Remarks (via videoconference) by Mr John C Williams President and Chief Executive Officer of the Federal Reserve Bank of New York, at New Jersey City University, 18 February 2022.
John C Williams>Restoring balance [Επαναφορά της ισορροπίας]
Καλημέρα σε όλους. Θέλω να ευχαριστήσω τη Sue Henderson ( Sue Henderson, president, New Jersey City University) για αυτή την ευγενική εισαγωγή, και το New Jersey City University για τη διοργάνωση της σημερινής συζήτησης. Πάντα απολαμβάνω να μιλάω με μαθητές και ανυπομονώ να έρθει η ώρα -ελπίζω σύντομα- που θα μπορέσουμε να έχουμε τέτοιου είδους εκδηλώσεις αυτοπροσώπως.
Σήμερα, το εικονικό μας περιβάλλον είναι το Jersey City, μια από τις πιο διαφοροποιημένες πόλεις στον κόσμο-και γνωστή για την υπέροχη πίτσα. Τώρα, δεν είναι η θέση μου να μπω στη συζήτηση για το ποιος έχει την καλύτερη πίτσα, και ξέρω ότι οι άνθρωποι έχουν ισχυρές απόψεις για αυτό το θέμα. Ως πρόεδρος της Fed της Νέας Υόρκης, εκπροσωπώ περήφανα και τις δύο πλευρές του ποταμού Hudson και η δουλειά μου είναι να κάνω την οικονομία ισχυρότερη και το χρηματοπιστωτικό σύστημα πιο σταθερό για όλους.
Πριν προχωρήσω από το θέμα της πίτσας στα οικονομικά, θα πρέπει να δώσω την τυπική αποποίηση ευθύνης της Fed ότι οι απόψεις που εκφράζω σήμερα είναι μόνο δικές μου. Δεν αντικατοπτρίζουν απαραίτητα εκείνα της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς – αυτό που ονομάζουμε “FOMC” – ή άλλων στο Federal Reserve System.
Όπως πολύ καλά γνωρίζετε, η οικονομία-όπως πολλές πτυχές της ζωής μας- συνεχίζει να διαμορφώνεται από την απρόβλεπτη φύση του κορωνοϊού. Όπως έχω ξαναπεί, η πανδημία είναι πρώτα και κύρια μια κρίση υγείας. Ενώ το Οmicron ήταν πιο ήπιο για πολλούς -και ευτυχώς το κύμα υποχώρησε σχετικά γρήγορα- εξακολουθούσε να προκαλεί τρομερές δυσκολίες σε αμέτρητες οικογένειες.
Μπορείτε να δείτε τις οικονομικές επιπτώσεις της πανδημίας εδώ στο New Jersey. Αυτό που με εντυπωσίασε αυτή την εβδομάδα καθώς συναντήθηκα με επιχειρηματικούς, κοινοτικούς και πολιτικούς ηγέτες του New Jersey ήταν οι διαφορετικοί τρόποι με τους οποίους ο COVID-19 επηρεάζει τις τοπικές οικονομίες. Μόλις λίγα μίλια από το Jersey City, το Port Newark και το Port Elizabeth βουίζουν από δραστηριότητα. Αλλά πέρα από το Turnpike, το διεθνές αεροδρόμιο Newark Liberty έχει δει μεγάλη μείωση στον αριθμό των πτήσεων και των επιβατών σε σχέση με τις τάσεις πριν από την πανδημία. Ομοίως, η πανδημία οδήγησε σε άδεια κτίρια γραφείων και λιγότερους ταξιδιώτες στη Νέα Υόρκη, κάτι που επηρεάζει και τις επιχειρήσεις εδώ στο New Jersey.
Σήμερα θα μιλήσω για το πώς η οικονομία συνέχισε να ανακάμπτει παρά τις πολλές διαταραχές και ανισορροπίες που έχει προκαλέσει ο COVID-19. Θα συζητήσω επίσης για την αγορά εργασίας και την άνοδο του πληθωρισμού. Στη συνέχεια, θα περιγράψω πώς λειτουργεί η νομισματική πολιτική της Federal Reserve για να βοηθήσει στην αποκατάσταση της ισορροπίας και της σταθερότητας στην οικονομία σε αυτούς τους αβέβαιους καιρούς.
