Michelle W Bowman> High inflation and the outlook for monetary policy-Υψηλός πληθωρισμός και προοπτικές για τη νομισματική πολιτική
Speech by Ms Michelle W Bowman Member of the Board of Governors of the Federal Reserve System, at the American Bankers Association Community Banking Conference, Palm Desert, California, 21 February 2022.
Πριν φτάσουμε στη συζήτησή μας για την κοινοτική τραπεζική, θα ήθελα να συζητήσω εν συντομία τις προοπτικές μου για την οικονομία των ΗΠΑ και την άποψή μου για την κατάλληλη νομισματική πολιτική.
Όπως το βλέπω, η κύρια πρόκληση για τη νομισματική πολιτική τώρα είναι να μειωθεί ο πληθωρισμός χωρίς να βλάψει η συνεχιζόμενη οικονομική επέκταση.
Ο πληθωρισμός είναι πολύ υψηλός. Πέρυσι παρατήρησα ότι οι πληθωριστικές πιέσεις που συνδέονται με την ισχυρή ζήτηση και την περιορισμένη προσφορά θα μπορούσαν να χρειαστούν περισσότερο χρόνο για να υποχωρήσουν από ό,τι περίμεναν πολλοί. Έκτοτε, αυτά τα προβλήματα παραμένουν και ο πληθωρισμός έχει διευρυνθεί, φτάνοντας στο υψηλότερο ποσοστό που έχουν αντιμετωπίσει οι Αμερικανοί τα τελευταία σαράντα χρόνια. Ο υψηλός πληθωρισμός είναι ένα βαρύ φορτίο για όλους τους Αμερικανούς, αλλά ειδικά για εκείνους με περιορισμένα μέσα που αναγκάζονται να πληρώσουν περισσότερα για καθημερινά είδη, να καθυστερήσουν τις αγορές ή να αναβάλουν την αποταμίευση για το μέλλον. Σκοπεύω να υποστηρίξω την άμεση και αποφασιστική δράση για τη μείωση του πληθωρισμού και σήμερα θα εξηγήσω πώς η Fed επιδιώκει αυτόν τον στόχο.
Βραχυπρόθεσμα, αναμένω ότι ο άβολα υψηλός πληθωρισμός θα συνεχιστεί τουλάχιστον κατά το πρώτο εξάμηνο του 2022. Μπορεί να δούμε σημάδια χαλάρωσης του πληθωρισμού το δεύτερο εξάμηνο του έτους, αλλά υπάρχει σημαντικός κίνδυνος να συνεχιστεί ο υψηλός πληθωρισμός. Τον Ιανουάριο, ο Δείκτης Τιμών Καταναλωτή αυξήθηκε σε 12μηνο επιτόκιο 7,5%, το οποίο, σύμφωνα με άλλες πρόσφατες μηνιαίες μετρήσεις, ήταν ακόμη υψηλότερο από το αναμενόμενο. Το κόστος απασχόλησης για τις επιχειρήσεις, όπως μετράται με τον μέσο ωρομίσθιο, αυξήθηκε επίσης τον περασμένο μήνα. Και η συνεχιζόμενη στενότητα στην αγορά εργασίας δείχνει ότι η ανοδική πίεση στους μισθούς και άλλες αποζημιώσεις για την απασχόληση δεν είναι πιθανό να μετριαστεί σύντομα.
Η βασική μου περίπτωση είναι ότι ο πληθωρισμός θα μετριαστεί αργότερα φέτος, κάτι που θα εξαρτηθεί, εν μέρει, από τις κατάλληλες ενέργειες της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς (FOMC). Όμως, καθώς η αύξηση των μισθών υστερεί σε σχέση με τον πληθωρισμό τον περασμένο χρόνο, πολλές οικογένειες μπορεί να θεωρήσουν δύσκολο να τα βγάλουν πέρα και η συνεχιζόμενη άνοδος των τιμών των κατοικιών πιθανότατα θα αποτρέψει πολλούς από το να εισέλθουν στην αγορά κατοικίας. Επιπλέον, το αυξανόμενο κόστος και οι δυσκολίες προσλήψεων εξακολουθούν να αποτελούν βάρος για τις μικρές επιχειρήσεις.
