Burkhard Balz>Payment services at a crossroads

1 Payments (r)evolution

Κυρίες και κύριοι,

Κάποιοι μπορεί να πιστεύουν ότι υπάρχουν τεράστια «τείχη» που χωρίζουν τους κόσμους της χρηματοοικονομικής καινοτομίας και των κανονιστικών ρυθμίσεων του fintech (Financial technology)– ή ακόμα και ευρύτερα. Ωστόσο, ο Santiago Calatrava, ο διάσημος Ισπανός Ελβετός αρχιτέκτονας, προτιμούσε να χτίζει γέφυρες παρά τείχη. Επομένως, θα ρίξω μια πιο προσεκτική ματιά στους δρόμους που γεφυρώνουν αυτά τα θέματα και επίσης πού οδηγούν.

Για περισσότερο από μια δεκαετία τώρα, παρατηρούμε και χρησιμοποιούμε ολοένα και περισσότερο τις χρηματοοικονομικές καινοτομίες. Οι νεοεισερχόμενοι στις αγορές πληρωμών –οι εταιρείες bigtech και fintech εξίσου– έχουν αρχίσει να κάνουν την έναρξη των συναλλαγών ταχύτερη και πιο διαισθητική, αλλά χωρίς να αλλάζουν τα βασικά στοιχεία της επεξεργασίας πληρωμών.

Επιτρέψτε μου να το αναλύσω με ένα μικρό παράδειγμα. Είτε οι πληρωτές χρησιμοποιούν μια λύση ηλεκτρονικού εμπορίου ή την έξυπνη συσκευή τους στο σημείο πώλησης, είτε στέλνουν χρήματα peer-to-peer σε άλλο άτομο: η μεταφορά χρημάτων πραγματοποιείται μέσω γνωστών μεταφορών πίστωσης, συμπεριλαμβανομένων άμεσων, άμεσων χρεώσεων ή κάρτας ράγες πληρωμής.

Αυτό που έχει αλλάξει δραματικά, όμως, είναι ο αριθμός και το είδος των ηθοποιών που συμμετέχουν. Για παράδειγμα, εάν ένας καταναλωτής παρουσιάσει το έξυπνο τηλέφωνό του στο σημείο πώλησης, θα μπορούσε να χρησιμοποιήσει την εφαρμογή Google Pay για να ξεκινήσει μια πληρωμή. Αυτό μπορεί να χρηματοδοτηθεί από τον λογαριασμό της στο PayPal, ο οποίος, με τη σειρά του, χρηματοδοτείται από κάρτα πληρωμής. Αντί απλώς να ξεκινήσετε μια κανονική συναλλαγή με κάρτα, δύο παίκτες bigtech, σε αυτήν την περίπτωση, προστίθενται στην αλυσίδα πληρωμών.

Τέτοιες ρυθμίσεις γίνονται όλο και πιο δημοφιλείς και μπορεί να θεωρούνται βολικές από τους χρήστες, επειδή ταιριάζουν άψογα στην καθημερινή τους ψηφιακή ζωή. Αλλά προσθέτουν σημαντικά στην πολυπλοκότητα της επεξεργασίας πληρωμών.

Συχνά, οι πάροχοι τεχνικών υπηρεσιών, όπως είναι γνωστοί, όπως οι εταιρείες που παρέχουν την εφαρμογή πορτοφολιού, αποτελούν μέρος αυτής της αλυσίδας πληρωμών, αλλά δεν είναι τόσο αυστηρά ρυθμισμένοι όσο οι πάροχοι υπηρεσιών πληρωμών ή οι μηχανισμοί εκκαθάρισης και διακανονισμού, για παράδειγμα.

Μέχρι στιγμής, οι πληρωμές βασίζονταν σε κεντρικά μοντέλα hub-and-spoke, όπως σε οργανισμούς καρτών ή σε μηχανισμούς εκκαθάρισης και διακανονισμού. Αυτό σημαίνει ότι οι συναλλαγές ρέουν μέσω μιας κεντρικής οντότητας διεκπεραίωσης είτε απευθείας στον λογαριασμό του δικαιούχου πληρωμής είτε μετά τη διαβίβαση ορισμένων πρόσθετων οντοτήτων επεξεργασίας, ανάλογα με τον αριθμό των εμπλεκόμενων φορέων. Βασικά, ο κεντρικός οργανισμός δημιουργεί εμπιστοσύνη μεταξύ των συμμετεχόντων ότι τα κεφάλαια μπορούν να ανταλλάσσονται με ασφάλεια.

Όμως, πριν από περισσότερα από δέκα χρόνια, μια νέα ιδέα ήρθε στο προσκήνιο αμφισβητώντας το καθιερωμένο μοντέλο με μια αποκεντρωμένη προσέγγιση: η τεχνολογία κατανεμημένης λογιστικής. Αυτό επιτρέπει τη μεταφορά κρυπτογραφικών περιουσιακών στοιχείων ή κρυπτονομισμάτων χωρίς κεντρικό οργανισμό. Αντίθετα, η εμπιστοσύνη μεταξύ του κατόχου του περιουσιακού στοιχείου και του δικαιούχου δημιουργείται μέσω ενός μηχανισμού κρυπτογραφικής συναίνεσης.

Το Bitcoin ήταν το πρώτο από αυτά τα κρυπτονομίσματα και είναι το πιο χαρακτηριστικό παράδειγμα. Από τότε που πρωτοεμφανίστηκε, έχει εφευρεθεί ένας ολόκληρος ζωολογικός κήπος κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων που βασίζεται σε διαφορετικούς μηχανισμούς συναίνεσης και πρωτόκολλα μεταφοράς.