Οικονομικές Προοπτικές
Δεδομένου ότι είναι Παρασκευή πριν από ένα Σαββατοκύριακο διακοπών, δεν θα δοκιμάσω κανέναν από εσάς σχετικά με τις λειτουργίες του Federal Reserve System. Αλλά θέλω να αφιερώσω λίγο χρόνο για να συζητήσω τη διπλή εντολή της Fed για την προώθηση της μέγιστης απασχόλησης και της σταθερότητας των τιμών. Η νομισματική πολιτική των ΗΠΑ καθορίζεται από το FOMC, το οποίο αποτελείται από το Συμβούλιο των Διοικητών και πέντε από τους 12 προέδρους των Τραπεζών της Federal Reserve.
Παίρνουμε τις αποφάσεις μας αφού μελετήσουμε τα δεδομένα-πολλά δεδομένα. Εξετάζουμε τα πάντα, από τις τιμές των τροφίμων και του φυσικού αερίου μέχρι τις λιανικές πωλήσεις και τα αποθέματα, από το κόστος εργασίας και τα στοιχεία απασχόλησης έως τα αποθέματα ημιαγωγών και τα έξοδα αποστολής, και από τη ζήτηση για αγαθά και υπηρεσίες μέχρι τις αναγνώσεις για τη δημόσια υγεία.
Και λαμβάνουμε υπόψη περισσότερα από αριθμούς σε υπολογιστικά φύλλα και γραφήματα. Ακούμε επίσης τακτικά ηγέτες επιχειρήσεων και κοινοτήτων που μας λένε από πρώτο χέρι τι συμβαίνει στην οικονομία. Αυτό συμβαίνει τόσο μέσω τακτικών συναντήσεων με τα Διοικητικά Συμβούλια και τις συμβουλευτικές ομάδες μας, όσο και σε συνεχείς συζητήσεις με τοπικούς ηγέτες. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο είναι τόσο σημαντικό για μένα να κάνω ταξίδια όπως αυτό -έστω και εικονικά- ώστε να μπορώ να συναντήσω ηγέτες για να ακούσω τις απόψεις τους.
Για παράδειγμα, νωρίτερα σήμερα μίλησα με αξιωματούχους στο λιμάνι Port Newark–Elizabeth Marine Terminal σχετικά με τις αλυσίδες εφοδιασμού και την επιμελητεία. Και χθες, συναντήθηκα με ομάδες στο North Jersey που εργάζονται για να γεφυρώσουν το χάσμα στα αποτελέσματα υγείας και τη στέγαση – δύο κρίσιμα σημαντικά ζητήματα που μπορούν να επηρεάσουν την οικονομική κινητικότητα.
Παρά τις διαταραχές από τον COVID-19, η συνολική οικονομία έχει δείξει αξιοσημείωτη δύναμη και ανθεκτικότητα τον περασμένο χρόνο. Για να το θέσουμε αυτό στην προοπτική, η έναρξη της πανδημίας το 2020 προκάλεσε την ισχυρότερη οικονομική συρρίκνωση των ΗΠΑ από τον Β’ Παγκόσμιο Πόλεμο. Από τότε, έχουμε δει μια αξιοσημείωτη ανατροπή. Η οικονομία, μετρούμενη με το πραγματικό ακαθάριστο εγχώριο προϊόν ή το ΑΕΠ, αναπτύχθηκε περίπου 5-1/2 τοις εκατό κατά τη διάρκεια του περασμένου έτους, ο ταχύτερος ρυθμός ανάπτυξης από το 1984. Για να πάρετε μια ιδέα πόσο καιρό πριν από αυτό, το 1984 ήταν το έτος-τελείωσα το κολέγιο.
Η αγορά εργασίας έχει επίσης βελτιωθεί δραματικά και είναι πλέον πολύ ισχυρή. Τους τελευταίους 12 μήνες έως τον Ιανουάριο, η οικονομία πρόσθεσε πάνω από 6-1/2 εκατομμύρια θέσεις εργασίας. Το ποσοστό ανεργίας μειώθηκε από το υψηλότερο σημείο της πανδημίας του 14,7 % σε μόλις 4% εκατό σήμερα. Στην πραγματικότητα, υπάρχουν πολλές περισσότερες θέσεις εργασίας τώρα από ό, τι υπάρχουν άνθρωποι που αναζητούν εργασία. Ένα άλλο σαφές σημάδι της καυτής αγοράς εργασίας είναι ότι οι μισθοί αυξήθηκαν απότομα πέρυσι, ειδικά για τις χαμηλότερα αμειβόμενες θέσεις εργασίας.