Όσον αφορά την αγορά εργασίας, η οποία συνεχίζει να σφίγγει, οι ενδείξεις δείχνουν ότι η αύξηση της μόλυνσης από το Omicron στις αρχές του έτους δεν άφησε αρνητικό αποτύπωμα στην οικονομία ούτε επιβράδυνε τη δημιουργία θέσεων εργασίας. Αναμένω να δω συνεχή ισχύ στην αγορά εργασίας φέτος, με περαιτέρω κέρδη στην απασχόληση, και ελπίζω ότι περισσότεροι Αμερικανοί θα επιστρέψουν στο εργατικό δυναμικό και θα βρουν δουλειά. Η δύναμη στη δημιουργία θέσεων εργασίας είναι ένα μεγάλο θετικό για όσους αναζητούν εργασία και για τις οικογένειές τους. Ακόμη και με τη βελτίωση της αγοράς εργασίας, εξακολουθώ να ακούω από τις επιχειρήσεις ότι είναι δύσκολο να βρεθούν ειδικευμένοι εργαζόμενοι και ότι οι ελλείψεις εργατικού δυναμικού εξακολουθούν να επιβαρύνουν τις προσλήψεις και την οικονομική ανάπτυξη.
Τώρα επιτρέψτε μου να στραφώ στις επιπτώσεις αυτής της προοπτικής για τη νομισματική πολιτική. Κατά την άποψή μου, οι συνθήκες στην αγορά εργασίας ήταν και είναι επί του παρόντος συνεπείς με τον στόχο της FOMC για μέγιστη απασχόληση, και ως εκ τούτου, η εστίασή μου ήταν στον επίμονα υψηλό πληθωρισμό. Εν μέρει, ο υψηλός πληθωρισμός αντανακλά τις διαταραχές της εφοδιαστικής αλυσίδας που σχετίζονται με τις οικονομικές επιπτώσεις της πανδημίας και τις προσπάθειες που καταβάλλονται για τον περιορισμό της. Δυστυχώς, η νομισματική πολιτική δεν είναι κατάλληλη για την αντιμετώπιση προβλημάτων προσφοράς. Ωστόσο, η ισχυρή ζήτηση και η πολύ στενή αγορά εργασίας συνέβαλαν επίσης στις πληθωριστικές πιέσεις και το FOMC μπορεί να βοηθήσει στην άμβλυνση αυτών των πιέσεων αφαιρώντας την έκτακτη προσαρμογή της νομισματικής πολιτικής που δεν χρειάζεται πλέον.
Στην πιο πρόσφατη δήλωση νομισματικής πολιτικής μας – η οποία δημοσιεύθηκε μετά τη συνάντησή μας τον Ιανουάριο – αναφέραμε ότι “με πληθωρισμό πολύ πάνω από 2% και ισχυρή αγορά εργασίας”, περιμέναμε ότι θα ήταν “σύντομα σκόπιμο να αυξηθεί το εύρος στόχος για την Federal Reserve. Υποστήριξα πλήρως αυτήν την αξιολόγηση και τα δεδομένα που έχουμε δει από τότε απλώς αύξησαν την επείγουσα ανάγκη να συνεχίσουμε με τη διαδικασία ομαλοποίησης της πορείας των επιτοκίων μας και σημαντική μείωση του μεγέθους του ισολογισμού της Federal Reserve. Υποστηρίζω την αύξηση του επιτοκίου των ομοσπονδιακών κεφαλαίων στην επόμενη συνάντησή μας τον Μάρτιο και, εάν η οικονομία εξελιχθεί όπως αναμένω, πρόσθετες αυξήσεις επιτοκίων θα είναι κατάλληλες τους επόμενους μήνες.