Υπάρχει πολλή δημιουργικότητα, λαμπρότητα πληροφορικής και επιχειρηματικό πνεύμα. Υπάρχει όμως και ένα είδος «νοοτροπίας της άγριας δύσης», που απέχει ακόμα πολύ από την αρχική ιδέα αντικατάστασης των παραδοσιακών μέσων πληρωμής. Αντίθετα, οι αξίες των κρυπτονομισμάτων κυμαίνονται όπως οι λεπίδες χόρτου σε έναν τυφώνα, εμποδίζοντας μια ευρύτερη απορρόφηση για σκοπούς πληρωμής.

Κατά συνέπεια, εισήχθησαν stablecoins για να αντιμετωπιστεί αυτό. Ουσιαστικά, πρόκειται για κρυπτονομίσματα που ισχυρίζονται ότι υποστηρίζονται από νόμισμα fiat. Εξέχοντα παραδείγματα που υπάρχουν ήδη είναι το USD Coin και το PAX Dollar. Ενώ οι πληρωτές και οι δικαιούχοι εμπιστεύονται τα νόμιμα χρήματα επειδή οι κεντρικές τράπεζες αναλαμβάνουν την ευθύνη για τη σταθερότητά τους, τα stablecoin απλώς δανείζονται εμπιστοσύνη από το νόμισμα στο οποίο είναι συνδεδεμένα. Ωστόσο, η ουσία αυτής της δέσμευσης δεν έχει μέχρι στιγμής ρυθμιστεί ούτε τεθεί σε δοκιμασία.

2 Different regulatory approaches

Ωστόσο, έχει σημειωθεί τεράστια πρόοδος στις πληρωμές συνολικά. Η αγορά απομακρύνεται από μια αρκετά απλή δομή. Παλαιότερα υπήρχε περιορισμένος αριθμός ρυθμιζόμενων συμμετεχόντων που κατοικούσαν σε μια συγκεκριμένη περιοχή. Τώρα βλέπουμε μια πληθώρα διευθετήσεων με μια μεγάλη ποικιλία διαφορετικών εισερχομένων από όλο τον κόσμο και μερικές φορές είναι δύσκολο να παρακολουθήσουμε τις εξελίξεις.

Γι’ αυτό βλέπω το “Υπηρεσίες πληρωμών σε σταυροδρόμι”. Και τώρα, είναι καιρός οι ρυθμιστικές αρχές –όχι μόνο στην Ευρώπη, αλλά και παγκοσμίως– να επανεξετάσουν τις υπάρχουσες ρυθμιστικές προσεγγίσεις προκειμένου να διασφαλίσουν την ασφάλεια και την αποτελεσματικότητα των πληρωμών.

Αυτή η ευθύνη κατοχυρώνεται επίσης στην εντολή της Bundesbank και των άλλων κεντρικών τραπεζών σε όλο τον κόσμο με την ιδιότητά τους ως επόπτες. Και οδήγησε όχι μόνο σε αναθεώρηση και τροποποίηση υφιστάμενων κανονισμών και πλαισίων, αλλά και στην ανάπτυξη νέων.

Στη συνέχεια, θα παρουσιάσω τρία διαφορετικά νομοθετήματα για να σας προσφέρω μια ενδιαφέρουσα ματιά στην ποικιλομορφία των ρυθμιστικών ενεργειών.

Αρχικά, θα στραφώ στις διεθνείς Αρχές για τις Υποδομές Χρηματοοικονομικής Αγοράς ή PFMI.

Δεύτερον, θα ρίξω μια ματιά στον μελλοντικό Ευρωπαϊκό Κανονισμό για τις Αγορές Κρυπτογραφικών Περιουσιακών Στοιχείων ή MiCA.

Και τέλος, θα παρουσιάσω το πλαίσιο εποπτείας του Ευρωσυστήματος για τα μέσα, τα συστήματα και τις ρυθμίσεις ηλεκτρονικών πληρωμών – ή εν συντομία το PISA.

Λοιπόν, επιτρέψτε μου να ξεκινήσω με τις Αρχές για τις Υποδομές Χρηματοπιστωτικής Αγοράς ή PFMI. Πριν από δέκα χρόνια, η Επιτροπή Συστημάτων Πληρωμών και Διακανονισμού (CPSS) και ο Διεθνής Οργανισμός Επιτροπών Κινητών Αξιών (IOSCO) εξέδωσαν αυτά τα πρότυπα. Έκτοτε, πολλές –αν όχι οι περισσότερες– χώρες σε όλο τον κόσμο τις εφαρμόζουν.

Αυτές οι αρχές αποσκοπούν στην ενίσχυση της ευρωστίας της υποδομής που υποστηρίζει τις παγκόσμιες χρηματοοικονομικές αγορές και στη βελτίωση της ικανότητάς τους να αντέχουν σε χρηματοοικονομικούς κραδασμούς. Η προσέγγιση είναι τεχνολογικά αγνωστική. Ως εκ τούτου, κατέστη προφανές ότι τα συστημικά σημαντικά stablecoins θα πρέπει επίσης να εμπίπτουν στο πεδίο εφαρμογής του PFMI.

Όπως έδειξε η ανάλυση, η συνάρτηση μεταφοράς μιας ρύθμισης stablecoin μπορεί να συγκριθεί με αυτή άλλων τύπων υποδομών πληρωμών.

Εξακολουθεί να βασίζεται σε συμμετέχοντες, κοινούς κανόνες και μεταφορά αξίας – δεν εμπλέκονται χρήματα από την κεντρική ή την εμπορική τράπεζα, αλλά υπάρχει υψηλός βαθμός αποκέντρωσης των λειτουργιών ή ακόμη και της διακυβέρνησης.