Πληθωρισμός
Ανέφερα προηγουμένως ότι η Federal Reserve έχει δύο στόχους: μέγιστη απασχόληση και σταθερότητα τιμών. Η πολύ ισχυρή αγορά εργασίας είναι σπουδαία νέα όσον αφορά την επίτευξη της μέγιστης απασχόλησης. Ωστόσο, έχουμε δει τον πληθωρισμό να αυξάνεται σε πολύ υψηλό επίπεδο. Πριν από δέκα χρόνια, η FOMC έθεσε έναν πιο μακροπρόθεσμο στόχο πληθωρισμού 2% – δηλαδή, οι τιμές να αυξάνονται 2% εκατό ετησίως κατά μέσο όρο.
Από το 2012 έως το 2020, ο πληθωρισμός ήταν κατά μέσο όρο κάτω από αυτόν τον στόχο του 2%. Όμως ο ρυθμός πληθωρισμού άρχισε να αυξάνεται απότομα το 2021. Το προτιμώμενο μέτρο τιμών της Fed, ο δείκτης τιμών προσωπικής καταναλωτικής δαπάνης (PCE), αυξήθηκε 5-3/4 τοις εκατό πέρυσι, το υψηλότερο ποσοστό από τις αρχές της δεκαετίας του 1980.
Αυτή η ξαφνική, απότομη άνοδος των τιμών αντανακλά ένα μοναδικό σύνολο συνθηκών που οδήγησε την προσφορά και τη ζήτηση εκτός ισορροπίας. Για όσους από εσάς έχετε σπουδάσει οικονομικά, δεν θα εκπλαγείτε που αποδώσω αυτή την αύξηση του πληθωρισμού στη ζήτηση που ξεπερνά την προσφορά. Όμως, η ταχέως μεταβαλλόμενη κατάσταση των δύο τελευταίων ετών ήταν εξαιρετική και αξίζει να συζητηθεί με κάποια λεπτομέρεια.
Μετά την έναρξη της πανδημίας, οι Αμερικανοί μετατόπισαν τις δαπάνες τους από υπηρεσίες σε αγαθά, ξοδεύοντας λιγότερα σε εστιατόρια, διακοπές και ψυχαγωγία και περισσότερα σε πράγματα όπως αυτοκίνητα, συσκευές και έπιπλα. Καθώς οι επιχειρήσεις προσπαθούσαν να ανταποκριθούν στην αύξηση της ζήτησης για αγαθά, τα κανάλια διανομής δεν υποστήριζαν. Εμφανίστηκαν συμφόρηση και ελλείψεις στην εφοδιαστική αλυσίδα, τόσο εδώ όσο και στο εξωτερικό. Πάρα πολλά πλοία έφτασαν στα λιμάνια – ιδιαίτερα αυτά στην Καλιφόρνια. Όταν τα πλοία μπόρεσαν τελικά να ελλιμενιστούν, δεν υπήρχαν αρκετοί εργάτες και οδηγοί για να ξεφορτώσουν και να μεταφέρουν εμπορεύματα στα καταστήματα-ή στα σπίτια των ανθρώπων.
Επιπλέον, έχουμε δει μια μεγάλη υποχώρηση στον αριθμό των ανθρώπων που είναι πρόθυμοι και ικανοί να εργαστούν, αντικατοπτρίζοντας εν μέρει τις προκλήσεις και τους κινδύνους της εργασίας κατά τη διάρκεια της πανδημίας. Ορισμένες επιχειρήσεις δεν μπορούν να προσλάβουν άτομα αρκετά γρήγορα για να καλύψουν την έντονη ζήτηση. Αυτό συνέβαλε στην επιτάχυνση των μισθών και στις υψηλότερες τιμές για μια ποικιλία αγαθών και υπηρεσιών, συμπεριλαμβανομένων των τροφίμων και της στέγασης. Ο υψηλός πληθωρισμός είναι πιο δύσκολος για όσους ήδη δυσκολεύονται να τα βγάλουν πέρα.
