Λειτουργώντας μέσω αλλαγών στην ικανότητα κινδύνου των συμμετεχόντων στην αγορά, το χρηματοοικονομικό κανάλι των συναλλαγματικών ισοτιμιών δείχνει πώς οι εγχώριες χρηματοοικονομικές συνθήκες ανταποκρίνονται στις διακυμάνσεις των συναλλαγματικών ισοτιμιών. Ερευνούμε εάν οι αποδόσεις των χρηματιστηρίων στις αναδυόμενες οικονομίες της αγοράς (EMEs) αντικατοπτρίζουν το χρηματοοικονομικό κανάλι των συναλλαγματικών ισοτιμιών.

Εάν ναι, εξετάζουμε επίσης εάν ο γενικός δείκτης δολαρίου έχει χαρακτηριστικά ενός παράγοντα τιμολόγησης περιουσιακών στοιχείων σε διατομή στις χρηματιστηριακές αγορές EME, όπως ακριβώς ο ευρύς δείκτης δολαρίου χρησιμεύει ως δείκτης του χρηματοοικονομικού καναλιού της συναλλαγματικής ισοτιμίας σε άλλα πλαίσια.

Η μελέτη χρησιμοποιεί 3 άξονες στον προσδιορισμό του αντίκτυπου του χρηματοοικονομικού καναλιού των συναλλαγματικών ισοτιμιών στις αποδόσεις του χρηματιστηρίου.

Πρώτον, εισάγουμε τον “πολλαπλασιαστή απόδοσης δολαρίου” ως την αναλογία των αποδόσεων των μετοχών που εκφράζονται σε δολάρια προς τις αποδόσεις των μετοχών σε τοπικό νόμισμα και δείχνουμε ότι ο πολλαπλασιαστής απόδοσης δολαρίου είναι συνήθως μεγαλύτερος από ένα.

Δεύτερον, δείχνουμε ότι ο ευρύς δείκτης δολαρίου χρησιμεύει ως παγκόσμιος παράγοντας για τον προσδιορισμό των αποδόσεων των μετοχών, με ένα ισχυρότερο δολάριο να συνδέεται με χαμηλότερες αποδόσεις μετοχών.

Τρίτον, εισάγουμε την έννοια του «δολαρίου beta» ως την ευαισθησία των αποδόσεων των μετοχών στις διακυμάνσεις του γενικού δείκτη δολαρίου. Η beta του δολαρίου είναι ένας παράγοντας κινδύνου με την έννοια ότι οι επενδυτές που αναλαμβάνουν κίνδυνο δολαρίου αποζημιώνονται με υψηλότερες αναμενόμενες αποδόσεις μετοχών

Το εύρημα μας ότι ο πολλαπλασιαστής απόδοσης δολαρίου είναι μεγαλύτερος από έναν σε όλα τα EME υποδηλώνει ότι οι αποδόσεις σε δολάρια τείνουν να είναι ενισχυμένες εκδόσεις των αποδόσεων του τοπικού νομίσματος. Όταν τόσο ο γενικός δείκτης δολαρίου όσο και η διμερής συναλλαγματική ισοτιμία του δολαρίου εισέρχονται ως επεξηγηματικές μεταβλητές στις παλινδρομήσεις για τις αποδόσεις των χρηματιστηρίων σε EME, ο ευρύτερος δείκτης δολαρίου παραμένει ο πιο σημαντικός καθοριστικός παράγοντας των αποδόσεων των μετοχών. Τέλος, το εύρημα μας ότι οι χρηματιστηριακοί δείκτες EME με υψηλό beta δολαρίου τείνουν να έχουν υψηλότερες μέσες αποδόσεις συνδέεται καλά με την αντίληψη ότι ο ευρύς δείκτης δολαρίου είναι ένας χρήσιμος δείκτης του κλίματος “ρίσκου έναντι” και “ρίσκου οφέλους” στις παγκόσμιες αγορές μετοχών.