Ως εκ τούτου, η αρμόδια Επιτροπή Πληρωμών και Υποδομών Αγοράς της BIS1 και η τεχνική επιτροπή της IOSCO αποφάσισαν να μην αναπτύξουν νέα πρότυπα για τα stablecoins. Αντίθετα, πρότειναν πρακτικές οδηγίες σχετικά με την ερμηνεία και την εφαρμογή των υφιστάμενων κανόνων για συστημικά σημαντικές ρυθμίσεις για σταθερά νομίσματα και τις αρμόδιες αρχές. Μετά από δημόσια διαβούλευση για το σχέδιο έκθεσης το περασμένο φθινόπωρο, τα σχόλια αναλύονται επί του παρόντος και η τελική έκθεση συντάσσεται.

Το δεύτερο παράδειγμά μου είναι η ρυθμιστική προσέγγιση που ακολουθεί η Ευρωπαϊκή Επιτροπή στο πλαίσιο της στρατηγικής της για την ψηφιακή χρηματοδότηση για την ΕΕ.

Η πρόταση της Επιτροπής για κανονισμό σχετικά με τις αγορές κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων, που ονομάζεται MiCA, είναι μια νέα νομοθετική πράξη που εστιάζει στην έκδοση σταθερών νομισμάτων καθώς και σε μάρκες κοινής ωφέλειας και, γενικότερα, στην παροχή υπηρεσιών που σχετίζονται με κρυπτοστοιχεία.

Η MiCA προορίζεται να υποστηρίξει την καινοτομία και ταυτόχρονα να διατηρήσει τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα και να προστατεύσει τους επενδυτές.

Έτσι, στοχεύει στην παροχή ενός εναρμονισμένου γενικού πλαισίου που θα προσφέρει ασφάλεια δικαίου για τη μεταχείριση των κρυπτοστοιχείων σε όλα τα κράτη μέλη της ΕΕ. Επιπλέον, η MiCA έχει σχεδιαστεί για να βελτιώνει τον ανταγωνισμό μειώνοντας τον κατακερματισμό των κανονιστικών ρυθμίσεων και το πεδίο εφαρμογής ρυθμιστικού αρμπιτράζ στην περίπτωση διασυνοριακών δραστηριοτήτων.

Το Συμβούλιο και το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο ολοκλήρωσαν τις διεξοδικές εσωτερικές συζητήσεις τους, ενέκριναν την αντίστοιχη διαπραγματευτική τους εντολή και οι τριμερείς διαπραγματεύσεις με την Επιτροπή πρόκειται να ξεκινήσουν.

Αυτό θα καταλήξει σε μια έκδοση του κανονισμού που και τα δύο θεσμικά όργανα μπορούν να εγκρίνουν επίσημα.

Ελπίζω ειλικρινά ότι η MiCA θα μπορούσε επίσης να χρησιμεύσει ως σχέδιο για παρόμοιους κανονισμούς σε άλλες δικαιοδοσίες. Επειδή τα κρυπτοσυστήματα είναι ένα παγκόσμιο φαινόμενο που λειτουργεί πέρα ​​από γεωγραφικά σύνορα, χρειαζόμαστε μια εναρμονισμένη προσέγγιση.

Το τελευταίο μου παράδειγμα αφορά έναν ακόμη πιο συγκεκριμένο τομέα ρύθμισης – την εποπτεία του Ευρωσυστήματος των μέσων πληρωμών. Κατά τη διάρκεια των τελευταίων ετών, το υφιστάμενο πλαίσιο εποπτείας αναθεωρήθηκε και εκσυγχρονίστηκε. Το αποτέλεσμα είναι το PISA, το νέο πλαίσιο εποπτείας για τα μέσα, τα συστήματα και τις ρυθμίσεις ηλεκτρονικών πληρωμών.

Το πλαίσιο PISA βασίζεται στο PFMI που ανέφερα προηγουμένως. Είναι τεχνολογικά ουδέτερο. Και, αντικαθιστά τα διαφορετικά πλαίσια για μεμονωμένα μέσα πληρωμής και προσφέρει μια αρθρωτή προσέγγιση “ένας για όλους”.

Στο μέλλον, θα ισχύει όχι μόνο για τα παραδοσιακά μέσα πληρωμών, αλλά και για καινοτομίες, κυρίως ρυθμίσεις πληρωμών. Αυτό έρχεται ως απάντηση στις εξελίξεις στις οποίες αναφέρθηκα στην αρχή της ομιλίας μου.

Τα όργανα λήψης αποφάσεων του Ευρωσυστήματος ενέκριναν το πλαίσιο PISA το περασμένο φθινόπωρο. Τώρα, η εφαρμογή του προχωρά και θα χρησιμοποιηθεί για αξιολογήσεις επίβλεψης από τον Νοέμβριο του 2022.

Τι μπορούμε λοιπόν να μάθουμε από αυτά τα τρία μάλλον διαφορετικά παραδείγματα; Οι ρυθμιστικές αρχές πρέπει να γνωρίζουν τη δυναμική στην αγορά πληρωμών. Η προοπτική νέων ρυθμίσεων, καθώς και νέων υπηρεσιών και των παρόχων τους, που θα αλλάξουν την αγορά πρέπει να αξιολογηθεί αρκετά έγκαιρα για να σχεδιαστούν οι κατάλληλες ρυθμιστικές απαντήσεις. Αν και πολλά έχουν αλλάξει τις τελευταίες δεκαετίες, υπάρχει ένας κανόνας – ένας χρυσός, ίσως – που εξακολουθεί να ισχύει: ίδια επιχείρηση ίσον ίδιοι κίνδυνοι ίσον ίδιες απαιτήσεις.