Η απάντηση της Fed
Αυτό με φέρνει στις προοπτικές για την οικονομία και τη νομισματική πολιτική. Όπως είπα προηγουμένως, η ζήτηση για αγαθά και ορισμένες υπηρεσίες υπερβαίνει πλέον κατά πολύ την προσφορά, με αποτέλεσμα τον αυξημένο πληθωρισμό. Με την αγορά εργασίας ήδη πολύ ισχυρή, είναι σημαντικό να αποκατασταθεί η ισορροπία μεταξύ προσφοράς και ζήτησης και να μειωθεί ο πληθωρισμός. Ορισμένοι παράγοντες θα πρέπει να συμβάλουν στην επίτευξη αυτής της επανεξισορρόπησης και η νομισματική πολιτική μπορεί να διαδραματίσει σημαντικό ρόλο.
Πρώτον, με το κύμα Omicron να υποχωρεί τώρα και τα εμβόλια και θεραπείες για τον COVID πολύ πιο ευρέως διαθέσιμα σε όλο τον κόσμο, θα πρέπει να δούμε μια σταδιακή αποκατάσταση της προσφοράς και την επίλυση των σχετικών σημείων συμφόρησης και ελλείψεων. Με την πάροδο του χρόνου, οι καταναλωτές θα πρέπει επίσης να αρχίσουν να μειώνουν την αγορά αγαθών που είναι σε έλλειψη και να επιστρέψουν σε προσωπικές δραστηριότητες όπως ταξίδια, φαγητό και ψυχαγωγία, όπου η προσφορά είναι συνολικά λιγότερο περιορισμένη. Μαζί, αυτές οι εξελίξεις θα συμβάλουν σε μεγαλύτερη ισορροπία μεταξύ προσφοράς και ζήτησης στην οικονομία.
Ο δεύτερος παράγοντας είναι η δημοσιονομική πολιτική, η οποία έδωσε τεράστια ώθηση στην οικονομία τα τελευταία δύο χρόνια, αλλά είναι απίθανο να αποτελέσει εξίσου σημαντική πηγή ζήτησης φέτος. Αυτό ισχύει όχι μόνο για τις Ηνωμένες Πολιτείες, αλλά και για πολλές άλλες οικονομίες.
Τελευταίο, αλλά σίγουρα όχι λιγότερο σημαντικό, είναι η νομισματική πολιτική. Μετά την παροχή της μέγιστης στήριξης στην οικονομία για το πρώτο και μισό έτος της πανδημίας, το FOMC προσαρμόζει τη στάση της νομισματικής πολιτικής με στόχο να εξισορροπήσει τη ζήτηση με την προσφορά και, συνεπώς, να μειώσει τις πληθωριστικές πιέσεις. Το ίδιο ισχύει και για πολλές άλλες κεντρικές τράπεζες, οι οποίες είτε έχουν ήδη κινηθεί προς αυτή την κατεύθυνση είτε αναμένεται φέτος.
Το αρχικό βήμα σε αυτή τη διαδικασία ήταν οι αποφάσεις της FOMC να μειώσει πρώτα και μετά να τερματίσει τις καθαρές αγορές τίτλων του Δημοσίου και ενυπόθηκων δανείων και συνέβαλε σε ευνοϊκές συνολικές οικονομικές συνθήκες που στήριξαν τις δαπάνες.
Το επόμενο βήμα θα είναι να αυξηθεί το εύρος στόχου του FOMC για το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων το βραχυπρόθεσμο επιτόκιο με το οποίο οι τράπεζες δανείζουν η μία στην άλλη. Τον Μάρτιο του 2020, η FOMC μείωσε το εύρος στόχου για το επιτόκιο ομοσπονδιακών κεφαλαίων κατά 1-1/2 ποσοστιαίες μονάδες σχεδόν στο μηδέν. Αυτό το πολύ χαμηλό επιτόκιο συνέβαλε στην απότομη ανάκαμψη της ζήτησης, η οποία ώθησε την ισχυρή ανάκαμψη της αγοράς εργασίας το περασμένο έτος.