Θα παρακολουθώ προσεκτικά τα δεδομένα για να κρίνω το κατάλληλο μέγεθος μιας αύξησης στη συνάντηση του Μαρτίου. Στις αρχές Μαρτίου, η FOMC θα σταματήσει επιτέλους να επεκτείνει τον ισολογισμό της Federal Reserve. Το τέλος των αγορών περιουσιακών στοιχείων που προκύπτουν από την πανδημία θα αφαιρέσει μια άλλη πηγή περιττών κινήτρων για την οικονομία. Τους επόμενους μήνες, πρέπει να κάνουμε το επόμενο βήμα, το οποίο είναι να αρχίσουμε να μειώνουμε τον ισολογισμό της Fed, παύοντας την επανεπένδυση των ληξιπρόθεσμων τίτλων που διατηρούνται ήδη στο χαρτοφυλάκιο. Η επαναφορά του ισολογισμού σε ένα κατάλληλο και διαχειρίσιμο επίπεδο θα είναι ένα σημαντικό πρόσθετο βήμα για την αντιμετώπιση του υψηλού πληθωρισμού.
Αναμένω ότι αυτά τα βήματα θα συμβάλουν στη χαλάρωση των πληθωριστικών πιέσεων τους επόμενους μήνες, αλλά πιθανότατα θα χρειαστούν περαιτέρω βήματα φέτος για να γίνει αυστηρότερη η νομισματική πολιτική. Κοιτάζοντας πέρα από αυτή την άνοιξη, οι απόψεις μου σχετικά με τον κατάλληλο ρυθμό αύξησης των επιτοκίων και τη μείωση του ισολογισμού για φέτος και μετά θα εξαρτηθούν από την εξέλιξη της οικονομίας. Θα επικεντρωθώ ιδιαίτερα στο πόση πρόοδο σημειώνουμε στη μείωση του πληθωρισμού. Η πρόθεσή μου θα ήταν να αναλάβω δυναμικά μέτρα για να βοηθήσω στη μείωση του πληθωρισμού, επαναφέροντάς τον προς τον στόχο μας για 2%, διατηρώντας παράλληλα την οικονομία σε τροχιά για να συνεχίσει να δημιουργεί θέσεις εργασίας και οικονομικές ευκαιρίες για τους Αμερικανούς.
Εκτιμώ την ευκαιρία να μοιραστώ μαζί σας τις απόψεις μου για τη νομισματική πολιτική σήμερα το πρωί. Αλλά επειδή είμαστε εδώ για να μιλήσουμε για κοινοτική τραπεζική, ας επιστρέψουμε σε αυτό το σημαντικό θέμα. Σίγουρα πριν, αλλά ειδικά κατά τη διάρκεια της πανδημίας, έχουμε δει μια αυξημένη εστίαση και επείγουσα ανάγκη για την ενσωμάτωση της τεχνολογίας και της καινοτομίας στο κοινοτικό τραπεζικό σύστημα. Η υιοθέτηση της τεχνολογίας και της καινοτομίας βρίσκεται πραγματικά στο επίκεντρο των μεγάλων ζητημάτων που αντιμετωπίζουν οι κοινοτικές τράπεζες. Βλέπουμε τράπεζες, εταιρείες fintech και εταιρείες τεχνολογίας να εξερευνούν διάφορες τεχνολογίες για να βελτιώσουν τα συστήματα πληρωμών τους, να επεκτείνουν την πρόσβαση των καταναλωτών, να βελτιώσουν τις λειτουργίες back-office και να δημιουργήσουν νέα χρηματοοικονομικά προϊόντα και υπηρεσίες.
Αυτό το ενδιαφέρον και το αυξανόμενο ενδιαφέρον για τα κρυπτογραφικά και ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία έχουν δημιουργήσει την ανάγκη να συνεργαστούν με τους άλλους ομοσπονδιακούς τραπεζικούς οργανισμούς για να δώσουν στον κλάδο καλύτερη και πιο χρήσιμη ρυθμιστική ανατροφοδότηση, καθώς οι τράπεζες εξετάζουν προσεγγίσεις για την ενσωμάτωση δραστηριοτήτων που σχετίζονται με κρυπτογράφηση και ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία στις προσφορές υπηρεσιών. Δεδομένης της δημοτικότητας αυτών των τύπων περιουσιακών στοιχείων και του αυξανόμενου ενδιαφέροντος των τραπεζών για συμμετοχή στην αγορά, είναι ολοένα και πιο απαραίτητο οι ρυθμιστικές αρχές να μπορούν να συνεργάζονται με τον κλάδο σε αυτά τα θέματα.