Το χρηματοοικονομικό κανάλι των συναλλαγματικών ισοτιμιών λειτουργεί μέσω αλλαγών στην ανάληψη κινδύνου από τους επενδυτές και αντανακλάται στην ανταπόκριση των χρηματοοικονομικών συνθηκών στις διακυμάνσεις των συναλλαγματικών ισοτιμιών. Δείχνουμε ότι οι αποδόσεις των μετοχών αντικατοπτρίζουν επίσης το οικονομικό κανάλι των συναλλαγματικών ισοτιμιών, με τις υψηλότερες αποδόσεις των μετοχών σε τοπικό νόμισμα να συνδέονται με ένα ασθενέστερο δολάριο. Ο ευρύς δείκτης του δολαρίου αναδεικνύεται ως παγκόσμιος παράγοντας, συνεπής με το χρηματοπιστωτικό κανάλι που λειτουργεί μέσω διακυμάνσεων στην ανάληψη κινδύνων από τους παγκόσμιους επενδυτές. Εισάγουμε τη «beta του δολαρίου» ως την ευαισθησία των αποδόσεων των μετοχών στις διακυμάνσεις του γενικού δείκτη δολαρίου και δείχνουμε ότι οι χρηματιστηριακοί δείκτες των αναδυόμενων αγορών που έχουν υψηλότερο beta δολαρίου τείνουν να έχουν υψηλότερες μέσες αποδόσεις, υπονοώντας ότι το beta δολαρίου είναι η διατομή παράγοντα κινδύνου τμήματος που τιμολογείται.

Definition of  Beta

Ορισμός> Το Beta είναι μια αριθμητική τιμή που μετρά τις διακυμάνσεις μιας μετοχής σε αλλαγές στο συνολικό χρηματιστήριο.

Το beta μετρά την ανταπόκριση της τιμής μιας μετοχής στις αλλαγές στο συνολικό χρηματιστήριο. Σχετικά με τη σύγκριση του δείκτη αναφοράς για π.χ. Η NSE Nifty σε μια συγκεκριμένη μετοχή αποδίδει, αναπτύσσεται ένα μοτίβο που δείχνει το άνοιγμα της μετοχής στον κίνδυνο αγοράς. Αυτό βοηθά τον επενδυτή να αποφασίσει εάν θέλει να επιλέξει τη μετοχή με μεγαλύτερο κίνδυνο που έχει υψηλή συσχέτιση με την αγορά (beta πάνω από 1) ή με μια λιγότερο ασταθή (beta κάτω από 1).

Για παράδειγμα, εάν η τιμή beta μιας μετοχής είναι 1,3, σημαίνει ότι θεωρητικά αυτή η μετοχή είναι 30% πιο ασταθής από την αγορά. Ο υπολογισμός beta γίνεται με ανάλυση παλινδρόμησης που δείχνει την απόκριση της ασφάλειας με αυτή της αγοράς.

Πολλαπλασιάζοντας την τιμή beta μιας μετοχής με την αναμενόμενη κίνηση ενός δείκτη, μπορεί να προσδιοριστεί η αναμενόμενη αλλαγή στην αξία της μετοχής. Για παράδειγμα, εάν η beta είναι 1,3 και η αγορά αναμένεται να ανέβει κατά 10%, τότε η μετοχή θα πρέπει να ανέβει κατά 13% (1,3 x 10).

Το beta είναι ο βασικός παράγοντας που χρησιμοποιείται στο μοντέλο τιμής κεφαλαίου ενεργητικού (CAPM), το οποίο είναι ένα μοντέλο που μετρά την απόδοση μιας μετοχής. Η μεταβλητότητα της μετοχής και ο συστηματικός κίνδυνος μπορούν να κριθούν με τον υπολογισμό της beta. Μια θετική τιμή beta υποδηλώνει ότι οι μετοχές γενικά κινούνται προς την ίδια κατεύθυνση με αυτήν της αγοράς και το αντίστροφο.