεργαζόμαστε με το Ταμείο Δημοσίων Υποδομών για να ενθαρρύνουμε τις επενδύσεις και να αναπτύξουμε περαιτέρω τις τοπικές κεφαλαιαγορές τους. Και στην Ινδία, η κοινοπραξία μας Jio BlackRock ετοιμάζεται να λανσάρει μια ψηφιακά ενεργοποιημένη πλατφόρμα διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων και πλούτου.

Καθώς γιορτάζουμε τα 25 χρόνια ως δημόσια εταιρεία, είμαστε επίσης περήφανοι για τις διαφοροποιημένες αποδόσεις που έχουμε προσφέρει στους μετόχους μας. Από την IPO μας το 1999, έχουμε δημιουργήσει ετήσια συνολική απόδοση 21%, σε σύγκριση με 8% για τον S&P 500 και 6% για τον χρηματοοικονομικό κλάδο. Είναι η τολμηρή στρατηγική και οι συντονισμένες επενδύσεις μας που οδηγούν τις βαθιές σχέσεις μας με τους πελάτες και τις ισχυρές αποδόσεις για τους μετόχους μας.

Το παγκοσμίου φήμης ταλέντο μας είναι κεντρικό στοιχείο για τις δεκαετίες ανάπτυξης και σταθερής απόδοσής μας. Αξιολογούμε τακτικά τη στρατηγική μας για τα ταλέντα για να βεβαιωθούμε ότι αναπτύσσουμε καλά στρογγυλεμένους ηγέτες με μεγάλη εμπειρία σε όλη την επιχείρησή μας. Νωρίτερα φέτος, ανεβάσαμε αρκετούς από τους ηγέτες μας σε νέους ρόλους στην εταιρεία.

Μετά από 20 χρόνια δημιουργίας μιας σειράς επιχειρήσεων στη BlackRock, ο Mark Wiedman αποφάσισε να ακολουθήσει το επόμενο κεφάλαιο της καριέρας του εκτός της εταιρείας. Ο Mark βοήθησε στη διαμόρφωση του BlackRock που γνωρίζουμε σήμερα, συμπεριλαμβανομένης της δουλειάς του που ηγείται του iShares, της εταιρικής στρατηγικής και πιο πρόσφατα της Παγκόσμιας Επιχείρησης Πελατών μας. Ο Mark είναι ένας μεγάλος φίλος μου και τον ευχαριστώ προσωπικά για τη συνεισφορά του στην εταιρεία.

Είμαι περήφανος για τη βαθιά ηγετική ομάδα που έχουμε συγκεντρώσει και για τις εξαγορές που θα φέρουν μια εισροή κορυφαίων ταλέντων στην εταιρεία μας. Σε ολόκληρη την πλατφόρμα μας, τοποθετούμε τους ανθρώπους μας για να προσφέρουμε αξία για τους πελάτες μας και να ενισχύσουμε την επιχείρησή μας στο μέλλον.

Το Διοικητικό μας Συμβούλιο

Το Διοικητικό Συμβούλιο της BlackRock ήταν πάντα κρίσιμο για την επιτυχία και την ανάπτυξή μας. Παίζουν επίσης καθοριστικό ρόλο καθώς διαμορφώνουμε τη μελλοντική μας στρατηγική και επεκτείνουμε σε νεότερες αγορές και επιχειρήσεις.

Κάθε χρόνο, επανεξετάζουμε τη σύνθεση του διοικητικού συμβουλίου μας για να διασφαλίσουμε ότι διαθέτουμε το σωστό εύρος υποβάθρου και εμπειρίας για συμβουλές σχετικά με τις λειτουργίες, τη στρατηγική και τη διαχείριση της BlackRock. Είμαστε στην ευχάριστη θέση να καλωσορίσουμε τον Bayo Ogunlesi στο Διοικητικό μας Συμβούλιο το περασμένο φθινόπωρο μετά το κλείσιμο της συναλλαγής GIP. Επωφελούμαστε ήδη από την πλούσια εμπειρία του σε ιδιωτικές αγορές καθώς κλιμακώνουμε τις δυνατότητές μας σε αυτήν την ταχέως αναπτυσσόμενη αγορά.

Τον Μάρτιο του τρέχοντος έτους, το Διοικητικό Συμβούλιο ψήφισε ομόφωνα για να προτείνει τον Gregory Fleming, Διευθύνοντα Σύμβουλο της Rockefeller Capital Management, και την Kathleen Murphy, πρώην Πρόεδρο Personal Investing στην Fidelity Investments, για να εκλεγούν στην ετήσια συνεδρίασή μας.

Ο Greg και η Kathy φέρνουν μια τεράστια εμπειρία στις χρηματοοικονομικές υπηρεσίες και τη διαχείριση περιουσίας, και πιστεύω ότι και οι δύο θα προσφέρουν διαφοροποιημένες προοπτικές στο Διοικητικό μας Συμβούλιο.

Ταυτόχρονα, έχουμε την τύχη να έχουμε τον Marco Antonio Slim Domit, ο οποίος δεν θα είναι υποψήφιος για επανεκλογή φέτος, ως διευθυντής της BlackRock. Η υπηρεσία του Tony καθορίστηκε από την ικανότητά του να αξιοποιεί την εμπειρία του στις επενδύσεις σε διάφορες περιοχές για να προσφέρει έντονες γνώσεις που βελτίωσαν τη λήψη αποφάσεων του Διοικητικού Συμβουλίου και, τελικά, την ίδια τη BlackRock. Είμαστε ευγνώμονες για την υπηρεσία του και θα λείψει σε όλο το Διοικητικό Συμβούλιο και στην ηγετική ομάδα της BlackRock.

Το Διοικητικό Συμβούλιο της BlackRock θα συνεχίσει να καθοδηγεί την εταιρεία μας να επενδύει και να καινοτομεί, όλα με στόχο την καλύτερη εξυπηρέτηση των πελατών, των εργαζομένων και των μετόχων μας.

Όταν βγήκαμε δημόσια, ήταν με πίστη στη σημασία της ανάπτυξης και του βάθους στις κεφαλαιαγορές. Θέλαμε να μοιραστούμε την επιτυχία μας με έναν ευρύτερο πληθυσμό ανθρώπων που επενδύουν για το μέλλον, συμπεριλαμβανομένων των εργαζομένων μας. Όλα αυτά ισχύουν και σήμερα. Μπήκαμε στο 2025 στο ισχυρότερο σημείο καμπής μας και βλέπω μεγαλύτερες ευκαιρίες μπροστά για τη BlackRock, τους πελάτες μας και τους μετόχους μας από ποτέ.

Ψηφιακή υπογραφή Larry Fink