Οι εξελισσόμενες χρηματοοικονομικές υπηρεσίες, η μεγαλύτερη εστίαση στην αποτελεσματικότητα και την επικαιρότητα στον κλάδο και η ταχεία αύξηση της τεχνολογικής προόδου οδήγησαν επίσης την Federal Reserve να διερευνήσει τα πιθανά οφέλη και τους κινδύνους ενός ψηφιακού νομίσματος της κεντρικής τράπεζας (CBDC).
Εκδώσαμε πρόσφατα ένα έγγραφο συζήτησης ως πρώτο βήμα για την προώθηση ενός ευρέος και διαφανούς δημόσιου διαλόγου σχετικά με τα CBDC-[Central Bank Digital Currency]
Το έγγραφο δεν έχει σκοπό να προωθήσει κάποιο συγκεκριμένο αποτέλεσμα πολιτικής και δεν έχουν ληφθεί αποφάσεις αυτήν τη στιγμή. Είμαστε πραγματικά αφοσιωμένοι στο να ακούσουμε ένα ευρύ φάσμα φωνών για αυτό το θέμα.
Το έγγραφο δημοσιεύτηκε νωρίτερα φέτος με περίοδο σχολίων 120 ημερών. Ενθαρρύνουμε τα σχόλιά σας και τα σχόλιά σας – γενικά, και ως απάντηση σε συγκεκριμένες ερωτήσεις που τίθενται στο έγγραφο. Καθώς συμμετέχουμε σε αυτόν τον διάλογο και τη διαδικασία αξιολόγησης, και καθ’ όλη τη διάρκεια αυτής της πρωτοβουλίας, σκοπεύω να έχω ανοιχτό μυαλό σχετικά με τη χρησιμότητα και την πιθανή επιχειρηματική υπόθεση για ένα CBDC.
Ενθαρρύνω θερμά τους κοινοτικούς τραπεζίτες και όλους τους άλλους ενδιαφερόμενους που θα επηρεαστούν από τη δημιουργία ενός CBDC να υποβάλουν τα σχόλιά και τις απόψεις σας στη Fed έως τις 20 Μαΐου, το τέλος της προγραμματισμένης περιόδου δημοσίων σχολίων.
Ένας άλλος τομέας έντονου ενδιαφέροντος είναι η επέκταση των χρηματοοικονομικών δραστηριοτήτων πέρα από την παραδοσιακή δομή των ναυλωμένων τραπεζικών ιδρυμάτων. Βλέπουμε μια αύξηση στην πρόταση νέων τύπων ναύλων υπό εξέταση σε ολόκληρη τη χώρα.
Αυτές οι αλλαγές και η επερχόμενη διαθεσιμότητα της υπηρεσίας άμεσων πληρωμών της Fed Now, έχουν τη δυνατότητα να αλλάξουν σε μεγάλο βαθμό το τοπίο των χρηματοοικονομικών υπηρεσιών και ευκαιριών στην αγορά. Εν αναμονή αυτής της εξέλιξης, οι Κεντρικές μας Τράπεζες λαμβάνουν αυξημένο αριθμό αιτημάτων για συμμετοχή και πρόσβαση σε βασικούς λογαριασμούς της Federal Reserve Bank από ιδρύματα με αυτά τα νέα καταστατικά. Αναγνωρίζοντας τη σημασία της σαφήνειας και της διαφάνειας σε αυτόν τον χώρο και για τη διευκόλυνση και αξιολόγηση αυτών των δραστηριοτήτων με συνεπή τρόπο, το Διοικητικό Συμβούλιο βρίσκεται στη διαδικασία έκδοσης σαφέστερων οδηγιών σχετικά με τη διαδικασία υποβολής αιτήσεων και αναθεώρησης για νέα τραπεζικά χαρτονομίσματα και πρόσβαση σε λογαριασμούς στην Federal Reserve των ΗΠΑ.
Ανυπομονώ να συζητήσουμε αυτά και άλλα θέματα μαζί σας σε λίγα μόνο λεπτά, οπότε θα σταματήσω εκεί. Χαίρομαι που βρίσκομαι ξανά μαζί σας στο Συνέδριο της ABA για τις κοινοτικές τράπεζες και ανυπομονώ για τη συνομιλία μας.
> BIS