Επιπλέον, η ρυθμιστική απόκριση πρέπει να είναι τεχνολογικά ουδέτερη και να βασίζεται σε αρχές προκειμένου να έχει μέλλον. Τελευταίο αλλά εξίσου σημαντικό, η περίπλοκη δομή των ρυθμίσεων πληρωμών απαιτεί συνεργατικές προσεγγίσεις μεταξύ της τραπεζικής εποπτείας και της εποπτείας κατά την αξιολόγηση της συμμόρφωσης με τους κανόνες. Οι ρυθμιστικές αρχές γνωρίζουν ότι υπάρχει μια λεπτή γραμμή μεταξύ της διασφάλισης της ασφάλειας και της παρεμπόδισης της καινοτομίας μέσω ακατάλληλων ρυθμίσεων. Επομένως, η εφαρμογή της αναλογικότητας και μιας προσέγγισης βάσει κινδύνου φαίνεται να είναι μια καλή βάση.

3 Alternative approach: CBDC

Μέχρι στιγμής, έχω μιλήσει για ρυθμίσεις πληρωμής, stablecoins και την ανταπόκριση από τη ρύθμιση και την επίβλεψη. Είναι όμως αυτός ο δρόμος που οδηγεί στην ασφάλεια και την αποτελεσματικότητα στις πληρωμές του αύριο;

Ή υπάρχουν ήδη υπό κατασκευή νέοι δρόμοι που συνδέουν προηγουμένως διακριτές περιοχές της αγοράς πληρωμών;

Ένα από τα πρώτα και πιο χαρακτηριστικά παραδείγματα ήταν η ανακοίνωση από το Facebook – ή Meta, όπως είναι πλέον γνωστό – για την έκδοση ενός σταθερού νομίσματος που ονομάζεται Libra, που αργότερα μετονομάστηκε σε Diem. Αν και το συγκεκριμένο έργο έχει εγκαταλειφθεί. Η Meta μόλις πρόσφατα ξεκίνησε ένα πιλοτικό πρόγραμμα με τους Paxos για να επιτρέπει πληρωμές με stablecoin με την αποκλειστική της εφαρμογή Novi από τις Ηνωμένες Πολιτείες στη Γουατεμάλα. Το PayPal στοχεύει επίσης να εκδώσει το δικό του stablecoin. Η Visa και η Mastercard έχουν ανακοινώσει και οι δύο σχέδια να προσφέρουν stablecoin ως μέρος των υπηρεσιών πληρωμών τους.

Εν ολίγοις, οι κυβερνήσεις και οι κεντρικές τράπεζες παγκοσμίως ανησυχούν για την προοπτική δισεκατομμυρίων χρηστών πλατφόρμας να ανταλλάσσουν νομίσματα fiat σε ιδιωτικά χρήματα που μπορεί να κλειδωθούν σε ιδιωτικά οικοσυστήματα παγκόσμιων παικτών, θέτοντας υπό αμφισβήτηση τη νομισματική κυριαρχία.

Όπως είπε μόλις πρόσφατα ο Agustín Carstens, Γενικός Διευθυντής της BIS: “Επιτρέψτε μου να είμαι ξεκάθαρος: δεν είναι επιθυμητό να βασίζεστε αποκλειστικά σε ιδιωτικά χρήματα. Οι χρήστες μπορεί αρχικά να βρουν μεγάλη ευκολία πληρώνοντας με ένα μεγάλο τεχνολογικό παγκόσμιο stablecoin. Αλλά κάνοντάς το αυτό μπορεί να παραδίδει τα κλειδιά του νομισματικού μας συστήματος σε ιδιωτικές οντότητες, με γνώμονα τα κέρδη και να λογοδοτούν μόνο στους μετόχους τους και σε άλλους εμπιστευτικούς παράγοντες. Μια τέτοια ρύθμιση θα μπορούσε να διαβρώσει την εμπιστοσύνη. Ένα δημόσιο αγαθό όπως το χρήμα χρειάζεται επίβλεψη με γνώμονα το δημόσιο συμφέρον.”

Ωστόσο, εκτός από την κατάλληλη ρύθμιση και εποπτεία, οι κεντρικές τράπεζες σε όλο τον κόσμο έχουν ξεκινήσει έργα με απώτερο προορισμό την έκδοση των δικών τους ψηφιακών νομισμάτων. Ενώ η Νιγηρία και οι Μπαχάμες έχουν ήδη κυκλοφορήσει τα νομίσματά τους eNaira και Sand Dollar, μια ντουζίνα άλλες κεντρικές τράπεζες χρησιμοποιούν πιλοτικά τα δικά τους ψηφιακά νομίσματα κεντρικής τράπεζας, με κυριότερο την Κίνα.

Μέχρι στιγμής, το ψηφιακό γιουάν έχει διανεμηθεί σε περιορισμένο αριθμό πολιτών για να δοκιμάσουν τη λειτουργία του. Ωστόσο, κατά τη διάρκεια των Χειμερινών Ολυμπιακών Αγώνων του 2022 στο Πεκίνο, που ξεκίνησαν στις 4 Φεβρουαρίου, οι ντόπιοι καθώς και οι αθλητές και οι επισκέπτες από το εξωτερικό θα πρέπει να μπορούν να δοκιμάσουν το e-CNY, πιθανώς μέσω φανταχτερών έξυπνων καρτών πληρωμής.

Το περασμένο καλοκαίρι, το Ευρωσύστημα αποφάσισε επίσης να διερευνήσει τα οφέλη και τα μειονεκτήματα της εισαγωγής ενός ψηφιακού νομίσματος της κεντρικής τράπεζας, του ψηφιακού ευρώ, σε μεγαλύτερο βάθος. Μέχρι τα μέσα του 2023, το Ευρωσύστημα θα διερευνά περιπτώσεις χρήσης, τον πιθανό σχεδιασμό και τα χαρακτηριστικά ενός ψηφιακού ευρώ.