Αλλά με τη σημερινή ισχυρή οικονομία και τον πληθωρισμό που είναι πολύ πάνω από τον μακροπρόθεσμο στόχο μας 2%, είναι καιρός να ξεκινήσουμε τη διαδικασία σταθερής μετακίνησης του εύρους στόχου πίσω σε πιο φυσιολογικά επίπεδα. Ειδικότερα, αναμένω ότι θα είναι σκόπιμο να αυξηθεί το εύρος στόχου στην επικείμενη συνάντησή μας τον Μάρτιο.
Μόλις ξεκινήσουν οι αυξήσεις των επιτοκίων, το επόμενο βήμα θα είναι να ξεκινήσουμε τη διαδικασία σταθερής και προβλέψιμης μείωσης των τίτλων του Δημοσίου και των ενυπόθηκων δανείων, που είχαν αυξηθεί σημαντικά ως αποτέλεσμα των αγορών που ξεκίνησαν τον Μάρτιο του 2020. Τον περασμένο μήνα, το FOMC κυκλοφόρησε ένα σύνολο αρχών που θα καθοδηγούν αυτή τη διαδικασία.
Υποθέτοντας ότι η οικονομία εξελίσσεται περίπου όπως αναμένω, προβλέπω ότι αυτή η διαδικασία θα ξεκινήσει αργότερα φέτος.
Συνολικά, αυτά τα δύο σύνολα ενεργειών που αυξάνουν σταθερά το εύρος στόχου για το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων και μειώνουν σταθερά τις διαθέσεις μας σε χρεόγραφα – θα πρέπει να βοηθήσουν να φέρουμε τη ζήτηση πιο κοντά στην προσφορά. Στην πραγματικότητα, παρόλο που δεν έχουμε κάνει κανένα από αυτά τα πράγματα ακόμη, οι οικονομικές συνθήκες έχουν ήδη ανταποκριθεί με βάση τις προσδοκίες για δράση της Fed. Για παράδειγμα, οι μεσοπρόθεσμες και πιο μακροπρόθεσμες αποδόσεις των ομολόγων και τα επιτόκια στεγαστικών δανείων σταθερού επιτοκίου έχουν αυξηθεί κοντά στα επίπεδά τους του Δεκεμβρίου 2019. Φυσικά, οι ενέργειές μας θα καθοδηγούνται από τα δεδομένα και την αποφασιστικότητα να επιτύχουμε τους μέγιστους στόχους μας για την απασχόληση και τη σταθερότητα των τιμών.
Με αυτούς τους τρεις παράγοντες να συνεργάζονται για την αποκατάσταση της ισορροπίας μεταξύ προσφοράς και ζήτησης, είμαι βέβαιος ότι θα επιτύχουμε μια βιώσιμη, ισχυρή οικονομία και πληθωρισμό στον μακροπρόθεσμο στόχο μας 2%. Για φέτος, προσβλέπω στη συνεχή ανάπτυξη και την υποχώρηση του πληθωρισμού, τόσο για το έθνος όσο και για το North Jersey. Συγκεκριμένα, η πρόβλεψή μου για την οικονομία των ΗΠΑ είναι ότι το πραγματικό ΑΕΠ θα αυξηθεί λίγο κάτω από το 3% φέτος, το ποσοστό ανεργίας θα τελειώσει το έτος γύρω στο 3-1/2 τοις εκατό και για τον πληθωρισμό των τιμών PCE να μειωθεί ξανά στο 3%, προτού υποχωρήσει περαιτέρω το επόμενο έτος, καθώς τα προβλήματα εφοδιασμού συνεχίζουν να υποχωρούν.
Συμπέρασμα
Από την έναρξη της πανδημίας πριν από δύο χρόνια, αυτό έχει μια εξαιρετική περίοδο για την οικονομία και τη νομισματική πολιτική. Καθώς εργαζόμαστε για να βοηθήσουμε στην αποκατάσταση της ισορροπίας στην οικονομία και στη μείωση του πληθωρισμού, οι ενέργειές μας θα καθοδηγούνται πάντα από τα δεδομένα και θα παραμείνουμε επικεντρωμένοι στην επίτευξη της μέγιστης απασχόλησης και σταθερότητας των τιμών.
>ΒIS
