Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής της Ομοσπονδιακής Τράπεζας θα ήθελαν να αυξήσουν τα επιτόκια σταδιακά, σταδιακά. Αλλά μπορεί σύντομα να νιώσουν την ανάγκη να γίνουν πιο επιθετικοί.
Βy Justin Lahart/The Wall Street Journal
Η Fed αύξησε την Τετάρτη το εύρος των επιτοκίων κατά ένα τέταρτο της ποσοστιαίας μονάδας, ανεβάζοντάς το από σχεδόν μηδέν για πρώτη φορά σε δύο χρόνια. Και η κεντρική τράπεζα σηματοδότησε ότι οι αυξήσεις θα συνεχίσουν να έρχονται, με τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής της να προβλέπουν ότι το μέσο του εύρους των επιτοκίων της θα φτάσει στο 1,875% – μια πρόβλεψη που συνεπάγεται αυξήσεις τριμήνου σε κάθε μία από τις υπόλοιπες έξι συνεδριάσεις της Fed φέτος.
Μέχρι το τέλος του επόμενου έτους, οι προβλέψεις δείχνουν τα επιτόκια να αγγίζουν το 2,75%, που θα ήταν το υψηλότερο σημείο από τον Μάρτιο του 2008.
Το πόσο θα αυξήσει τελικά η Fed τα επιτόκια θα εξαρτηθεί φυσικά από την πρόοδο της οικονομίας τα επόμενα χρόνια. Αλλά η απότομη αύξηση στις προβλέψεις των επιτοκίων των υπευθύνων χάραξης πολιτικής -τον Δεκέμβριο νόμιζαν ότι τα επιτόκια θα τελείωναν φέτος κατά μια πλήρη ποσοστιαία μονάδα χαμηλότερα από ό,τι τώρα- δείχνει πόσο έχουν αλλάξει οι απόψεις τους.
Επιπλέον, η άποψή τους ότι θα στείλουν επιτόκια πολύ υψηλότερα το επόμενο έτος υποδηλώνει μια ανησυχία ότι βρίσκονται πίσω από την καμπύλη. Ο μόνος τρόπος για να το αντιμετωπίσετε μπορεί να είναι να αυξήσετε τα ποσοστά νωρίτερα — με άλλα λόγια, κάποιες αυξήσεις κατά μισή μονάδα.
Η πρώτη θα μπορούσε να έρθει αμέσως μετά την επόμενη συνεδρίαση της Fed για τη χάραξη πολιτικής, στις αρχές Μαΐου. Σε εκείνο το σημείο, η κεντρική τράπεζα θα έχει καλύτερη εικόνα για τα πράγματα που ενδιαφέρονται περισσότερο: την απασχόληση και τον πληθωρισμό.
Στο μέτωπο της απασχόλησης, θα έχει ανά χείρας την έκθεση για τις θέσεις εργασίας του Μαρτίου και παρόλο που τα στοιχεία για τις θέσεις εργασίας του Απριλίου δεν θα δημοσιευτούν πριν από μερικές ημέρες μετά τη συνάντηση, η κεντρική τράπεζα θα μπορούσε να έχει μια αίσθηση του τι θα δείξει η έκθεση. Μέχρι στιγμής, τα σημάδια δείχνουν πιο ισχυρή ανάπτυξη θέσεων εργασίας. Οι εργοδότες έχουν εκατομμύρια ανοιχτές θέσεις να καλύψουν και αυτή τη στιγμή δεν φαίνεται ότι οι ανησυχίες για την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία και η αύξηση των τιμών του πετρελαίου που προκάλεσε, τους έχει κάνει λιγότερο πρόθυμους να προσλάβουν.
Όσον αφορά τον πληθωρισμό, η Fed θα έχει μόνο τα στοιχεία του Μαρτίου στα χέρια της, και αυτό φαίνεται απίθανο να είναι πολύ καλύτερο από τον Φεβρουάριο – όχι με τα άλματα στις τιμές της βενζίνης που σημειώθηκαν από την έναρξη του πολέμου στην Ουκρανία στα τέλη του περασμένου μήνα. Είναι πιθανό ο πόλεμος να έχει τελειώσει μέχρι την επόμενη συνεδρίαση της Fed, φέρνοντας ενδεχομένως κάποια ελάφρυνση των τιμών στην αντλία. Ωστόσο, η απουσία αβεβαιότητας που σχετίζεται με τον πόλεμο μπορεί να κάνει τη Fed λιγότερο νευρική σχετικά με την ικανότητα της οικονομίας να επιτύχει μεγαλύτερες αυξήσεις επιτοκίων.
Οι νέες ανησυχίες της Fed για τον πληθωρισμό θα μπορούσαν να αποδειχθούν υπερβολικές. Πρόσφατα υπήρξαν ενδείξεις ότι ορισμένα στελέχη της εφοδιαστικής αλυσίδας έχουν αρχίσει να χαλαρώνουν, παρά τις επιπλοκές που έφερε η κρίση στην Ουκρανία, για παράδειγμα. Μέχρι το καλοκαίρι, η κεντρική τράπεζα μπορεί να μην βιάζεται τόσο πολύ να αυξήσει τα επιτόκια.
Αλλά αυτό δεν θα την εμποδίσει να βιάζεται τώρα