Θα συνεργαστεί επίσης με τους ενδιαφερόμενους προτού αποφασίσει εάν θα εφαρμόσει ή όχι το ψηφιακό ευρώ.Θα έπρεπε να ανταποκρίνεται στις ανάγκες των πολιτών και των επιχειρήσεων. Και δεν πρέπει να παραγκωνίζει τις λύσεις του ιδιωτικού τομέα ή να δημιουργεί κινδύνους για τους μεσάζοντες. Το κλειδί είναι να αξιοποιηθεί η τεχνογνωσία του κλάδου πληρωμών για την ανάπτυξη νέων προϊόντων και υπηρεσιών που φέρουν ένα «ψηφιακό ευρώ».

Ένα ψηφιακό ευρώ αυτού του είδους όχι μόνο θα αντιπροσώπευε ένα υπερσύγχρονο μέσο πληρωμής για την ψηφιακή εποχή, αλλά θα υποστήριζε επίσης την καθολικότητα του χρήματος σε ανοιχτά ψηφιακά οικοσυστήματα.

Οι πληρωμές είναι καλά και πραγματικά σε ένα σταυροδρόμι. Πολλές νέες ρυθμίσεις για τις ψηφιακές πληρωμές είναι πολύπλοκες, περιλαμβάνουν μεγάλο αριθμό διαφορετικών παραγόντων και τείνουν να απορροφώνται από παγκόσμιους παίκτες που θέλουν να γίνουν όλο και πιο σημαντικοί στο τοπίο των πληρωμών. Επιπλέον, έχουν εφευρεθεί αποκεντρωμένες προσεγγίσεις για τη μεταφορά κρυπτοστοιχείων και τώρα εισχωρούν σε τακτικές πληρωμές, δεσμεύοντας τους εαυτούς τους σε χρηματικά ποσά.

Αν και δεν υπάρχει τέλεια απάντηση σε αυτές τις προκλήσεις, σας παρουσίασα τρεις τρέχουσες ρυθμιστικές προσεγγίσεις – PFMI, MiCA και PISA – και στις προσπάθειες γύρω από το ψηφιακό νόμισμα της κεντρικής τράπεζας, ειδικά το ψηφιακό ευρώ. Συνολικά, αυτοί φαίνεται να είναι αρτηριακοί δρόμοι που προσθέτουν ασφάλεια και αποτελεσματικότητα στις πληρωμές που αποτελούν τη ραχοκοκαλιά της οικονομίας μας – στη ζώνη του ευρώ και πέρα ​​από αυτήν. Μπορεί να υπάρχουν αρκετοί δρόμοι που οδηγούν στους ίδιους προορισμούς, αλλά ό,τι κι αν συμβεί θα πρέπει να επιλέξουμε τους σωστούς.

> BIS

Παρέμβαση της Υποδιοικήτριας της Τράπεζας της Ελλάδος Χριστίνας Παπακωνσταντίνου σε συζήτηση με θέμα τα ψηφιακά νομίσματα κεντρικών τραπεζών και το ψηφιακό ευρώ στο πλαίσιο του 6ου ετήσιου συνεδρίου FinTech and Regulation της Afore Consulting

Χαίρομαι ιδιαίτερα, που βρίσκομαι μαζί σας σήμερα και συμμετέχω σ’ αυτό το εκλεκτό πάνελ ομιλητών.

Οι παρατηρήσεις μου επικεντρώνονται σε τρία αλληλένδετα θέματα: στο ψηφιακό ευρώ, στον ψηφιακό μετασχηματισμό της ελληνικής οικονομίας και στους πειραματισμούς στις χρηματοπιστωτικές υπηρεσίες.

Ψηφιακό ευρώ

Η χρήση νέων και καινοτόμων μορφών νομίσματος είναι ένα θέμα, που συζητείται ευρέως, καθώς υπάρχει αυξημένο, και σχεδόν καθολικό, ενδιαφέρον για τον ψηφιακό μετασχηματισμό του τομέα των πληρωμών.

Από τη σκοπιά των κεντρικών τραπεζών και σε μια εποχή ραγδαίων εξελίξεων των προτιμήσεων και των δυνατοτήτων στις πληρωμές, υπάρχει ολοένα μεγαλύτερη ανάγκη δράσης για να διασφαλιστεί ο ρόλος του χρήματος κεντρικής τράπεζας . Ως εκ τούτου, δεν προκαλεί έκπληξη το γεγονός ότι οι κεντρικές τράπεζες ανά τον κόσμο έχουν αρχίσει να εξετάζουν την δυνατότητα έκδοσης ψηφιακού νομίσματος κεντρικής τράπεζας (ή CBDC).

Το Ευρωσύστημα ασχολείται ενεργά με την επεξεργασία αυτής της ιδέας και έχει ήδη ξεκινήσει το έργο για το ψηφιακό ευρώ (the digital euro project), το οποίο βρίσκεται σε φάση διερεύνησης (μέχρι τα μέσα του 2023).

Κατά την άποψή μου, το ψηφιακό ευρώ μπορεί να αποφέρει πολλά οφέλη στην οικονομία και στους πολίτες.

Ειδικότερα και δεδομένου ότι οι ψηφιακές πληρωμές παρουσιάζουν συνεχή ανοδική τάση, το ψηφιακό ευρώ μπορεί να αποτελέσει μια ασφαλή, αποτελεσματική και χαμηλού κόστους πρόσθετη επιλογή, που θα επιτρέπει σε όλους – από πελάτες λιανικής μέχρι μεγάλες επιχειρήσεις – να χρησιμοποιούν χρήμα κεντρικής τράπεζας για τις διαδικτυακές πληρωμές τους. Επιπλέον, το ψηφιακό ευρώ μπορεί να αποτελέσει μια επιλογή, που θα αποτρέπει το ενδεχόμενο οι πολίτες και οι επιχειρήσεις να στραφούν σε άλλες λύσεις, δυνητικά υψηλότερου κινδύνου, όπως τα ιδιωτικά κρυπτοστοιχεία (crypto-assets) και τα σταθερά κρυπτονομίσματα (stablecoins).

Το ίδιο το ψηφιακό ευρώ μπορεί επίσης να συμβάλλει στον περαιτέρω ψηφιακό μετασχηματισμό της οικονομίας, προωθώντας την καινοτομία και την χρήση της τεχνολογίας σε ποικίλες δραστηριότητες του χρηματοπιστωτικού τομέα. Αυτό το στοιχείο είναι ιδιαίτερα σημαντικό για την Ελλάδα, καθώς σχετίζεται με την τρέχουσα προσπάθεια για την προώθηση του ψηφιακού μετασχηματισμού σε πολλούς τομείς της εγχώριας οικονομίας.

Ψηφιακός μετασχηματισμός της ελληνικής οικονομίας

Αυτό με οδηγεί στο δεύτερο θέμα, την στροφή της ελληνικής οικονομίας προς τον ψηφιακό μετασχηματισμό.

Δύο βασικοί παράγοντες έχουν ενισχύσει αυτή την τάση. Ο πρώτος ήταν η ευρωπαϊκή Οδηγία για τις υπηρεσίες πληρωμών (PSD2), η οποία καθιέρωσε την ανοικτή τραπεζική (open banking) και το δικαίωμα τρίτων παρόχων να έχουν πρόσβαση στα δεδομένα των τραπεζών σχετικά με λογαριασμούς πληρωμών. Ο δεύτερος ήταν η πανδημία, που οδήγησε σε θεαματική αύξηση του ηλεκτρονικού εμπορίου και των διαδικτυακών συναλλαγών και προσέφερε στους παρόχους τεχνολογίας μια μοναδική ευκαιρία να ενισχύσουν την παρουσία τους.

Κατά συνέπεια, η χρήση ψηφιακών ή ανέπαφων μεθόδων πληρωμής εντατικοποιείται και οι επιχειρήσεις χρηματοοικονομικής τεχνολογίας (FinTech) κερδίζουν διαρκώς έδαφος στο ελληνικό χρηματοπιστωτικό οικοσύστημα.

Ως υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής και ως κανονιστικές αρχές, δεν πρέπει φυσικά να ξεχνάμε ότι η χρηματοοικονομική τεχνολογία (FinTech) και η καινοτομία προσφέρουν μεν μεγάλα οφέλη, δημιουργούν όμως και κινδύνους. Οι κεντρικές τράπεζες θα πρέπει να διευκολύνουν την καινοτομία και ταυτόχρονα να διασφαλίζουν την ομαλή λειτουργία της οικονομίας, μετριάζοντας τους σχετικούς κινδύνους.

Έχοντας αυτά υπόψη, η Τράπεζα της Ελλάδος ανέλαβε δύο σημαντικές πρωτοβουλίες: 1) τον Κόμβο Καινοτομίας FinΤech και 2) το Προστατευμένο Κανονιστικό Περιβάλλον (Regulatory Sandbox). Αξίζει να σημειωθεί ότι το 50% των ερωτημάτων που έλαβε ο Κόμβος Καινοτομίας, κατά τον πιο πρόσφατο χρόνο λειτουργίας του, αφορούσε υπηρεσίες πληρωμών και υπηρεσίες πληροφοριών λογαριασμού. Αυτό καταδεικνύει ότι ο τομέας των πληρωμών βρίσκεται στο επίκεντρο της χρηματοοικονομικής καινοτομίας στην Ελλάδα. Αξίζει να σημειωθεί ότι πρόσφατα ολοκληρώθηκε σημαντική διασυνοριακή συμφωνία για την εξαγορά μετοχών μιας δυναμικής ελληνικής εταιρίας FinΤech.

Το Προστατευμένο Κανονιστικό Περιβάλλον είναι ένα πολύτιμο εργαλείο, που επιτρέπει να δοκιμαστούν προτεινόμενες τεχνολογίες και επιχειρηματικά μοντέλα μέσα σε ένα πλαίσιο ελεγχόμενων παραμέτρων και με σκοπό να γίνει κατανοητό το πώς θα μπορούσαν να λειτουργήσουν στην πράξη. Αυτό βοηθά όλες τις ενδιαφερόμενες πλευρές: οι μεν εταιρίες FinTech έχουν τη δυνατότητα να δοκιμάσουν τις καινοτόμες λύσεις τους, οι δε κανονιστικές αρχές αποκτούν καλύτερη γνώση αυτών των καινοτομιών, κατανοώντας τους κινδύνους και τα οφέλη τους. Είναι πολύ σημαντικό οι κανονιστικές αρχές να έχουν όσο το δυνατόν πιο εγκαίρως μια εικόνα αυτών των κινδύνων, προκειμένου να είναι σε θέση να διασφαλίζουν τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα, χωρίς παράλληλα να στέκονται εμπόδιο στην καινοτομία.

Μια εποχή πειραματισμών

Το τρίτο και τελευταίο θέμα της παρέμβασής μου αφορά στον πειραματισμό.

Είναι, θεωρώ, προφανές ότι έχουμε εισέλθει σε μια εποχή εντατικών πειραματισμών στην χρηματοοικονομική καινοτομία, τόσο από τις ρυθμιστικές αρχές όσο και από τους ιδιωτικούς φορείς. Ο πειραματισμός διευκολύνει την απόκτηση πρακτικής εμπειρίας σε σύνθετες και καινοτόμες ιδέες, που βρίσκονται σε στάδιο διερεύνησης.

Όλο και περισσότερα καινοτόμα σχέδια περιλαμβάνουν πειραματισμό, ανάπτυξη πρωτοτύπου (prototype) και δοκιμαστική εφαρμογή (proof of concept), ένδειξη ότι η σφαιρική διερεύνηση μιας ιδέας απαιτεί σε βάθος ανάλυση του κατά πόσον αυτή είναι λειτουργικά εφαρμόσιμη στην πράξη.

Αναφορικά με το ψηφιακό νόμισμα κεντρικής τράπεζας, ήδη πραγματοποιούνται εντυπωσιακά πειράματα ταυτόχρονα σε παγκόσμιο επίπεδο, εντός του Ευρωσυστήματος αλλά και σε επιμέρους κράτη-μέλη.

Σε παγκόσμιο επίπεδο, πολλές τράπεζες και κοινοπραξίες αποτελούμενες από δημόσιους και ιδιωτικούς οργανισμούς, έχουν ξεκινήσει εργασίες σχετικές με τις διασυνοριακές πληρωμές και τις πληρωμές με CBDC. Η Τράπεζα της Ελλάδος συμμετέχει στις εργασίες, που πραγματοποιούνται στο πλαίσιο του Κόμβου Καινοτομίας της Τράπεζας Διεθνών Διακανονισμών (BIS Innovation Hub) και του Δικτύου Καινοτομίας της ίδιας τράπεζας (BIS Innovation Network), το οποίο συνδυάζει έρευνα εφαρμοσμένης τεχνολογίας, δοκιμαστικές εφαρμογές και ανάπτυξη πρωτοτύπων από κεντρικές τράπεζες ανά τον κόσμο.

Ένα ενδεικτικό πείραμα, στο πλαίσιο της διεθνούς συνεργασίας, είναι το πρόγραμμα Jura, μια κοινή πρωτοβουλία της κεντρικής τράπεζας της Γαλλίας (Banque de France), της κεντρικής τράπεζας της Ελβετίας και του ελβετικού κέντρου του BIS Innovation Hub. Αντικείμενό του ήταν να διερευνήσει τη δυνατότητα άμεσης μεταφοράς CBDC-ευρώ και CBDC-ελβετικών φράγκων στο πλαίσιο συναλλαγών χονδρικής μεταξύ γαλλικών και ελβετικών εμπορικών τραπεζών μέσω μιας ενιαίας πλατφόρμας DLT (τεχνολογία κατανεμημένου λογιστικού) υπό τη διαχείριση τρίτου φορέα. Το πρόγραμμα Jura έδειξε ότι είναι εφικτή η πραγματοποίηση διασυνοριακών πληρωμών σε CBDC μεταξύ χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων, που εδρεύουν σε διαφορετικές χώρες, ενώ επίσης ανέδειξε και νέες δυνατότητες για διασυνοριακό διακανονισμό πράξεων επί συναλλάγματος, τίτλων και άλλων χρηματοπιστωτικών μέσων.

Η Τράπεζα της Ελλάδος υποστηρίζει το συλλογικό έργο, που πραγματοποιείται στο Ευρωσύστημα, συμμετέχοντας στην Ομάδα Εργασίας Υψηλού Επιπέδου (High-Level Task Force) και στις επιτροπές, που διερευνούν όλες τις σημαντικές πτυχές του ψηφιακού ευρώ: νομισματική πολιτική και χρηματοπιστωτική σταθερότητα, νομικές συνέπειες και ζητήματα υποδομών πληροφορικής.

Οι πειραματισμοί, που πραγματοποιήθηκαν από το Ευρωσύστημα έδωσαν πρόσθετη ώθηση στο έργο της δημιουργίας του ψηφιακού ευρώ, καθώς παρείχαν τη δυνατότητα να εξεταστεί, κατά πόσον είναι εφικτό να χρησιμοποιηθεί η υπάρχουσα υποδομή για την επεξεργασία του τεράστιου όγκου συναλλαγών, που πραγματοποιούνται στη ζώνη του ευρώ κάθε χρόνο, να εντοπιστούν πιθανές επιλογές για την προστασία της ιδιωτικής ζωής και να διερευνηθούν οι οικολογικές επιπτώσεις του δικού μας συστήματος διακανονισμού σε σύγκριση με τα κρυπτοστοιχεία.

Η Τράπεζα της Ελλάδος πραγματοποιεί και η ίδια τα δικά της πειράματα σε εθνικό επίπεδο από το 2018. Στο πλαίσιο αυτό, αναπτύξαμε ένα πρωτότυπο για ένα CBDC λιανικής, βασισμένο στην τεχνολογία blockchain.

Προκειμένου να προσφέρει μια εμπειρία όσο το δυνατόν παρόμοια με αυτή ενός δυνητικού χρήστη, το πρωτότυπο ενσωμάτωσε μια σειρά από διαφορετικές τεχνολογίες, όπως μια εφαρμογή για κινητά για τη διενέργεια πληρωμών. Άλλες ενσωματωμένες λειτουργίες ήταν οι Έξυπνοι Βοηθοί (Smart Assistants) για χρήση με το Google Home και το Amazon Alexa, εργαλεία παρακολούθησης μεγάλων δεδομένων, τα οποία παρείχαν εικόνα του συστήματος σε πραγματικό χρόνο με προηγμένους πίνακες παρακολούθησης (dashboards) και εργαλεία επαυξημένης πραγματικότητας (Augmented Reality), που αναπαράγουν την εμπειρία της πραγματοποίησης συναλλαγών σε πραγματικό χρόνο με απλή σάρωση ενός προϊόντος μέσω της κάμερας κινητού τηλεφώνου.

Σε δεύτερο στάδιο, η Τράπεζα της Ελλάδος πραγματοποίησε ερευνητικό έργο, που εξέτασε το πώς η χρήση τεχνολογιών blockchain και Τεχνητής Νοημοσύνης μπορεί να εξασφαλίσει ένα σταθερό, ασφαλές και αξιόπιστο σύστημα CBDC λιανικής σε περιβάλλον κρίσης.

Τα επεισόδια κρίσης μπορούν να δημιουργήσουν σοβαρή πίεση σε ένα σύστημα και επιπλέον να προσφέρουν ευκαιρίες σε κακόβουλους συμμετέχοντες να χρησιμοποιήσουν το σύστημα για παράνομες πρακτικές, όπως η απάτη. Το έργο που πραγματοποιήσαμε προσομοίωσε επεισόδια κρίσεων, αξιοποιώντας την εμπειρία από προηγούμενα υπαρκτά συμβάντα κρίσης, και έδειξε πώς η χρήση τεχνολογιών blockchain, Τεχνητής Νοημοσύνης και σχετικών ποσοτικών δεδομένων (metrics) μπορεί να θωρακίσει το σύστημα σε τέτοιες περιπτώσεις. Και μάλιστα, το μοντέλο, που αναπτύξαμε μπόρεσε να λειτουργήσει προληπτικά, μέσω της χρήσης προβλέψεων και αναφορών σε πραγματικό χρόνο. Αξίζει να σημειωθεί ότι το έργο αυτό παρουσιάστηκε στο 3ο και 4ο Eurochain Hackathon και αναδείχθηκε πρώτο, κατόπιν ψηφοφορίας μεταξύ των συμμετεχόντων.

Θα ήθελα, επιπρόσθετα, να τονίσω ότι το έργο για το ψηφιακό ευρώ επιβεβαιώνει την ικανότητα των ΕθνΚΤ του Ευρωσυστήματος να εργάζονται συλλογικά για τη διερεύνηση λύσεων. Αυτή η συλλογική προσπάθεια αντανακλά το εύρος της τεχνολογικής προόδου, που απαιτείται και βοηθά να εντοπιστούν οι ανάγκες προσαρμογής του θεσμικού πλαισίου, ώστε τα ψηφιακά νομίσματα κεντρικής τράπεζας να καταστούν λειτουργικά, αξιόπιστα και ασφαλή για τους πολίτες.

Επιπλέον, υπάρχει ανάγκη για συνεργασία και συντονισμό μεταξύ των κεντρικών τραπεζών και σε παγκόσμιο επίπεδο. Νομίζω ότι αυτό είναι ευρέως αναγνωρισμένο σε διεθνή όργανα και οργανισμούς, καθώς η G7, η G20 και η BIS έχουν αναλάβει σχετικές πρωτοβουλίες.

Αυτές οι πρωτοβουλίες συγκεντρώνουν την εμπειρία από τη διερεύνηση των CBDC σε εγχώριο επίπεδο και εμπλουτίζουν τη συλλογική κατανόηση ενός τόσο σύνθετου ζητήματος. Επίσης μπορούν να οδηγήσουν στον εντοπισμό των βασικών οικονομικών και κανονιστικών ζητημάτων, που είναι κοινά σε όλες τις χώρες.

Χωρίς αμφιβολία, η διεθνής συνεργασία είναι κρίσιμος παράγοντας προκειμένου να δημιουργηθεί ένα αποτελεσματικό σύστημα διασυνοριακών πληρωμών. Ταυτόχρονα όμως, δεν υπάρχει πρακτικός τρόπος για να επιβληθούν οι ίδιες αρχές στις διαφορετικές κυρίαρχες χώρες. Κάθε χώρα πρέπει να βασίζεται και στους δικούς της κανόνες, τις πρακτικές και τις συνήθειες, που ανταποκρίνονται στη διάρθρωση της εγχώριας οικονομίας και το εγχώριο τοπίο πληρωμών.

Ωστόσο, μέσω της διεθνούς συνεργασίας, πιστεύω ότι μπορούμε να επιτύχουμε ένα σύστημα, που θα διευκολύνει τις διασυνοριακές πληρωμές με CBDC, χρησιμοποιώντας σχήματα με διαφορετικούς βαθμούς διαλειτουργικότητας.

Επίσης δεν πρέπει να ξεχνάμε ότι τα CBDC μπορούν να έχουν σημαντικές διεθνείς μακροχρηματοπιστωτικές επιπτώσεις. Ένα CBDC που εισάγεται από μια μεγάλη οικονομία θα μπορούσε να αυξήσει τη διεθνή μετάδοση των διαταραχών και τη μεταβλητότητα των συναλλαγματικών ισοτιμιών, μέσω της επίδρασης που θα ασκεί στις ροές κεφαλαίων.

Καθώς είναι πιθανόν να υπάρχει διεθνής διάχυση των επιπτώσεων ενός CBDC, η διεθνής συνεργασία είναι ζωτικής σημασίας προκειμένου να ληφθούν υπόψη οι συνέπειες της χρήσης του από μη κατοίκους. Οι περιορισμοί στη χρήση ξένων CBDC, π.χ. η επιβολή ορίων στη διακράτηση αυτών ή στο ύψος των συναλλαγών, θα μπορούσαν να συμβάλλουν στον μετριασμό των δυσμενών παγκόσμιων μακροχρηματοπιστωτικών συνεπειών.

Τέλος, κατά την άποψή μου, η διεθνής συνεργασία πρέπει να έχει μια πολυδιάστατη προσέγγιση, όπως αυτή που ακολουθεί σήμερα το Ευρωσύστημα, που σημαίνει ότι ζητείται η γνώμη διαφόρων τομέων επαγγελματιών και πολιτών. Με αυτό τον τρόπο, διασφαλίζεται ότι όλες οι συναφείς πτυχές λαμβάνονται υπόψη και δημιουργείται ένα πιο αποτελεσματικό και χωρίς αποκλεισμούς μοντέλο.